Em 2024, a intervenção oficial japonesa no mercado cambial para apoiar o iene está a tornar-se uma norma no mercado cambial, mas as autoridades de Tóquio mudaram a sua estratégia, tornando mais difícil para os investidores prever quando e como irão intervir.

Uma nova estratégia de intervenção que poderá apanhar os investidores desprevenidos ajudou as autoridades financeiras do Japão a inverter a tendência do iene. Estima-se que o Banco do Japão tenha gasto quase 6 biliões de ienes (38,4 mil milhões de dólares) este mês para apoiar o iene, a pedido do Ministério das Finanças.

Há duas semanas, o par USD/JPY atingiu o máximo dos últimos 38 anos, perto de 160, e as autoridades em Tóquio alertaram quase diariamente que prosseguirão se a volatilidade se tornar demasiado elevada ou se os níveis do iene não reflectirem as realidades subjacentes da política económica e monetária. Uma nova ronda de intervenção não é, portanto, surpreendente.

Embora não tenha havido confirmação oficial da intervenção, quando a primeira rodada de medidas de intervenção foi implementada em 11 de julho, os comerciantes acreditavam que o Banco do Japão aproveitou os dados fracos da inflação dos EUA e o enfraquecimento do dólar dos EUA para vender dólares dos EUA para apoiar o ienes.

Naquela altura, a taxa de câmbio USD/JPY caiu de 161 para cerca de 158,3 e caiu abaixo de 155 em poucos minutos, levantando imediatamente suspeitas entre os comerciantes sobre a intervenção. Chris Weston, estrategista de mercado da Pepperstone, disse:

“Parece que o Ministério das Finanças e o Banco do Japão podem ter-se tornado ‘operadores dinâmicos’, aproveitando a oportunidade para agir quando o mercado está mais vulnerável.”

Normalmente, o Banco do Japão intervém quando o Tesouro dos EUA rende e o dólar sobe. Hiroyuki Machida, chefe de vendas de câmbio e commodities do Japão no ANZ Bank, disse: "Desta vez é diferente. Na verdade, vimos esse movimento incomum do iene durante a liquidação do dólar."

"Assumindo que os grandes e repentinos movimentos do iene durante um curto período de tempo são o resultado de uma intervenção, então isso difere dos padrões que vimos no passado", disse Machida.

As autoridades japonesas suspeitaram de realizar uma segunda ronda de intervenção em 12 de julho, o que enervou tanto os investidores que outra recuperação em 15 de julho foi inicialmente pensada subconscientemente pelos comerciantes como sendo o resultado da intervenção, mas depois os dados do mercado mostraram que a intervenção Muito provavelmente isso não aconteceu.

O BofA Securities há muito argumenta que o Banco do Japão poderia seguir o Banco Nacional Suíço e optar pela intervenção convencional. O BofA Securities disse que as autoridades japonesas podem ter três objetivos em mente: maximizar a influência, aumentar as surpresas e conter a especulação excessiva.

A intervenção funcionou?

Por enquanto, a intervenção das autoridades japonesas parece estar a funcionar. O iene subiu quase 4% este mês, as posições das opções começaram a mudar e os traders já não estão tão confiantes de que o iene irá enfraquecer ainda mais.

Os mercados de derivativos mostram que o prêmio de preço para a compra de opções em ienes durante o próximo mês está aumentando em relação à venda de opções, sugerindo que os traders estão se tornando mais otimistas em relação ao iene.

O principal factor da desvalorização de 30% do iene nos últimos quatro anos é que as taxas de juro japonesas são muito mais baixas do que noutros países, especialmente nos Estados Unidos.

O Banco do Japão realizará uma reunião de política monetária no dia 31 de julho. Os dados económicos recentemente divulgados pelo Japão são mistos e o mercado acredita que a possibilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas de juro para 0,1% é de cerca de 50%.

Ao mesmo tempo, o mercado está quase certo de que a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro em 25 pontos base, para um intervalo de 5,00%-5,25%, na reunião de taxas de juro de Setembro.

Lee Hardman, estrategista cambial do Mitsubishi UFJ Financial Group, disse que as tendências do mercado cambial de julho "sugerem que o Japão mudou sua estratégia e se tornou mais proativo no apoio ao iene, em vez de passivamente".

Os especuladores ainda detêm posições vendidas recordes. Só desde o início de 2024, as posições curtas dos especuladores sobre o iene duplicaram para quase 12 mil milhões de dólares. Machida, da ANZ, disse que a perspectiva de uma intervenção mais imprevisível era “assustadora” com posições curtas deste tamanho. Ele disse:

“É incrivelmente doloroso, você poderia estar sentado sobre seus lucros e ter obtido lucro quando o USD/JPY atingiu 161, mas o par caiu para 156. Se o Banco do Japão estivesse neste nível, seriam 156. Quando chegar a hora de intervir novamente , você pode querer se render.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data