Kilka nieprzyjaznych danych makroekonomicznych wpłynęło na nastroje dotyczące ryzyka podczas sesji giełdowej w Nowym Jorku. Wzrost PKB Stanów Zjednoczonych w pierwszym kwartale wyniósł zaledwie 1,6% i był znacznie niższy niż 3,4% w czwartym kwartale. Tempo wzrostu spożycia indywidualnego spadło z 3,3% do 2,5%, wydatki na towary spadły z 3,0. do -0,4%, zapasy (-0,3%), eksport netto (-0,86%) i wydatki rządu federalnego (-0,2%) spowolniły wzrost w pierwszym kwartale. Jednocześnie deflator przedwcześnie wzrósł do 3,1% (wobec poprzedniej wartości 1,6%), co było najwyższym poziomem od drugiego kwartału 2023 r. to najwyższy poziom, a jedynym jasnym punktem był popyt lokalny, który wzrósł o 3,1%. Jednocześnie dynamika bazowego indeksu cen PCE w pierwszym kwartale gwałtownie wzrosła do 3,7% (wobec poprzedniej wartości 2,0%), co ostudziło utrzymujący się optymizm. Oznacza to również, że opublikowane dziś marcowe dane o inflacji bazowej PCE (oraz w centrum uwagi Fed) Jest szansa, że ​​będzie ona wyższa od prognozy rynkowej na poziomie 2,7%.

Ogólnie rzecz biorąc, słaba produkcja gospodarcza w połączeniu ze wzrostem cen (prawdopodobnie… stagflacja?) jest dość niekorzystna dla cen aktywów. Ogólna krzywa rentowności amerykańskich obligacji podskoczyła o 6-8 punktów bazowych, przy czym rentowność dwuletnich obligacji na krótko przekroczyła 5%, po czym spadła ponownie do 4,99%. Skumulowane oczekiwania na obniżki stóp procentowych w 2024 r. spadły do ​​zaledwie 1,4, co stanowi dość drastyczną zmianę w stosunku do oczekiwań rynkowych zakładających aż 8 obniżek stóp (!!) na początku stycznia.

O ile dane o inflacji PCE nie okażą się znacznie niższe od oczekiwań, rynki oczekują, że Powell dokona „rekalibracji” na przyszłotygodniowej konferencji prasowej FOMC. Przypomnijmy wcześniejszy wywiad z prezesem Fed w Chicago, Goolsebee:

„Po sześciu lub siedmiu miesiącach znacznej poprawy i inflacji bliskiej 2%, obecnie patrzymy na poziomy znacznie wyższe i musimy dokonać ponownej kalibracji, musimy poczekać i zobaczyć”.

— — Goolsebee Fed z Chicago

Rozsądne jest oczekiwanie, że prezes wycofa swoje marcowe uwagi i będzie zmuszony zaakceptować fakt, że inflacja nie rozwija się tak, jak oczekiwał tego Fed. Inną zmienną jest to, czy „jastrzębia rekalibracja” wpłynie na moment spowolnienia bilansu. Obecnie oczekuje się, że rynek zacznie zwalniać już w maju. Można zwrócić szczególną uwagę na to, czy „niewielu graczy” twierdzi, że nastąpi spowolnienie w obecnej sytuacji Redukcja bilansu będzie kontynuowana do czasu, gdy nastąpi dalsze pogorszenie poziomu rezerw.

Akcje amerykańskie spadały o 1% przez większą część wczorajszego dnia, pod wpływem słabych wyników spółki Meta, po czym przełamały ten trend wraz z odbiciem o +2% po wynikach Microsoftu i Alphabetu. Akcje Microsoftu wzrosły o ponad 5%, napędzane wzrostem przychodów we wszystkich segmentach, natomiast akcje Google wzrosły o ponad 11% po przekroczeniu prognoz przychodów z reklam i usług oraz ogłoszeniu wykupu akcji o wartości 70 miliardów dolarów i pierwszej dywidendy.

Na froncie kryptowalut uwagę inwestorów w dalszym ciągu rozprasza runa memecoin/BTC, która w tym roku miała mocny wzrost, a ceny głównych monet pozostały na niezmienionym poziomie. Fundusz BTC ETF odnotował dwa kolejne dni odpływów, kontynuując bardziej rozczarowujący trend w ciągu ostatnich czterech tygodni, w miarę znacznego spadku zainteresowania inwestorów głównego nurtu. Obecnie podtrzymujemy neutralne podejście do trendów cenowych i zalecamy zachowanie ostrożności.

Wreszcie, po możliwej formalnej odmowie ze strony SEC zatwierdzenia spotowego funduszu ETF na ETH w maju, widzieliśmy, że Consensys wziął odwet w naturze, składając pozew przeciwko SEC, oskarżając agencję o „próbę nielegalnego regulowania ETH poprzez pewne działania egzekucyjne przeciwko Consensys i potencjalnie innym podmiotom .”

Najważniejsza lekcja, jaką wyciągnięto w tej dziedzinie w ciągu ostatnich kilku lat? Zawsze bądź optymistą, jeśli chodzi o rolę prawników w tej branży. Życzę wszystkim udanego weekendu.