Rynki powróciły po przedłużonym długim weekendzie i nagła fala ograniczenia ryzyka w wielu klasach aktywów, a w zeszły piątek Powell z Fed wygłosił wstrząsającą wiadomość, stwierdzając, że gospodarka jest wystarczająco odporna, aby poradzić sobie z obecnymi poziomami stóp procentowych, po niezaprzeczalnym gołębi zaledwie tydzień wcześniej. W przemówieniu zaraz po publikacji PCE wyraził uwagi typu: „nie musimy się spieszyć” oraz „Fakt, że gospodarka amerykańska rośnie w tak solidnym tempie, fakt, że rynek pracy jest w dalszym ciągu bardzo, bardzo bardzo silny, daje nam szansę na odrobinę większą pewność co do spadku inflacji, zanim podejmiemy ważny krok w postaci obniżek stóp procentowych” – nie wyglądał na prezesa, który chciał szybko obciąć stopy. Czy po jego gołębich wynikach FOMC spotkał się z dużym wewnętrznym sprzeciwem (Waller i in.)? Czy były jakieś naciski polityczne, aby mówić o konkretnym roku w roku wyborczym? Czy był zszokowany gołębią reakcją rynku na jego wcześniejsze wystąpienie? Twoje dobro jest tak samo dobre, jak nasze.
Dane również nie napawały optymizmem, gdyż w 2022 r. ISM Manufacturing po raz pierwszy odnotowało wzrost, znacznie lepszy od oczekiwań wynikających z zatrudnienia, płaconych cen i nowych komponentów zamówień eksportowych. Niedawne publikacje informacji o inflacji utrzymały również inflację bazową w USA na podwyższonym poziomie, przy superpodstawowym CPI zbliżającym się do 6% w ujęciu kroczącym przez 6 miesięcy, a nawet bazowy PCE ponownie wzrósł powyżej 3% i znacznie powyżej celu Fed. Ponadto w towarzyszącym oświadczeniu S&P Global PMI stwierdzono, że „Średnie ceny sprzedaży stosowane przez producentów rosły w najszybszym tempie od 11 miesięcy, ponieważ fabryki przerzucały wyższe koszty na klientów, przy stopie inflacji znacznie przekraczającej średnią odnotowaną przed pandemią”. . Nie brzmi to dla nas zbyt dezinflująco.
W rezultacie rentowność 10-letnich obligacji zmaga się ze stałym wzrostem przez cały rok, pomimo przyjaznego kontekstu ryzyka i dopingującego Powella. Szanse na obniżki w czerwcu spadły z powrotem do ~55% po tym, jak jeszcze w lutym były „pewną umową”. Kontrakty terminowe futures w dalszym ciągu uparcie wyceniają 3 obniżki w 2024 r. dzięki niedawnym wskazówkom Fed opartym na wykresie punktowym, chociaż gołębia narracja będzie prawdopodobnie coraz bardziej kwestionowana, jeśli dane gospodarcze będą nadal zmieniać się po obecnej trajektorii.
NFP oczekuje na najbliższy piątek z konsensusem spodziewającym się spadku dynamiki zatrudnienia do 200 tys., przy stopie bezrobocia na stałym poziomie 3,8% i wzroście godzinowych wynagrodzeń na poziomie +0,3% m/m. Taka publikacja danych powinna być przyjazna ryzyku jako kontynuacja scenariusza złotej kolby wzrostu. Jednodniowe opcje straddle na SPX oznaczają około 0,8% jednodniowego ruchu, zgodnie z poprzednimi publikacjami NFP.
Jeśli chodzi o sezonowość, kwiecień jest zwykle trudniejszym miesiącem dla akcji, szczególnie w połowie miesiąca, plasując się w tym okresie w pięciu najgorszych tygodniach roku. Kalendarz danych jest stosunkowo spokojny poza NFP w piątek i CPI 10 kwietnia – więc być może (ponownie) nieprzyjazny CPI może być bodźcem do potencjalnego odsunięcia się od ryzyka pod koniec tego miesiąca.
W kryptografii, podczas gdy sezon memów na monety pozostaje w pełnym rozkwicie, ceny BTC utrzymują się na stałym poziomie około 70 tys. przez większą część miesiąca, ale z kilkoma epizodami długiej likwidacji, ponieważ inwestorzy siedzą dość niewygodnie długo. Stopy funduszy pozostają wysokie w przypadku pozycji długich, ponieważ pozycjonowanie pozostaje jednostronne, a akcja cenowa jest zwykle bardziej negatywna w czasie azjatyckim (zawsze tak było dziś rano, gdy stopery spadły do poziomu poniżej 66 tys. dolarów) i bardziej pozytywna w sesji nowojorskiej przez napływ środków z ETF (wczoraj +183 mm). Czy po prostu jesteśmy świadkami rozszerzonej redystrybucji, w której lokalni inwestorzy gromadzą długie pozycje i powoli sprzedają je do głównego nurtu za pośrednictwem funduszy ETF, choć w ostatnich tygodniach nie mieli zbyt wiele do pokazania? Zwróć uwagę na możliwe pogorszenie nastrojów, ponieważ wydaje się, że dynamika cen kryptowalut zaczęła obecnie słabnąć.