No ano passado, os airdrops – tokens lançados por meio de distribuição gratuita aos usuários – dominaram a narrativa nos mercados de criptomoedas.
Agora, assolados por tokens de baixo desempenho e bases de usuários mercenários, os lançamentos aéreos estão caindo em desuso. Os protocolos Web3 estão começando a perguntar se é hora de um novo modelo.
Desde 2023, os lançamentos aéreos têm sido onipresentes. Aparentemente, todos os protocolos emergentes na Web3 fizeram um, desde Arbitrum e Optimism até Celestia e EigenLayer. No total, mais de 30 grandes projetos lançaram tokens nos últimos 18 meses.
O ataque violento da atividade é, em parte, uma compensação excessiva pelo “inverno criptográfico” de 2022, quando uma forte desaceleração do mercado forçou muitos projetos da Web3 a adiar as listagens planejadas de tokens.
“Todos esses projetos que estavam em atraso desde 2021, 2022 [estão] agora finalmente sendo lançados à medida que o ciclo se acelera em 2024”, de acordo com Tom Dunleavy, sócio-gerente da empresa de investimentos em criptografia MV Global.
Os airdrops atormentam os investidores cripto-nativos com a promessa do que é essencialmente dinheiro grátis, e os airdrops de alto perfil atraem um enorme entusiasmo. No auge do frenesi deste ano, até mesmo um suposto lançamento aéreo foi suficiente para atrair bilhões de dólares para alguns projetos.
Há um problema: os Airdrops raramente são bem-sucedidos. Os preços dos tokens despencaram esmagadoramente depois disso, e os benefícios para os protocolos geralmente duram pouco.
Os lançamentos aéreos atingiram seu pico?
A indústria está se recuperando. Pela primeira vez este ano, o interesse em lançamentos aéreos está começando a diminuir e os protocolos estão começando a considerar abordagens alternativas para o lançamento de tokens.
“Acredito que atingimos o pico de lançamento aéreo”, disse Jonathan Joseph, cofundador da SmartFunds, uma plataforma de tokenização de ativos do mundo real. “Precisamos de modelos construtivos que forneçam liquidez a novos protocolos de uma forma que agregue valor a todas as partes interessadas envolvidas.”
De acordo com o pesquisador de criptografia Aylo, pseudônimo fundador da Alpha Please, 23 dos 31 tokens distribuídos em lançamentos aéreos consideráveis perderam valor desde o primeiro dia de listagem, às vezes severamente. Excluindo memecoins, apenas dois tokens de lançamento aéreo – ou cerca de 6% do total – superaram o Bitcoin (BTC) em um período comparável.
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“Vender airdrops no dia do lançamento em dólares americanos ou BTC quase sempre será a decisão certa”, escreveu Aylo em um post X.
Para aumentar a frustração dos detentores, os sistemas opacos de pontos offchain usados na alocação de tokens de lançamento aéreo podem ser inerentemente arbitrários e controversos.
“Quando o lançamento aéreo chega, as pessoas se sentem prejudicadas porque o número de pontos não tem necessariamente qualquer correlação” com quantos tokens recebem, disse Joseph ao Cointelegraph.
Os protocolos também estão passando por decepções. Airdrops são um método exorbitantemente caro de inicializar usuários – muitas vezes gastando 10% ou mais do fornecimento total de tokens de um protocolo – e nem sempre são eficazes.
A contínua mania de lançamentos aéreos deu origem a uma indústria artesanal de agricultores de lançamentos aéreos, que saltam de um protocolo para outro em busca de tokens gratuitos. Os agricultores geralmente descartam os tokens imediatamente após o lançamento aéreo, colocando o preço em uma espiral descendente autossustentável.
“Há baixa flutuação em muitos desses tokens, sendo lançados com menos de 10% da oferta, então os movimentos são muito mais voláteis”, disse Dunleavy ao Cointelegraph.
Depois de terminar um lançamento aéreo, os projetos muitas vezes experimentam um êxodo de usuários e valor total bloqueado (TVL), uma medida de liquidez on-chain.
De acordo com dados da L2Beat, praticamente todos os protocolos da camada 2 que lançaram um token no ar desde o início de 2023 tiveram saídas líquidas de TVL nas semanas seguintes. Uma camada 2, a Blast, que distribuiu aproximadamente um quarto de seu fornecimento total de tokens, perdeu cerca de 25% de seu TVL nos primeiros nove dias após seu lançamento aéreo.
“No momento do lançamento aéreo, especialmente se um sistema pontual parar, você pode obter uma redefinição na mecânica de oferta e demanda” entre os usuários, disse Ken Deeter, sócio da Electric Capital, um fundo de risco criptográfico.
A pressão regulatória pesa nos lançamentos aéreos
Alguns lançamentos aéreos são ainda mais complicados por pressões regulatórias. EigenLayer, um protocolo de reestabelecimento do Ethereum, gerou considerável controvérsia ao proibir usuários em cerca de uma dúzia de países – incluindo Estados Unidos, Rússia e China – de participarem de seu lançamento aéreo amplamente divulgado EIGEN. Também impediu que os destinatários transferissem tokens por pelo menos um ano.
Os Airdrops surgiram em parte em resposta ao boom da oferta inicial de moedas (ICO) de 2017, que desencadeou duras repressões por parte dos reguladores que viam as ICOs como ofertas ilegais de valores mobiliários. Para evitar um destino semelhante, os lançamentos aéreos tendem a evitar qualquer referência a retornos de investimento ou acumulação de valor.
“É um sistema tão perverso”, disse Cosmo Jiang, sócio da Pantera Capital, um fundo de risco com foco em criptomoedas. “No momento, se você é um token que explicitamente não tem valor, […] é legal, e se você é um token que deseja retornar valor ou criar valor, é ilegal. Obviamente, isso é exatamente o oposto do que você deseja.”
O resultado foi uma proliferação de tokens que “não têm uma razão clara para existir”, disse Jiang ao Cointelegraph. A única solução duradoura, disse ele, é a indústria migrar para tokens com mecanismos significativos de acumulação de valor.
É mais fácil falar do que fazer.
“O desafio com [tokens] é que eles têm um propósito duplo” de marketing e aquisição de usuários, por um lado, e governança de protocolo de longo prazo, por outro, disse Deeter ao Cointelegraph. “Se você otimizar para um ou outro, isso o levará em direções completamente opostas.”
Modelos alternativos para airdrops
Uma opção é melhorar o modelo de lançamento aéreo existente. Em vez de uma grande distribuição única de tokens, os protocolos devem bloquear os tokens em contratos inteligentes que são adquiridos gradualmente ao longo de um ano, disse Joseph.
Pixelverse, um token não fungível (NFT) e plataforma de jogos na The Open Network (TON), implementou essa estratégia em seu lançamento aéreo de 18 de julho com algum sucesso. O projeto bloqueou seus tokens em um contrato de staking com penalidades de cerca de 90% para saques antecipados. O token PIXFI da Pixelverse foi negociado quase 50% nas horas após a listagem.
“Os cronogramas de aquisição de direitos ajudam a alinhar os interesses porque […] é preciso dizer seletivamente: ‘A quais ativos estou interessado em ter exposição nesse período de 12 meses?’”, disse Joseph.
Outra abordagem é renunciar totalmente ao lançamento de tokens e optar por outras formas de incentivar os usuários.
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De acordo com uma fonte familiarizada com o assunto, pelo menos uma startup está se preparando para lançar um mercado descentralizado onde os protocolos podem incentivar programaticamente o comportamento do usuário. A fonte se recusou a nomear o protocolo porque ele ainda está em pré-lançamento.
Em breve, as barreiras regulatórias à economia simbólica de acumulação de valor poderão começar a diminuir. Nos Estados Unidos, os reguladores estão começando a dar luz verde aos produtos criptográficos negociados em bolsa, o ex-presidente Donald Trump está conduzindo uma campanha presidencial explicitamente pró-criptomoeda e o atual presidente Joe Biden pode ser forçado a suavizar sua posição em relação à criptografia. Isto poderia abrir oportunidades para protocolos lançarem tokens com propostas de valor mais sustentáveis para os detentores.
“Definitivamente vejo esse mundo no futuro”, disse Liang. “Se esta indústria algum dia criar valor real e sustentável, então, quase por definição, [os tokens] precisarão ter algum tipo de acumulação de valor.”
