Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych wywiera znaczący wpływ na rynki, realizując „krajową politykę pieniężną mającą na celu promowanie maksymalnego zatrudnienia, stabilnych cen i umiarkowanych długoterminowych stóp procentowych w gospodarce USA”. Decyzje te, niezależnie od tego, czy dotyczą interwencji na rynku poprzez zakup lub sprzedaż obligacji skarbowych, czy też zmianę stóp procentowych, mają głęboki wpływ na wyniki finansowe przedsiębiorstw i jakość życia jednostek.
Polityka pieniężna
Jeśli chodzi o #monetarypolicy , #FederalReserve mógłby zwiększyć ilość pieniądza w gospodarce poprzez zakup długoterminowych obligacji rządowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, czego oczekiwanym skutkiem będzie obniżenie stóp procentowych.
Jak wynika z artykułu Anny J. Schwartz, byłej ekonomistki z Krajowego Biura Badań Ekonomicznych w Nowym Jorku, może to skutkować „oddaniem większej ilości pieniędzy w ręce konsumentów, co sprawi, że poczują się bogatsi, a tym samym pobudzi do wydatków”. .
Praktyka zakupu długoterminowych obligacji rządowych, często nazywana „luzowaniem ilościowym”, również powiększa bilans Fed.
Jednym z przykładów mogą być decyzje polityczne Fed w okresie #COVID-19 .
W związku z tym Fed stwierdził:
W odpowiedzi na pandemię Covid-19, oprócz obniżenia docelowego przedziału stopy funduszy federalnych do niemal zera i ustanowienia awaryjnych linii kredytowych i pożyczkowych, Rezerwa Federalna rozpoczęła skup bardzo dużych ilości skarbowych papierów wartościowych i agencyjnych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w celu wsparcia sprawnego funkcjonowania tych rynków wiosną 2020 r.
Następnie skup aktywów był kontynuowany w bardziej umiarkowanym tempie, aby pomóc w stworzeniu akomodacyjnych warunków finansowych i sprawnego funkcjonowania rynku, wspierając w ten sposób przepływ kredytów do gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.
Stwierdzenia te wydają się pokrywać z poniższym wykresem na stronie internetowej St Louis Fed, przedstawiającym wzrost stanu posiadania amerykańskich skarbowych papierów wartościowych w 2020 r.
W następstwie Covid-19 wydaje się, że Fed dostosował swoje zakupy długoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych.
Fed wyjaśnił:
Na zakończenie posiedzenia w listopadzie 2021 r. FOMC ogłosił, że w świetle postępu, jaki dokonała się gospodarka w realizacji celów Komitetu, zdecydował się rozpocząć ograniczanie tempa skupu aktywów.
Na posiedzeniu w styczniu 2022 r. FOMC wydał oświadczenie określające zasady wysokiego szczebla dotyczące jego podejścia do zmniejszania wielkości bilansu Rezerwy Federalnej, w tym kolejności usuwania akomodacji polityki za pomocą bilansu Komitetu i narzędzi stóp procentowych, podejścia do spływ bilansowy oraz zamierzona wielkość i skład portfela w dłuższej perspektywie.
Na posiedzeniu w maju 2022 r. Fed dodał:
Aby zapewnić płynne przejście, Komitet zamierza spowolnić, a następnie zatrzymać zmniejszanie się wielkości bilansu, gdy saldo rezerw przekroczy nieco poziom, który uzna za odpowiadający wystarczającym rezerwom.
Po zakończeniu odpływu bilansów saldo rezerw prawdopodobnie będzie nadal spadać przez pewien czas, odzwierciedlając wzrost innych zobowiązań Rezerwy Federalnej, do czasu, gdy Komitet uzna, że salda rezerw są na wystarczającym poziomie.
Następnie Komitet będzie zarządzał portfelami papierów wartościowych w miarę potrzeb, aby utrzymać w miarę upływu czasu wystarczające rezerwy.”
Na posiedzeniu w maju 2024 r. Fed kontynuował:
Ponadto Komitet będzie kontynuował redukcję portfela skarbowych papierów wartościowych oraz dłużnych agencyjnych i agencyjnych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Począwszy od czerwca Komitet spowolni tempo spadku stanu portfela papierów wartościowych, obniżając miesięczny limit wykupu skarbowych papierów wartościowych z 60 miliardów dolarów do 25 miliardów dolarów.
Komitet utrzyma miesięczny limit wykupu długów agencyjnych i agencyjnych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką na poziomie 35 miliardów dolarów, a wszelkie płatności główne przekraczające ten limit będzie reinwestować w skarbowe papiery wartościowe.
Wydaje się, że ograniczając stan posiadania skarbowych papierów wartościowych, Fed zmierza do „zaostrzenia” lub „zmniejszenia” swojego bilansu.
Jeżeli wiąże się to ze sprzedażą obligacji skarbowych, pieniądze mogą ostatecznie zostać usunięte z gospodarki. To ćwiczenie może również wpłynąć na stopy procentowe.
Stopy procentowe
Mówiąc o stopach procentowych, Fed może je podnieść lub obniżyć lub pozostawić je bez zmian.
Podsumowanie decyzji Fed w sprawie stóp procentowych na lata 2023–2024 przedstawia się następująco:
1 lutego 2023 r
Inflacja nieco spadła, ale pozostaje podwyższona.
Wojna Rosji przeciwko Ukrainie powoduje ogromne trudności ludzkie i gospodarcze oraz przyczynia się do zwiększonej niepewności na świecie. Komitet zwraca szczególną uwagę na ryzyko inflacji.
Komitet dąży do osiągnięcia w dłuższej perspektywie maksymalnego poziomu zatrudnienia i inflacji na poziomie 2 procent.
Aby wesprzeć te cele, Komitet podjął decyzję o podniesieniu docelowego zakresu stopy funduszy federalnych do 4-1/2 do 4-3/4 proc.
22 marca 2023 r
...Komitet podjął decyzję o podniesieniu docelowego przedziału stopy funduszy federalnych do 4-3/4 do 5 proc.
3 maja 2023 r
...Komitet podjął decyzję o podniesieniu docelowego przedziału stopy funduszy federalnych do 5 do 5-1/4 proc.
20 września 2023 r
...Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
1 listopada 2023 r
...Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
13 grudnia 2023 r
...Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
31 stycznia 2024 r
...Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
20 marca 2024 r
...Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
1 maja 2024 r
Najnowsze wskaźniki wskazują, że aktywność gospodarcza nadal rośnie w solidnym tempie. Wzrost liczby miejsc pracy utrzymuje się na wysokim poziomie, a stopa bezrobocia utrzymuje się na niskim poziomie. Inflacja w ciągu ostatniego roku spadła, lecz pozostaje podwyższona. W ostatnich miesiącach brakowało dalszych postępów w kierunku wyznaczonego przez Komitet celu inflacyjnego na poziomie 2%.
Komitet dąży do osiągnięcia w dłuższej perspektywie maksymalnego poziomu zatrudnienia i inflacji na poziomie 2 procent. Komitet ocenia, że w ciągu ostatniego roku zagrożenia dla osiągnięcia celów w zakresie zatrudnienia i inflacji zmniejszyły się. Perspektywy gospodarcze są niepewne, w związku z czym Komitet w dalszym ciągu zwraca szczególną uwagę na ryzyko inflacyjne.
Dla realizacji swoich celów Komitet zdecydował się utrzymać docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 5-1/4 do 5-1/2 proc.
Powyższe podejście Fed do stóp procentowych jest ważne, ponieważ niektóre banki podnoszą oprocentowanie kredytów hipotecznych klientów za każdym razem, gdy Fed podnosi stopy. Klienci posiadający kredyty hipoteczne ze zmienną stopą procentową ostatecznie płacą więcej, co może zapewnić im przewagę finansową.
Kiedy Fed zdecydował się utrzymać stopy procentowe w ostatnim kwartale 2023 r., było to pozytywne dla klientów kredytów hipotecznych, ponieważ oszczędzono im dodatkowego ciosu finansowego.
Od 2024 r. część inwestorów i klientów kredytów hipotecznych wierzyła, że Fed zacznie obniżać stopy procentowe.
Jednak od maja 2024 r. Fed nie obniżył stóp procentowych i panuje przekonanie, że może to nastąpić dopiero w ostatnim kwartale 2024 r.
Dzieje się tak prawdopodobnie dlatego, że między decyzjami Fed a faktycznymi zmianami warunków gospodarczych prawdopodobnie upływa pewien czas, a Fed czeka na dowody potwierdzające wpływ swoich decyzji politycznych.
Co więcej, Fed zauważył już wcześniej, że „weźmie pod uwagę szeroki zakres informacji, w tym odczyty dotyczące warunków na rynku pracy, presji inflacyjnej i oczekiwań inflacyjnych, a także rozwoju sytuacji finansowej i międzynarodowej”.
Taki rozwój sytuacji międzynarodowej może obejmować trwające (Ukraina) lub przyszłe wojny (Chiny), które mogą prowadzić do niepewnych skutków gospodarczych.
Wielcy gracze, tacy jak Jamie Dimon, dyrektor generalny JP Morgan, również poczynili obserwacje na temat geopolityki.
W wywiadzie z Andrew Rossem Sorkinem z The New York Times podczas corocznego szczytu DealBook Summit Dimon powiedział:
Wiesz, jeśli spojrzysz na historię i otworzysz gazetę z dowolnego miesiąca w dowolnym roku, oczywiście zawsze dzieją się tam trudne rzeczy, wojny, kryzysy i recesje.
Ale jeśli spojrzysz na ten czas i to, co dzieje się na Ukrainie, front 600 mil, wolny i demokratyczny naród europejski, 600 000 ofiar, ogromny kryzys humanitarny, NATO na granicy NATO, szantaż nuklearny, który wpływa na całą migrację ropy i gazu, koszty żywności oraz wszystkie międzynarodowe stosunki wojskowe i gospodarcze.
To dość trudne.
Dimon dodał:
Teraz mam nadzieję, że wszystko zniknie.
Ale jeśli spojrzeć na historię takich bitew, są one nieprzewidywalne.
Nie znasz pełnego efektu.
W komentarzach Dimona (niektóre z nich powtórzył w wywiadzie dla „Wall Street Journal”) podkreśla się, że inwestorzy powinni brać pod uwagę wpływ wydarzeń geopolitycznych na swoje inwestycje rynkowe.
Na przykład wojna może zmniejszyć podaż ropy i podnieść jej ceny lub ceny innych towarów, w zależności od miejsca konfliktu.
Ta niepewność może wyjaśniać obecne stanowisko Fed, zgodnie z którym nie należy jeszcze obniżać stóp procentowych w 2024 r., choć ostatnie wskaźniki poprawy inflacji mogą sugerować coś innego.
Cokolwiek stanie się dalej, inwestorzy mogą również zacząć zastanawiać się, czy obligacje skarbowe (które mogą być kupowane lub sprzedawane przez Fed) pozostaną właściwym zabezpieczeniem w złych czasach, czy też #bitcoin☀️ będzie opcją.