Enquanto os investidores aguardam o ETF ETH à vista para começar a negociar, o preço do Ethereum teve desempenho inferior ao BTC em várias métricas.
Embora forte no início do ano, começou a enfraquecer gradualmente em meados de março. Embora as expectativas de que um ETF Ethereum à vista seja aprovado nos EUA tenham aumentado em meados de maio, ele ainda teve desempenho inferior ao do Bitcoin, com o ETH subindo cerca de 60% nos últimos 12 meses, enquanto o BTC subiu 87% em relação ao par USD.
O relatório “Novos Ativos Digitais: Insights e Tendências de Mercado” publicado conjuntamente pelo CME Group e Glassnode revela algumas das razões para o baixo desempenho da ETH ao longo de 2024, conforme explicado abaixo.
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Ethereum continua com tendência de queda em relação ao BTC em 2024
O Ethereum passou por uma correção relativamente profunda em 2024, com a maior queda de 31% entre 12 de março e 1º de maio, segundo dados do Cointelegraph Markets Pro e TradingView. Em comparação, o Bitcoin caiu 23% no mesmo período.
Diminuindo o zoom, o Ethereum passou por uma correção relativamente mais profunda em comparação ao Bitcoin, com o maior rebaixamento até agora no ciclo 2022-24 sendo de -42%. Os ciclos anteriores registaram correções superiores a -65%, tanto no início como no final dos macro mercados em alta.
O relatório do Glassnode-CME Group também observou que “a relação ETH/BTC continua a diminuir” durante o ciclo 2023-24, indicando que o apetite geral do investidor pelo risco permanece baixo no ciclo atual.
De acordo com o gráfico abaixo, a relação ETH/BTC apresentou tendência de queda desde a fusão, marcando um período em que o Bitcoin superou o Ethereum, o que ainda acontece hoje.
O relatório documenta vários motivos para o baixo desempenho do Ethereum, incluindo a aprovação de um ETF Bitcoin spot nos Estados Unidos em janeiro de 2024 e o aumento da concorrência de outros blockchains de prova de participação.
“No entanto, com o lançamento de um ETF spot Ethereum dos EUA, este poderia ser o catalisador para reverter esta tendência de queda.”
A volatilidade realizada da ETH em 2024 permanece inferior aos ciclos anteriores
O relatório analisou o índice de valor realizado de valor de mercado (MVRV) para medir a lucratividade geral dos investidores, usando métricas on-chain da empresa de inteligência de mercado Glassnode. O índice MVRV rastreia a diferença entre o valor de mercado e o valor realizado e descreve o lucro ou perda médio não realizado de uma participação no mercado.
O relatório observou que, embora o indicador tenha melhorado de forma constante desde Outubro de 2023, o valor actual de cerca de 1,8 ainda está bem abaixo dos picos de 6,2 e 3,8 durante os ciclos de alta de 2017 e 2021.
Em comparação, os relatórios sugerem que o índice MVRV do Bitcoin está em torno de 2,5, sugerindo que os investidores em BTC detêm, em média, uma parcela maior dos lucros não realizados do que os investidores em ETH.
Isso significa que os investidores ainda valorizam o BTC mais do que o ETH e preferem investir seu dinheiro na criptomoeda pioneira do que no Ethereum.
Este sentimento é ecoado pela K33 Research, que observou que, embora o desempenho da ETH ao longo do ano tenha estado em linha com o do BTC, com a relação ETH/BTC teimosamente sendo negociada perto dos mínimos de 3 anos, o mercado está “subestimando o potencial da ETH”.
Vetle Lunde, analista sênior da K33 Research, escreveu:
“Acreditamos que o mercado está subestimando o impacto dos ETFs de ETH e prevemos que os ETFs de ETH dos EUA absorverão 1% da oferta circulante de ETH”.
Semelhante ao Glassnode e ao CME Group, Lunde disse esperar que “o efeito do ETF ETH possa levar a um desempenho superior do ETH no segundo semestre de 2024”.
O volume de negociação de futuros de ETH fica atrás do Bitcoin
De acordo com um relatório da Glassnode e do CME Group, os mercados futuros continuam a ser a fonte dominante de volume de negociação nos mercados de ativos digitais, normalmente “cinco a dez vezes o tamanho dos volumes de negociação à vista”.
Embora a quantidade de contratos em aberto do Ethereum permaneça alta em 2024, atingindo um máximo histórico de US$ 17,09 bilhões em 29 de maio, de acordo com dados da Glassnode, o volume de negociação de derivativos permanece significativamente menor do que o do Bitcoin.
O elevado volume de negociação de futuros sinaliza um aumento da confiança e do entusiasmo dos investidores, o que poderá levar a mais compras e preços mais elevados.
O gráfico abaixo mostra que o volume de negociação no mercado futuro aumentou desde outubro de 2023, com o volume de contrato diário do Bitcoin excedendo US$ 34,4 bilhões e o volume de contrato diário do Ethereum em US$ 26,7 bilhões.
“Os volumes diários de negociação deste tamanho são semelhantes aos ciclos de mercado anteriores, embora ainda abaixo dos máximos históricos observados no primeiro semestre de 2021.”
Apesar do baixo desempenho do Ethereum em relação ao Bitcoin, os analistas estão otimistas de que um ETF Ethereum à vista levará a ETH a novos máximos, já que alguns especulam que Wall Street o usará para apostar no crescimento da Web3. Outros especulam que um ETF Ethereum à vista poderia atrair mais de US$ 15 bilhões nos primeiros meses, elevando o preço do ETH para US$ 10.000.
