Czy raport Visa na temat monet stabilnych jest obiektywną analizą i kto stoi za większością transakcji, jeśli nie prawdziwi użytkownicy?

Stablecoiny, obietnica stabilności i użyteczności kryptowalut, stoją przed poważnym wyzwaniem: ich rzeczywistym wykorzystaniem. Niedawne badanie przeprowadzone przez Visa i Allium Labs ujawniło, że ponad 90% transakcji stablecoinami nie pochodzi od prawdziwych użytkowników.

Według Cuy Sheffield, szefa Crypto w Visa, łączna liczba transakcji na monetach typu stablecoin na dzień 24 kwietnia w ciągu ostatnich 30 dni wyniosła monumentalne 2,65 biliona dolarów.

Jednak tylko ułamek – 265 miliardów dolarów – zidentyfikowano jako pochodzącą z „organicznej aktywności płatniczej”, co podkreśla ogromną różnicę między zgłoszonym a autentycznym wykorzystaniem.

Pomimo tej rozbieżności, badanie odnotowało stały wzrost liczby miesięcznych aktywnych użytkowników stablecoinów, co wskazuje na utrzymujące się zainteresowanie tymi aktywami. 

Nasuwa się pytanie: jeśli większość transakcji nie jest prowadzona przez prawdziwych użytkowników, kto nimi kieruje i co może to oznaczać dla rynku kryptowalut?

Co się naprawdę dzieje?

Stablecoiny to kryptowaluty zaprojektowane w celu utrzymania stabilnej wartości poprzez powiązanie ich z instrumentem bazowym, zazwyczaj walutą fiducjarną, taką jak dolar amerykański. Ta stabilność czyni je atrakcyjnymi do różnych celów, w tym do handlu, przekazów pieniężnych i codziennych transakcji.

Pomimo swojej użyteczności, panel Visa pokazuje, że mniej niż 10% wolumenu transakcji na monetach stabilnych pochodzi z „płatności organicznych”.

Jednym z głównych powodów tej rozbieżności jest rozpowszechnienie botów w przestrzeni kryptograficznej. Boty te mogą wykonywać transakcje z dużą szybkością i dużą liczbą transakcji, wypaczając postrzeganie rzeczywistych wzorców przyjęcia i użytkowania przez użytkowników.

Tymczasem elastyczny charakter sieci blockchain również przyczynia się do tego wyzwania. Blockchain pozwala na szeroki zakres zastosowań, w tym transakcje automatyczne. Ta elastyczność może utrudniać rozróżnienie transakcji dokonywanych przez prawdziwych użytkowników od transakcji realizowanych w ramach zautomatyzowanych procesów.

Kolejnym czynnikiem przyczyniającym się do rozbieżności w wolumenie transakcji na monetach stabilnych jest podwójne liczenie transakcji. 

Na przykład konwersja 100 dolarów stablecoina A na stablecoina B na dowolnej giełdzie spowoduje zarejestrowanie 200 dolarów wolumenu stablecoina. Praktyka ta może zawyżać wolumen transakcji i stwarzać mylne wrażenie na temat faktycznego wykorzystania monet stabilnych.

Visa i Allium Labs zastosowały dwa filtry w celu zidentyfikowania takich działań. 

Zastosowane filtry obejmują jednokierunkowy filtr wolumenowy, który zlicza tylko największą kwotę stablecoinów przesłaną w ramach pojedynczej transakcji, eliminując zbędne transakcje wewnętrzne ze złożonych interakcji inteligentnych kontraktów. 

Dodatkowo stosowany jest nieorganiczny filtr użytkowników, uwzględniający tylko transakcje wysłane z kont, które zainicjowały mniej niż 1000 transakcji na monetach stabilnych i wolumen przelewów o wartości 10 milionów dolarów w ciągu ostatnich 30 dni.

Źródło: Panel analityczny Visa Onchain

Pomimo różnicy w całkowitym wolumenie transferu i wolumenie transferu skorygowanego przez bota, analiza wykazała stały wzrost liczby aktywnych miesięcznych użytkowników monet stabilnych. Na dzień 24 kwietnia we wszystkich sieciach miesięcznie aktywnych użytkowników było 27,5 miliona, co wskazuje na stałą tendencję wzrostową.

Analiza trendów wykorzystania USDC i USDT

Analiza Visa pokazuje uderzający wzrost wykorzystania USD Coin (USDC) w ciągu ostatnich ośmiu miesięcy. 

We wrześniu 2023 r. 23% wszystkich transakcji na monetach stabilnych analizowanych przez Visa stanowiło USDC.

Źródło: Panel analityczny Visa Onchain

Jednak pod koniec roku liczba ta wzrosła ponad dwukrotnie, przekraczając 50% wszystkich transakcji na monetach stabilnych. Od grudnia 2023 r. USDC niezmiennie zapewnia większościowy udział w transakcjach na monetach stabilnych, osiągając aż 60% w lutym 2024 r.

Tendencja ta kontrastuje z kapitalizacją rynkową Tether (USDT) i USDC. 

Według stanu na 7 maja kapitalizacja rynkowa USDT wynosi około 111 miliardów dolarów, czyli jest znacznie wyższa niż kapitalizacja rynkowa USDC wynosząca nieco ponad 33 miliardy dolarów. 

Ta rozbieżność sugeruje, że chociaż USDT pozostaje dominującą monetą typu stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej, wykorzystanie USDC w rzeczywistych transakcjach przewyższa USDT.

Pranav Sood, dyrektor generalny na region EMEA w platformie płatniczej Airwallex, skomentował, że ustalenia Visa wskazują, że monety typu stablecoin jako instrument płatniczy wciąż znajdują się w początkowej fazie. Zasugerował potrzebę udoskonalenia istniejących systemów płatności, aby zapewnić ich skuteczność.

Jednak nie wszyscy eksperci zgadzają się z analizą Visa. 

Nick van Eck, współzałożyciel Agory, startupu specjalizującego się w stablecoinach, skrytykował metodologię Visa. Argumentował, że dane mogą obejmować firmy handlowe, które są legalnymi firmami wykorzystującymi monety typu stablecoin, co wypacza postrzeganie faktycznego przyjęcia kryptowalut przez użytkowników.

Raport Visy i wzrost popularności monet stabilnych

Niedawny raport Visa wpisuje się w rosnące znaczenie monet typu stablecoin w ułatwianiu płatności transgranicznych. 

Według Sacra, firmy badawczej zajmującej się badaniem rynku, wolumen transakcji stablecoinami wzrósł z 26 miliardów dolarów w styczniu 2020 r. do oszałamiających 1,4 biliona dolarów w kwietniu 2024 r. i może potencjalnie przekroczyć łączny wolumen płatności Visa w drugim kwartale 2024 r.

Sacra poinformowała ponadto, że transakcje stablecoinami są przetwarzane w ciągu kilku minut, co stanowi wyraźny kontrast w porównaniu z 6 do 9 godzin wymaganymi w tradycyjnych systemach. 

Pod względem kosztów transakcje stablecoinami są również tańsze, a opłaty wynoszą zaledwie 0,0037 USD w porównaniu ze średnią opłatą wynoszącą 12 USD w przypadku tradycyjnych metod.

Tymczasem największe banki, w tym Wells Fargo, JPMorgan Chase, Visa i Mastercard, badają wykorzystanie monet typu stablecoin w celu ulepszenia swojej infrastruktury płatniczej. 

Pozostaje do zrozumienia, czy raporty Visy mają przedstawiać fakty, czy też próbują osłabić konkurencję.

Przeczytaj więcej: Jak stabilne są monety stablecoin?