Streszczenie
Wzrost Bitcoina do 93 tys. USD był napędzany przez solidny napływ kapitału zarówno z ETF-ów, jak i rynków spot. Ponad 62,9 mld USD trafiło na rynek w ciągu ostatnich 30 dni, przy czym BTC dominuje w napływie popytu.
Wysokie niezrealizowane zyski wśród długoterminowych posiadaczy wywołały znaczną aktywność wydatkową – między 8 października a 13 listopada sprzedano 128 tys. BTC.
ETF-y spotowe USA odegrały kluczową rolę, pochłaniając około 90% presji sprzedaży ze strony długoterminowych posiadaczy w analizowanym okresie. Podkreśla to rosnące znaczenie ETF-ów w utrzymaniu płynności i stabilizacji rynku.
💡 Zobacz wszystkie wykresy w tej edycji w Dashbordzie Tygodnia On-chain. Napływy Kapitału Wzrosły
Od początku listopada, wyniki cenowe Bitcoina są niczym innym jak niezwykłymi, wielokrotnie ustanawiając nowe ATH w ciągu miesiąca. Porównując wyniki cenowe obecnego cyklu do cykli 2015-2018 🔵 i 2018-2022 🟢, można zaobserwować uderzającą stałą podobieństwo. Zarówno rozmiar wzrostu, jak i czas trwania są zaskakująco spójne, mimo znacznie różniących się warunków rynkowych.
Ta długoletnia spójność w cyklach pozostaje intrygująca, oferując wgląd w makro zachowanie cen Bitcoina oraz cykliczną strukturę rynku.
Historycznie, rynki byka w przeszłości trwały od 4 do 11 miesięcy od obecnego punktu, co stanowi historyczne ramy do oceny długości cyklu i momentum.
Wykres na żywo
Nowe ATH zostało ustalone w tym tygodniu na poziomie $93.2k, co stawia kwartalną wydajność Bitcoina na imponującym poziomie +61.3%. To o rząd wielkości wyżej niż porównywalna wydajność zarówno Złota, jak i Srebra, które odnotowały bardziej umiarkowane kwartalne wzrosty o +5.3% i +8.0%, odpowiednio.
Ten wyraźny kontrast sugeruje potencjalną rotację kapitału z tradycyjnych aktywów przechowujących wartość, w kierunku Bitcoina jako młodszego, nowo powstającego i cyfrowego aktywa.
Kapitalizacja rynkowa Bitcoina również wzrosła do oszałamiającej kwoty $1.796T, czyniąc go 7. największym aktywem na świecie. Ten ruch stawia Bitcoina powyżej dwóch symbolicznie znaczących aktywów globalnych: srebra, wycenianego na $1.763 biliona, oraz Saudi Aramco, na $1.791 biliona.
W obecnej chwili Bitcoin jest tylko 20% za Amazonem, co stawia to jako kolejny ważny kamień milowy w jego drodze w górę w rankingu najcenniejszych aktywów na świecie.
Wykres na żywo
Po wyróżniającej się 90-dniowej wydajności Bitcoina, szerszy rynek aktywów cyfrowych zaczyna doświadczać znaczącego napływu kapitału. W ciągu ostatnich 30 dni łączne napływy osiągnęły ogromną kwotę $62,9 miliarda, przy czym sieci Bitcoin i Ethereum wchłonęły $53,3 miliarda, podczas gdy zapasy stablecoinów wzrosły o $9,6 miliarda.
Te napływy oznaczają najwyższe poziomy od szczytu w marcu 2024 i odzwierciedlają odnowioną pewność siebie oraz świeży popyt po wyborach prezydenckich w USA.
Wykres na żywo
Rozbudowując zaobserwowane napływy kapitału, zdecydowana większość z $9,7 miliarda w stablecoinach wyemitowanych w ciągu ostatnich 30 dni została bezpośrednio przeznaczona na scentralizowane giełdy. Ten napływ blisko odpowiada całkowitym napływom kapitału dla aktywów stablecoin w tym samym okresie, podkreślając ich kluczową rolę w stymulowaniu aktywności rynkowej.
Wzrost sald stablecoinów na giełdach odzwierciedla silny popyt spekulacyjny, ponieważ inwestorzy pozycjonują się, aby skorzystać z trendów, co dodatkowo wzmacnia byczą narrację i momentum po wyborach.
Wykres na żywo Badający Rentowność Inwestorów
Dotychczas zbadaliśmy przypływy rosnącej płynności rynkowej, które wspierały przewagę Bitcoina. W tej następnej sekcji ocenimy, jak ten ruch cenowy wpłynął na niezrealizowaną rentowność (zyski papierowe) inwestorów rynkowych, wykorzystując wskaźnik MVRV.
Porównując bieżącą wartość wskaźnika MVRV 🟠 wobec jego rocznej średniej kroczącej 🔵, możemy zobaczyć przyspieszenie rentowności inwestorów. To zjawisko zazwyczaj tworzy wspierające środowisko dla kontynuacji momentum rynkowego, ale także tworzy warunki, w których inwestorzy stają się bardziej skłonni do realizacji zysków w celu zrealizowania tych zysków papierowych.
Wykres na żywo
Wraz ze wzrostem rentowności inwestorów rynkowych, pojawia się podwyższony potencjał dla nowej presji sprzedażowej. Poprzez nałożenie wskaźnika MVRV na pasma ±1 odchylenia standardowego, możemy skonstruować ramy do oceny przegrzanych i niedogranych warunków rynkowych.
Przegrzany (ciepłe kolory): MVRV handluje powyżej +1SD
Niedograny (zimne kolory): MVRV handluje poniżej -1SD
Cena Bitcoina niedawno przekroczyła górną granicę +1σ, znajdującą się na poziomie $89.5k. To sygnalizuje, że inwestorzy posiadają teraz statystycznie istotne niezrealizowane zyski i sugeruje zwiększone prawdopodobieństwo działań związanych z realizacją zysków.
Niemniej jednak, rynek historycznie pozostawał w tym przegrzanym stanie przez dłuższe okresy, szczególnie gdy był wspierany przez wystarczająco duże napływy kapitału, aby wchłonąć presję sprzedaży.
Wykres na żywo Wydatki Długoterminowych Posiadaczy w Ekstremach
W trakcie euforycznej fazy cyklu rynkowego, zachowanie długoterminowych inwestorów staje się kluczowe do monitorowania. LTH kontrolują znaczną część podaży, a ich dynamika wydatków może znacznie wpłynąć na stabilność rynku, w końcu kształtując zarówno lokalne, jak i globalne szczyty.
Możemy ocenić zyski papierowe posiadane przez LTH, wykorzystując metrykę NUPL, która obecnie wynosi 0.72, tuż poniżej progu Wiary 🟢 do Euforii 🔵 na poziomie 0.75. Pomimo znacznego wzrostu cen, sentyment wśród tych inwestorów pozostaje umiarkowany w porównaniu do wcześniejszych szczytów cykli, sugerując, że może być miejsce na dalszy wzrost.
Wykres na żywo
Gdy Bitcoin przekroczył $75.6k, 100% z 14M BTC posiadanych przez długoterminowych posiadaczy przeszło w zyski, co skusiło do przyspieszenia wydatków. Doprowadziło to do znaczącego spadku salda o +200k BTC od momentu wyłamania ATH.
To klasyczny i powtarzający się wzór, w którym długoterminowi posiadacze zaczynają realizować zyski, gdy ruch cenowy jest silny, a popyt wystarczający, aby go wchłonąć. Przy znacznej ilości Bitcoina wciąż w posiadaniu LTH, prawdopodobne jest, że wielu LTH czeka na wyższe ceny przed uwolnieniem większej ilości monet do płynnej cyrkulacji.
Wykres na żywo
Możemy zastosować wskaźnik wydatków długoterminowych posiadaczy, aby ocenić intensywność presji sprzedażowej LTH. To narzędzie ocenia procent dni w ciągu ostatnich dwóch tygodni, w których wydatki kohort przekraczają ich akumulację, co prowadzi do netto spadku ich posiadania.
Od początku września, gdy cena Bitcoina zyskała na dynamice, wydatki długoterminowych posiadaczy widać, że systematycznie rosną. Przy ostatnim wzroście do $93k, wskaźnik ten osiągnął wartość wskazującą, że 11 z ostatnich 15 dni miało spadek salda LTH.
Podkreśla to wzrost presji dystrybucyjnej długoterminowych posiadaczy, chociaż nie jest jeszcze na poziomie obserwowanym wokół szczytów w marcu 2021 oraz marcu 2024.
Wykres na żywo
Po zidentyfikowaniu podwyższonego zachowania wydatkowego długoterminowych posiadaczy, możemy skonsultować się z następnym narzędziem w celu uzyskania głębszych informacji na temat ich aktywności wokół kluczowych punktów rynkowych. Interakcja pomiędzy zarządzaniem zyskiem, a niezrealizowanym zyskiem może pomóc w podkreśleniu ich roli w kształtowaniu przejść cykli.
Ten wykres wizualizuje:
Cena Zrealizowana LTH (🔵): Średnia cena nabycia dla długoterminowych posiadaczy.
Pasma Cen Zysku/Straty (🔵): Pasma reprezentujące ekstremalne zyski (+150%, +350%) i straty (-25%), które często wywołują znaczną aktywność wydatkową.
Zarządzanie Zyskiem (🟩): Fazy, w których długoterminowi posiadacze trzymają zyski powyżej +350% i zwiększają wydatki.
Kapitulacja (🟥): Okresy wysokich wydatków przez długoterminowych posiadaczy w stanie straty powyżej -25%.
Cena Bitcoina wzrosła powyżej pasma zysku +350% (znajdującego się na poziomie $87k), co spowodowało znaczące zachowanie związane z realizacją zysków wśród tej kohorty. Presja dystrybucyjna prawdopodobnie wzrośnie, gdy rynek będzie rosnąć, a te niezrealizowane zyski będą się odpowiednio rozszerzać. Niemniej jednak, historycznie oznaczało to początek najbardziej ekstremalnej fazy wcześniejszych rynków byka, gdy niezrealizowane zyski rosły do ponad 800% w cyklu 2021.
Wykres na żywo Zakupy Instytucjonalne
Teraz skupimy się na roli, jaką mają nabywcy instytucjonalni na rynku, szczególnie poprzez amerykańskie ETF-y Spot. ETF-y były głównym źródłem popytu w ostatnich tygodniach, wchłaniając większość sprzedaży ze strony LTH. Ta dynamika podkreśla również rosnący wpływ popytu instytucjonalnego na kształtowanie nowoczesnej struktury rynku Bitcoina.
Jak opisano w tygodniu on-chain 46, od połowy października, tygodniowe napływy ETF wzrosły do poziomu od $1B do $2B tygodniowo. To oznacza istotny wzrost popytu instytucjonalnego i jest jednym z najważniejszych okresów napływów do tej pory.
Wykres na żywo
Aby zobrazować przeciwdziałające siły presji sprzedaży LTH oraz popytu ETF, możemy przeanalizować 30-dniową zmianę w saldzie Bitcoina dla każdej kohorty.
Wykres poniżej pokazuje, że w okresie od 8 października do 13 listopada, ETF-y wchłonęły około 128k BTC, co stanowi około 93% z 137k BTC w netowej presji sprzedażowej wywieranej przez LTH. Podkreśla to kluczową rolę, jaką ETF-y odgrywają w stabilizacji rynku w okresach zwiększonej aktywności sprzedażowej.
Jednak od 13 listopada, presja sprzedażowa LTH zaczęła przewyższać netowe napływy ETF, przypominając wzór obserwowany pod koniec lutego 2024, gdzie nierównowaga między podażą a popytem prowadziła do zwiększonej zmienności rynku i konsolidacji.
Wykres na żywo Podsumowanie i Wnioski
Rally Bitcoina do $93k było wspierane przez silne napływy kapitału, z około $62,9 miliardów kapitału płynącego do przestrzeni aktywów cyfrowych w ciągu ostatnich 30 dni. Ten popyt był napędzany przez inwestorów instytucjonalnych poprzez amerykańskie ETF-y Spot, być może nawet w miarę jak kapitał rotuje z rynku złota i srebra.
ETF-y odegrały kluczową rolę, wchłaniając ponad 90% presji sprzedażowej ze strony długoterminowych posiadaczy. Jednak w miarę jak niezrealizowane zyski osiągają bardziej ekstremalne poziomy, możemy oczekiwać większych wydatków LTH, które w krótkim okresie przewyższyły napływy ETF.
Zastrzeżenie: Ten raport nie stanowi porady inwestycyjnej. Wszystkie dane są dostarczane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie powinna być oparta na informacjach zawartych tutaj, a wyłącznie Ty ponosisz odpowiedzialność za swoje decyzje inwestycyjne.
Salda prezentowane na giełdzie pochodzą z kompleksowej bazy danych adresów Glassnode, które są gromadzone zarówno poprzez oficjalnie opublikowane informacje o giełdach, jak i poprzez własne algorytmy klastrowania. Chociaż staramy się zapewnić najwyższą dokładność w reprezentowaniu sald giełdowych, ważne jest, aby zauważyć, że te liczby mogą nie zawsze odzwierciedlać całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i rozwagi przy korzystaniu z tych wskaźników. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek nieścisłości lub potencjalne nieprawidłowości. Prosimy o zapoznanie się z naszą Notą Przejrzystości przy korzystaniu z danych giełdowych.
Dołącz do naszego kanału Telegram.
Dla metryk on-chain, dashboardów i alertów, odwiedź Glassnode Studio
Dla automatycznych alertów dotyczących kluczowych metryk on-chain i aktywności na giełdach, odwiedź nasz Glassnode Alerts Twitter
