De acordo com Daniel Ghali, analista de matérias-primas da TD Securities, mesmo quando o mercado envia sinais de sobrecompra e a procura enfraquece na Ásia, a possibilidade crescente de confronto militar directo entre o Irão e Israel está a direcionar fundos para o ouro como um activo de refúgio seguro.

Ghali disse em uma nota de pesquisa: "A atividade de venda de ouro tem sido um tanto limitada, mas os principais traders liquidaram quase 5 toneladas de valor nominal de ouro na semana passada. Isto contrasta com o sentimento dos investidores ocidentais. Observamos que as participações em fundos macro atingiram seu os níveis mais elevados desde o referendo do Brexit em julho de 2016; a realavancagem em fundos de paridade de risco e fundos alvo de volatilidade apoiaram a reacumulação em CTAs (Commodity Trading Advisors) e os preços continuaram a subir incontestados”

Ghali disse que o interesse nos Estados Unidos e na Europa foi motivado principalmente por preocupações com a inflação e a desvalorização da moeda.

ele disse. : “Para os investidores ocidentais, as preocupações em torno da inflação monetária estão a intensificar-se à medida que os participantes consideram a resposta do Fed como assimétrica, numa altura em que a economia dos EUA ainda apresenta um bom desempenho em muitos indicadores. Esperamos que uma política monetária mais cautelosa. A normalização desafiará o posicionamento inflacionado, como tal. A flexibilização global agressiva normalmente ocorre apenas quando as condições económicas ou financeiras se deterioram."

Ele acrescentou: “Esta perspectiva de inflação monetária tem sido historicamente boa para os preços do ouro, mas não se engane, em termos reais os preços desafiaram níveis não vistos desde a década de 1980 e as participações em fundos macro atingiram extremos, a actividade de compra de ouro pelo banco central abrandou. e o reinício da confiança na Ásia pode enfraquecer um dos principais motores da procura de ouro. No curto prazo, a possibilidade de confronto directo entre o Irão e Israel está a impulsionar mais fluxos de capital para o ouro.

Ghali tem sido recentemente uma voz cautelosa no mercado de metais preciosos. No início de Setembro, ele alertou que o mercado do ouro parecia sobrecomprado com base em vários indicadores-chave e que os preços poderiam cair 200 dólares ou mais.

Falando sobre os preços do ouro de US$ 2.500 por onça, Ghali disse: "Acho que há um risco real. A situação no mercado de ouro hoje, não importa como você olhe para ela, não é a que era há alguns meses".

Ghali disse que, ao entrar em 2024, há um descompasso histórico entre as posições dos gestores de fundos no mercado de ouro e as expectativas das taxas de juros do mercado.

Ele disse: "Isso é o que achamos que desencadeou a recuperação no mercado de ouro, historicamente eles têm estado subposicionados, o que é estranho porque se espera que este seja o primeiro ano de um ciclo de corte de taxas. Posteriormente, um grande número dos mercados físicos A atividade de compra estende a recuperação."

Mas Ghali disse que as condições no mercado de ouro mudaram drasticamente desde então.

Ele disse: “Quando você avança para agora e as participações dos gestores de fundos não estão apenas inflacionadas, mas em máximos históricos, estamos falando de algo semelhante à narrativa de 'flexibilização quantitativa furtiva' de 2016, na época do referendo do Brexit e 2019. e os máximos no pico da epidemia de COVID-19 em março de 2020.”

“Acreditamos que grande parte da narrativa otimista de que os investidores estão descontando já está precificada”, acrescentou.

“Ao mesmo tempo, a situação no mercado físico é completamente diferente da que era há alguns meses”, disse Ghali. "Há resistência dos compradores nos mercados asiáticos. Note-se que grande parte da actividade de compra pode, na verdade, estar relacionada com a cobertura contra a depreciação cambial, com alguns investidores de retalho a procurarem diversificar a sua riqueza numa altura em que os mercados imobiliários e de ações estão em colapso."

Ghali disse que o mercado está precificando uma perspectiva completamente diferente hoje. “Estamos falando de uma aterrissagem suave apoiada por um ciclo de corte de juros bastante agressivo”, observou ele. “O capital deveria mover-se dos locais menos produtivos para os locais mais produtivos, por isso, se o mercado estiver certo sobre as expectativas macro globais, então deveríamos realmente esperar que o capital se deslocasse para áreas de investimento mais produtivas, e isto é consistente com o que está actualmente reflectido. nos preços do ouro.

Questionado sobre a que preço compraria ouro novamente, Ghali disse que teria como meta uma queda significativa em relação aos níveis atuais.

“Acreditamos que um preço próximo de US$ 2.300 é razoável em relação às analogias históricas que mencionamos”, disse ele. “Quando o posicionamento é restrito como hoje, isso historicamente resultou em uma retração de 7% a 10%, então achamos que isso parece razoável”.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data