Autor: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode Compilador: Bai Shui, Golden Finance;
Resumo
Mesmo que o Bitcoin seja negociado lateralmente e em baixa, uma grande parte do mercado permanece no azul, com os detentores de curto prazo arcando com a maior parte das perdas.
Ao combinar modelos de preços on-chain e indicadores técnicos, definimos e exploramos uma série de cenários potenciais para o desenvolvimento futuro do mercado.
A volatilidade continua historicamente comprimida, o que sugere um certo grau de apatia dos investidores, mas também aponta para uma falta de índices para o aumento da volatilidade no futuro.
A rentabilidade do mercado permanece forte
À medida que o preço do BTC cai para a área de US$ 60.000, muitos investidores em ativos digitais podem sentir um nível de medo e sentimento de baixa. Isto não é incomum quando a volatilidade do mercado estagna e fica adormecida, e a apatia se instala.
No entanto, a rentabilidade geral do investidor permanece muito forte do ponto de vista do índice MVRV, com o token médio ainda mantendo um múltiplo de lucro de 2x. Este nível normalmente representa as fases de “entusiasmo” e “excitação” do mercado altista.
Indo um nível mais fundo, podemos separar todos os tokens que contêm lucros ou perdas não realizados. Isso nos permite avaliar a base de custo médio de cada grupo, bem como a magnitude média dos ganhos e perdas não realizados detidos por cada token.
O token de lucro médio tem um ganho não realizado de +$41.300 e uma base de custo de aproximadamente $19.400. É importante notar que este número será parcialmente afetado pelas últimas moedas movimentadas em ciclos anteriores, incluindo entidades Patoshi, primeiros mineradores e moedas perdidas. (vermelho)
O token perdido médio tem uma perda não realizada de -US$ 5.300 e uma base de custo de aproximadamente US$ 661.000. Esses tokens são mantidos principalmente por detentores de curto prazo, já que os “principais compradores” do ciclo de 2021 ainda possuem muito poucas participações até o momento. (azul)
Ambos os indicadores podem ajudar a identificar potenciais pontos de pressão de venda, à medida que os investidores procuram preservar os ganhos e evitar reter as piores perdas não realizadas.
Se olharmos para a relação entre lucros/perdas não realizados por moeda, podemos ver que o tamanho dos ganhos no papel sobre as participações é 8,2 vezes maior do que as perdas no papel. Apenas 18% dos dias de negociação registaram um grande valor relativo, todos eles caindo em emocionante território de mercado em alta.
Indiscutivelmente, o ATH de março definido após a aprovação do ETF tinha várias características consistentes com os picos históricos do mercado altista.
Preste atenção aos grupos de titulares de curto prazo
Desde a alta histórica de março, o preço do Bitcoin vem se consolidando dentro de uma faixa clara de US$ 60.000 a US$ 70.000, com o mercado não conseguindo estabelecer uma forte tendência em qualquer direção.
Para estabelecer nosso lugar no ciclo, nos referiremos a uma estrutura simplificada para pensar sobre os ciclos históricos do mercado Bitcoin:
Deep Bear Market: Os preços são negociados abaixo dos preços reais. (vermelho)
Mercado em alta inicial: os preços são negociados entre os preços realizados e a verdadeira média do mercado. (azul)
Mercado em alta entusiasmado: o preço é negociado entre o ATH e a média real do mercado. (laranja)
Mercado em alta emocionante: os preços estão sendo negociados acima do ATH do ciclo anterior. (verde)
Atualmente, o preço permanece dentro do território de alta entusiasmada, após várias breves quedas na zona de excitação. A média real do mercado é de US$ 50.000 e representa a base de custo médio por investidor ativo.
Este nível continua a ser um nível de preços chave para o mercado permanecer acima, caso se espere que o mercado macro altista continue.
A seguir, focaremos no grupo de detentores de curto prazo e sobreporemos sua base de custos com um nível que representa +-1 desvio padrão. Isto fornece informações sobre áreas onde estes detentores sensíveis aos preços podem começar a reagir:
A grande quantidade de lucros não realizados aponta para um mercado potencialmente superaquecido, atualmente avaliado em US$ 92.000. (vermelho)
O nível de equilíbrio para a coorte STH é de US$ 64.000, e os preços à vista estão atualmente abaixo desse nível, mas estão tentando se recuperar. (laranja)
Perdas não realizadas significativas sinalizam um mercado potencialmente sobrevendido, atualmente avaliado em US$ 50.000. Isto é consistente com a verdadeira média do mercado como um ponto de ruptura do mercado em alta. (azul)
Notavelmente, os preços à vista são negociados abaixo da faixa -1SD em apenas 7% dos dias de negociação, tornando esta ocorrência relativamente rara.
Como os preços são negociados abaixo da base de custo de alguma coisa, é aconselhável examinar o nível de stress financeiro entre os vários subconjuntos desse grupo. Utilizando a nossa métrica de repartição por ano, podemos dissecar e examinar a base de custos dos investidores de diferentes idades de moedas dentro do grupo de detentores de curto prazo.
Atualmente, a idade média das moedas de 1d-1w, 1w-1m e 1m-3m apresenta perdas não realizadas. Isto sugere que este tipo de faixa de consolidação é amplamente improdutivo para traders e investidores.
O grupo de 3 milhões a 6 milhões continua a ser o único subgrupo a manter lucros não realizados, com uma base de custo médio de 58.000 dólares. Isto é consistente com o preço baixo nesta correção, o que mais uma vez sinaliza que esta é uma área chave de foco.
Passando para indicadores técnicos. Podemos usar o amplamente utilizado indicador Mayer Multiple, que avalia a relação entre o preço e seu 200DMA. O 200DMA é frequentemente usado como um indicador simples para avaliar a dinâmica de alta ou baixa, tornando qualquer rompimento ou rompimento um ponto crítico de articulação do mercado.
O 200DMA está atualmente avaliado em US$ 58.000, fornecendo novamente integração com modelos de preços na rede.
Podemos utilizar a métrica URPD para avaliar melhor a concentração da oferta em torno de clusters específicos de bases de custos. Atualmente, os preços à vista estão próximos do limite inferior de grandes nós de fornecimento entre US$ 60.000 e ATH. Isto é consistente com o modelo de base de custos do detentor de curto prazo.
Com 2,63 milhões de BTC (13,4% da oferta circulante) na faixa de US$ 60.000 a US$ 70.000, pequenas flutuações de preço podem impactar significativamente a lucratividade do token e das carteiras dos investidores.
No geral, isso sugere que muitos investidores podem ser sensíveis a uma queda de preço abaixo de US$ 60.000.
Expectativas de volatilidade
Após vários meses de ação de preços dentro de um intervalo, notamos uma diminuição significativa na volatilidade em muitos períodos de janela móvel. Para visualizar este fenómeno, apresentamos uma ferramenta simples para detetar períodos de contração da volatilidade realizada, que muitas vezes pode fornecer um indicador do potencial de volatilidade elevada no futuro.
O modelo avalia mudanças de 30 dias na volatilidade realizada em períodos de 1 semana, 2 semanas, 1 mês, 3 meses, 6 meses e 1 ano. Quando todas as janelas apresentam variações negativas de 30 dias, é acionado um sinal que infere que a volatilidade está a comprimir, assim como as expectativas dos investidores de menor volatilidade no futuro.
Também podemos avaliar a volatilidade do mercado medindo a faixa percentual entre as variações de preços mais altas e mais baixas nos últimos 60 dias. Por esta métrica, a volatilidade continua a comprimir-se para níveis raros, mas geralmente segue-se à consolidação a longo prazo e antes de grandes movimentos no mercado.
Finalmente, podemos utilizar rácios de risco do lado da venda para melhorar a nossa avaliação de volatilidade. Esta ferramenta avalia a soma absoluta dos lucros e perdas realizados por um investidor em relação ao tamanho do ativo (capital realizado). Podemos considerar este indicador no seguinte quadro:
Um valor alto indica que os investidores estão gastando o token com um grande lucro ou prejuízo em relação à sua base de custos. Esta situação indica que o mercado poderá necessitar de reencontrar o seu equilíbrio, ocorrendo frequentemente oscilações violentas de preços.
Valores baixos indicam que a maioria dos tokens está gastando relativamente perto de sua base de custos de equilíbrio, indicando que algum nível de equilíbrio foi alcançado. Este cenário normalmente significa ficar sem “lucros e perdas” dentro da faixa de preço atual e muitas vezes descreve um ambiente de baixa volatilidade.
Notavelmente, o risco de venda de STH caiu para mínimos históricos, com apenas 274 dos 5.083 dias de negociação (5%) registando valores mais baixos. Isto sugere que foi estabelecido um certo grau de equilíbrio durante a consolidação dos preços e sugere expectativas de maior volatilidade no curto prazo.
Resumir
O mercado Bitcoin está em uma situação interessante, embora o preço seja 20% menor que o ATH, a apatia e o tédio reinam supremos. O token médio ainda retém 2x os lucros não realizados. No entanto, há uma grave escassez de novos compradores.
Também exploramos os principais níveis de preços nos quais os padrões comportamentais dos investidores podem mudar. Procuramos algum grau de convergência entre os indicadores on-chain e os indicadores técnicos e chegamos a três áreas principais de interesse.
Uma quebra abaixo de US$ 58.000 a US$ 60.000 faria com que o enorme STH sofresse perdas e fosse negociado abaixo do nível de preço da EMA de 200 dias.
A ação do preço entre US$ 60.000 e US$ 64.000 continua a trajetória lateral das atuais decisões de mercado.
Se a decisão ultrapassar US$ 64.000, um grande número de tokens STH retornará à lucratividade e o sentimento do investidor poderá aumentar.
Do ponto de vista dos preços e da cadeia, a volatilidade continua a diminuir ao longo de vários períodos de tempo. Indicadores como o índice de risco do vendedor e a faixa de preços de 60 dias caíram para mínimos históricos. Isto sugere que a faixa de negociação atual está nos estágios finais de desenvolvimento da próxima expansão da faixa.
