Makrodedukcja na temat przyszłego środowiska: Jak ponownie wybrać kierunek

Najpierw Ministerstwo Finansów ogłosiło ustalenia dotyczące emisji specjalnych obligacji skarbowych w 2024 roku. Tym razem warunki długu publicznego obejmują 20, 30 i 50 lat, z odsetkami płatnymi co pół roku, w sumie do 1 biliona. Emisja specjalnych obligacji skarbowych została przeprowadzona pod silną presją spadkową na gospodarkę, a podobne środki w historii zwykle skutecznie stymulowały gospodarkę. Przykładowo podczas azjatyckiego kryzysu finansowego w 1998 r., kiedy w 2007 r. powstała China Investment Corporation, oraz w czasie walki z epidemią Covid-19 w 2020 r. wyemitowano specjalne obligacje rządowe, które ostatecznie odegrały znaczącą rolę stymulującą gospodarkę.

Emisja specjalnych obligacji skarbowych wynika głównie z faktu, że przedsiębiorstwa i rezydenci zmniejszają dźwignię finansową i mają niewystarczający popyt na kredyty, a rząd centralny musi zwiększyć dźwignię finansową, aby odgrywać wiodącą rolę. Ten szczególny dług publiczny można uznać za ważny środek stymulujący gospodarkę, który najprawdopodobniej sprowadzi gospodarkę na ścieżkę średnioszybkiego wzrostu.

Wykorzystanie długu publicznego obejmuje głównie następujące pięć punktów:

1. Bezpieczeństwo żywnościowe

2. Bezpieczeństwo energetyczne

3. Stabilność i bezpieczeństwo łańcuchów przemysłowych i dostaw

4. Infrastruktura miejska i infrastruktura wspierająca projekty budownictwa mieszkaniowego dostępnego cenowo

5. Ekologiczna ochrona i odtwarzanie środowiska

Szczególną uwagę zwracam na czwarty punkt: infrastruktura miejska i infrastruktura wspierająca projekty mieszkaniowe w przystępnych cenach. Może to obejmować odnowienie starych miast, przekształcenie miejskich wiosek i budowę niedrogich mieszkań, ale te renowacje i budowy są ograniczone do megamiast i miast o populacji miejskiej przekraczającej 3 miliony. Oznacza to, że rynek nieruchomości w tych miastach otrzyma większe wsparcie finansowe, a relatywnie dno rynku będzie solidniejsze.

Patrząc na głębszy poziom, ta emisja obligacji rządowych na dużą skalę wyznacza początek nowej ery. Status obligacji rządowych został strategicznie podniesiony, a polityka pieniężna będzie w większym stopniu opierać się na zakotwiczeniu obligacji rządowych w juanie. Logika stojąca za tym jest taka, że ​​prosta polityka pieniężna w przeszłości miała ograniczone skutki i musimy przyjąć bardziej aktywną politykę fiskalną. W ramach polityki fiskalnej dług publiczny jest środkiem do osiągnięcia ekspansji fiskalnej.

Należy zauważyć, że wyemitowane tym razem specjalne obligacje skarbowe przeznaczone są głównie dla inwestorów instytucjonalnych i osoby fizyczne nie mogą w nich uczestniczyć. Jednakże w przyszłości ta runda juana będzie nadal słabnąć. #5月市场关键事件