Dlaczego na grudniowym posiedzeniu FOMC mówi się, że gołębie Fed ukrywają jastrzębie?

Gołębie

➤Zastraszający orzeł

Od czerwca do września 2023 r. wykres kropkowy charakteryzuje się dużą gęstością oczekiwań, że końcowa stopa procentowa będzie wynosić od 5,25 do 5,5%. To spowodowało, że rynek nigdy do końca nie pozbył się tragicznego oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych od sierpnia.

Na wykresie punktowym z września 2023 r. urzędnicy przewidywali, że prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych w 2023 r. wynosi 63%. Spośród 19 urzędników 12 uważało, że konieczna jest kolejna podwyżka stóp procentowych. W rezultacie Fed już nigdy nie podniesie stóp procentowych po wrześniu 2023 roku…

Rezerwa Federalna prezentuje się następująco: przez cały czwarty kwartał 2023 r. wygląda na jastrzębi…

Powodem, dla którego Rezerwa Federalna przyjęła tak przerażającą postawę, jest to, że Little Bee spekuluje, że strategicznym kierunkiem na rok 2023 jest „jastrzębie”. Ten plan strategiczny mógł określić przyszły cykl gromadzenia i sprzedawania wody już od uwolnienia wody w 2020 r.

Z drugiej strony, w obliczu wyższej inflacji, Rezerwa Federalna wysyła jastrzębie sygnały, które wpływają na nastroje rynkowe i wyznaczają zachowania podmiotów rynkowych. W obliczu jastrzębiego tonu firmy mają tendencję do obniżania cen, pracownicy obniżają żądania płacowe, konsumenci ograniczają konsumpcję, a ceny ropy naftowej spadają, co pozwala na lepszą kontrolę stopy inflacji.

➤Obróć gołębia

Wreszcie w grudniu 2023 r. trend zmienił się z podwyżek na obniżki stóp procentowych, pozwalając rynkowi wyczuć gołębi klimat.

Podobnie jak w poprzedniej analizie, od pierwszej obniżki stóp procentowych w 2022 r. do 2023 r. minął ponad rok. W tym czasie głównym celem strategicznym Fed było tłumienie inflacji. Po wejściu w rok 2023, tłumiąc inflację, Rezerwa Federalna musi uznać wyhamowanie recesji gospodarczej za jeden ze swoich celów strategicznych, dlatego jej nastawienie i ton zmieniły się z jastrzębiego na gołębi.

Po pierwsze, zakres prognozy stóp procentowych na 2024 r. obniżył się w stosunku do wykresu punktowego z września. Oznacza to, że stopy procentowe w 2024 roku będą luźniejsze niż pierwotnie oczekiwano.

Po drugie, w uwagach otwierających konferencję prasową prezes Rezerwy Federalnej Powell potwierdził, że w 2023 r. „stopa bezrobocia pozostanie niska” i „inflacja spadła w zeszłym roku” oraz ustalił stopę inflacji na poziomie 2% jako dłuższą – cel terminowy (2026) .

Po trzecie, choć Powell oświadczył, że nie wyklucza dalszych podwyżek stóp procentowych, uważa, że ​​stopy procentowe mogły osiągnąć lub są blisko szczytu. Choć stwierdził, że „jest zbyt wcześnie, aby ogłosić zwycięstwo nad inflacją”, na posiedzeniu Fed rozpoczęło się omawianie terminu obniżek stóp procentowych.

Tybetański orzeł w gołębiu 中

Choć nastawienie Fed i wykres punktowy uległy odwróceniu w porównaniu z wrześniem 2023 r., wśród gołębi nadal mogą znajdować się jastrzębie.

➤W porównaniu z prognozą z czerwca 2023 r

obraz

Porównując wykresy punktowe z czerwca, września i grudnia 2023 r. dla prognozy stóp procentowych w 2024 r., prognoza grudniowa jest co prawda niższa od prognozy z września, ale wciąż wyższa od prognozy z czerwca. Zatem tzw. gołąb jest jedynie prognozą względem września 2023 r., a prognoza względem czerwca 2023 r. może być jastrzębia.

➤W porównaniu z oczekiwaniami rynkowymi

Kontrakty terminowe na stopy procentowe CME Group pokazują, że rynek przewiduje obniżkę stóp w marcu 2024 r.

obraz

Jednakże przy każdej obniżce stóp procentowych o 25 punktów bazowych nie będzie przerwy w ciągłych obniżkach stóp procentowych. Wykres punktowy pokazuje, że największe prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych będzie we wrześniu, a najwcześniejsza prognoza obniżki stóp procentowych to również w maju 2024 r.

obraz

Spośród 19 urzędników Fed biorących udział w prognozie tylko jeden przewidywał, że stopa procentowa na koniec roku wyniesie 3,75~4,00% (obniżki stóp rozpoczną się w maju). Nikt nie przewiduje, że na koniec 2024 roku stopy procentowe będą kształtować się w przedziale 4,00-4,05 (obniżki stóp rozpoczną się w czerwcu). Dlatego prawdopodobieństwo obniżki stóp w maju jest bardzo niskie. W lipcu nie odbędzie się posiedzenie stóp procentowych, a prognoza obniżek stóp procentowych rozpoczynających się w sierpniu jest niższa niż w październiku.

Wystąpią pewne rozbieżności między przewidywaniami Fed na wykresie punktowym a rzeczywistymi warunkami, ale nie będą one duże. Dlatego prawdopodobieństwo obniżki stóp w marcu jest wyjątkowo niskie. To bardzo odbiega od oczekiwań rynku. Po przewidywaniach 19 urzędników Fed w grudniu, możliwość nagłej obniżki stóp procentowych w marcu, która nie ma nic wspólnego z prognozą, jest prawdopodobnie mało prawdopodobna.

Oczywiście możliwa jest również obniżka stóp procentowych w marcu, a następnie wstrzymanie obniżek w połowie. Prawdopodobieństwo zawieszenia polityki stóp procentowych w początkowej fazie prawdopodobnie nie jest jednak duże.

Dlatego oczekiwania rynkowe na obniżki stóp procentowych mogą być zbyt optymistyczne.

➤Skurcz równowagi nadal trwa
Wstępne uwagi prezesa Rezerwy Federalnej Powella na konferencji prasowej brzmiały: „Zdecydowaliśmy się utrzymać podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie”, a następnie „i nadal zmniejszać nasze zaangażowanie w papiery wartościowe”. Kiedy Fed uwalnia pieniądze, wypuszcza dolary na rynek, kupując papiery wartościowe. Dlatego też, choć Fed zaprzestał podwyższania stóp procentowych, w dalszym ciągu zmniejszał swój bilans, zmniejszając stan posiadania papierów wartościowych i wycofując dolary amerykańskie.

➤Porównanie stóp procentowych
W uwagach wstępnych na konferencji prasowej prezes Rezerwy Federalnej Powell stwierdził: „Właściwy poziom stopy funduszy federalnych wyniesie 4,6% do końca 2024 r. i 3,0% do końca 2025 r.6%, a do końca 2026 r. wyniesie 2,9%.

Jaka jest koncepcja tej stopy procentowej?

luty 2014, Oxtail, oprocentowanie 0,07%,
W styczniu 2015 r. w czasie bessy stopa procentowa wyniosła 0,12%.
W styczniu 2018 r. Oxtail stopa procentowa wyniosła 1,42%,
Przed obniżką stóp procentowych w I półroczu 2019 roku stopa procentowa wynosiła 2,4%.
W styczniu 2021 r. Oxtail stopa procentowa wyniosła 0,08%.

Zatem w 2024 r., gdy koniunktura się zbliża lub być może już się pogorszyła, stopa procentowa wyniesie 4,6%, w 2025 r. stopa wyniesie 3,6%, a w 2026 r. stopa procentowa wyniesie 2,9%. Jeśli stopy procentowe rzeczywiście spadną aż tak bardzo, jak myślisz, co stanie się z rozluźnieniem funduszy na rynku spekulacyjnym?

Oczywiście oczekiwanie to jest jeszcze odległe, a rzeczywista sytuacja może się znacznie różnić. Lata 2025-2026 są jeszcze odległe. Jednak krótkoterminowy wpływ emocjonalny przejścia z jastrzębia na gołębicę może przynieść stosunkowo ograniczone korzyści w roku 2024.