Ostatnio głośno było o Ethenie, a jej natywny token ENA wzrósł o oszałamiające 100% od czasu jego premiery na początku kwietnia 2024 r. Wśród szerokiego zainteresowania rynku, gorącym tematem staje się Ethena, która replikuje typowe transakcje funduszy hedgingowych. przyciągnąć duże inwestycje. Jednak stopa zwrotu oferowana przez Ethenę wzrosła do zdumiewającego poziomu 37%, co rodzi pytania o jej trwałość. (Śledź mnie, aby zobaczyć wprowadzenie na stronę główną Jinqun)
Ethena i jej stablecoin USDe, Ethena i jej syntetyczny token USDe, wykorzystują różnicę cen między rynkami kasowymi i kontraktami terminowymi, aby osiągnąć swoje cele poprzez strategię kryptowalutową podobną do handlu bazowego. Strategia ta, znana w świecie kryptowalut jako handel typu cash-and-hold, wykazała ostatnio znaczną rentowność w obliczu rosnących cen tokenów i stóp finansowania.
Oto jak to działa: Traderzy używają zautomatyzowanego systemu do generowania tokenów USDe, deponując stETH (pochodną Ethereum) wraz z innymi zatwierdzonymi tokenami.
Ethena Labs, podmiot stojący za USDe, następnie zainicjował krótkie pozycje za pośrednictwem kontraktów futures na Ethereum i swapów wieczystych, kryptowalutowego kontraktu futures otwartego na czas nieokreślony.
Te krótkie pozycje zostały założone na różnych giełdach kryptowalut, w tym na Binance. Te krótkie pozycje pozwalają posiadaczom instrumentów pochodnych USDe sUSDe zamkniętych w projekcie na skorzystanie z niezwykle wysokich stóp finansowania, które podczas tegorocznej hossy przekroczyły 100% w ujęciu rocznym.
Zarządzaj nagrodą za ryzyko
Oczywiście zadziwiająco wysokie zyski oferowane przez Etenę wiążą się z pewnym wysokim ryzykiem. Jednak patrząc wstecz na upadek ekosystemu Terra, ogromne zyski tokena TerraUSD okazały się zbyt piękne, aby mogło być prawdziwe.
Projekt Etheny nie jest podobny do TerraUSD, jednak wyzwaniem dla inwestorów jest określenie, co może pójść nie tak w przypadku tej klasy aktywów. Robert Leshner, partner w funduszu venture capital Robot Ventures, powiedział:
"Zasadniczo jest to tokenizowany fundusz hedgingowy, który zarządza jakąś złożoną strategią handlową w wielu różnych systemach obrotu. Najgorszy scenariusz jest taki, że wyniki funduszu hedgingowego nie odpowiadają ukrytym stopom finansowania dla wszystkich tych transakcji. Inna kryptowaluta wymiany z wielu powodów.”
Poprzez cały mechanizm otaczający token USDe, jak opisano powyżej, Ethena dąży do zbudowania scentralizowanej kryptowaluty, która utrzymuje stabilną wartość, płacąc jednocześnie atrakcyjne zyski. Rynek DeFi opiera się głównie na scentralizowanych monetach typu stablecoin, takich jak USDT i USDC. W przeciwieństwie do tych tokenów, które są zabezpieczone aktywami materialnymi, USDe opiera się głównie na sETH w zakresie wsparcia.
Jedną z obaw jest to, że wyniki Etheny potwierdzają skuteczność strategii jedynie w zwyżkowych warunkach rynkowych.
Ethena na swojej stronie internetowej informuje o różnych zagrożeniach związanych z USDe. Należą do nich ryzyka finansowe, które będą wiązać się z potencjalnymi stratami, jeśli stopy finansowania staną się ujemne przez dłuższy okres czasu. Biorąc pod uwagę niepewność na rynku kryptowalut po FTX, na pierwszy plan wysuwa się ryzyko walutowe.
Dodatkowo wspomniano o ryzyku związanym z przechowywaniem, ponieważ projekt opiera się na zewnętrznych partnerach w celu ochrony aktywów klientów. Ryzyko zabezpieczenia to kolejny czynnik, a Ethena wykorzystuje stETH jako zabezpieczenie swoich pozycji w instrumentach pochodnych. Może to stworzyć wyzwania, jeśli wartość stETH znacznie spadnie w porównaniu do Ethereum. Ethereum doświadczyło w tym roku odrodzenia na rynku kryptowalut, osiągając jak dotąd wzrost o około 50% w 2024 r.
