Tradução: bocaibocai.eth
Desde que o Banco de Compensações Internacionais (BIS) e a Autoridade Monetária de Singapura (MAS), respectivamente, lançaram a "Internet Financeira (Finternet)" e a infraestrutura Global Layer 1 liderada pelo banco central, o campo financeiro tradicional está inaugurando uma enorme tendência de mudança : financeiro e a transformação do sistema monetário para a tokenização. Os decisores políticos globais, as instituições financeiras e as startups têm prestado uma atenção sem precedentes e pesquisado a tokenização, e este tópico tornou-se um dos temas centrais em muitas conferências importantes da indústria.
Além do processo técnico e da infraestrutura de tokenização, as finanças descentralizadas (DeFi), como uma das principais inovações na indústria de blockchain, também se tornaram um tema quente no campo financeiro tradicional. Portanto, um novo conceito "DeFi institucional" surgiu no momento histórico que o Deutsche Bank publicou recentemente um relatório de pesquisa sobre DeFi institucional, e o autor também traduziu o relatório de pesquisa.
Diferente das características do DeFi nativo, que não tem acesso, os ativos são mantidos por contratos inteligentes e são governados por organizações DAO, o DeFi institucional enfatiza a custódia de ativos por instituições financeiras regulamentadas, KYC/AML na forma de identidades digitais, e organizações profissionais e profissionais governam. As instituições financeiras tradicionais veem este DeFi regulamentado como uma nova ferramenta de crescimento que pode reduzir custos, aumentar a eficiência e aumentar a transparência regulatória.
O artigo também criticou o fenômeno da “ilusão de descentralização” no campo DeFi nativo, ou seja, erguer bem alto a bandeira da “descentralização” para governar em nome do DAO, mas na verdade é extremamente centralizado, e o direito de falar e os tokens de governança estão nas mãos de um pequeno número de pessoas. O autor já percebeu esse fenômeno há muito tempo, e a maioria das pessoas na indústria fez vista grossa a ele, tornando-se o “elefante na sala”. Isso é algo sobre o qual vale a pena refletir.
Algumas pessoas podem pensar que parece ridículo que a desintermediação DeFi seja usada para realizar negócios financeiros “removendo intermediários”. Mas se você pensar bem, tome os empréstimos DeFi como exemplo. Os empréstimos em DeFi nativos envolvem um grupo de pessoas que fornecem liquidez dos ativos subjacentes para obter a renda dos ativos emprestados, e outro grupo de pessoas que fornecem ativos hipotecários e emprestam os ativos. ativos subjacentes no contrato inteligente. Pague juros. Neste processo, o intermediário foi apenas substituído por contratos inteligentes e o seu papel mudou, mas o intermediário não desapareceu. Não é irrealista para as instituições financeiras operarem protocolos DeFi, mas reduziu muitos custos e processos laborais.
Na verdade, nenhuma “moeda de crédito” é criada do nada neste processo. A capacidade dos bancos comerciais tradicionais de obter moeda de crédito através do crédito é algo que o DeFi nativo pode alcançar tecnicamente, mas é difícil de alcançar a nível comercial. Isto envolve a avaliação de crédito dos mutuários e uma série de restrições do sistema social, o que é uma questão de governação. É quase impossível realizar empréstimos de crédito sem garantia em DeFi sem acesso, e há falta de sistema de responsabilização e restrições legais para os utilizadores.
O DeFi institucional é a forma de resolver esse problema. As instituições financeiras podem reduzir significativamente o limite para que empresas e indivíduos participem no financiamento através de protocolos DeFi regulamentados, alcançar uma inclusão financeira mais ampla e reduzir custos e aumentar a eficiência. Do ponto de vista dos bancos centrais e dos decisores políticos, isto tem um impacto profundo em todo o país. sociedade. A economia é uma coisa positiva. Esta também será uma tendência importante na transformação da tokenização dos campos financeiros tradicionais no futuro.
Para atingir este objectivo, a tecnologia não é o obstáculo principal. A governação e as leis e regulamentos são a chave. Hoje, podemos ver que cada vez mais bancos centrais e instituições financeiras começaram a pilotar uma série de projectos de tokenização e a formular quadros regulamentares. Acreditamos que é apenas uma questão de tempo até que aplicações em grande escala sejam implementadas.
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As aplicações institucionais de finanças descentralizadas (DeFi) têm o potencial de criar um novo paradigma financeiro baseado nos princípios de colaboração, composição e código-fonte aberto, e sustentado por uma rede aberta e transparente. Neste whitepaper, nos aprofundamos na história do DeFi e em possíveis desenvolvimentos futuros, com foco em como isso impacta os serviços financeiros institucionais.
Prefácio
A evolução das finanças descentralizadas (DeFi) e o seu potencial para adoção em casos de uso institucionais gerou um interesse significativo entre os observadores da indústria. Os proponentes veem um forte argumento a favor do surgimento de um novo paradigma financeiro baseado nos princípios de colaboração, capacidade de composição, código-fonte aberto e sustentado por redes abertas e transparentes. À medida que um campo ganha destaque, o caminho para alavancar o DeFi para atividades financeiras regulamentadas está em construção.
As mudanças no ambiente macroeconómico e regulamentar global impediram um progresso significativo e abrangente, com o desenvolvimento a ocorrer principalmente no espaço retalhista ou através de ambientes de simulação de incubação como pano de fundo. No entanto, nos próximos um a três anos, espera-se que o DeFi institucional decole, juntamente com a adoção generalizada de ativos digitais e de tokenização, um cenário para o qual as instituições financeiras têm vindo a preparar-se há anos.
Este caminho é impulsionado por avanços na infraestrutura blockchain, na forma de Global Layer 1 ou Interlinking Networks, para acomodar organizações que operam sob requisitos de conformidade regulatória. Também estão surgindo questões que resolvem as principais incertezas, incluindo requisitos de conformidade e balanço, bem como o anonimato das carteiras blockchain e como atender ao conhecimento do seu cliente (KYC) e ao combate à lavagem de dinheiro (AML) em blockchains públicos. À medida que estas discussões se aprofundam, torna-se cada vez mais claro que as finanças centralizadas (CeFi) e as finanças descentralizadas (DeFi) não são opostos binários e que a adoção total no lado institucional do setor financeiro só pode ser benéfica para aqueles que estão no ecossistema; viável para organizações com um modelo híbrido de governança operacional centralizada.
Nos círculos institucionais, a exploração deste espaço é muitas vezes enquadrada como uma viagem de descoberta para uma área rica em potencial para desenvolver produtos de investimento inovadores que alcancem novos consumidores e reservas de liquidez anteriormente inexplorados e adotem novos modelos operacionais digitais e estruturas de mercado mais rentáveis. Só o tempo (e a inovação) dirão se o DeFi sobreviverá na sua forma mais pura ou se veremos um compromisso que permita um certo grau de descentralização para servir de ponte para o mundo financeiro.
Neste whitepaper, refletimos sobre a história recente do DeFi, tentamos desmistificar algumas das terminologias comumente usadas e, em seguida, examinamos mais de perto alguns dos principais impulsionadores do espaço DeFi. Finalmente, consideraremos o que a comunidade de serviços financeiros institucionais enfrenta no caminho para o DeFi institucional.
Análise de cenário DeFi
1.1 O que é DeFi?
O núcleo do DeFi é fornecer serviços financeiros, como empréstimos ou investimentos, na cadeia, sem depender de intermediários financeiros centralizados tradicionais. Embora não exista uma definição oficial e universalmente aceita neste campo em rápida evolução, os serviços e soluções DeFi típicos podem identificar os seguintes elementos:
As carteiras de autocustódia permitem que os investidores se tornem seus próprios custodiantes.
Use código para manter e gerenciar a custódia de contratos inteligentes para custódia de ativos digitais.
Um contrato de staking que usa código para calcular e distribuir recompensas com base em valores e/ou variáveis de depósito.
Protocolos de troca de ativos que permitem que um ativo seja trocado por outro e usado em empréstimos ou bolsas descentralizadas (DEX), como o Uniswap, um dos primeiros participantes do ecossistema DeFi, usam contratos inteligentes para executar transações.
Estruturas de securitização e rehipoteca que emitem diferentes ativos com base em ativos subjacentes “wrapped”, onde os ativos emitidos podem ter valor de mercado secundário.
1.2 O que é DeFi institucional?
DeFi institucionalizado – o foco deste artigo – refere-se à adoção e adaptação institucional de estruturas DeFi, bem como à participação institucional em aplicações ou soluções descentralizadas (dApps). Ao abordar este tema no âmbito do quadro regulamentar da indústria financeira, os benefícios do DeFi podem ser transferidos para os mercados financeiros tradicionais, abrindo possibilidades para a criação de novas eficiências e efeitos de custos, ao mesmo tempo que abrem caminho para novos caminhos de crescimento. Estes novos caminhos incluem a tokenização de ativos e títulos reais, bem como a integração da programabilidade em classes de ativos e o surgimento de novos modelos operacionais.
A diferença entre o DeFi institucional e o DeFi tradicional é mostrada na Figura 1.
1.3 DeFi – História
Num ambiente aberto, os projetos relacionados com DeFi galvanizaram o mercado criptográfico no verão de 2020, inaugurando uma nova era. Devido à sua elevada liquidez, activos caros e elevados retornos de mineração, o DeFi subiu rapidamente durante a enorme flexibilização quantitativa (QE) reiniciada pela Reserva Federal (Fed) em resposta à epidemia de COVID-19. O total de activos em serviços DeFi (total bloqueado). valor, TVL) aumentou de US$ 1 bilhão no início do ano para mais de US$ 15 bilhões no final do ano.
Durante este período, novos projetos DeFi receberam uma grande quantidade de apoio financeiro, e o número de projetos e tokens relacionados ficou relativamente saturado, tentando aproveitar o momento. O total de usuários DeFi aumentou no final de 2021, com mais de 7,5 milhões de usuários únicos realizando transações no ecossistema DeFi, um aumento de 2.550% em relação ao ano anterior, e TVL atingindo um pico de US$ 169 bilhões em novembro de 2021 (com base em dados do DeFiLlama). Novos termos e nomes como Uniswap e Yield Farming foram introduzidos na vida financeira cotidiana.
Ao longo do ano, o DeFi passou por muitos problemas, incluindo algumas quedas altamente divulgadas, devido a vários aumentos nas taxas de juros e um aumento significativo da inflação, juntamente com alguma prevaricação no ecossistema. Isto significa que todo o mercado se vê obrigado a dar um passo atrás e a entrar numa fase prudente e racional no segundo semestre de 2022.
Esta tendência tornou-se ainda mais pronunciada no início de 2023, à medida que o financiamento privado no espaço DeFi da fintech secou à medida que os custos de financiamento aumentaram, refletido num declínio de 69% ano após ano na atividade de negócios no acumulado do ano (primeiro trimestre de 2023, Fintech Global Research ). Isso fez com que o TVL em sistemas DeFi caísse para menos de US$ 50 bilhões em abril de 2023 e para um mínimo de US$ 37 bilhões no final de outubro de 2023.
Apesar do declínio significativo e do “inverno criptográfico” contemporâneo (ou seja, o declínio no valor dos ativos criptográficos), os fundamentos da comunidade DeFi permanecem resilientes, com o número de usuários crescendo constantemente e muitos projetos DeFi perseverando e focando na construção de produtos e capacidades.
O mercado cresceu no final de 2023, quando os EUA aprovaram o primeiro produto cripto ETF à vista, amplamente visto como um importante sinal de maior integração de ativos digitais em produtos financeiros tradicionais. Mais importante ainda, isto abre a porta para os intervenientes institucionais se envolverem mais profundamente nestes ecossistemas emergentes, o que trará a tão necessária liquidez ao espaço.
1.4 Realizando a promessa inicial do DeFi
No espaço de criptoativos nativos, o movimento DeFi levou a estruturas de codificação que demonstram como o DeFi pode funcionar sem o envolvimento de certos intermediários, muitas vezes envolvendo contratos inteligentes e/ou fundações peer-to-peer (P2P). Devido aos baixos custos de acesso, os serviços DeFi foram rapidamente adotados na sua infância e rapidamente provaram o seu valor no fornecimento de conjuntos de ativos eficientes e na redução de taxas intermediárias, bem como na aplicação de técnicas de financiamento económico comportamental para gerir a procura, a oferta e o preço.
Estas novas vantagens são concretizadas porque o DeFi redesenha ou substitui as atividades intermediárias existentes para serem mais eficientes através da programação de contratos inteligentes, alterando assim os fluxos de trabalho e mudando funções e responsabilidades. Na “última milha” com investidores e usuários, os aplicativos DeFi, ou DApps, são as ferramentas que fornecem esses novos serviços financeiros. Portanto, as estruturas de mercado existentes podem mudar.
Atividades institucionais pioneiras de DeFi
Existem muitos casos de uso institucionais que podem ser extraídos do espaço DeFi, aproveitando a tokenização de ativos e títulos reais.
Aqui estão alguns exemplos que tentam delinear a ligação entre produtos de serviços financeiros e tecnologia e regulamentação para criar novo valor;
Caso 1: Interoperabilidade, 2023 Ao usar construções DeFi no espaço institucional, as carteiras de autocustódia podem permitir um modelo distribuído de custódia de ativos, ao mesmo tempo que fornecem contas digitais (endereços) integradas e independentes que podem ser usadas para fluxo de transações, liquidação e relatórios. Um uso importante é como ponte de contrato inteligente, conectando diferentes blockchains para alcançar a interoperabilidade e evitar a fragmentação causada pela escolha do blockchain.
Aplicabilidade: Serve como ponto de conexão entre redes públicas, licenciadas publicamente e redes privadas para minimizar a fragmentação e, ao mesmo tempo, permitir um alto grau de acesso e participação.
Exemplo: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf
Caso 2: Utilizando stablecoins para refinanciar instrumentos financeiros tokenizados, os sistemas DeFi 2023 também podem ser utilizados para financiamento em indústrias tradicionais, embora ainda não tenham sido aplicados em grande escala. Por exemplo, um token de segurança que representa algum instrumento financeiro do mundo real pode ser colocado como garantia em um “cofre” de contrato inteligente, ganhar uma moeda estável e depois ser convertido em moeda fiduciária.
Referência: https://www.sgforge.com/refinancing-dai-stablecoin-defi-makerdao/
Caso 3: Fundos Tokenizados em Gestão de Ativos, 2023 Unidades de fundos tokenizados ou tokens podem ser distribuídos através do blockchain, abertos diretamente a investidores qualificados e manter registros de investidores na cadeia, enquanto as instalações de contratos inteligentes permitem assinatura e resgate rápidos ou quase instantâneos usando stablecoins regulamentadas. Além disso, unidades de fundos tokenizadas que representam instrumentos financeiros tradicionais líquidos de alta qualidade podem servir como garantia.
Exemplo: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-launches-first-tokenized-fund-222700828.html?guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuYmluZy5jb20v&guce_referrer_sig=AQAAAKT37GXfe84hphq0iMK6yzh8B9rXpnPwpnPon Yy 1t7sBzLgpCAdM7Lo3TaQqzplg62uy34Nlh0QwotmrfATOLgFLlUWOrM4Jx6Qe_tYFQCjpr-QpS6 ZxvYQnBEdUPH-6CKs8nbkAE5BmfHIgpOqxxSbEJEelcA7SBtbiMeDxsokm&_guc_consent_skip = 1720507214
A evolução da estrutura do mercado institucional DeFi
O conceito de mercado impulsionado pelo DeFi propõe uma estrutura de mercado fascinante, dinâmica e de natureza aberta, e seu design nativo desafiará as normas dos mercados financeiros tradicionais. Isto levou a opiniões divergentes sobre como o DeFi se integra ou coopera com o ecossistema mais amplo da indústria financeira e quais as formas que as novas estruturas de mercado podem assumir.
2.1 Governança, confiança e centralização
No domínio institucional, há uma maior ênfase na governação e na confiança, exigindo apropriação e responsabilização nos papéis e funções desempenhados. Embora isto possa parecer contraditório com a natureza descentralizada do DeFi, muitos acreditam que é um passo necessário para garantir a conformidade regulamentar e fornecer clareza aos intervenientes institucionais para adaptarem e adoptarem estes novos serviços. Esta situação deu origem ao conceito de “ilusão de descentralização”, porque a necessidade de governação conduzirá inevitavelmente a um certo grau de centralização e concentração de poder dentro do sistema.
Mesmo com algum grau de centralização, a nova estrutura de mercado será provavelmente mais enxuta do que a que temos hoje, porque há significativamente menos intermediação organizacional. Como resultado, as interações ordenadas se tornarão mais paralelas e simultâneas. Isto, por sua vez, ajuda a reduzir o número de interações entre entidades, aumentando assim a eficiência operacional e reduzindo custos. Sob esta estrutura, as atividades regulatórias, incluindo as verificações contra o branqueamento de capitais (AML), também se tornarão mais eficazes – à medida que menos intermediários aumentarem a transparência.
2.2 Potencial para novas funções e atividades
Ecossistema Institucional DeFi Os casos de uso pioneiros listados na Seção 1.4 destacam como as estruturas de mercado atuais podem evoluir na próxima onda de inovação DeFi.
Desta forma, as blockchains públicas podem tornar-se a plataforma de utilidade da indústria de facto, tal como a Internet se tornou a infraestrutura de entrega para serviços bancários online. Já existe algum precedente para o lançamento de produtos institucionais de blockchain em blockchains públicos,7 especialmente no campo dos fundos do mercado monetário. A indústria deve aguardar novos desenvolvimentos, por exemplo na área de tokenização. ou fundos virtuais, classes de ativos e serviços intermediários e/ou com uma camada de licenciamento;
Participe de mercados DeFi executados em redes blockchain públicas, privadas ou autorizadas
Para as instituições, a própria natureza do DeFi é ao mesmo tempo assustadora e convincente.
Participar, operar e realizar transações no ecossistema aberto fornecido pelos produtos DeFi pode entrar em conflito com o ambiente fechado ou privado das finanças tradicionais, onde os clientes, contrapartes e parceiros são bem conhecidos e os riscos são baseados em níveis apropriados de divulgação e devida diligência são aceitos. Esta é uma das razões pelas quais grande parte do progresso no espaço de ativos digitais institucionais até o momento ocorreu no espaço de rede blockchain privada ou autorizada, onde um administrador confiável atua como um “operador de rede” e o proprietário é responsável por aprovar a entrada dos participantes. rede.
Em contraste, as redes de cadeias públicas têm potencial de escala aberta, baixas barreiras de entrada e oportunidades imediatas de inovação. Esses ambientes são de natureza descentralizada, construídos com base no princípio de que não existe um ponto único de falha, e as comunidades de usuários são incentivadas a "fazer o bem". Protocolos de consenso (Proof of Stake (POS), Work Proof of Work (sendo PoW o principal). por exemplo) pode variar em diferentes cadeias. Esta é uma forma pela qual os participantes – como validadores – podem contribuir e receber recompensas no que consideramos a “economia blockchain”.
3.1 Esboço da Lista de Verificação de Participação
Ao avaliar qualquer ativo digital e participação no ecossistema blockchain, as principais considerações devem incluir a maturidade do blockchain e seu roteiro correspondente, consenso de liquidação final alcançável, liquidez e interação com outros ativos na cadeia, perspectiva regulatória e adoção; também avaliar os riscos da tecnologia de rede, da segurança da rede, dos planos de continuidade e da comunidade central da rede e dos participantes desenvolvedores. O grau de padronização técnica e um entendimento comum das taxonomias também podem abrir caminho para o desenvolvimento de aplicações.
Nesta base, as cadeias privadas parecem menos arriscadas e mais atractivas. No entanto, o nível de risco mais baixo das blockchains privadas em relação às blockchains públicas também deve ser medido pelos seguintes fatores: disponibilidade de conhecimento especializado, dependência do fornecedor, acessibilidade, escala de liquidez e custo de criação, manutenção e operação de blockchains privadas, fatores que pode determinar o sucesso ou o fracasso de um projeto. Imagine se cada banco tivesse de gerir a sua própria Internet privada para suportar as suas aplicações bancárias na Internet. O custo seria um factor chave, especialmente durante o período de transição em que a blockchain irá operar em paralelo com as pilhas de tecnologia existentes.
Em última análise, as empresas devem adaptar-se ao nível de transparência e às novas formas de trabalho que podem aceitar e gerir, mantendo ao mesmo tempo um forte foco nos seus próprios interesses e nos dos seus respetivos clientes quando se trata de proteção de dados e ativos. Não importa de que lado do DeFi você esteja, a custódia e a guarda de ativos são cruciais. A chave é compreender novas abordagens – como os ativos detidos por contratos inteligentes como uma extensão da custódia – e abordar substancialmente as zonas cinzentas nestas áreas, o que pode ajudar a reduzir o risco e as preocupações regulamentares.
Outro exemplo é que a identidade é muito importante e a implantação de credenciais verificáveis é um dos elementos fundamentais no processo de institucionalização do DeFi. Essas credenciais facilitarão a governança e fornecerão segurança às instituições ao participarem desses ecossistemas abertos de blockchain. Credenciais verificáveis permitem que qualquer pessoa prove sua identidade usando provas criptográficas sem compartilhar diretamente informações de identificação pessoal (PII), enquanto armazena esse material PII fora da cadeia ou de maneira criptografada e descentralizada para proteção adicional.
Portanto, sob tais identidades digitais na camada “DApps”, a governação centralizada pode permitir uma devida diligência fiável do cliente (KYC), verificações de sanções e prevenção do branqueamento de capitais em áreas como a entrada e saída de investidores de estruturas institucionais DeFi. Além disso, a detecção de abusos no mercado comercial e outras medidas de integridade do mercado (tais como a adequação dos investidores) serão novas salvaguardas que podem ser implementadas. As identidades digitais ajudam a identificar padrões de risco, ao mesmo tempo que mantêm a confidencialidade das transações e a privacidade bancária.
Desta forma, as principais vantagens do DeFI em termos de relação custo-eficácia e valor inovador são preservadas e convergidas para reunir certos atributos-chave para um equilíbrio regulatório bem-sucedido.
Nos últimos anos, o blockchain tem sido defendido pelo seu desenvolvimento inicial e avaliação nas instituições. É importante notar que o “Projeto Guardian” de vários estágios em nível industrial foi lançado em junho de 2022 pelas seguintes organizações. A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) busca progredir no caminho para o DeFi de nível institucional. Desenvolver redes “abertas e interoperáveis” e explorar o potencial do mercado da Internet.
Isto está alinhado com a visão mais ampla de inovação da indústria para alcançar escala, liquidez e novas conexões de mercado através do uso de tecnologia baseada em blockchain sem comprometer a estabilidade financeira e a integridade do ecossistema. Como atingir este objetivo tendo em conta a supervisão? Este é o problema de um trilhão de dólares que as instituições DeFi enfrentam.
obstáculos regulatórios
4.1 Estrutura sem intermediários
Não há dúvida de que o caminho a percorrer é longo e repleto de inovação, exploração e revisão/reflexão. O regime DeFi exige que os reguladores, os organismos de normalização e os decisores políticos repensem os seus quadros de supervisão tradicionais, que são estabelecidos centralmente com intermediários. Dado que os sistemas descentralizados podem não ter pontos de acesso regulamentares e de supervisão, o DeFi está certamente a conduzir uma mudança de paradigma.
4.2 Integridade do mercado e proteção dos investidores
O ímpeto e o progresso interjurisdicional no espaço têm crescido desde o final de 2023: Em dezembro, a Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários publicou Recomendações de Políticas para DeFi, que delinearam políticas que visam os principais riscos para a integridade do mercado e a proteção dos investidores. 9 Antes disso, a Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários divulgou as “Recomendações de Política de Criptoativos” em novembro de 2023, que se posicionam para complementar as recomendações de políticas envolvendo DeFi. Com estas duas recomendações políticas globais interoperáveis, uma actividade que não esteja vinculada a uma norma ficará vinculada à outra. 10 Como resultado, o panorama regulamentar é agora mais claro e irá tornar-se mais claro à medida que as recomendações da IOSCO forem implementadas globalmente pelos seus membros.
Esta clareza também é impulsionada por princípios regulamentares globais das mesmas atividades, dos mesmos riscos, das mesmas regulamentações e da neutralidade tecnológica. Isto significa que um instrumento financeiro tradicional tokenizado deve ser regulamentado com base na sua natureza como instrumento financeiro, em vez de ser tratado de forma diferente apenas porque é tokenizado. Como a tokenização é um processo técnico, serão aplicadas as regulamentações existentes sobre riscos tecnológicos. A gestão das instituições financeiras dos seus ativos e passivos expostos às novas tecnologias é cada vez mais influenciada pela forma como compreendem e calculam os riscos decorrentes das características únicas dessa tecnologia.
4.3 Manuseie com cuidado
O impacto da participação no espaço dos ativos digitais nos balanços é mais um desafio em termos de evolução regulatória. As normas finais do Comité de Basileia (BCBS) sobre o tratamento prudencial dos criptoativos pelos bancos também serão divulgadas para comentários em dezembro de 2023. O foco está no reconhecimento do mix do mercado, que é sintetizado no reconhecimento dos riscos de mercado, crédito e liquidez inerentes às atividades relacionadas a criptoativos (que incluem essencialmente DeFi), e na definição de divulgações e salvaguardas exigidas. As normas do Comité de Basileia também abordam a necessidade de agrupar amplamente os tipos de activos nos Grupos 1 e 2 com base em critérios de classificação que reflectem os riscos subjacentes que precisam de ser geridos. Outra consulta sobre os requisitos de divulgação do Acordo de Basileia termina em 31 de janeiro de 2024. Mais recentemente, em 16 de maio de 2024, o Comité de Basileia anunciou que iria adiar a data de implementação por um ano, para 1 de janeiro de 2026. A forma como o DeFi institucional é classificado nestas circunstâncias ainda precisa ser examinado de forma substantiva.
Estes são marcos importantes na jornada de descoberta da indústria. São o culminar de anos de trabalho intensivo de defesa conjunta do sector público e da indústria para compreender, discutir, calibrar e chegar a acordo sobre interpretações que podem abrir caminho para mais progressos à medida que os mercados e a tecnologia evoluem em conjunto. Estabelecer e harmonizar uma compreensão de como considerar novos domínios digitais, incluindo os riscos associados à participação neles, será uma base importante e uma proteção para a inovação, ao mesmo tempo que aumentará a clareza regulamentar.
Muitos casos de utilização demonstram que tecnologias inovadoras, combinadas com regulamentações adequadas, podem ser uma força muito poderosa para a mudança, remodelando e reorganizando modelos de negócios e mercados.
5.DeFi: O que vem a seguir?
A lâmpada não se desenvolveu a partir do aprimoramento contínuo das velas, mas do aprimoramento contínuo de tecnologias alternativas que solucionaram as deficiências das velas de cera.
Se pensarmos sobre as questões acima e acreditarmos no poder potencial de uma versão amplamente regulamentada ou institucional do DeFi, devemos reconhecer que isso requer um conjunto de princípios fundamentais, padrões e capacidades pré-requisitos para construir a estrutura do ecossistema. Na verdade, só então os intervenientes institucionais irão adotá-la como uma nova ferramenta de crescimento e avançar com salvaguardas suficientes e segurança regulamentar.
Depois de um período tumultuado para todas as formas de DeFi, 2024 será um momento decisivo. A implementação da regulamentação é uma força motriz que continuará a determinar o interesse institucional e a velocidade de adoção do espaço digital. Pode-se dizer que o DeFi amplia os desafios de gestão de riscos, combate à lavagem de dinheiro e privacidade de informações. No entanto, quando considerado em conjunto com as oportunidades apresentadas pelo DeFi institucional, incluindo a inclusão financeira, é difícil ignorar os benefícios potenciais que trará para novos produtos, novos serviços e novos modelos operacionais na indústria financeira digital do futuro.
A tecnologia em si está se tornando mais madura e a compreensão que as pessoas têm da tecnologia está se aprofundando cada vez mais. Os regulamentos estão a tornar-se cada vez mais claros e, à medida que as lições são aprendidas com os pilotos, é agora mais fácil obter os conhecimentos necessários. Por exemplo, o aumento das regulamentações e da experiência em funções de controle, como conformidade e auditoria, pode ajudar a introduzir a tecnologia DeFi no setor financeiro.
A indústria está atualmente na fase de “pós-prova de conceito”, onde produtos “vivos” visíveis e bem-sucedidos precisam ser atualizados para produtos comerciais em escala. Esta transição ajudará a alcançar eficiência de custos ou novo crescimento e impulsionará ainda mais o desenvolvimento institucional. resta saber como os fatores abordados neste artigo impactarão ou inibirão a trajetória de desenvolvimento da participação institucional no DeFi regulamentado.
A maturação contínua da tecnologia, da inovação e da regulamentação em áreas-chave, como a interoperabilidade entre cadeias, oráculos, soluções de identificação digital ou descentralizada e âncoras de confiança, apenas acrescentarão combustível ao impulso de adoção necessário para atingir a massa crítica. Embora o caminho para o DeFi institucional possa não nos levar à “lua”, será certamente uma viagem emocionante em direção a um destino novo e fascinante.