A ex-economista do Federal Reserve Claudia Sahm alertou os investidores contra as previsões prematuras de uma recessão iminente nos EUA, citando o indicador do mercado de trabalho que leva seu nome.

Escrevendo na Substack, o fundador da Sahm Consulting reconheceu que o risco de uma recessão está definitivamente a aumentar à medida que a procura por mão-de-obra enfraquece. Mas ela acredita que isto se deve em grande parte aos efeitos retardatários de uma economia sobreaquecida, com uma saída de mão-de-obra conhecida como a "Grande Demissão", que levou à falta de talentos nas empresas.

Embora um aumento no número de pessoas que procuram activamente trabalho, mas não conseguem encontrar emprego, seja um pré-requisito necessário para a contracção da economia dos EUA, Sam observou que outros indicadores também são inconsistentes com a fraqueza geral da actividade económica, incluindo os gastos dos consumidores e outros indicadores-chave. dados do mercado de trabalho. :Emprego não agrícola.

“Embora a Regra de Sam esteja prestes a ser acionada, uma recessão não é iminente”, escreveu ela na sexta-feira.

A regra, que leva o nome do próprio Sam, refere-se ao sinal de que uma recessão pode começar assim que a actual média móvel de três meses da taxa de desemprego exceder a média móvel de três meses mais baixa dos últimos 12 meses em 0,5% ou mais. Segundo o Federal Reserve, a leitura atual é de 0,43%.

Mesmo que a regra de Sam tenha dado luz vermelha, Sam acredita que pode ser causada por factores especiais, nomeadamente a oferta adicional causada pelo aumento do número de imigrantes no mercado de trabalho dos EUA, aumentando artificialmente a taxa oficial de desemprego.

Ela acredita que este efeito distorce os dados o suficiente para levar a conclusões erradas. “A regra Sam provavelmente exagerará a fraqueza do mercado de trabalho devido a mudanças incomuns na oferta de trabalho causadas pela COVID-19 e pela imigração”, escreveu Sam.

Além disso, as revisões oficiais de dados anteriores sempre revisam a leitura inicial para baixo após o fato. E, normalmente, quando o Bureau of Labor Statistics divulga dados sobre as folhas de pagamento não agrícolas na primeira sexta-feira de cada mês, o mercado tende a concentrar-se no inquérito da agência, que conta as folhas de pagamento não agrícolas, em vez do inquérito às famílias, que contabiliza a taxa de desemprego.

Esta semana, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), o órgão de formulação de políticas do Federal Reserve, realizará uma reunião de dois dias e uma conferência de imprensa nas primeiras horas da manhã de quinta-feira. Poucos economistas esperam que a Fed reduza as taxas de juro este mês, mas a maioria espera que se prepare para um corte em Setembro, o que marcaria o início do seu primeiro ciclo de flexibilização em cinco anos.

Em Junho, os decisores políticos surpreenderam Wall Street ao reverem o número esperado de cortes nas taxas este ano para um, em relação aos três previstos em Março. A última previsão trimestral do Fed também espera que a inflação seja ligeiramente superior à anterior, à medida que as pressões sobre os preços se revelam mais persistentes.

A Fed tem adoptado uma posição cautelosa, recusando-se a declarar vitória sobre a inflação devido à preocupação de que a flexibilização prematura possa reacender a inflação e pôr em risco a credibilidade da Fed. O presidente da Reserva Federal, Powell, disse aos investidores em 2021 que a inflação era temporária, mas esta previsão revelou-se completamente errada.

Sam argumentou na semana passada que a Fed deveria começar a cortar as taxas de juro porque a inflação diminuiu o suficiente para que a política mudasse dos actuais níveis restritivos.

Embora a Lei de Sam indique que a Fed terá de ser cautelosa no futuro, não é suficiente prever uma reversão económica iminente. As distorções do mercado de trabalho causadas pela imigração “amplificam o crescimento do desemprego”, e as réplicas duradouras da epidemia também injectaram demasiado ruído nos dados.

Sam concluiu: “Uma recessão não é iminente, mas o risco de uma recessão aumentou”.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data