Podsumowanie wykonawcze:
Gdy cena Bitcoina wzrosła w kierunku 100 tys. dolarów, długoterminowi posiadacze rozpoczęli dystrybucję ponad 507 tys. BTC, co pozostaje poniżej 934 tys. BTC w sprzedaży podczas marzecowego rajdu, ale jest znaczące mimo to.
Długoterminowi posiadacze blokują znaczne wolumeny zysku, ustanawiając nowe ATH wynoszące 2,02 miliarda dolarów w codziennym zrealizowanym zysku.
Oceniając skład podmiotów wydających, większość tej presji sprzedażowej wydaje się pochodzić z monet w wieku od 6 miesięcy do 1 roku.
💡 Zobacz wszystkie wykresy w tej edycji w The Week On-chain Dashboard. Intensywna dystrybucja długoterminowych posiadaczy
Po serii spójnych nowych ATH, cena Bitcoina znajduje się teraz w zasięgu imponującej i długo oczekiwanej wartości 100 tys. dolarów za monetę. Jak w każdym poprzednim cyklu, grupa długoterminowych posiadaczy korzysta z napływającej płynności i wzmocnionego popytu, aby wznowić dystrybucję trzymanych zapasów na dużą skalę.
Od szczytu podaży LTH osiągniętego we wrześniu, ta grupa rozdystrybuowała teraz niebagatelne 507 tys. BTC. To znaczny wolumen; jednak jest mniejszy w skali w porównaniu do 934 tys. BTC wydanych podczas rajdu do ATH w marcu 2024.
Wykres na żywo
Widzimy podobną historię, oceniając procent agregatowej podaży długoterminowych posiadaczy transakcji z pozycji zyskownej. Obecnie średnio 0,27% podaży LTH jest dystrybuowane codziennie, zaledwie 177 z wszystkich dni handlowych rejestruje wyższy wskaźnik dystrybucji.
Ciekawie jest zauważyć, że ten względny wskaźnik wydatków LTH jest większy niż ATH z marca 2024, co podkreśla bardziej agresywną kampanię dystrybucji.
Wykres na żywo
Możemy również zapoznać się z metryką Liveliness LTH, aby ocenić równowagę między tworzeniem Coinday (czas trzymania) a zniszczeniem Coinday (wydany czas trzymania). Zazwyczaj wzrosty Liveliness charakteryzują się środowiskiem zwiększonej aktywności wydatków, podczas gdy spadki oznaczają, że główną dynamiką jest HODLing.
Chociaż obecny wskaźnik dystrybucji podaży jest większy niż szczyt w marcu, wolumen zniszczenia Coinday pozostaje niższy. To podkreśla, że większość monet LTH transakcyjnych prawdopodobnie została nabyta stosunkowo niedawno (np. bardziej prawdopodobne, że mają 6 miesięcy niż 5 lat średnio).
Zablokowane zyski na wykresie na żywo
Długoterminowi posiadacze odgrywają kluczową rolę w procesie odkrywania cen, jako że są dominującym źródłem wcześniej uśpionej podaży wracającej do płynnej cyrkulacji. Staje się bardziej rozsądne ocenić stopień realizacji zysków wśród tej grupy, gdy rynek byka postępuje, gdyż stają się coraz bardziej aktywni w miarę wzrostu cen.
Długoterminowi posiadacze obecnie realizują ogromne 2,02 miliarda dolarów w zrealizowanym zysku dziennie, ustanawiając nowe ATH i przewyższając poprzednie z marca. Silna strona popytowa jest wymagana, aby w pełni wchłonąć tę nadwyżkę podaży, co może wymagać okresu ponownej akumulacji, aby w pełni strawić.
Wykres na żywo
Oceniając równowagę między wolumenami zysku i straty poniesionymi przez LTH, widzimy, że stosunek tych dwóch znacznie przyspieszył w listopadzie. Z definicji wynika to z braku podaży LTH trzymanej ze stratą w tym reżimie odkrywania cen.
Mówiąc historycznie, cena pozostawała w stanie euforii przez kilka miesięcy, zakładając, że istnieje znaczny i stały napływ nowego popytu.
Wykres na żywo
Wskaźnik ryzyka sprzedaży ocenia całkowity wolumen zrealizowanego zysku i straty zablokowanego przez inwestorów w stosunku do wielkości aktywów (mierzony przez Realized Cap). Możemy rozważyć tę miarę w następującym kontekście:
Wysokie wartości wskazują, że inwestorzy wydają monety przy znacznych zyskach lub stratach w stosunku do ich kosztu podstawowego. Ten stan wskazuje, że rynek prawdopodobnie musi ponownie odnaleźć równowagę i zazwyczaj towarzyszy mu ruch cenowy o wysokiej zmienności.
Niskie wartości wskazują, że większość monet jest wydawana stosunkowo blisko ich progu rentowności, co sugeruje, że osiągnięto pewien stopień równowagi. Ten stan często oznacza wyczerpanie „zysków i strat” w obecnym zakresie cenowym i zazwyczaj opisuje środowisko o niskiej zmienności.
Wskaźnik ryzyka sprzedaży zbliża się do pasma wartości wysokich, co sugeruje, że znaczne realizacje zysków mają miejsce w obecnym zakresie. Niemniej jednak obecny odczyt pozostaje znacznie niższy niż wartość końcowa osiągnięta w poprzednich cyklach. Sugeruje to, że wcześniejsze rynki byka miały wystarczający popyt, aby wchłonąć podaż, nawet w obliczu podobnych względnych presji dystrybucyjnych.
Wykres na żywo Kompozycja wydatków
Po ustaleniu znaczącego wzrostu realizacji zysków przez długoterminowych posiadaczy, możemy zwiększyć szczegółowość tej oceny, badając skład sprzedanej podaży.
Możemy wykorzystać nasze rozbicia wieku wskaźnika zrealizowanego zysku do oceny, które podgrupy przyczyniają się najbardziej do presji sprzedażowej. Tutaj obliczamy skumulowany wolumen realizacji zysku według wieku od początku listopada 2024.
6m-1y zrealizowany zysk: 12,6 miliarda dolarów
1y-2y zrealizowany zysk: 7,2 miliarda dolarów
2y-3y zrealizowany zysk: 4,8 miliarda dolarów
3y-5y zrealizowany zysk: 6,3 miliarda dolarów
5y+ zrealizowany zysk: 4,8 miliarda dolarów
Monety w wieku od 6 miesięcy do 1 roku dominują w panującej presji sprzedażowej, stanowiąc 35,3% całości.
Dominacja monet w wieku 6m-1y podkreśla, że większość wydatków pochodzi z monet nabytych stosunkowo niedawno, co wskazuje, że bardziej doświadczeni inwestorzy pozostają ostrożni i potencjalnie cierpliwie czekają na wyższe ceny. Można argumentować, że te wolumeny sprzedaży mogą opisywać inwestorów w stylu swing trade, którzy zgromadzili aktywa po uruchomieniu ETF-ów i planowali skorzystać tylko z następnej fali wzrostu rynku.
Wykres na żywo
Po tym możemy zastosować tę samą metodologię do wielkości zysku zrealizowanego przez wszystkich inwestorów, segregując według procentowego ROI zablokowanego.
0%-20% zrealizowanego zysku: 10,1 miliarda dolarów
20%-40% zrealizowanego zysku: 10,7 miliarda dolarów
40%-60% zrealizowanego zysku: 7,3 miliarda dolarów
60%-100% zrealizowanego zysku: 7,2 miliarda dolarów
100%-300% zrealizowanego zysku: 13,1 miliarda dolarów
300%+ zrealizowanego zysku: 10,7 miliarda dolarów
Ciekawie jest zauważyć, że te grupy mają pewien stopień jednolitości, przy czym wszystkie kohorty realizują podobny procent całości. Można argumentować, że to reprezentuje strategię „chips-off-the-table”, gdzie inwestorzy z niższą bazą kosztową osiągają podobne wolumeny zysku w USD, sprzedając mniej monet w czasie.
Wykres na żywo
Patrząc szczególnie na monety nabyte w latach 2021, 2022 i 2023, możemy zaobserwować zarówno znaczne, jak i utrzymujące się zachowania wydatków w szczycie w marcu.
Jednak w przypadku panującego rajdu, wydatki składały się głównie z monet nabytych w 2023 roku, podczas gdy monety z 2021 i 2022 zaczęły tylko zwiększać swoją presję sprzedażową. To ponownie zgadza się z możliwą interpretacją realizacji zysków w stylu „swing-trade” jako dominującej strategii.
Wykres na żywo oceniający zrównoważony rozwój
Aby ocenić zrównoważony rozwój tego trendu wzrostowego, możemy porównać strukturę obecnego URPD do tej doświadczonej podczas ATH w marcu 2024.
W marcu 2024 roku, po kilku miesiącach wzrostów po uruchomieniu ETF, podaż zmieniła właściciela w kilku klastrach podaży między 40 a 73 tys. dolarów ATH. W ciągu siedmiu miesięcy burzliwej akcji cenowej, która nastąpiła, ten obszar stał się jednym z najważniejszych klastrów podaży w historii.
Gdy podaż została ponownie zgromadzona, utworzyła ostateczne wsparcie, z którego rozpoczął się ten rajd.
Wykres na żywo
Przechodząc do dzisiaj, rynek wzrósł tak szybko, że bardzo niewiele monet zmieniło właściciela między 76 a 88 tys. dolarów. Można wyciągnąć dwa kluczowe wnioski z tego:
Odkrywanie ceny to proces, który zazwyczaj wymaga rajdów, korekt i konsolidacji, aby potwierdzić nowe zakresy cenowe.
Istnieje rodzaj „luki powietrznej” poniżej 88 tys. dolarów, która może stać się strefą zainteresowania, jeśli rynek skoryguje się w dół przed ponowną próbą ruchu powyżej 100 tys. dolarów.
Gdy rynek stara się ponownie znaleźć równowagę w tym reżimie odkrywania cen, zmiany w dystrybucji podaży mogą dostarczyć informacji o strefach podaży i popytu, które są interesujące.
Podsumowanie wykresu na żywo i wnioski
Wspierani przez rosnącą akcję cenową, długoterminowi posiadacze znacznie dystrybuują monety, blokując znaczne 2,02 miliarda dolarów zysku. Stworzyło to nadwyżkę podaży, którą należy wchłonąć, aby umożliwić trwałe wzrosty cen.
Oceniając skład podmiotów wydających, większość tej presji sprzedażowej wydaje się pochodzić z monet w wieku od 6 miesięcy do 1 roku. Podkreśla to potencjał dalszej dystrybucji ze starszych podmiotów, które wymagają wyższej ceny, aby rozstać się ze swoimi monetami.
Zastrzeżenie: Niniejszy raport nie stanowi porady inwestycyjnej. Wszystkie dane są dostarczane w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadne decyzje inwestycyjne nie powinny być podejmowane na podstawie informacji tutaj zawartych, a Ty jesteś wyłącznie odpowiedzialny za swoje decyzje inwestycyjne.
Prezentowane salda giełdowe pochodzą z obszernej bazy danych Glassnode o etykietach adresów, które są gromadzone zarówno poprzez oficjalnie opublikowane informacje giełdowe, jak i własne algorytmy klasteryzacji. Chociaż dążymy do zapewnienia jak najwyższej dokładności w reprezentowaniu sald giełdowych, ważne jest, aby pamiętać, że te liczby mogą nie zawsze obejmować całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i rozwagi przy korzystaniu z tych metryk. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek niezgodności lub potencjalne niedokładności. Prosimy o zapoznanie się z naszym Powiadomieniem o przejrzystości przy korzystaniu z danych giełdowych.
Dołącz do naszego kanału Telegram.
Aby uzyskać metryki na łańcuchu, pulpit nawigacyjny i powiadomienia, odwiedź Glassnode Studio
Aby uzyskać automatyczne powiadomienia o kluczowych metrykach na łańcuchu i aktywności na giełdach, odwiedź nasze Glassnode Alerts Twitter
