Depois de a Reserva Federal ter decidido cortar as taxas de juro em 50 pontos base, Rosenberg, antigo economista-chefe da Merrill Lynch América do Norte e agora presidente da Rosenberg Research, aceitou uma entrevista com a MarketWatch.

Rosenberg tem criticado Powell e o Fed. Rosenberg acredita que, embora o corte da taxa de juro por parte da Fed seja a medida certa, é tarde demais. Ele recomendou que os investidores mudassem para ativos sensíveis às taxas de juros e que se espera que este ciclo de redução das taxas leve a taxa dos fundos federais ao nível pré-epidemia de 1,75%.

MarketWatch: O que você acha do corte da taxa de juros do Federal Reserve na manhã de quinta-feira? O Fed finalmente acertou desta vez?

Rosenberg: Há dois fatores a serem considerados. Este corte nas taxas de juro estava realmente em cima da mesa na última reunião da Fed, no final de Julho, mas eles decidiram não tomar medidas ainda. Normalmente, cortariam primeiro as taxas de juro em 25 pontos base e depois em mais 25 pontos base. Este corte de 50 pontos base na taxa admitiu efectivamente que perderam a oportunidade de fazer o primeiro corte nas taxas há seis semanas, pelo que duplicaram a aposta.

MarketWatch: Este passo nos aproxima do indescritível “pouso suave” que Powell e seus colegas esperam?

Rosenberg: O cenário básico é que estamos em uma aterrissagem suave neste momento. Se repararam no tom de Powell na sua conferência de imprensa pós-reunião, este corte nas taxas foi apenas um depósito para garantir que a aterragem suave, ou "economia Cachinhos Dourados", permanecesse.

MarketWatch: Você acredita nisso?

Rosenberg: Não, não acredito em contos de fadas. O FOMC sofre de um caso clássico de dissonância cognitiva. A política monetária continua demasiado restritiva. O corte de 50 pontos base da Fed foi simplesmente uma admissão de que tinha mantido a política demasiado restritiva durante demasiado tempo, e tudo o que Powell fez foi tentar amenizar a situação. Como pode ele falar sobre a solidez da economia dos EUA e ao mesmo tempo dizer que os riscos descendentes para o mercado de trabalho superam os riscos ascendentes para a inflação?

MarketWatch: Você ainda está preocupado com uma recessão iminente ou as ações do Fed lhe proporcionaram algum alívio?

Rosenberg: As ações do Fed não me tranquilizam em nada. Embora tenham alcançado a curva até certo ponto, ainda estão muito atrás. Considerando que a taxa dos fundos federais aumentou mais de 500 pontos base em relação aos seus mínimos, este corte substancial da taxa representa apenas uma pequena diferença. Mesmo que a Fed flexibilize a política, o impacto do que fizer em 2022 e 2023 ainda está diante de nós. O desenvolvimento económico não será tranquilo só porque viveu o pior ciclo de aperto desde a era Volcker na década de 1980. A recessão foi adiada, mas não evitada.

Veja a litania de inconsistências nos comentários de Powell. Ele disse que o mercado de trabalho era sólido, mas usou a sua declaração de abertura para discutir como os números do emprego foram inflacionados artificialmente. É ridículo falar da solidez do mercado de trabalho e depois dizer que os números são exagerados. Powell se contradisse.

Powell mencionou o Livro Bege do Fed na conferência de imprensa. Ele não mencionou quando questionado, mencionou o Livro Bege por iniciativa própria. O Livro Bege não está sujeito a revisão e fornece uma enorme quantidade de informações sobre as condições em todo o país. Recentemente, revelou que metade dos Estados Unidos está em recessão. Analisámos o último Livro Bege e encontrámos sinais de recessão, tal como os de Julho de 1990, Março de 2001 e Dezembro de 2007, pelo que estavam bem atrás da curva.

MarketWatch: O que acontece com os investidores agora? Fale sobre as perspectivas para ações, títulos, ouro e dólar.

Rosenberg: Isto significa que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos cairá para 2,5% ou menos, e os investidores em títulos do Tesouro podem esperar um desempenho semelhante ao do mercado de ações. Eu digo aos clientes para comprarem títulos de cupom zero de longo prazo em grandes quantidades porque, se minhas previsões estiverem corretas, eles proporcionarão retornos fortes no próximo ano.

No mercado de ações, você deve comprar setores que tenham bom desempenho durante períodos de crescimento mais lento, inflação mais baixa e taxas de juros mais baixas. Isso inclui serviços públicos, serviços de telecomunicações, imóveis, finanças e ações com altos dividendos.

Quanto ao ouro, o núcleo da minha estratégia de carteira neste momento é uma alocação de títulos e ouro. As taxas de juros cairão, o dólar se desvalorizará e o ouro se valorizará.

MarketWatch: Você está preocupado que este ciclo de flexibilização crie bolhas perigosas no mercado de ações?

Rosenberg: O mercado de ações já está numa bolha de preços. O mercado mostra muito otimismo em relação aos lucros nos próximos anos. Pode ser verdade que o mercado de ações se torne ainda mais borbulhante.

Mas manter as ações fortes não faz parte do mandato do Fed. O mercado de trabalho é. Os investidores em ações devem se preocupar com recessões e lucros mais baixos. Se o Fed cortar as taxas de juros e a economia não entrar em recessão, o S&P 500 subirá. Se tivermos uma recessão, mesmo que as taxas de juro sejam reduzidas, as ações cairão.

MarketWatch: Talvez haja apenas um corte nas taxas em 2024. O que você espera e, mais importante, o que os investidores realmente deveriam esperar?

Rosenberg: Faltando duas reuniões do Fed este ano, não ficaria surpreso em ver mais dois cortes de 50 pontos base nas taxas. Mas a questão é onde termina a taxa diretora?

Veja o que Powell disse na conferência de Jackson Hole em agosto: “O mercado de trabalho e os pontos de pressão inflacionária retornaram aos níveis anteriores à COVID-19 no início de 2020”. Portanto, voltaremos a 1,75%. Não sei se o tempo de realização será em 2025 ou 2026, só sei onde está o destino.

MarketWatch: Você criticou o Fed por estar atrasado em relação à inflação. Você acha que Powell e outros aprenderão agora com seus erros?

Rosenberg: Historicamente, o Fed sempre agiu gradualmente. É uma máquina lenta. Quando caiu 50 pontos base, viu algo que muitos de nós não vimos. As pessoas deveriam perguntar por que reduziriam as taxas de juros em 50 pontos base?

A Fed estava atrasada na curva de inflação e agora está a mover-se na outra direcção da curva de crescimento. Antes diziam "Não se preocupem com a inflação", agora dizem "Não se preocupem com a economia". O Fed erra em ambas as direções, e tem sido assim desde a sua fundação, há mais de um século. . Se o Fed fosse perfeito não teríamos recessão.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data