Autor: Sam Baker, Magazyn Bitcoin; Kompilator: Wu Baht, Golden Finance
Aby Bitcoin naprawdę zyskał instytucjonalne przyjęcie, wystarczy wprowadzić zminimalizowany ryzyko, łatwy w użyciu produkt w postaci funduszy ETF. W styczniu amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła dziewięć nowych funduszy ETF do inwestowania w Bitcoin na rynku kasowym, co stanowi znaczną poprawę w porównaniu z funduszami ETF typu futures, które rozpoczęły obrót w 2021 r. Wielkość i wolumen alokacji instytucjonalnych na rzecz tych ETF-ów przekroczyła konsensus szacunkowy w obrotach w pierwszym kwartale. Sam fundusz ETF firmy BlackRock ustanowił rekord najkrótszego czasu, w jakim fundusz ETF osiągnął wartość aktywów o wartości 10 miliardów dolarów.
Oprócz imponujących danych o AUM dla tych funduszy ETF, w ubiegłą środę minął termin, w którym instytucje posiadające aktywa o wartości ponad 100 milionów dolarów mogły zgłosić swoje inwestycje do SEC za pośrednictwem formularza 13F. Dokumenty ujawniają pełny obraz tego, kto jest właścicielem funduszu ETF Bitcoin – a wyniki są po prostu optymistyczne.
Powszechnie stosowane przez organizacje
W ciągu ostatnich kilku lat, gdyby inwestor instytucjonalny zgłosił posiadanie Bitcoina, stałoby się to wydarzeniem informacyjnym, a nawet wstrząsnęło rynkiem. Zaledwie trzy lata temu Tesla zdecydowała się dodać Bitcoin do swojego bilansu, powodując wzrost wartości Bitcoina o ponad 13% w ciągu jednego dnia.
Rok 2024 jest wyraźnie inny. Według stanu na środę wiemy, że 534 niezależne instytucje posiadające aktywa o wartości ponad 1 miliarda dolarów zdecydowały się rozpocząć alokację Bitcoinów w pierwszym kwartale tego roku. Od funduszy hedgingowych po fundusze emerytalne i firmy ubezpieczeniowe – zakres adopcji Bitcoina jest niezwykły.
źródło: rzeka
Ponad połowa z 25 największych amerykańskich funduszy hedgingowych posiada obecnie Bitcoin, a najbardziej godną uwagi jest pozycja Millennium Management o wartości 2 miliardów dolarów. Ponadto 11 z 25 największych zarejestrowanych doradców inwestycyjnych (RIA) posiada obecnie również Bitcoin.
źródło: rzeka
Dlaczego fundusze ETF Bitcoin są tak atrakcyjne dla instytucji, które dopiero kupują Bitcoin?
Duzi inwestorzy instytucjonalni, wywodząc się z systemu finansowego zakorzenionego w tradycji, zarządzaniu ryzykiem i regulacjach, poruszali się powoli. Aktualizacja portfela funduszy emerytalnych wymaga miesięcy, a nawet lat posiedzeń komisji, należytej staranności i zgód zarządu, często powtarzanych wielokrotnie.
Zdobycie ekspozycji na Bitcoin poprzez zakup i trzymanie prawdziwego Bitcoina wymaga wszechstronnego przeglądu wielu dostawców giełd (takich jak Galaxy Digital), depozytariuszy (takich jak Coinbase) i usług kryminalistycznych (takich jak Chainalytic), a także opracowania nowych metod rachunkowości, ryzyka procesy zarządzania itp.
Dla porównania, łatwo jest zyskać ekspozycję na Bitcoin, kupując ETF od Blackrock. Jak powiedział Lyn Alden w podcaście TFTC: „Z punktu widzenia programisty fundusze ETF są w zasadzie interfejsem API systemu fiat. Pozwalają po prostu systemowi fiducjarnemu na lepsze niż wcześniej podłączenie się do Bitcoin”.
Nie oznacza to, że fundusze ETF są dla ludzi idealnym sposobem na zdobycie kontaktu z Bitcoinem. Oprócz opłat za zarządzanie związanych z posiadaniem funduszu ETF, produkt ten wiąże się z szeregiem kompromisów, które mogą podważyć podstawową wartość oferowaną przez Bitcoin – walutę, której nie można kupić. Chociaż te kompromisy wykraczają poza zakres tego artykułu, poniższy schemat blokowy opisuje niektóre czynniki, które należy wziąć pod uwagę.
Dlaczego Bitcoin nie wzrósł jeszcze w tym kwartale?
Przy tak dużej popularności ETF może być zaskakujące, że cena Bitcoina wzrosła jedynie o 50% od początku roku. Tak naprawdę, jeśli 48% czołowych funduszy hedgingowych ma obecnie alokacje w tym funduszu, ile tak naprawdę pozostaje na plusie?
Choć zasoby funduszy ETF są szerokie, średnia alokacja pomiędzy instytucjami posiadającymi te fundusze ETF jest dość ograniczona. Wśród dużych (ponad miliard dolarów) funduszy hedgingowych, RIA i emerytur, które dokonały alokacji, średnia ważona alokacja wynosi mniej niż 0,20% AUM. Nawet przydział Millennium wynoszący 2 miliardy dolarów stanowi mniej niż 1% zgłoszonych udziałów w kapitale 13F.
Dlatego pierwszy kwartał 2024 roku zapisze się w pamięci jako okres, w którym instytucje „wyszły z zera”. A kiedy przestaną badać wody? Tylko czas pokaże.
