Założyciele kryptowalut już przygotowują się na kolejny kryzys.

Tak twierdzi Elliot Chun, partner w Architect Partners, firmie doradzającej firmom kryptowalutowym w zakresie fuzji, przejęć i strategii finansowania.

„Wszyscy przychodzą do mnie i mówią: «Przygotowuję się na kolejny spadek za 18 miesięcy i chcę wykorzystać obecny ruch»” – powiedział Chun.

„Nigdy wcześniej tak wielu założycieli i zespołów wykonawczych nie mówiło, że musimy coś zrobić w ciągu 18–24 miesięcy”.

Strach jest uzasadniony. Brutalny kryzys w branży kryptowalut w 2022 r. zaskoczył wiele firm nieświadomie.

Firmy kryptograficzne, takie jak koparka Bitcoin Core Scientific i giełda Voyager, musiały ogłosić upadłość, nie wspominając o spektakularnych wpadkach spowodowanych oszustwami, takimi jak FTX.

Mimo to sprytne start-upy mogą wykorzystać obecną hossę na swoją korzyść, wykorzystując zainteresowanie Wall Street kryptowalutami, a także ponowne zainteresowanie tym sektorem inwestorów kapitału wysokiego ryzyka.

Być przygotowanym

Chun powiedział, że firmy kryptograficzne przygotowywały się różnie, w zależności od ich profili.

„Przeważnie szukają partnera strategicznego — firmy z branży finansów tradycyjnych, która ma podobną wizję” – powiedział Chun. „Mogą być tam jako partner handlowy lub ostatecznie całkowicie przejąć firmę kryptograficzną.”

Naturalnie firmy, które pozyskały znaczny kapitał w latach 2020 lub 2021, nie myślą w ten sam sposób, jak te, które tego nie zrobiły – jak niedawne start-upy.

Ci pierwsi często starają się wygenerować wystarczające przychody, aby private equity mógł je wykupić. Jednym ze sposobów osiągnięcia tego jest ustanowienie obecności na skalę globalną, ponieważ branża jest nadal w większości rozdrobniona regionalnie.

Firmy mogą także zdecydować się na poszerzenie swoich pakietów produktów i usług.

„Klienci instytucjonalni nie chcą współpracować z pięcioma różnymi grupami w zakresie przechowywania, tokenizacji i offrampingu funduszy – potrzebują kompleksowych, kompleksowych usług” – powiedział Chun. „Nie ma zbyt wielu ludzi, którzy potrafią to wszystko zrobić”.

Chun powiedział, że najnowsze start-upy mają jeden lub dwa doskonałe produkty i są prowadzone przez ludzi wierzących w długoterminowy potencjał branży, ale bycie założycielem to wyczerpująca praca, więc są otwarci na przejęcie.

Nauka od 2021 roku

Pomiędzy wejściem Wall Street w przestrzeń kosmiczną za pośrednictwem funduszy typu spot Bitcoin a zwiększoną adopcją, perspektywy dobrze zarządzanych firm kryptograficznych nigdy nie wyglądały lepiej, powiedział Chun.

To odmienne uczucie niż w latach 2020 i 2021, kiedy obawa inwestorów VC przed utratą „doprowadziła do nierealistycznych wycen, co z kolei doprowadziło do złej dyscypliny operacyjnej” – powiedział Chun.

Firmy zachowywały się tak, jakby obfitość kapitału miała trwać wiecznie.

„Ludzie wydawali pieniądze na absurdalne rzeczy – na przykład 150 000 dolarów na imprezę na konferencji dla firmy nie generującej przychodów” – powiedział Chun.

Chun stwierdził jednak, że firmy, które przetrwały kryzys, miały „znacznie większą” dyscyplinę operacyjną.

Niektóre nawet generują przychody.

Uzupełnianie cieczy

Nawet jeśli obecna hossa będzie zdrowsza od poprzedniej, obawy nadal pozostają.

Chun przytoczył szum wokół EigenLayer i innych protokołów przestawiania, które pozwalają inwestorom zabezpieczyć blockchain Ethereum i inne protokoły, takie jak wyrocznie i mosty, za pomocą tego samego stosu Etheru.

„Koncepcja płynnego uzupełniania polega zasadniczo na nałożeniu wewnętrznych dochodów z kryptowalut na inne do tego stopnia, że ​​nikt nawet nie rozumie, jak to rozwikłać” – powiedział Chun. "To niebezpieczne."

Badacze Coinbase wyrazili podobne obawy w kwietniowym raporcie.

Eigenlayer nie odpowiedział natychmiast na prośbę o komentarz.

Chun powiedział, że projekty te pozyskują mnóstwo kapitału od funduszy venture capital, ponieważ generują szybkie i zapierające dech w piersiach zyski.

Inwestorzy, którzy alokują kapitał na projekty, będą zazwyczaj wycofywać się natychmiast po odblokowaniu alokacji tokenów, powiedział Chun – podobnie jak fundusze venture capital sprzedające swoje akcje natychmiast po wejściu spółki na giełdę.

Podczas gdy wejście na giełdę firmom zajmie od trzech do siedmiu lat, projekty kryptograficzne mogą zrzucić swoje monety w ciągu kilku miesięcy.

„VC mogą zwrócić się do swoich dostawców płynności i powiedzieć, że w ciągu roku uzyskaliśmy 80% zwrotu, a oni wyglądają na geniuszy” – powiedział Chun.

Memecoiny

Chun stwierdził, że inwestycje prywatne również wypaczają rynki na większą skalę.

Pierwotni inwestorzy kryptowalut mogli w przeszłości wykorzystać swoją wiedzę na temat technologii, aby uzyskać przewagę, ale to się zmieniło.

Każdy ma dostęp do tych samych informacji i może na nich wykonywać działania z tą samą szybkością.

W jaki sposób profesjonalni inwestorzy mogą zyskać przewagę?

„Ich przewaga wynika jedynie z wczesnego dostępu do projektów” – powiedział Chun. „Albo rundy początkowe, albo kapitałowe, z dystrybucją tokenów, do których zwykli ludzie nie mają dostępu”.

To może wyjaśniać, dlaczego handlowcy detaliczni zwracają się w stronę memecoinów, które nie mają miliardów tokenów gotowych do odblokowania, co wyrównuje szanse.

„Detaliści rzeczywiście są w stanie ponownie udowodnić, że mogą uzyskać większe zyski z czegoś, co nie ma funduszu wysokiego ryzyka ani założyciela” – powiedział Chun. – Nie mogę ich winić za to, że próbują.

Mimo to Chun powiedział, że memecoiny, które nie chcą rozwijać przestrzeni, ostatecznie doprowadzą do ich upadku.

„Rynek się rozliczy”.

Tom Carreras jest korespondentem ds. rynków w DL News. Masz wskazówkę dotyczącą VC i kryptowalut? Skontaktuj się z nami pod adresem tcarreras@dlnews.com