Autor: 10x Research; Compilador: 0xjs@金财经
Um novo artigo de pesquisa escrito por Austin Adams, Markus Ibert e Gordon Liao intitulado “What Drives Cryptoasset Prices?” ”, usando um modelo vetorial estrutural auto-regressivo (VAR) para explorar os fatores que afetam os retornos das criptomoedas.
Este artigo valida significativamente os princípios básicos da abordagem da 10x Research para analisar mercados criptográficos. A nossa ênfase na estrutura do mercado, incluindo várias formas de prémios de risco, política monetária e liquidez, é consistente com os principais impulsionadores identificados dos preços dos criptoativos. Esta base sólida, aliada à análise quantitativa histórica e à nossa interpretação de eventos e resultados prospectivos, constitui a pedra angular da metodologia da 10x Research.
As principais conclusões e lições aprendidas são as seguintes:
Principais conclusões:
1. A influência dos fatores tradicionais:
A pesquisa mostra que os preços dos criptoativos são significativamente afetados pelo risco tradicional e por fatores de política monetária.
A política monetária contracionista é responsável por mais de dois terços do declínio acentuado do Bitcoin em 2022.
A compressão do prêmio de risco criptográfico, independente de um forte cenário do mercado de ações, tem sido o principal impulsionador dos retornos criptográficos desde 2023.
2. Impulsionadores dos retornos do Bitcoin:
Os retornos do Bitcoin podem ser decompostos em três choques estruturais principais: choques tradicionais de política monetária, choques tradicionais de prémios de risco e choques de procura específicos de criptomoedas.
Em 2020, choques positivos de prémios de risco tradicionais e uma política monetária frouxa apoiaram os preços do Bitcoin.
Em 2022, o declínio nos preços do Bitcoin foi impulsionado principalmente por choques negativos de política monetária e choques negativos na procura de Bitcoin, embora a queda dos prémios de risco tradicionais tenha continuado a apoiar os preços.
3. Fatores específicos de criptografia:
Fatores específicos das criptomoedas, como a adoção e os choques nos prêmios de risco, desempenham um papel dominante na explicação das mudanças nos retornos diários do Bitcoin.
Os choques de adoção de criptomoedas refletem alterações no valor intrínseco e nas taxas de adoção de criptomoedas, enquanto os choques de prémio de risco de criptomoedas representam alterações na compensação de risco que os investidores exigem para deter ativos criptográficos.
4. Stablecoins como ativos seguros:
A pesquisa fornece evidências que apoiam as propriedades de refúgio seguro das stablecoins no espaço dos criptoativos. Durante períodos de estresse no mercado, a capitalização de mercado da stablecoin tende a aumentar.
5. Pesquisa de eventos:
O artigo conduz pesquisas de eventos, com foco nos principais eventos do mercado, como a turbulência do mercado COVID-19, o colapso da FTX e o lançamento do ETF spot Bitcoin da BlackRock. Esses estudos de caso destacam a importância de fatores específicos de criptomoedas na condução dos preços e fluxos de criptomoedas durante grandes eventos de mercado.
Lições aprendidas:
1. Interligação com os mercados financeiros tradicionais:
Compreender os impulsionadores dos retornos das criptomoedas requer considerar tanto os fatores tradicionais do mercado financeiro quanto os fatores específicos das criptomoedas.
A evolução da relação entre as criptomoedas e os mercados financeiros tradicionais destaca a necessidade de monitorização contínua de ambas as áreas.
2. O impacto da política monetária:
Os preços das criptomoedas são muito sensíveis às mudanças na política monetária, especialmente às medidas contracionistas.
Os investidores em criptoativos devem prestar muita atenção às políticas do banco central, pois estas podem ter um impacto significativo na dinâmica do mercado criptográfico.
3. A importância do prêmio de risco criptográfico:
A compressão dos prêmios de risco criptográfico é um fator chave que impulsiona os retornos criptográficos, ressaltando o papel do apetite ao risco dos investidores e do sentimento do mercado no espaço criptográfico.
As futuras estratégias de investigação e investimento devem ter em conta os diferentes graus de prémios de risco nos mercados criptográficos.
4. Impacto político:
Os decisores políticos devem ter em conta os efeitos de repercussão significativos dos mercados tradicionais para os mercados criptográficos ao conceberem quadros regulamentares.
Compreender os impulsionadores dos retornos criptográficos pode ajudar a informar políticas regulatórias mais eficazes e garantir a estabilidade do mercado.
5. Estratégia do investidor:
Os investidores devem compreender os diferentes fatores que impulsionam os preços das criptomoedas e os seus potenciais benefícios de diversificação em relação às classes de ativos tradicionais.
Os insights deste artigo podem ajudar os investidores a proteger melhor seus portfólios e gerenciar os riscos associados aos ativos criptográficos.
Pesquisas futuras poderiam ampliar esta análise, incluindo um escopo mais amplo de criptomoedas e explorando o impacto das mudanças regulatórias nos mercados de criptomoedas. Além disso, o desenvolvimento de modelos mais sofisticados, capazes de capturar as propriedades variáveis no tempo das relações das criptomoedas com classes de ativos tradicionais, pode fornecer mais informações.
Veja o texto original em PDF de "O que impulsiona os preços dos ativos criptográficos" aqui
