Tytuł oryginalny: (Z perspektywy rynku pierwotnego o „trudnej sytuacji” ETH)
Autor: Partner ds. badań i inwestycji w ABCDE Capital Lao Bai
Od czasu, gdy artykuł @jason_chen998 „Wkurza mnie brak konkurencji” dotyczący ETH stał się popularny, w ostatnich dniach w Internecie pojawiło się wiele dyskusji na temat rywalizacji ETH i Solany, nie zamierzam się powtarzać. Chciałem dodać jeden punkt widzenia (nie FUD), a mianowicie z perspektywy innowacji i finansowania w rynku pierwotnym, ponieważ wiele z tych projektów wciąż nie jest publicznie znanych i są w intensywnym procesie organizacji.
W ABCDE rozmawialiśmy o ponad 1000 projektach przez dwa lata; chociaż z pewnością nie obejmuje to całości sytuacji na rynku pierwotnym, to liczba próbek powinna być stosunkowo duża. Wrażenia z 2023 roku były takie, że ETH i Solana rozwijają się na rynku pierwotnym, a nawet z powodu Eigenlayer i całego ekosystemu Restaking+LRT, ETH na rynku pierwotnym ma jeszcze większą siłę.
Rok 24 przynosi względnie dużą zmianę, cały rynek przestaje inwestować w całkowicie przesadzone projekty Infra, zjawisko „pustych miast” wywołało powszechne odrzucenie. Sam V w sierpniu w swoim wystąpieniu (na temat następnej dekady Ethereum) wyraźnie zmienił ton, mówiąc: „Zasadniczo uważam, że mamy już lub wkrótce będziemy mieć narzędzia wystarczające do budowania najlepszych aplikacji w każdej dziedzinie, w której Ethereum może być używane.”
W drugiej połowie roku 24 zmiana tonu V, bliskie miliardowe finansowanie rundy seed dla jednego z projektów AI Infra oraz otwarcie Matr1x z 2,5 miliona pobrań na ponad 100 milionów FDV, te trzy niezależne, ale bliskie czasowo wydarzenia w moich oczach są punktem zwrotnym, czyli szczytem Infra i dolnym punktem dla aplikacji. Po tym Infra zaczyna spadać, a aplikacje zaczynają powoli się rozwijać, oczywiście to jest oś czasu, która rozciąga się na kilka przyszłych lat, nie wydarzy się to z dnia na dzień.
W przeszłości, podczas kilku dużych innowacji w Crypto, takich jak ICO w 2017 roku, Defi Summer w 2020 roku, Play2Earn, NFT w latach 21-22, wszystkie wydarzyły się na ETH, co jest jeszcze ważniejsze, odbyły się na ETH L1. To sprawiło, że cena ETH wzrosła w górę. Ale obecne nastroje rynkowe, z punktu widzenia ceny, wszyscy mają pełne zaufanie do Solany, a ETH powrót do 4000 wywołuje nieskończony niepokój, nie wspominając o wcześniejszym wzroście ETH do 10 000. Na rynku wtórnym Solana PumpFun radzi sobie świetnie, mimo że TVL ETH wciąż przewyższa, aplikacje pozostają te same co w latach 20-21, a coraz więcej użytkowników przenosi się do L2, L1 Gas utrzymuje się na niskim poziomie.
Rynek pierwotny faktycznie staje przed tym samym problemem. W ciągu ostatnich 6 miesięcy, moim zdaniem, zauważyłem, że liczba projektów aplikacyjnych wzrosła, różnorodne rynki przewidywań/gier, aplikacje AI, Depin, drobne innowacje w Defi, Payfi, duże gry AAA itd. Oczekiwania na kolejny duży punkt innowacji są niepewne, ale według mojej mentalnej mapy rozkład projektów wygląda mniej więcej tak:
Rynki przewidywań/gier - Ton/Solana/Monad
AI - Solana/Base/Monad
Depin - Solana/MegaETH/Monad
Defi - Arbitrum/Berachain/MegaETH/Monad
Payfi - Ton/Solana/Monad/MegaETH
Gra - Sui/Ronin/Immutable X
RWA - ETH/Solana
Można zauważyć, że niezależnie od tego, gdzie pojawi się następna duża innowacja na poziomie aplikacji, obecnie największe szanse ma Solana, a następnie dobrze radzą sobie Monad i MegaETH; oprócz niektórych projektów związanych z RWA, rzadko można zobaczyć całkowicie nowe projekty działające na ETH L1. W L2 Arb i Base to najpotężniejsze (mówiąc wyłącznie o poziomie aplikacji, OP zasadniczo poszedł drogą infrastruktury), szkoda, że nawet jeśli powstaną popularne, wręcz fenomenalne aplikacje, ETH L1 w obecnej strukturze będzie miało bardzo mało wartości do uchwycenia.
Osobiście uważam, że najbardziej obiecującym nowym kierunkiem są AI i PayFi. AI obecnie w Solanie i Base jest zdecydowanym liderem; Base wcześniej zrealizował pierwszą w historii płatność AI do AI, a ostatnio wprowadził nowy, w pełni łańcuchowy agent AI, który można stworzyć w ciągu 3 minut z wbudowanym portfelem kryptowalutowym i kontem Twitter (opcjonalnie). O Solanie nawet nie trzeba wspominać, tam bezpośrednio narodził się nowy kierunek AI Meme. Oczywiście Goat i ACT, jeśli naprawdę je dokładnie przeanalizujesz, zrozumiesz, że nie są tak proste jak meme, ale mają potencjał do stworzenia zupełnie nowego kierunku i paradygmatu.
Payfi to zmagania dwóch starych graczy Ton+Solana przeciwko nowym talentom Monad+MegaETH. To jest kierunek, który praktycznie nie może zostać obalony; wszyscy wiedzą, że Crypto jest w rzeczywistości najbardziej odpowiednie do płatności, co było pierwotnym celem Satoshi Nakamoto przy wynalezieniu Bitcoina. Wszystko sprowadza się do tego, w którym momencie, która sieć/projekt w końcu zrealizuje to marzenie. (Na koniec warto wspomnieć, że ostatnio pojawiło się kilka projektów Payfi opartych na sieci Lightning, zobaczymy, czy ta fala Lightning może się wznieść.)
Mówiąc to wszystko, nie zamierzam dalej krytykować ETH; nie uważam, że Solana może naprawdę przejąć ETH tylko na fali obecnego entuzjazmu. ETH, patrząc na obecną społeczność i akumulację technologii, wystarczająco stabilnie zajmuje drugą pozycję. Moim jedynym zmartwieniem jest to, czy ETH jest zadowolone z obecnego stanu, czy też innowacje i przechwytywanie wartości dzieje się w L2, podczas gdy L1 spokojnie robi DA i rozliczenia (a jednocześnie musi zmierzyć się z konkurencją ze strony projektów takich jak Celestia). Cena kryptowaluty pozostaje stabilna. Ale nie mam na to odpowiedzi; fakt, że obecna wartość przechwytywana przez L2 z ETH L1 jest słaba, jest ustalonym faktem, a GAS i TPS L1 rzeczywiście nie wystarczają do obsługi aplikacji typu Mass Adoption. Samo poleganie na starym Defi + ewentualnie nowym kierunku RWA wydaje się niewystarczające do pokazania, że ETH może osiągnąć szczyt 10 000 dolarów. Jeśli w ciągu kilku następnych lat BTC osiągnie 150-200 tysięcy, Solana 500-1000, a ETH wciąż będzie krążyło wokół 3-4 tysięcy, zaufanie i pozycja, które zbudowano przez ostatnie 10 lat, z pewnością będą stopniowo zanikać.
Jak przełamać ten impas? To chyba nie jest odpowiedzialność VC; oczekuję, że deweloperzy i przedsiębiorcy ETH powiedzą nam, jak to zrobić.
Źródło
