Na edição de hoje, Ilan Solot da Marex Solutions examina o papel do ouro e do bitcoin como reservas de ativos de valor e como esse papel muda ao longo do tempo.
Em seguida, DJ Windle, da Windle Wealth, explica como o bitcoin e o ouro são reservas de valor e as diferenças entre cada ativo no Ask an Expert.
- Sarah Morton
Você está lendo Crypto for Advisors, o boletim semanal da CoinDesk que destrincha ativos digitais para consultores financeiros. Assine aqui para recebê-lo toda quinta-feira.
O argumento do enfraquecimento da reserva de valor para o ouro e o bitcoin
Resumo: A aprovação dos ETFs de bitcoin e Ethereum pode representar uma mudança de mercado semelhante à que os bancos centrais causaram nos mercados de ouro após 2022 – um novo fator que, pelo menos temporariamente, sobrepuja as narrativas tradicionais, incluindo o conceito de “reserva de valor”.
A liquidação do mercado em agosto frustrou os proponentes das propriedades de reserva de valor do bitcoin. Afinal, a cripto caiu muito enquanto o ouro se recuperou durante a semana. Para piorar a situação, o bitcoin teve desempenho inferior quando os mercados se recuperaram.
No entanto, apesar da valorização do preço, o ouro também pode estar perdendo algumas de suas propriedades de reserva de valor. Preço e narrativa se desvincularam por volta de 2022. Investidores tradicionais continuaram seguindo o padrão de uma década de venda de ouro, à medida que os rendimentos reais e as expectativas de inflação aumentavam antes do aperto do banco central. O problema é que, desta vez, o ouro foi para o outro lado.
Por que o preço do ouro não respondeu aos seus drivers macro de reserva de valor? Uma mudança na estrutura de mercado: os bancos centrais asiáticos aumentaram drasticamente suas compras de ouro na época da invasão da Ucrânia pela Rússia e da apreensão de suas reservas cambiais. Podemos até dizer que esses governos estão seguindo sua própria narrativa concorrente.
Os formuladores de políticas russos, indianos e chineses não poderiam se importar menos com o ouro como uma “reserva de valor” da perspectiva de um investidor ocidental. A política do Fed, as expectativas de inflação e os princípios libertários provavelmente nunca influenciarão o ciclo de acumulação – e eventual uso – de suas reservas de ouro.
Com o tempo, a aprovação de ETFs de criptomoedas nos EUA pode representar uma ruptura semelhante na estrutura de mercado como a vista no ouro. Pode mudar as narrativas em torno do BTC (reserva de valor) e ETH (jogo de tecnologia de criptomoedas) para mais perto de um ativo de investimento tradicional. Em outras palavras, os investidores de ETF podem estar seguindo diferentes narrativas e funções de demanda (digamos, rebalanceamento de portfólio ou renda disponível) para investidores nativos de criptomoedas, da mesma forma que os bancos centrais asiáticos compram ouro por razões diferentes dos investidores tradicionais.
De fato, os dados recentes de ETF e preço do bitcoin parecem apoiar essa conclusão. Os ETFs continuaram a atrair entradas, apesar das flutuações selvagens de preço e da mudança nas narrativas em torno do bitcoin nos últimos meses. Observe que este é um período de tempo muito curto, então qualquer extrapolação deve ser tomada com cautela. Mas até agora, parece direcionalmente correto. Na verdade, o impacto das saídas da Grayscale em BTC e ETH nos dá um vislumbre de como os fluxos de ETF agnósticos de ciclo podem impactar o preço.
Isso significa que ouro e bitcoin não são mais ativos de reserva de valor? Não necessariamente. As narrativas podem coexistir, mudar, enfraquecer e se revezar na liderança de preços. No entanto, a presença de novos, grandes e diferentes conjuntos de investidores em ambos os mercados provavelmente diluirá as narrativas originais e mudará como os preços reagem a eventos macro.
- Ilan Solot, estrategista sênior de mercado global, Marex Solutions
Pergunte a um especialista
P. O que é uma reserva de valor?
A. Uma reserva de valor é um ativo que pode ser salvo, recuperado e trocado no futuro sem perder significativamente seu poder de compra. Ativos como ouro, imóveis ou moedas estáveis tradicionalmente têm servido a esse propósito porque tendem a reter valor ao longo do tempo e durante quedas de mercado. Isso não significa necessariamente que eles não possam ser voláteis no curto prazo. A ideia central é fornecer segurança contra inflação, desvalorização da moeda e instabilidade econômica ao longo do tempo, permitindo que os investidores preservem a riqueza ao longo das gerações.
P. Como o bitcoin é semelhante ao ouro?
A. Bitcoin e ouro compartilham várias características que os tornam atraentes como reservas de valor. Ambos são finitos em oferta — ouro por sua escassez natural e bitcoin por seu suprimento limitado de 21 milhões de moedas. Nenhum deles é controlado por nenhum governo central, o que os torna alternativas atraentes às moedas fiduciárias tradicionais. Tanto bitcoin quanto ouro, no entanto, têm diferentes tipos de riscos de segurança que precisam ser abordados ao investir neles. Em tempos de incerteza econômica ou inflação, os investidores geralmente recorrem a esses ativos para preservar o valor, vendo-os como uma proteção contra a volatilidade do mercado e a perda de poder de compra.
P. Qual a diferença entre bitcoin e ouro?
A. O Bitcoin traz novos atributos à mesa que o ouro não tem. Como um ativo digital, o bitcoin pode ser transferido globalmente em minutos, ao contrário do ouro, que é incômodo e caro para mover. A tecnologia blockchain subjacente do Bitcoin garante transparência, permitindo propriedade e transações verificáveis. Além disso, o Bitcoin é programável, o que significa que pode ser integrado a aplicativos digitais como contratos inteligentes e plataformas DeFi, tornando-o altamente versátil no ecossistema financeiro moderno. Essas qualidades tornam o bitcoin uma opção inovadora além dos usos tradicionais do ouro.
- DJ Windle, fundador e gestor de portfólio, Windle Wealth
Continue lendo
O financiamento de capital de risco para startups de criptomoedas cresceu para mais de US$ 600 milhões em agosto, de acordo com dados da DefiLlama.
Os autos do processo mostram que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA tem preocupações sobre o plano de pagamento de falência da FTX, especificamente o uso de stablecoins.
A Uniswap fez um acordo com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA sobre cobranças relacionadas à negociação de derivativos.
