Houve muita consternação nos mercados tradicionais ultimamente, com uma variedade de razões para culpar. Primeiro, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros para combater a queda do iene, fazendo com que os traders desfizessem posições de carry trade em ienes. Segundo, as preocupações em torno do crescimento econômico dos EUA vieram à tona após uma série de lançamentos decepcionantes, especialmente o último relatório de emprego. E, finalmente, os temores de uma guerra mais ampla no Oriente Médio surgiram depois que o Irã prometeu retaliação pelo assassinato de um líder político do Hamas.
Essa incerteza financeira, econômica e geopolítica causou pânico generalizado, resultando, por exemplo, no registro da maior queda em um único dia do Nikkei do Japão desde 1987 e em muitas grandes ações de tecnologia dos EUA caindo dois dígitos ao longo de vários dias, só para citar algumas.
Criptomoedas, que de qualquer forma seriam esperadas para cair em uma quantia maior do que ações, tiveram seus próprios drivers negativos, incluindo a iminente queda do Mt. Gox, fluxos mistos de ETF de ativos digitais spot, uma apreciação crescente de que a candidatura pró-cripto Trump não é uma certeza, e relatos de um grande formador de mercado despejando centenas de milhões de dólares em cripto durante o pico do pânico. No total, o Bitcoin atingiu US$ 49.200, queda de 30% em relação à semana anterior, enquanto o Ethereum caiu abaixo de US$ 2.200, caindo 35% nesse período.
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Princípios de alta e riscos de desvanecimento oferecem chance em BTC de US$ 1 milhão
Apesar da crise, continuamos tão convencidos como sempre da tese do touro, com seus princípios fundamentais se destacando:
Cortes de Taxas do Banco Central: Estamos no início do afrouxamento monetário global. Como mostrado abaixo, a crescente liquidez global historicamente catalisou o Bitcoin.
Fluxos de ETF: Os ETFs spot de Bitcoin acumularam US$ 17 bilhões em fluxos líquidos, os ETFs spot de Ethereum estão superando o obstáculo de saída de ETHE e as wirehouses estão começando a permitir que os FAs solicitem alocação, tudo isso resultando em uma compra lenta, mas constante, de TWAP.
Melhorando a posição dos EUA: Independentemente de quem se torne presidente, um desejo maior de ambos os partidos de instituir proteções claras que protejam os consumidores e promovam a inovação acabará desencadeando uma onda de atividade corporativa.
Bitcoin para governos: embora as probabilidades sejam baixas e provavelmente exijam uma vitória de Trump, a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin nos EUA pode desencadear uma guerra em nível de estado-nação pelo Bitcoin, dadas as potenciais implicações e a compra teórica do jogo por outros.
Ah, e esses princípios otimistas de curto prazo não dizem nada sobre o principal impulsionador das criptomoedas, que é o que elas acabarão se tornando ao longo das décadas.
Liquidez global vs. preço do Bitcoin, crescimento ano a ano
Fonte: Banco Popular da China, Reserva Federal, Banco Central Europeu, Banco do Japão, Investing.com, Glassnode, GSR
Nota: Converte a moeda local M2 para dólares americanos e agrega antes de tomar o crescimento ano a ano. Note que diferentes países podem definir M2 de forma ligeiramente diferente, mas o conceito geral de M2 é o de uma medida da oferta de moeda que inclui dinheiro, depósitos à vista e ativos não monetários que podem ser facilmente convertidos em dinheiro.
E, embora possa sempre haver um evento cisne negro, é difícil identificar muitos riscos grandes e prováveis. Por exemplo:
Dissipando Overhangs: Os espectros dos pecados passados estão se resolvendo, seja a FTX devolvendo US$ 13 bilhões em dinheiro aos credores ou a Mt Gox desembolsando BTC para as vítimas de seu hack. Para começar, isso pode se transformar em catalisadores, pois o dinheiro da FTX é reinvestido e o overhang da Mt Gox é removido.
Riscos dos mercados tradicionais: A incerteza financeira e econômica pode estar diminuindo, com o BOJ sugerindo que os aumentos de juros acabaram por enquanto e o Goldman Sachs atribuindo apenas 25% de chance de uma recessão nos EUA (e o Fed prometendo "consertar" caso o crescimento diminua).
Outros: Outros riscos, como a venda de seu portfólio de BTC apreendido de US$ 13 bilhões pelos EUA, grandes desbloqueios de altcoins ou insolvências de CEX/stablecoins, podem ir na direção oposta, parecer administráveis ou ter probabilidades decrescentes.
No geral, se os princípios do touro se materializarem, os riscos desaparecerem e a criptomoeda avançar em direção ao seu fim de jogo – talvez com um dapp que se torne popular ou a adoção do Bitcoin/Ethereum como a camada de liquidação mundial – acreditamos que o Bitcoin ultrapassaria facilmente US$ 1 milhão, distorcendo o risco-recompensa extremamente positivo em praticamente qualquer probabilidade de o acima ocorrer. Imagine, em vez do Bitcoin como “ouro digital”, o ouro se torna relegado ao “Bitcoin físico”.
O mergulho como presente - Hora de comprar
No final das contas, vemos a queda recente como um presente, oferecendo um ponto de entrada sólido e levando a cripto ao seu maior risco-recompensa em anos. De fato, o ETH está mais baixo do que antes da reviravolta impressionante da SEC nos ETFs Ethereum, enquanto o Bitcoin está em baixa desde antes dos EUA mudarem sua postura em relação à cripto. Sim, estamos em um ambiente macro muito diferente do que antes, mas é difícil argumentar que esses catalisadores são precificados de alguma forma importante.
Então, embora drawdowns de mais de 30% sejam realmente desconcertantes, eles criam oportunidades atraentes. E embora seja fácil sair negativo após os eventos da semana passada, usar o preço para informar a visão de alguém sobre os fundamentos subjacentes é uma receita para comprar alto e vender baixo. Em vez disso, os melhores analistas verificam se a causa de quaisquer movimentos adversos de preço invalidou sua tese e, se não, eles aumentam a posição, dado o lado positivo agora muito maior.
Então, com os princípios do touro firmemente em vigor à medida que os riscos desaparecem, uma chance legítima de US$ 1 milhão em Bitcoin e um potencial de alta maior após a queda recente, o risco-recompensa raramente pareceu tão atraente. Hora de BTFD.
Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.
