MicroStrategy posiada ponad 250 000 Bitcoinów o wartości 17 miliardów dolarów, a wycena akcji spółki znacznie przekracza wartość aktywów netto.
Firma pozyskała 4,4 miliarda dolarów poprzez emisję akcji w celu sfinansowania swojej agresywnej strategii akumulacji bitcoinów.
Złożone struktury zadłużenia i zmienność bitcoina stwarzają ryzyko, ale przychody z oprogramowania pokrywają spłatę odsetek, co pozwala uniknąć wymuszonej likwidacji bitcoina.
MicroStrategy, znana ze swojej agresywnej strategii przejmowania Bitcoinów, jest pod ścisłą obserwacją, ponieważ jej 17 miliardów dolarów w posiadaniu Bitcoinów stoi w obliczu wyzwań wynikających z 4,25 miliarda dolarów długu i zawyżonych wycen akcji. Firma posiada ponad 250 000 Bitcoinów, co oznacza wartość jej akcji na poziomie 43 miliardów dolarów. Analitycy nadal są zaniepokojeni jej stabilnością finansową, powołując się na złożoność jej struktury zadłużenia i spekulacyjny charakter jej premii akcyjnych.
https://twitter.com/WuBlockchain/status/1857979336453976473
Pozyskiwanie funduszy poprzez oferty akcji
Od czasu przyjęcia strategii skoncentrowanej na Bitcoinie, MicroStrategy uruchomiło pięć ofert akcji, pozyskując 4,4 miliarda dolarów. Ta taktyka, nazywana „nieskończonym błędem pieniężnym”, pozwala firmie generować kapitał na więcej zakupów Bitcoinów, jednocześnie zwiększając wartość księgową akcji. Krytycy porównują jednak poprzednie wzorce handlowe Grayscale Bitcoin Trust z premią do NAV, które charakteryzowały się znaczną zmiennością przed konwersją ETF.
Obecna wycena MicroStrategy znacznie przekracza wartość aktywów netto, co budzi obawy o trwałość takich premii. Spekulacyjny entuzjazm otaczający adopcję Bitcoina może przyczynić się do tej luki, odzwierciedlając podobne trendy obserwowane w poprzednich cyklach rynkowych.
Złożoność zadłużenia i płatności odsetek
Dług spółki w wysokości 4,25 miliarda dolarów obejmuje mieszankę obligacji oprocentowanych i zerokuponowych, co komplikuje zobowiązania finansowe. Podczas gdy zmienność cen bitcoinów stwarza ryzyko, działalność oprogramowania MicroStrategy generuje wystarczające przychody, aby pokryć odsetki od obligacji. Dzięki temu nawet gwałtowny spadek cen bitcoinów nie zmusi spółki do natychmiastowej sprzedaży swoich udziałów.
Jednak obligacje zerokuponowe dodają kolejną warstwę złożoności. Posiadacze obligacji nie mogą ich wykupić za gotówkę, chyba że nastąpią duże zmiany w działalności, co zwiększa narażenie firmy na potencjalne wahania rynkowe. Ponadto obecne ceny akcji utrzymują się powyżej progów konwersji obligacji, co stwarza potencjalne wyzwania dla posiadaczy obligacji.
Przywództwo i wpływ na branżę
Współzałożyciel MicroStrategy, Michael Saylor, był głośnym orędownikiem adopcji Bitcoina, ale pozostaje postacią kontrowersyjną w przestrzeni kryptowalut. Krytycy wskazywali na jego sprzeciw wobec technologii zwiększających prywatność i zdecentralizowanego samoposiadania. Pomimo tego odważne posunięcia Saylora znacząco wpłynęły na szerszą adopcję Bitcoina przez inwestorów instytucjonalnych.
Tymczasem porównania do postaci takich jak Barry Silbert z Grayscale podkreślają szerszy wpływ takich strategii na rynek kryptowalut. Obaj liderzy ukształtowali trajektorię adopcji Bitcoina, jednocześnie ściągając na siebie uwagę za swoje podejścia wysokiego ryzyka.
