A gestão de risco raramente é incluída no pacote inicial do empreendedor de criptomoedas. Especialmente quando os mercados estão em alta e os empreendedores de criptomoedas estão em uma cruzada para adquirir usuários e TVL, eles tendem a priorizar tecnologia inovadora e marketing agressivo em vez de sustentabilidade.
Mas é a atitude de uma empresa em relação ao risco que determina se ela prosperará após a alta ou se será um dos fracassos que a indústria aponta como o início do próximo mercado em baixa.
Os provedores no atual espaço de retomada estão neste ponto de inflexão.
As startups estão recebendo um influxo de fundos de usuários reais. Em junho, o Valor Total Bloqueado em protocolos de restaking líquido foi de US$ 15 bilhões, acima dos menos de US$ 300 milhões de apenas alguns meses antes. Ether.fi, o maior protocolo de staking líquido, tem mais de US$ 5 bilhões de TVL em Ethereum e Arbitrum.
O espaço está crescendo loucamente. No entanto, apenas uma pequena porção do total de ETH está realmente participando, então é um mercado construído em fundamentos fracos. E sem uma avaliação de risco adequada, as startups, junto com seus usuários e a indústria em geral, podem quebrar e queimar.
Perseguindo Recompensas de Resgate
Se o staking é o processo pelo qual os usuários protegem blockchains bloqueando ou emprestando seus ativos digitais em troca de uma recompensa, então o re-staking é simplesmente fazer o staking desses ativos digitais novamente.
O resttaking permite que ativos digitais já apostados sejam alocados para aplicativos descentralizados adicionais em troca de outras recompensas. O resttaking permite que blockchains, aplicativos ou serviços acumulem a comunidade e o capital necessários para proteger seus sistemas, sem que a comunidade precise acumular um novo tesouro de capital – em vez disso, eles apenas usam a criptomoeda que já têm.
Mover ativos digitais para colher as melhores recompensas é conhecido como yield farming ou mineração de liquidez. Essa nova onda de entusiasmo sobre protocolos de retake de yield farming foi iniciada pelo lançamento da mainnet da EigenLayer em abril. A EigenLayer permite que os usuários retakem seus ETH e ERC-20s para os chamados serviços ativamente validados (AVSs), como rollups, oráculos e outros aplicativos. Por sua vez, os usuários são recompensados com tokens de retake líquidos (LRTs) que podem ser usados para ganhar rendimento adicional, além de pontos de plataforma, que medem a contribuição de um usuário para a rede. Embora esses pontos não sejam projetados para ter valor por si só, os usuários acreditam que eles serão vinculados a futuros airdrops e começaram a especular sobre eles.
Desde então, o ecossistema de provedores e serviços de retomada cresceu rapidamente.
Provedores de restaking líquido, como Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo e Mellow eliminam os obstáculos técnicos de restaking, depositam os ativos dos usuários em seu nome a partir de uma interface de usuário elegante. Esses provedores estão competindo agressivamente para atrair mais liquidez para atingir níveis mais altos de valor total bloqueado (TVL).
A guerra de retomada está em andamento. E a arma de escolha: esquemas de marketing mais elaborados que oferecem recompensas de arregalar os olhos.
No início deste ano, Ether.fi e Puffer realizaram campanhas para distribuir recompensas extras – na forma de LRTs e pontos – para usuários que encaminharam seus ativos pela plataforma. E Pendle se inclinou totalmente para o frenesi especulativo, anunciando em sua página inicial, “Hop on the Points Express!” e oferecendo 100x pontos.
O campo de batalha é uma fonte de renda para usuários de criptomoedas.
Tumulto testado pelo tempo
No entanto, essa estratégia de marketing – recompensas massivas de tokens ou a perspectiva de futuros airdrops de tokens – é precária e insustentável.
Se a história nos servir de guia, esses incentivos não podem durar e, o que é ainda mais preocupante, essa percepção só é percebida após uma grande repercussão, deixando muitos usuários segurando sacolas que se tornaram completamente metafóricas.
Do boom do ICO de 2018 à introdução inicial do yield farming em 2020, os usuários de criptomoedas enlouquecem por um jogo econômico que coloca seus tokens para trabalhar por um alto potencial de alta. Esses protocolos de retomada permitem que os usuários extraiam ainda mais recompensas potenciais de seus ativos digitais e ainda mais utilidade da infraestrutura em que são construídos.
A maior preocupação no mercado de restaking é a qualidade dos Serviços Validados Ativamente (AVSs) para os quais essas plataformas estão redirecionando os fundos dos usuários. Para atrair mais usuários, os provedores de restaking são incentivados a abordar mais AVSs e até mesmo aceitar serviços arriscados devido às altas recompensas oferecidas. Mas se um AVS quebrar as regras do blockchain e for penalizado, os tokens de usuários apostados podem ser confiscados — em cripto, isso é chamado de slashing.
Atualmente, o mecanismo de corte ainda não está ativo, então a indústria só pode teorizar como uma penalidade em um provedor poderia afetar todos os outros que estão conectados a ele.
Neste ponto, enquanto os provedores de retomada avaliam o incentivo para integrar novos usuários em relação ao esforço necessário para fazer uma diligência completa em seus parceiros AVS, a indústria de criptomoedas precisa se concentrar novamente na gestão de riscos.
Outra preocupação com todos esses sistemas de staking e restaking construídos um sobre o outro é a reação em cadeia de um hack. Se apenas um desses provedores for hackeado, bilhões de dólares podem evaporar não apenas desses serviços, mas da rede Ethereum em geral. Além das implicações monetárias, um hack também prejudica a confiança do usuário. Todo o conceito de restaking para fornecer segurança econômica para um cenário maior de aplicativos pode ser questionado.
A competição constrói qualidade
As guerras de retomada podem fazer um desserviço à indústria em geral, ao incitar os usuários a inundar o mercado com dinheiro para projetos com fundamentos instáveis. Mas não precisa ser assim. A competição é saudável quando a corrida para construir produtos inovadores é acompanhada pela corrida para proteger esses produtos do risco.
Enquanto as empresas estabelecerem maneiras de mitigar esses riscos – até mesmo trabalhando para diminuir as expectativas dos usuários que às vezes investem dinheiro em novos produtos não testados – a indústria deve sair mais forte por causa dessa competição.
Tomemos como exemplo a competição esquentando entre EigenLayer e Symbiotic. Logo após Symbiotic anunciar que ofereceria serviços de re-asking de Bitcoin, EigenLayer expandiu sua oferta para ERC-20s para acompanhar a demanda por mais opções de token.
Por meio da competição, a tecnologia inovadora impulsionará a indústria para a frente. Mas não apenas isso – as startups serão incentivadas a desenvolver melhor UX e UI para interagir com a nova tecnologia também, facilitando a participação de mais usuários. E mais usuários constroem um ecossistema mais robusto.
A mecânica sem permissão da cripto permite que produtos interessantes sejam construídos com a ajuda da comunidade descentralizada e que a comunidade seja recompensada em troca. Enquanto o gerenciamento de risco for parte da equação, um ecossistema de retomada saudável fornecerá valor real.
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