24 maja Jay Clayton, były przewodniczący SEC, pojawił się w programie „Squawk Box” stacji CNBC, aby omówić zatwierdzenie przez SEC (23 maja) zgłoszeń 19B-4 dla kilku amerykańskich funduszy ETF typu spot Ethereum.
BUM!! ZATWIERDZONY! Tu jest. SEC właśnie zatwierdziła spotowe fundusze ETF #Ethereum. Cóż za obrót wydarzeń. To się naprawdę dzieje.h/t @PhoenixTrades_ pic.twitter.com/KQ39mDyCbT
— James Seyffart (@JSeyff) 23 maja 2024 r
Mam zamiar dodać tutaj. Zazwyczaj proces ten trwa miesiące. W niektórych przykładach do 5 miesięcy, ale @EricBalchunas i myślę, że będzie to przynajmniej nieco przyspieszone.#BitcoinETFy miały co najmniej 90 dni. Wkrótce dowiem się więcej.
— James Seyffart (@JSeyff) 23 maja 2024 r
Oto najważniejsze punkty dyskusji:
Proces zatwierdzania: Clayton wyjaśnił, że proces zatwierdzania takich produktów składa się z dwóch etapów. Pierwszym krokiem, który został osiągnięty, było zatwierdzenie wpisu. Drugim krokiem, który jest w toku, jest zatwierdzenie samego produktu, obejmujące oświadczenie rejestracyjne.
Konsekwencje: Zatwierdzenie wpisu na giełdę nie oznacza, że można natychmiast rozpocząć handel. Oznacza to krok w stronę nieuchronności, podobnie jak w przypadku ETF-ów Bitcoin.
Różnice w stosunku do funduszy ETF Bitcoin: W przeciwieństwie do zatwierdzenia ETF Bitcoin, które zostało wymuszone decyzją sędziego, zatwierdzenie ETF Ethereum wiąże się z innymi okolicznościami. Kluczową kwestią była klasyfikacja transakcji w Ethereum i to, czy są one uznawane za papiery wartościowe.
Wpływ legislacyjny: Clayton wspomniał, że ostatnie działania Kongresu, w tym nowa ustawa o kryptowalutach – tj. ustawa o innowacjach finansowych i technologii na miarę XXI wieku (FIT21) – wyjaśniły aspekty przechowywania i handlu aktywami cyfrowymi. Wydaje się, że to ustawodawstwo wpływa na stanowisko SEC i wskazuje na chęć Kongresu, aby handel aktywami cyfrowymi, takimi jak Ethereum, był podobny do papierów wartościowych.
Kontekst historyczny: Clayton omówił swoje wcześniejsze wahania przed zatwierdzeniem takich produktów ze względu na obawy dotyczące skuteczności rynkowej. Obecnie uważa, że rynek Ethereum rozwinął się na tyle, aby uzasadnić rozważenie takiego funduszu typu spot ETF.
Towar a bezpieczeństwo: Użył analogii z biletami na Broadway, aby wyjaśnić, w jaki sposób coś może zmienić się z papieru wartościowego w towar. Początkowo inwestycje w projekt stanowią papiery wartościowe. Po utworzeniu projektu (lub sieci) te same inwestycje (lub tokeny) mogą być traktowane jako towary wykorzystywane w sieci.
Zatwierdzenie wniosku o fundusz ETF przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) jest procesem dwuetapowym.
Etap 1: 19b-4 Zatwierdzenie zgłoszenia
Pierwszy etap polega na zatwierdzeniu zgłoszenia 19b-4, czyli propozycji zmiany zasad składanej przez giełdę, na której ETF będzie notowany (np. Nasdaq, CBOE czy NYSE). W niniejszym zgłoszeniu przedstawiono proponowane zasady i procedury dotyczące notowania funduszy ETF i handlu nimi. SEC sprawdza zgłoszenie 19b-4, aby upewnić się, że jest ono zgodne z ustawą o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. i innymi obowiązującymi przepisami. Jeżeli SEC zatwierdzi zgłoszenie 19b-4, oznacza to, że giełda może notować ETF, ale produkt nie jest jeszcze gotowy do wprowadzenia na rynek.
Etap 2: Zatwierdzenie oświadczenia rejestracyjnego
Drugi etap polega na zatwierdzeniu oświadczenia rejestracyjnego emitenta ETF (np. formularza S-1 lub formularza N-1A). Oświadczenie rejestracyjne to dokument ujawniający, który zawiera szczegółowe informacje na temat funduszu ETF, w tym jego celów inwestycyjnych, strategii, ryzyka i opłat. SEC sprawdza oświadczenie rejestracyjne, aby upewnić się, że jest ono zgodne z ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. i ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. oraz że zapewnia inwestorom odpowiednie ujawnienia. Jeżeli SEC zatwierdzi oświadczenie rejestracyjne, emitent ETF może przystąpić do wprowadzenia produktu na rynek i udostępnienia go do obrotu na zatwierdzonej giełdzie.
Należy zauważyć, że zatwierdzenie zgłoszenia 19b-4 nie gwarantuje zatwierdzenia oświadczenia o rejestracji i odwrotnie. Emitent ETF musi pomyślnie przejść oba etapy procesu zatwierdzania, zanim ETF będzie mógł zostać wprowadzony na rynek i wprowadzony do obrotu.