A Reserva Federal está a preparar-se para cortar as taxas de juro pela primeira vez desde 2020, mas a extensão da primeira ronda de cortes e onde estarão as taxas de juro daqui a três meses não são claras.

Os investidores esperam que o Fed anuncie um corte nas taxas de juros de um quarto de ponto ou 50 pontos base na quinta-feira, o que é quase igualmente provável.

Desde o início de Agosto, os dados económicos têm mostrado um mercado de trabalho fraco, desencadeando o debate sobre se a Reserva Federal está a reduzir as taxas de juro demasiado tarde, e os investidores estão claramente "avessos à incerteza". As ações e os títulos tornaram-se voláteis depois que os mercados estiveram calmos durante grande parte do ano.

Os investidores estão a tentar determinar se os dados económicos recentes reflectem simplesmente um regresso à normalidade de uma economia sobreaquecida ou um sinal precoce de recessão. Analistas dizem que os mercados de ações e títulos parecem ter opiniões diferentes sobre o assunto.

O desacordo deu origem a uma das reuniões do Fed mais acompanhadas de perto nos últimos anos. Os investidores estarão atentos aos comentários do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, sobre a economia numa conferência de imprensa, bem como às previsões "dot plot" dos responsáveis ​​da Fed sobre as taxas de juro futuras.

“O mercado esteve nervoso nos últimos dois meses”, disse Rick Rieder, diretor de investimentos de renda fixa da BlackRock. “O mercado de títulos rapidamente passou do otimismo para as expectativas de recessão.”

Os traders de derivados de taxas de juro esperam agora que a taxa de referência caia para cerca de 2,75% até ao final do próximo ano, face aos atuais cerca de 5,25%. Isto equivale a dez cortes nas taxas de 25 pontos base cada, uma medida que a Fed provavelmente só tomaria em caso de recessão.

Enquanto isso, as ações mostram mais otimismo. O S&P 500 sofreu diversas perdas acentuadas em um dia nas últimas seis semanas, mas se recuperou todas as vezes. O índice subiu 18% este ano e está apenas 0,7% abaixo do seu máximo histórico.

Analistas disseram que o mercado de ações refletia o otimismo dos investidores de que o Fed poderia evitar uma recessão. Os índices de ações também foram apoiados por enormes ganhos nas empresas tecnológicas, que alguns acreditam ter um impacto menor na economia global.

Então, qual visão está correta? Muitos investidores notaram que isto foi semelhante ao do final do ano passado, quando os mercados obrigacionistas rapidamente precificaram seis cortes nas taxas da Reserva Federal em 2024.

“Acho que os mercados tendem a ir a extremos”, acrescentou Rieder. “Não vejo muitas evidências de que a economia esteja caminhando para uma recessão, pelo menos não no curto prazo”.

Os dados económicos recentes têm sido mistos. As folhas de pagamento não-agrícolas em Junho e Julho foram inferiores ao inicialmente reportado, mas o crescimento salarial melhorou em Agosto. A taxa de desemprego aumentou ligeiramente, mas permaneceu em saudáveis ​​4,2%. As demissões foram mínimas. Os dados da semana passada mostraram que os últimos números semanais de pedidos de auxílio-desemprego foram praticamente os mesmos de um ano atrás.

O último relatório do IPC mostrou que a inflação caiu para 2,5% em agosto, o quinto mês consecutivo de queda e o menor aumento desde o início de 2021. A atividade industrial dos EUA desacelerou, com dados mostrando uma demanda fraca.

Os rendimentos de curto prazo dos títulos do Tesouro dos EUA, que refletem as expectativas dos traders quanto à direção das taxas de juro de referência, caíram acentuadamente desde o início do verão. O rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos caiu para 3,575% na sexta-feira, seu nível mais baixo este ano.

Os rendimentos de longo prazo do Tesouro dos EUA também caíram, com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos em 3,648%, queda de mais de um ponto percentual em relação ao máximo de abril. Os rendimentos dos títulos caem à medida que os preços sobem, com investidores nervosos migrando para títulos do Tesouro dos EUA ultra-seguros, reduzindo os rendimentos.

“O mercado obrigacionista parece estar a sinalizar mais cortes nas taxas do que esperávamos e esperamos uma aterragem suave para a economia com um crescimento do PIB de 2%”, disse Alicia Levine, chefe de estratégia de investimento e ações do BNY Wealth. "Acredito que o mercado de títulos tende a superestimar uma série de cortes nas taxas e depois recuar, pois os dados mostram o contrário."

Embora poucos em Wall Street prevejam uma recessão num futuro próximo, a maioria concorda que o risco de uma recessão é maior agora do que há apenas alguns meses.

Os consumidores de baixos rendimentos, em particular, estão a mostrar sinais de stress, com o aumento das taxas de incumprimento nos cartões de crédito e nos empréstimos para aquisição de automóveis. Embora as maiores empresas públicas estejam em grande parte protegidas de taxas de juro mais elevadas devido às suas grandes reservas de caixa, as pequenas empresas que dependem mais da dívida estão a sentir o aperto dos pagamentos de juros mais elevados.

David Kelly, estrategista-chefe global da J.P. Morgan Asset Management, disse que os cortes acentuados nas taxas previstos pelos mercados futuros refletem esse risco adicional. Ele disse:

“Penso que há dois resultados possíveis aqui: a economia terá uma aterragem suave e o Fed poderá reduzir lentamente as taxas de juro como planeou. Ou há 30% de probabilidade de que tudo vá para o inferno e entremos numa recessão e o Fed entre em pânico. e o Fed entra em pânico e um grande corte nas taxas, creio eu, o mercado futuro está refletindo uma média ponderada dessas duas visões.”

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data