James Check, główny analityk Glassnode, przedstawił dogłębne wyjaśnienie handlu gotówką i handlem Bitcoinami, odnosząc się do powszechnego zamieszania na temat jego wpływu na strukturę rynku. 11 czerwca Check podzielił się swoimi spostrzeżeniami na platformie mediów społecznościowych X (wcześniej znanej jako Twitter), wyjaśniając mechanizmy stojące za tą strategią handlową i jej konsekwencje dla rynków Bitcoin.

Kontrola rozpoczyna się od wyjaśnienia transakcji typu cash and carry, strategii neutralnej pod względem delta, stosowanej zarówno w przypadku kontraktów futures z terminem wygasania w kalendarzu, jak i stóp finansowania wieczystych swapów. Według Check obecne stopy finansowania są dodatnie, w ujęciu rocznym wynoszą +10%, co wskazuje, że inwestorzy są skłonni płacić stopę procentową za utrzymywanie długich pozycji za pomocą dźwigni. Sprawdź notatki, że ten scenariusz znajduje odzwierciedlenie w kalendarzowych kontraktach terminowych na CME, które są notowane z premią w stosunku do ceny spot, co stwarza możliwość arbitrażu.

W tej konfiguracji arbitrażu inwestor może zająć długą pozycję na rynku kasowym (lub funduszach ETF) i jednocześnie zamknąć pozycję na rynku kontraktów futures, wyjaśnia Check. W przypadku swapów wieczystych rentowność jest dynamiczna i zmienna, natomiast w przypadku kontraktów kalendarzowych jest stała i wygasa w określonym terminie. Sprawdź stany, w których inwestorzy następnie przenoszą swoje pozycje do następnego kontraktu po wygaśnięciu. Strategia ta zapewnia, że ​​pozycja pozostaje neutralna pod względem ryzyka cenowego, gdyż wiąże się z zajmowaniem pozycji długiej na rynku kasowym i krótkiej na rynku kontraktów terminowych. W związku z tym inwestorzy nie są narażeni na ryzyko likwidacji, chyba że źle zarządzają swoim zabezpieczeniem lub strategią.

Check podkreśla, że ​​takie pozycje przyczyniają się zarówno do strony kupna rynku kasowego i funduszy ETF, jak i strony sprzedaży rynku kontraktów futures. Według Check aktywność ta dodaje głębi, wolumenu i płynności rynkom Bitcoinów bez znaczącego wpływu na ceny rynkowe. Zjawisko to nie jest unikalne dla Bitcoina; Check zapewnia, że ​​jest to podstawowy aspekt każdego aktywa z rynkiem kontraktów futures i będzie się utrzymywał tak długo, jak długo rynek osiągnie znaczną wielkość.

Odnosząc się do powszechnych błędnych przekonań, Check wyjaśnia, że ​​te krótkie pozycje nie tłumią ceny spot. Zamiast tego Check podkreśla, że ​​istnienie tej transakcji odzwierciedla zwyżkowy sentyment netto, w którym długie pozycje powodują wzrost cen kontraktów futures. Check sugeruje, że prawdziwym brakującym elementem jest znaczny impuls popytu niearbitrażowego, który mógłby pokonać presję strony sprzedającej ze strony HODLerów i obecnych posiadaczy.

Aby lepiej zilustrować swoje tezy, Check zamieścił w swoim poście wykres przedstawiający stopy finansowania kontraktów futures na Bitcoin w czasie, podkreślając okresy dodatnich i ujemnych stóp finansowania oraz ich związek z ceną Bitcoina. To wizualne przedstawienie, jak podkreślił Check, podkreśla dynamiczny charakter stóp finansowania i ich wpływ na płynność i strukturę rynku.

Ludzie wydają się być bardzo zdezorientowani handlem gotówkowym i carry#Bitcoinoraz jego wpływem na strukturę rynku. Jest to ten sam mechanizm w przypadku kalendarzowych kontraktów terminowych z wygasaniem i stóp finansowania wieczystych swapów, i jest to strategia neutralna dla delty. Pozwólcie, że wyjaśnię, jak to działa: – Stopy finansowania… pic.twitter.com/sW0QFhqwfh

— _Szachmat 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 10 czerwca 2024 r.

Wyróżniony obraz za pośrednictwem Pixabay