Nick Timiraos, o “porta-voz da Fed”, escreveu mais uma vez um artigo explicando a última decisão da Reserva Federal sobre taxas de juro.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, cortou corajosamente as taxas de juro em 50 pontos base, entrando numa nova fase da aterragem suave que está a prosseguir para a economia dos EUA. Mas a medida levanta novas questões que a Fed terá dificuldade em responder.
A redução das taxas esclarece a resposta a uma questão mais importante: os objectivos globais da Fed. O documento ressaltou o desejo de Powell de evitar que aumentos anteriores das taxas levem a economia à recessão em meio à queda da inflação. Mas a principal questão à qual a Fed não consegue responder facilmente neste momento é: até que nível a Fed irá baixar as taxas de juro e com que rapidez?
O Fed não é claro em ambos os aspectos. Quando os responsáveis da Fed definem a política, normalmente procuram descobrir onde estão as suas taxas de juro em relação à chamada taxa neutra, que não é observável.
Antes da pandemia da COVID-19, a maioria dos responsáveis do Fed acreditava que a taxa neutra tinha caído para 2,5% ou menos. Agora, muitos acreditam que essa taxa aumentou. As possíveis razões incluem o aumento dos défices governamentais e novas fontes de procura de investimento.
Powell descreveu o último corte nas taxas do Fed, que reduziu a faixa de taxas de referência dos fundos federais para entre 4,75% e 5%, como um “realinhamento da política para um nível mais neutro ao longo do tempo”. Embora normalmente evite fazer comentários específicos sobre onde estará o nível neutro, ele afirmou na quarta-feira que “a taxa neutra provavelmente será muito mais alta do que era antes da pandemia”. "Quão alto?" Powell disse. "Acho que ainda não sabemos."
O ritmo dos cortes nas taxas da Fed também é uma incógnita, com Powell a tentar dissuadir os investidores de pensar que um corte de 50 pontos base deveria ser o caminho padrão na próxima reunião em Novembro. “O comitê não parece estar com pressa para fazer isso. Não acho que ninguém deveria olhar para isso e dizer: ‘Oh, este é o novo ritmo'”, disse Powell.
Antes desta reunião, o Fed tem sido extraordinariamente imprevisível ao decidir se iniciará cortes nas taxas nos tradicionais 25 pontos base ou em 50 pontos base mais substanciais, e na próxima reunião, o Fed enfrenta a perspectiva de uma situação económica. incerteza semelhante.
As autoridades também receberão dois meses de dados do mercado de trabalho antes da reunião de 6 e 7 de novembro, incluindo um relatório a menos de uma semana de distância.
Mester, que deixou o cargo de presidente do Fed de Cleveland em junho, disse que a decisão desta semana representou um esforço valente para administrar o risco de desaceleração das contratações à medida que a inflação esfria, mas que comunicações irregulares em torno da mudança antes da reunião podem ocorrer. "Na próxima reunião, será '25 ou 50, por que não outro corte de 50 pontos base nas taxas?'
Na verdade, Powell tentou colocar barreiras em torno das expectativas de outro corte de 50 pontos base nas taxas, apontando para as previsões de taxas divulgadas pelas autoridades. “Não é totalmente convincente porque o último conjunto de previsões trimestrais (em junho) nunca exigiu um corte de 50 pontos base”, disse Dean Maki, economista-chefe do fundo de hedge Point72 Asset Management.
Os responsáveis da Fed estão a tentar equilibrar dois riscos: um é que atrasem o corte das taxas de juro, provocando o aumento do desemprego e deixando os responsáveis na luta por cortes maiores.
Priya Misra, gestora de carteira da J.P. Morgan Asset Management, disse: "Antes que o enfraquecimento do mercado de trabalho leve à recessão económica, é uma corrida entre a desaceleração do mercado de trabalho e a redução das restrições pelo Fed. Se isto for o início de um enfraquecimento mercado de trabalho, e deveriam ter um maior sentido de urgência e continuar a aumentar os cortes nas taxas de juro.”
Outro risco é que a Fed aja demasiado rapidamente no corte das taxas de juro. Markey disse: “Se o Fed continuar a cortar as taxas de juros em 50 pontos base quando a economia não precisa disso, então a probabilidade de a inflação permanecer acima da meta de 2% do Fed aumenta”.
Mester disse que mesmo que as questões táticas permaneçam, as ações concretas de Powell esta semana, após o discurso do mês passado em Jackson Hole, Wyoming, responderam a questões mais amplas sobre a estratégia do Fed.
Discursos anteriores deixaram claro que ele não aceitaria mais fraquezas no mercado de trabalho. “Seu discurso em Jackson Hole foi muito claro”, disse Mester.
“Sei que todos estão concentrados na questão 25 versus 50, mas a mensagem importante é, ouçam, o comité está a ficar mais confiante de que a inflação cairá para 2% ao longo do tempo, e também está a olhar para o risco do mercado de trabalho. "
Powell tentou encontrar um equilíbrio entre expressar preocupação com a economia e complacência com os riscos para o emprego. “É algo a observar e estamos atentos”, disse ele. “Algumas pessoas pensam que o momento de apoiar o mercado de trabalho é quando o mercado de trabalho ainda está forte, e não quando as demissões começam a acontecer”.
Nas últimas duas semanas, mais ex-funcionários do Fed instaram o banco central a iniciar cortes mais profundos nas taxas para equilibrar melhor os riscos para a economia, mesmo com comentários públicos de alguns dos colegas de Powell sugerindo que eles prefeririam cortes menores nas taxas.
A prioridade de Powell na construção de consenso reflecte-se no facto de não ter havido nenhum voto dissidente em 17 reuniões consecutivas, mas a reunião desta semana quebrou este recorde. “Não sei se ele conseguiu que o comitê concordasse, mas ele o fez. Isso mostra sua influência no comitê”, disse Misra.
Artigo encaminhado de: Golden Ten Data