A recente volatilidade do preço do Bitcoin levou muitos a se perguntarem se os hodlers de bitcoin em larga escala estão tirando vantagem das quedas de preço para acumular mais bitcoin. Embora algumas métricas possam inicialmente sugerir um aumento nas participações de longo prazo, um exame mais detalhado revela uma história mais matizada, especialmente após o atual período prolongado de consolidação instável.
Os detentores de longo prazo estão acumulando?
Após a observação inicial, detentores de Bitcoin de longo prazo estão aparentemente aumentando suas participações. De acordo com o Long Term Holder Supply, desde 30 de julho, a quantidade de BTC mantida por detentores de longo prazo aumentou de 14,86 milhões para 15,36 milhões de BTC. Esse aumento de cerca de 500.000 BTC levou alguns a acreditar que detentores de longo prazo estão comprando agressivamente a queda, potencialmente preparando o cenário para o próximo rali significativo de preços.
Figura 1: O fornecimento de BTC para detentores de longo prazo aumentou em 500.000 conforme o preço do bitcoin caiu e se recuperou. Acesse o gráfico ao vivo
No entanto, essa interpretação pode ser enganosa. Detentores de longo prazo são definidos como carteiras que mantiveram BTC por 155 dias ou mais. Esta semana, acabamos de ultrapassar 155 dias desde nossa máxima histórica mais recente. Portanto, é provável que muitos detentores de curto prazo daquele período tenham simplesmente feito a transição para a categoria de longo prazo sem que nenhuma nova acumulação tenha ocorrido. Esses investidores agora estão segurando seu BTC, esperando por preços mais altos. Portanto, isoladamente, este gráfico não indica necessariamente uma nova atividade de compra de participantes estabelecidos do mercado.
Dias de moedas destruídos: um indicador contraditório
Para explorar mais o comportamento dos detentores de longo prazo, podemos examinar a métrica Supply Adjusted Coin Days Destroyed no período recente de 155 dias. Essa métrica mede a velocidade do movimento da moeda, dando mais peso às moedas que foram mantidas por períodos prolongados. Um pico nessa métrica pode indicar que detentores de longo prazo que possuem uma quantidade substancial de bitcoin estão movendo suas moedas, provavelmente indicando mais vendas em vez de acumulação.
Figura 2: CDD ajustado pela oferta (90dma) em níveis tipicamente atingidos nos picos do ciclo de alta. Acesse o gráfico ao vivo
Recentemente, vimos um aumento significativo nesses dados, sugerindo que detentores de longo prazo podem estar distribuindo em vez de acumular BTC. No entanto, esse pico é principalmente distorcido por uma única transação massiva de cerca de 140.000 BTC de uma carteira Mt. Gox conhecida em 28 de maio de 2024. Quando excluímos esse outlier, os dados parecem muito mais típicos para esse estágio do ciclo de mercado, comparáveis a períodos no final de 2016 e início de 2017 ou meados de 2019 a início de 2020.
Figura 3: O movimento da carteira de reembolso do Mt. Gox distorceu os dados do CDD. A realização de lucro atual está em níveis típicos. Acesse o gráfico ao vivo
O comportamento das carteiras de baleias
Para determinar se as baleias estão comprando ou vendendo bitcoin, analisar carteiras que detêm quantias substanciais de moedas é crucial. Ao examinar carteiras com pelo menos 10 BTC (mínimo de ~$600.000 a preços atuais), podemos avaliar as ações de participantes significativos do mercado.
Desde o pico do Bitcoin no início deste ano, o número de carteiras com pelo menos 10 BTC aumentou ligeiramente. Da mesma forma, o número de carteiras com 100 BTC ou mais também teve um aumento modesto. Considerando o limite mínimo a ser incluído nesses gráficos, a quantidade de bitcoin acumulada por carteiras com entre 10 e 999 BTC pode ser responsável por dezenas de milhares de moedas compradas desde nossa mais recente alta histórica.
Figura 4: Mais de 10 carteiras BTC tiveram um aumento nas últimas semanas após uma queda substancial em nossa corrida para um novo ATH. Acesse o gráfico ao vivo
No entanto, a tendência se inverte quando olhamos para carteiras maiores com 1.000 BTC ou mais. O número dessas carteiras grandes diminuiu ligeiramente, indicando que alguns grandes detentores podem estar distribuindo seus BTC. A mudança mais notável está nas carteiras com 10.000 BTC ou mais, que diminuíram de 109 para 104 nos últimos meses. Isso sugere que alguns dos maiores detentores de bitcoin provavelmente estão obtendo algum lucro ou redistribuindo seus ativos em carteiras menores. No entanto, considerando que a maioria dessas carteiras extremamente grandes normalmente serão exchanges ou outras carteiras centralizadas, é mais provável que sejam uma coleção de moedas de traders e investidores em oposição a qualquer indivíduo ou grupo.
Figura 5: Mais de 10.000 carteiras BTC caíram constantemente desde as mínimas do ciclo de baixa e não viram compras sustentadas desde então. Acesse o gráfico ao vivo
O papel dos ETFs e das entradas institucionais
Desde que atingiu um pico de US$ 60,8 bilhões em ativos sob gestão (AUM) em 14 de março, os ETFs de BTC tiveram uma redução de AUM de cerca de US$ 6 bilhões, no entanto, ao levar em conta a redução do preço do bitcoin desde nossa alta histórica, isso equivale aproximadamente a um aumento de aproximadamente 85.000 BTC. Embora isso seja positivo, o aumento apenas anulou a quantidade de Bitcoin recém-minerado durante o mesmo período, também 85.000 BTC. Os ETFs ajudaram a reduzir a pressão de venda de mineradores e potencialmente de grandes detentores, mas não acumularam significativamente o suficiente para impactar o preço positivamente.
Figura 6: Os ETFs de BTC aumentaram apenas suas participações em bitcoin o suficiente para anular o bitcoin recém-cunhado desde nossa máxima histórica.
Aumento do interesse do varejo
Curiosamente, enquanto os grandes detentores parecem estar vendendo BTC, houve um aumento significativo em carteiras menores — aquelas que detêm entre 0,01 e 10 BTC. Essas carteiras menores adicionaram dezenas de milhares de BTC, mostrando um interesse crescente de investidores de varejo. Houve uma mudança líquida de cerca de 60.000 bitcoins de carteiras de mais de 10 BTC para menores que 10 BTC. Isso pode parecer alarmante, mas considerando que normalmente vemos milhões de bitcoins mudando de detentores grandes e de longo prazo para novos participantes do mercado ao longo de um ciclo de alta inteiro, isso não é motivo de preocupação no momento.
Figura 7: Carteiras entre 0,01 BTC e 10 BTC acumularam todas as vendas de carteiras maiores, aproximadamente 60.000 BTC. Acesse o gráfico ao vivo
Conclusão
A narrativa de que as baleias têm acumulado bitcoin em quedas e durante todo esse período de chopsolidation não parece ser o caso. Embora as métricas de fornecimento de detentores de longo prazo inicialmente pareçam otimistas, elas refletem amplamente a transição de detentores de curto prazo para a categoria de longo prazo, em vez de nova acumulação.
O aumento nas participações no varejo e a influência estabilizadora dos ETFs podem fornecer uma base sólida para a valorização futura dos preços, especialmente se observarmos interesse institucional renovado e entradas contínuas no varejo após o halving, mas atualmente está contribuindo pouco para qualquer valorização do preço do Bitcoin.
A verdadeira questão é se a atual fase de distribuição se concretiza e prepara o cenário para uma nova rodada de acumulação, o que pode impulsionar o Bitcoin a novas máximas nos próximos meses, ou se esse fluxo de moedas antigas para novos participantes continua e provavelmente suprime o potencial de alta pelo restante do nosso ciclo de alta.
Para uma análise mais aprofundada deste tópico, confira nosso vídeo recente no YouTube aqui: As baleias de Bitcoin ainda estão comprando?
E não se esqueça de conferir nosso outro vídeo mais recente no YouTube aqui, discutindo como podemos potencialmente melhorar uma das melhores métricas de bitcoin:
Fonte: Revista Bitcoin
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