Po raz pierwszy w ciągu roku wykazaliśmy wyniki wynagrodzeń poniżej konsensusu (co nie było zaskoczeniem w górę), przy czym główna liczba nowych miejsc pracy wyniosła +175 tys. (z poprzedniego średniego tempa wynoszącego ~275 tys.), a stopa bezrobocia nieoczekiwanie wzrósł z 3,83% do 3,87%.

Inne stosowane częściej i alternatywne miary warunków pracy już uległy ochłodzeniu, jak na przykład niedawny raport JOLTS, który wykazał niższy wskaźnik liczby ofert pracy do liczby bezrobotnych, a także najniższy od wielu lat wskaźnik zatrudniania i rezygnacji z pracy w sektorze prywatnym.

Co więcej, słabe tendencje w zakresie zatrudniania były dość wyraźne w przypadku mniejszych przedsiębiorstw, przy osłabieniu składowych zatrudnienia zarówno w badaniach ISM, jak i PMI, a odsetek firm zatrudniających w sektorach usług i produkcji spadł do poziomów typowych dla recesji.

Przypomnijmy nasz piątkowy komentarz, w którym zauważyliśmy, że stosunek zysku do ryzyka w przypadku NFP był asymetrycznie przesunięty w stronę gołębiej szerokości, zwłaszcza biorąc pod uwagę wyraźne wskazówki Fed z Fed, że zwiększa on swoją czujność w obliczu słabnącego rynku pracy i jest skłonny ignorować niedawne napady kryzysu. inflacja. Zaobserwowaliśmy także osłabienie rynku pracy, które wywołało kolejny wzrost ryzyka w związku z powrotem obniżek stóp procentowych.

2-letnie obligacje skarbowe spadły z 5% z powrotem do 4,8%, 10-letnie rentowności powróciły do ​​4,5%, co oznacza gwałtowny wzrost, a obniżki stóp procentowych w 2024 r. z powrotem do cen w prawie dwóch pełnych obniżkach do końca roku. Akcje spółek technologicznych wzrosły o 2%, przy zamknięciu SPX powyżej 5100, a kurs USDJPY spadł z najwyższego poziomu 159 w zeszłym tygodniu do 152,5 w ciągu ostatnich 48 godzin. Podsumowując, tydzień zakończył się mocnym wzrostem złotej włoskiej, a nastroje na rynku poprawiły się dzięki gołębim warunkom stóp procentowych.

Dane Marco będą w tym tygodniu spokojne, a wypowiedzi Fed prawdopodobnie będą miały pierwszeństwo przed drugorzędnymi danymi z USA. Chiny poznają w tym tygodniu dane dotyczące podaży pieniądza/zagregowanego finansowania, podczas gdy w USA Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook i Bowman będą w tym tygodniu na zmianę wypowiadać się na temat polityki. Po kilku tygodniach wyrównywania ryzyka pozycjonowanie jest prawdopodobnie znacznie jaśniejsze w porównaniu z marcem, a nastroje prawdopodobnie osiągnęły krótkoterminowe minimum, przynajmniej do czasu, gdy dane zaczną wskazywać na obawy związane z „twardym lądowaniem” (jeśli to kiedykolwiek nastąpi). dzieje się). SPX zdała sobie sprawę, że zmienność pozostaje bardzo niska, ponieważ inwestorzy byli zajęci dostosowywaniem swojego portfela, zamiast od razu ratować akcje, przy czym Bloomberg doniósł o zmianie przywództwa SPX w obecnym okresie korekty, choć było to trochę muzyczne posunięcie wśród „wspaniałych 7'. Nie bylibyśmy zaskoczeni, gdyby od tego momentu nastąpił powolny wzrost ryzykownych aktywów.

Ponieważ kryptowaluty wykazują rosnącą korelację z nastrojami makro, ceny gwałtownie odbiły w piątek, a w weekend przełamanie spotu przekraczało 64 tys. dolarów, gdy nastroje powróciły w stronę łatwiejszej polityki Fed / niższych stóp procentowych / silniejszych cen akcji, mimo że złoto na rynku spot wykazało słabe wyniki. Napływ środków do amerykańskich funduszy ETF był w piątek duży i wyniósł +378 mln dolarów, przy czym nawet Grayscale pokazał swój pierwszy napływ od niedawna na poziomie +63 mln dolarów. Podtrzymujemy nasze nastawienie z zeszłego tygodnia, kiedy to naszym zdaniem stosunek ryzyka do zysku stał się bardziej neutralny w obecnej sytuacji makroekonomicznej i spodziewamy się, że w najbliższej przyszłości będziemy lepiej kupować w przypadku spadków.