Artykuł opublikowany przez: Weilin
Autor: Weilin, PANews
Giełda BZX w Chicago (Cboe) niedawno złożyła cztery wnioski o Solana ETF. Po zakończeniu dnia wyborów w USA, Trump obejmie urząd, a przewodniczący SEC, Gary Gensler, ogłosił, że odejdzie w styczniu przyszłego roku, co może doprowadzić do istotnych zmian w regulacjach dotyczących ETF-ów kryptowalutowych, tworząc nowe możliwości dla zatwierdzenia Solana ETF.
Analitycy sądzą, że SEC powróci z modelu "opartego na egzekucji" do modelu "opartego na ujawnieniu informacji", a jeśli Solana ETF zostanie zatwierdzony, pobudzi to ogromny popyt na rynek kryptowalutowych ETF-ów. Solana, jako czwarta największa kryptowaluta pod względem kapitalizacji, mimo braku wsparcia z rozwiniętego rynku kontraktów terminowych oraz potencjalnych przeszkód związanych z klasyfikacją jako papier wartościowy, jej proces aplikacyjny ETF postępuje stabilnie w oczekiwaniu na nowe otoczenie regulacyjne.
Cztery instytucje rywalizują o zatwierdzenie Solana ETF, które wcześniej "niemal nie miało szans".
22 listopada dokumenty giełdy Cboe BZX pokazały, że giełda zaproponowała notowanie i handel czterema Solana ETF na swojej platformie. Te ETF-y są inicjowane przez Bitwise, VanEck, 21Shares i Canary Funds i sklasyfikowane jako "udziały w funduszach powierniczych opartych na towarach", złożone zgodnie z regulaminem 14.11(e)(4). Jeśli SEC formalnie przyjmie wniosek, ostateczny termin zatwierdzenia przewiduje się na początek sierpnia 2025 roku.
Oprócz Bitcoina i Ethereum, następujące kryptowaluty również czekają na zatwierdzenie ETF:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise i 21Shares złożyły wniosek.
• Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise i VanEck starają się o zatwierdzenie.
• Litecoin ETF: Canary Capital złożyła wniosek.
• HBAR ETF: Canary Capital złożyła wniosek.
Prezydent ETF Store, Nate Geraci, powiedział 21 listopada, że są wiadomości, iż przynajmniej jeden wydawca próbował również złożyć wniosek o ETF ADA (Cardano) lub AVAX (Avalanche).
Na chwilę obecną, niektórzy profesjonalni obserwatorzy uważają, że prawdopodobieństwo zatwierdzenia Solana ETF znajduje się przed innymi ETF-ami.
Jednakże zaledwie trzy miesiące temu, pojawiły się publiczne doniesienia, że CBOE usunęła wnioski 19b-4 dla dwóch potencjalnych Solana ETF z sekcji "oczekujących zmian zasad" na swojej stronie internetowej. Wówczas analityk ETF Bloomberga, Eric Balchunas, skomentował, że po usunięciu wniosków Solana ETF z witryny Cboe, szanse na ich zatwierdzenie niemal zniknęły. Jednak obecne nowe otoczenie regulacyjne może przynieść znaczące zmiany.
Oczekiwane zmiany w regulacjach: SEC powróci do regulacji opartej na ujawnieniu informacji
Po dniu wyborów prezydenckich, nowo wybrany prezydent Trump oraz Kongres, który w historii najbardziej wspierał branżę kryptowalut, wkrótce obejmą urząd. A przewodniczący SEC, Gary Gensler, krytyk branży kryptowalut, zrezygnuje ze swojego stanowiska 20 stycznia 2025 roku, co przynosi więcej optymizmu dla zwolenników kryptowalut.
Prezydent ETF Store, Nate Geraci, powiedział, że wierzy, że do końca przyszłego roku Solana ETF ma dużą szansę na zatwierdzenie. "Wygląda na to, że SEC prowadzi rozmowy z wydawcą w sprawie tego produktu, co jest wyraźnym pozytywnym sygnałem."
Dyrektor generalny Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, zgadza się z tym poglądem, stwierdzając, że jeśli wydawca nie ma dużej pewności co do sukcesu, nie marnowałby czasu i pieniędzy na tę sprawę.
Matthew Sigel, dyrektor ds. badań aktywów cyfrowych w VanEck, który jako pierwszy złożył wniosek o Solana ETF, stwierdził: "To właśnie SEC pod kierownictwem Gary'ego Genslera złamała długoletni, oparty na zasadach proces, regulując poprzez egzekucję. Powrót do systemu opartego na ujawnieniu informacji przyniesie większe możliwości innowacji. Uważam, że szansa na wprowadzenie Solana ETF do końca przyszłego roku jest bardzo wysoka."
Jednak w przeciwieństwie do optymistycznego podejścia VanEck, Robert Mitchnik, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, którego ETF-y Bitcoin są największe, stwierdził, że firma nie jest zbyt zainteresowana innymi produktami kryptowalutowymi, poza Bitcoinem i Ethereum.
Przewodniczący SEC, Gary Gensler, odejdzie ze stanowiska w styczniu 2025 roku
20 stycznia przyszłego roku, Gensler odejdzie z pozycji przewodniczącego SEC, co zbiegło się z dniem zaprzysiężenia Trumpa. Ostatnio te wiadomości podniosły morale na rynku kryptowalut, a cena Bitcoina nieustannie osiągała nowe maksima w procesie dążenia do 100 tysięcy dolarów.
Dane pokazują, że SEC ustanowiła nowy rekord w 2024 roku, wszczynając 583 postępowania egzekucyjne i uzyskując 8,2 miliarda dolarów w wydaniach finansowych, co jest najwyższą kwotą w historii SEC. W porównaniu z 2023 rokiem oznacza to wzrost działań egzekucyjnych o 14%. Wśród nich sprawy dotyczące kryptowalut, funduszy private equity oraz innych nieodpowiednich zachowań finansowych o wysokim ryzyku są priorytetowe dla agencji. Teraz, po rezygnacji Genslera, istnieje nadzieja na zmianę w środowisku regulacyjnym dla kryptowalut.
Jak wspomniano wcześniej, Alexander Blume stwierdził: "Dzięki regulowanym tradycyjnym kanałom finansowym, takim jak banki i giełdy, zarówno instytucje, jak i inwestorzy detaliczni będą mogli uzyskać dostęp do kryptowalut poprzez ETF-y, co otworzy wcześniej nieistniejące pule kapitału. To tak, jakby zastąpić (duże) węże strażackie (małymi) wężami basenowymi, co oznacza, że potencjalna dynamika rynku zostanie zwiększona, a transakcje spekulacyjne mogą mieć większy wpływ."
Solana z impetem wzrasta, ale jakie są potencjalne wyzwania aplikacyjne?
Wzrost Solany w tym roku był znacząco wzmocniony przez trendy meme. Rodzimy token Solany, SOL, 23 listopada przekroczył poprzedni rekord z końca 2021 roku wynoszący 259,96 dolarów, osiągając 263,83 dolarów, a jego kapitalizacja rynkowa wynosiła 121,1 miliarda dolarów, co czyni go czwartą największą kryptowalutą.
Jakie przeszkody napotka Solana ETF? Przeglądając wcześniejsze wnioski o ETF-y Ethereum, w oświadczeniu zatwierdzającym ETF Ethereum SEC zastosowała ramy analityczne zwane "Ark Analysis Test", które zostały dostarczone przez fundusz Ark i przyjęte przez SEC. W ramach tych ram wymieniono kilka kluczowych powodów, dla których ETF Ethereum ostatecznie uzyskał zatwierdzenie: po pierwsze, istnienie obrotu kontraktami terminowymi: zatwierdzenie ETF-u spotowego musi opierać się na dojrzałym rynku kontraktów terminowych, szczególnie na giełdach uznawanych przez władze, takich jak CME (Chicago Mercantile Exchange). Po drugie, różnica między ceną ETF-u terminowego a ceną spotową nie może być zbyt duża. To dowodzi, że rynek nie zostanie zmanipulowany przez ETF-y spotowe. Oprócz tego, wymagana jest pewna dojrzałość rynku. ETF-y terminowe funkcjonują od pewnego czasu i wykazują stabilność, co dodatkowo wspiera dojrzałość i stabilność rynku spotowego.
Wiceprezydent CBOE oraz globalny szef notowań ETF Rob Marrocco zauważył, że jedynym wykonalnym sposobem na wprowadzenie Solana ETF na rynek jest najpierw wprowadzenie ETF-u kontraktów terminowych Solany, a następnie ułatwienie drogi do ETF-u spotowego. Dodał, że nawet jeśli ETF-y kontraktów terminowych Solany zostaną wprowadzone, będą musiały przejść przez pewien okres handlu, aby zbudować historię wyników, co może zająć dużo czasu.
Chociaż ETF-y Bitcoin i Ethereum zostały już zatwierdzone, mają one jedną dużą różnicę w porównaniu do Solany: Bitcoin i Ethereum są przedmiotem obrotu na regulowanej giełdzie towarowej w Chicago (CME), gdzie SEC może prowadzić nadzór. Natomiast Solana została wymieniona jako jeden z 19 niezarejestrowanych papierów wartościowych, kiedy SEC w 2023 roku pozwała Binance i Coinbase Global Inc., co również stwarza prawne przeszkody dla zatwierdzenia Solana ETF.
Mimo to, wcześniej dyrektor badań aktywów cyfrowych w VanEck, Matthew Sigel, zauważył, że VanEck uważa Solanę (SOL) za towar, podobnie jak Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH). To stanowisko opiera się na ewoluującej perspektywie prawnej, w której sądy i organy regulacyjne zaczynają dostrzegać, że niektóre aktywa kryptowalutowe mogą zachowywać się jak papiery wartościowe na rynku pierwotnym, ale bardziej jak towary na rynku wtórnym.
Sigel dodał, że w ciągu ostatniego roku Solana znacznie posunęła się naprzód w kierunku decentralizacji; obecnie 100 największych posiadaczy kontroluje około 27% podaży, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do roku ubiegłego. A proporcja posiadana przez 10 największych adresów wynosi obecnie mniej niż 9%. Solana posiada ponad 1500 węzłów weryfikacyjnych rozproszonych w 41 krajach, prowadząc ponad 300 centrów danych, z których współczynnik Nakamoto wynosi 18, co przewyższa większość monitorowanych przez nią sieci. Nadchodzący klient Firedancer dodatkowo wzmocni decentralizację, zapewniając, że nie ma jednego podmiotu dominującego w blockchainie. Uważa, że te postępy sprawiają, że cechy decentralizacji Solany są bardziej wyraźne, bardziej przypominając towary cyfrowe, takie jak Bitcoin i Ethereum.
Sigel wspomniał również o kluczowym precedensie prawnym – sprawie z 2018 roku, w której Komisja ds. Handlu Towarami USA (CFTC) pozwała My Big Coin. W tej sprawie obrońcy MBC argumentowali, że token nie jest towarem, ponieważ nie ma powiązanych kontraktów terminowych. Jednak amerykański sąd okręgowy nie zgodził się z tym poglądem, stwierdzając, że definicja towaru w ramach amerykańskiego prawa handlowego (CEA) jest bardzo szeroka, obejmując wszystkie towary, przedmioty oraz wszystkie usługi, prawa i interesy związane z tymi towarami, które mogą mieć przyszłe kontrakty terminowe.
Sigel uważa, że ten precedens może mieć zastosowanie do Solany, co wskazuje, że nawet jeśli Solana nie ma kontraktów terminowych, nadal może być traktowana jako towar. Ta klasyfikacja jest kluczowa dla zatwierdzenia Solana ETF, ponieważ daje Solanie prawne podstawy do uznania jej za towar, co umożliwia jej wejście w proces zatwierdzania ETF-ów opartych na towarach.
W związku z tym stwierdził, że zatwierdzenie ETF-u niekoniecznie wymaga aktywnego rynku kontraktów terminowych. Mimo że wolumen obrotu na rynku kontraktów terminowych nie jest duży, istnieją już ETF-y na transport, energię i uran. "Uważamy, że nawet bez kontraktów terminowych CME, może on zostać zatwierdzony." Dodał, że giełdy mogą korzystać z umów o monitorowaniu rynku jako alternatywy.
Jeśli zostanie zatwierdzony, kolejnym pytaniem będzie, jak duże będzie zapotrzebowanie na spotowe Solana ETF. Grayscale Investments prowadzi już Grayscale Solana Trust, zarządzając obecnie aktywami o wartości około 70 milionów dolarów. Analityk Bloomberga, James Seyffart, uważa, że ponieważ kapitalizacja rynkowa Solany wynosi około 6% Bitcoina, zapotrzebowanie na ten ETF wzrośnie proporcjonalnie, a całkowite zapotrzebowanie osiągnie około 3 miliardów dolarów.
