Autor: Weilin, PANews

Regulacyjne zasady MiCA dotyczące emitentów stablecoinów weszły w życie 30 czerwca i planowane są na pełne wdrożenie 30 grudnia tego roku. Jako pierwszy kompleksowy ramowy regulacyjny dla branży kryptograficznej w UE, wdrożenie MiCA wpływa nie tylko na rynek euro stablecoinów, ale także dostarcza pewnych odniesień dla globalnych modeli regulacyjnych stablecoinów.

Jednak emitent USDT, Tether, stoi w obliczu pilnych wyzwań w tym kontekście. Ponieważ jeszcze nie uzyskał zezwolenia na emisję stablecoinów w ramach ram MiCA, Tether aktywnie poszukuje sposobów na dostosowanie się poprzez inwestycje w nowe projekty. 18 listopada Tether ogłosił inwestycję w holenderską firmę Quantoz, która planuje uruchomienie dwóch stablecoinów zgodnych z MiCA.

Circle jako pierwszy spełnia wymogi, 21 emitentów walczy o rynek

18 listopada, holenderska firma blockchain Quantoz ogłosiła uruchomienie dwóch stablecoinów USDQ i EURQ, zgodnych z regulacjami UE MiCA, które są odpowiednio powiązane z dolarem amerykańskim i euro. Te stablecoiny będą dostępne na giełdach Bitfinex i Kraken od 21 listopada. Doniesienia mówią, że Tether, Kraken i Fabric Ventures zainwestowały w Quantoz nieujawnioną kwotę.

Zgodność Quantoz wskazuje, że Tether próbuje zwiększyć swoją obecność na rynku euro stablecoinów poprzez wspieranie projektów zgodnych z regulacjami MiCA. Ta inwestycja może być kluczowym krokiem Tether w poszukiwaniu 'agentów' w obszarze euro stablecoinów.

Na dzień 20 listopada, według danych Coingecko, pięciu największych uczestników rynku euro stablecoinów to:

  • Stasis (EURS): wartość rynkowa 131 milionów dolarów

  • Circle (EURC): wartość rynkowa 89,49 miliona dolarów

  • SG-Forge (EURCV), spółka zależna Société Générale: wartość rynkowa 41,91 miliona dolarów

  • Tether (EURT): wartość rynkowa 26,99 miliona dolarów

  • Angle (EURA): wartość rynkowa 21,18 miliona dolarów

Według danych Coingecko, na dzień 20 listopada, przy całkowitej wartości rynkowej euro stablecoinów wynoszącej 326 milionów dolarów, EURC Circle i EURCV SG-Forge razem zajmują 40% rynku euro stablecoinów. Taka koncentracja rynku stawia wyzwania dla nowych graczy, ale także tworzy punkt wejścia dla Quantoz, który ma przewagę w zakresie zgodności.

MiCA stawia przed emitentami stablecoinów surowe wymagania, w tym kluczowe przepisy: po pierwsze, wymagania dotyczące licencji: emitenci muszą uzyskać licencję instytucji pieniądza elektronicznego (EMI) w co najmniej jednym państwie członkowskim UE lub zarejestrować się jako instytucja kredytowa. Po drugie, wymagania dotyczące aktywów rezerwowych: należy posiadać co najmniej 60% aktywów rezerwowych w europejskich bankach. Dodatkowo istnieją ograniczenia dotyczące wolumenu transakcji: jeśli dzienny wolumen transakcji danego stablecoina przekroczy 1 milion transakcji lub dzienny obrót przekroczy 200 milionów euro, emitentowi zostanie zabronione dalsze emitowanie stablecoinów.

Główne podmioty, takie jak Circle i SG-Forge, spełniły powyższe wymagania, rejestrując licencję EMI we Francji. Na przykład EURCV SG-Forge działa na podstawie Ethereum i niedawno ogłosił plany uruchomienia na XRP Ledger (XRPL) Ripple, aby zwiększyć swoje pokrycie rynkowe.

Wraz z inwestycją Tether w Quantoz, Tether może mieć szansę na dalsze umocnienie swojej pozycji na rynku euro stablecoinów poprzez 'agentów'. Poszukiwanie nowych firm posiadających licencję EMI stało się nowym widocznym trendem.

19 listopada platforma infrastruktury blockchain i tokenizacji Paxos ogłosiła, że zgodziła się na przejęcie licencjonowanej instytucji pieniądza elektronicznego (EMI) Membrane Finance z siedzibą w Finlandii. Przejęcie wymaga zatwierdzenia przez organy regulacyjne. Po zakończeniu transakcji Paxos stanie się w pełni licencjonowaną EMI w Finlandii i UE.

CEO Tether wyraził obawy dotyczące MiCA, więcej firm szuka konkurencyjnych 'agentów'

Dla Tethera nowe wymagania wprowadzone przez MiCA stanowią pilne wyzwanie. Na przykład Coinbase Global Inc. do końca roku usunie ze swojej europejskiej giełdy wszystkie nieautoryzowane stablecoiny, co może wpłynąć na tokeny takie jak USDT od Tethera.

Obecnie główne giełdy kryptowalut, w tym Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken i OKX, podejmują działania w celu dostosowania się do nowych regulacji dotyczących kryptowalut w UE. OKX już usunął wszystkie pary handlowe USDT w Europie. Inne główne giełdy, takie jak Binance i Kraken, obecnie nie usunęły USDT, ale rozważają ograniczenie jego funkcji.

CEO Tether, Paulo Ardoino, wcześniej stwierdził, że nadchodzący regulacyjny ramowy w Europie przyniesie emitentom stablecoinów związane z bankami problemy, które mogą zagrażać szerszej stabilności rynku kryptograficznego. Ponieważ zgodnie z przepisami MiCA emitenci stablecoinów muszą posiadać co najmniej 60% aktywów rezerwowych w europejskich bankach. Ardoino zauważył, że biorąc pod uwagę, że banki mogą pożyczyć nawet 90% swoich rezerw, może to wprowadzić 'ryzyko systemowe' dla emitentów stablecoinów.

Niektórzy główni emitenci stablecoinów w przeszłości mieli problemy związane z bankami. Na przykład w marcu 2023 roku USD Coin (USDC) Circle doświadczył zdarzenia odłączenia od dolara. W tym czasie Circle nie był w stanie wypłacić 3,3 miliarda dolarów wartości rezerw z Silicon Valley Bank, który wcześniej zarządzał 40 miliardami dolarów rezerw dla tego emitenta stablecoina, a następnie bank zaprzestał działalności.

Według Ardoino, wymagania dotyczące rezerw bankowych nałożone przez MiCA oznaczają, że coraz większa część rezerw stablecoinów będzie przechowywana w bilansach banków. W przypadku upadłości banku będzie to miało poważne konsekwencje. Ardoino zauważa: „Wpłacasz 1 milion euro na konto bankowe w Europie, a maksymalne ubezpieczenie depozytów w tym banku wynosi 100 tysięcy euro. Jeśli bank upadnie, możesz odzyskać 100 tysięcy euro, a pozostałe środki wejdą do procesu likwidacji, ponieważ twoje pieniądze zostały już zaliczone do bilansu banku.”

Jednak Ardoino dodał, że zgodnie z nowymi przepisami MiCA, emitenci stablecoinów mogą zabezpieczyć się przed potencjalnym ryzykiem bankructwa poprzez inwestowanie w papiery wartościowe: 'Środki ochrony to zakup papierów wartościowych, takich jak obligacje skarbowe lub obligacje rządowe. Jeśli bank upadnie, a ty posiadasz papiery wartościowe, to są one aktywami nominalnymi, więc zostaną ci zwrócone, wystarczy, że przeniesiesz je do innego banku.'

Branża kryptograficzna wzywa do przedłużenia okresu przejściowego MiCA

Ostatnio przedstawiciele branży kryptograficznej wysłali list do Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), wskazując, że ESMA nie zakończył jeszcze szczegółów przepisów, co utrudnia firmom zakończenie procesu certyfikacji w krótkim czasie, co może zmusić je do zawieszenia usług.

W trakcie wdrażania, MiCA ma obecnie 18-miesięczny okres przejściowy regulacyjny, ale czasy wybrane przez poszczególne państwa członkowskie różnią się. Na przykład Francja i Grecja mają 18 miesięcy, podczas gdy Litwa tylko 5 miesięcy, co może prowadzić do zakłóceń w transgranicznych usługach, wpływając na zdolności handlowe użytkowników i powodując straty finansowe.

Ponadto organizacje branży kryptograficznej wskazują, że nierównomierne wdrażanie zasad MiCA zagraża 'mechanizmowi paszportowemu'. Kluczową zaletą MiCA jest 'mechanizm paszportowy', co oznacza, że po uzyskaniu certyfikacji w jednym państwie członkowskim, firmy mogą świadczyć usługi w całej UE. Jednak niespójność w egzekwowaniu przepisów może osłabić tę przewagę.

Przedstawiciele branży kryptograficznej wzywają ESMA do przedłużenia okresu przejściowego do końca czerwca 2025 roku lub do wymogu skoordynowanego harmonogramu przez państwa członkowskie, aby złagodzić presję na zgodność przedsiębiorstw i uniknąć zakłóceń w usługach.

Według wcześniejszych prognoz, wejście w życie MiCA ma szansę na znaczny wzrost obszaru stablecoinów wspieranych przez euro. Do 2025 roku wartość rynkowa euro stablecoinów ma wynieść co najmniej 15 miliardów euro, a do 2026 roku wzrosnąć do 70 miliardów euro, z możliwością przekroczenia 2 bilionów euro do 2028 roku.

Ogólnie rzecz biorąc, wraz z pełnym wdrożeniem MiCA, tradycyjne instytucje finansowe, takie jak Société Générale, firmy blockchain, takie jak Circle i Stasis, oraz nowi emitenci, tacy jak Quantoz, aktywnie przygotowują się do rywalizacji o ten rynek. W przyszłości zgodność i innowacje technologiczne staną się kluczowymi czynnikami decydującymi o sukcesie na rynku. Można powiedzieć, że dla emitentów stablecoinów, MiCA jest punktem zwrotnym, w którym ryzyko i możliwości idą w parze.