James Check, główny analityk Glassnode, przedstawił dogłębne wyjaśnienie handlu gotówką i handlem Bitcoinami, odnosząc się do powszechnego zamieszania na temat jego wpływu na strukturę rynku. 11 czerwca Check podzielił się swoimi spostrzeżeniami na platformie mediów społecznościowych X (wcześniej znanej jako Twitter), wyjaśniając mechanizmy stojące za tą strategią handlową i jej konsekwencje dla rynków Bitcoin.
Kontrola rozpoczyna się od wyjaśnienia transakcji typu cash and carry, strategii neutralnej pod względem delta, stosowanej zarówno w przypadku kontraktów futures z terminem wygasania w kalendarzu, jak i stóp finansowania wieczystych swapów. Według Check obecne stopy finansowania są dodatnie, w ujęciu rocznym wynoszą +10%, co wskazuje, że inwestorzy są skłonni płacić stopę procentową za utrzymywanie długich pozycji za pomocą dźwigni. Sprawdź notatki, że ten scenariusz znajduje odzwierciedlenie w kalendarzowych kontraktach terminowych na CME, które są notowane z premią w stosunku do ceny spot, co stwarza możliwość arbitrażu.
W tej konfiguracji arbitrażu inwestor może zająć długą pozycję na rynku kasowym (lub funduszach ETF) i jednocześnie zamknąć pozycję na rynku kontraktów futures, wyjaśnia Check. W przypadku swapów wieczystych rentowność jest dynamiczna i zmienna, natomiast w przypadku kontraktów kalendarzowych jest stała i wygasa w określonym terminie. Sprawdź stany, w których inwestorzy następnie przenoszą swoje pozycje do następnego kontraktu po wygaśnięciu. Strategia ta zapewnia, że pozycja pozostaje neutralna pod względem ryzyka cenowego, gdyż wiąże się z zajmowaniem pozycji długiej na rynku kasowym i krótkiej na rynku kontraktów terminowych. W związku z tym inwestorzy nie są narażeni na ryzyko likwidacji, chyba że źle zarządzają swoim zabezpieczeniem lub strategią.
Check podkreśla, że takie pozycje przyczyniają się zarówno do strony kupna rynku kasowego i funduszy ETF, jak i strony sprzedaży rynku kontraktów futures. Według Check aktywność ta dodaje głębi, wolumenu i płynności rynkom Bitcoinów bez znaczącego wpływu na ceny rynkowe. Zjawisko to nie jest unikalne dla Bitcoina; Check zapewnia, że jest to podstawowy aspekt każdego aktywa z rynkiem kontraktów futures i będzie się utrzymywał tak długo, jak długo rynek osiągnie znaczną wielkość.
Odnosząc się do powszechnych błędnych przekonań, Check wyjaśnia, że te krótkie pozycje nie tłumią ceny spot. Zamiast tego Check podkreśla, że istnienie tej transakcji odzwierciedla zwyżkowy sentyment netto, w którym długie pozycje powodują wzrost cen kontraktów futures. Check sugeruje, że prawdziwym brakującym elementem jest znaczny impuls popytu niearbitrażowego, który mógłby pokonać presję strony sprzedającej ze strony HODLerów i obecnych posiadaczy.
Aby lepiej zilustrować swoje tezy, Check zamieścił w swoim poście wykres przedstawiający stopy finansowania kontraktów futures na Bitcoin w czasie, podkreślając okresy dodatnich i ujemnych stóp finansowania oraz ich związek z ceną Bitcoina. To wizualne przedstawienie, jak podkreślił Check, podkreśla dynamiczny charakter stóp finansowania i ich wpływ na płynność i strukturę rynku.
Ludzie wydają się być bardzo zdezorientowani handlem gotówkowym i carry#Bitcoinoraz jego wpływem na strukturę rynku. Jest to ten sam mechanizm w przypadku kalendarzowych kontraktów terminowych z wygasaniem i stóp finansowania wieczystych swapów, i jest to strategia neutralna dla delty. Pozwólcie, że wyjaśnię, jak to działa: – Stopy finansowania… pic.twitter.com/sW0QFhqwfh
— _Szachmat 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 10 czerwca 2024 r.
Wyróżniony obraz za pośrednictwem Pixabay