Rezerwa Federalna powtarza poważny błąd, który sięga 1929 r. W celu kontrolowania inflacji Fed utrzymywał restrykcyjne stanowisko w sprawie stóp procentowych przez o wiele za długi czas. To opóźnienie w dostosowywaniu stóp wywołało obawy, że gospodarka USA może ponieść poważne konsekwencje, podobnie jak w 2008 r., a nawet tak daleko wstecz, jak w Wielkim Kryzysie.

Krótki kontekst historyczny

Przez ostatnie 12 miesięcy Fed utrzymywał stabilne stopy procentowe, odzwierciedlając podobny schemat obserwowany przed kryzysem finansowym w 2008 r. Wówczas przewodniczący Fed Ben Bernanke przyznał, że brak wcześniejszej obniżki stóp przyczynił się do spowolnienia gospodarczego. Fed utrzymywał krótkoterminowe stopy procentowe powyżej neutralnej stopy gospodarki — stopy, przy której aktywność gospodarcza ani nie przyspiesza, ani nie zwalnia — sygnalizując ścisłą politykę pieniężną. To restrykcyjne środowisko utrzymywało się aż do oficjalnego rozpoczęcia recesji w grudniu 2007 r.

Ale to nie był pierwszy raz, kiedy Fed popełnił taki błąd. Pod koniec lat 20. utrzymywał stopy procentowe zbyt wysoko przez zbyt długi czas, nieświadomie przyczyniając się do Wielkiego Kryzysu. Dopiero po załamaniu finansowym Fed uznał, że powinien był obniżyć stopy procentowe wcześniej, aby pobudzić aktywność gospodarczą.

Echa lat 1929 i 2008 w dzisiejszej gospodarce

Przechodząc do dnia dzisiejszego, sytuacja wydaje się niepokojąco podobna. Przez ostatnie dwa lata stopa funduszy federalnych utrzymywała się powyżej stopy neutralnej, utrzymując ścisłą politykę pieniężną. Podczas gdy było to konieczne podczas gwałtownych wzrostów inflacji w 2022 i 2023 r., ostatnie dane pokazują, że inflacja obecnie się stabilizuje. Jednak Fed nadal utrzymuje restrykcyjne stanowisko, zwiększając ryzyko kolejnego błędu politycznego.

Na niedawnym spotkaniu w Jackson Hole przewodniczący Fed Jerome Powell zasugerował, że obniżki stóp procentowych mogą rozpocząć się już w tym miesiącu. Jednak nawet przy tych obniżkach Fed nie osiągnie poziomów nierestrykcyjnych do kwietnia 2025 r. Biorąc pod uwagę, że kilka wskaźników ekonomicznych już wykazuje oznaki pogorszenia, ta opóźniona reakcja może okazać się kosztowna.

Znaki ostrzegawcze na rynku pracy

Rynek pracy w USA, będący kluczowym wskaźnikiem kondycji gospodarki, zaczyna dawać sygnały ostrzegawcze:

🔷 Coraz większa liczba zwolnień: Firmy zaczęły zwalniać pracowników w obliczu spowolnienia gospodarczego.

🔷 Zatrudnienie spadło: liczba tworzonych miejsc pracy osiągnęła najniższy poziom od 2020 r., co budzi obawy o przyszły wzrost gospodarczy.

🔷 Wzrost płac stoi w miejscu: Pracownicy otrzymują mniej podwyżek, ponieważ przedsiębiorstwa ograniczają wydatki.

Biorąc pod uwagę dane dotyczące zatrudnienia i inflacji, które sugerują, że Rezerwa Federalna powinna jak najszybciej złagodzić swoją politykę, przedłużające się opóźnienia budzą obawy o trwałość obecnej tendencji gospodarczej.

Rozłączenie rynku akcji

Pomimo tych ekonomicznych sygnałów ostrzegawczych, rynek akcji nadal rośnie. Jednak historia uczy nas, że rynek akcji nie zawsze jest racjonalnym prognostykiem przyszłości. Na przykład:

🔷 Boom giełdowy w latach 20. XX wieku: W latach poprzedzających Wielki Kryzys ceny akcji rosły, mimo że gospodarka słabła.

🔷 Kryzys w 2008 r.: Ceny akcji gwałtownie spadły, gdy nastał kryzys finansowy, ale wzrosły, gdy recesja się skończyła.

Dzisiejsze zachowanie rynku może podążać podobnym schematem. Bez poważnego szoku gospodarczego rynek akcji może pozostać nieracjonalny przez kilka kolejnych miesięcy. Ale gdy tylko rzeczywistość sytuacji gospodarczej się ujawni, spadek może być nieunikniony.

Żeglowanie w niepewności

W Game of Trades prowadzimy naszych członków przez to nieprzewidywalne środowisko ekonomiczne. Podczas gdy nadal istnieją możliwości czerpania zysków z obecnego wzrostu rynku, przygotowujemy się również na spadki, gdy w końcu nadejdzie recesja. Nadal poszukujemy atrakcyjnych okazji long i short, umożliwiając naszym członkom poruszanie się po rynkach, bez względu na to, co będzie dalej.

Opóźniona reakcja Fed na obniżkę stóp procentowych może mieć długotrwałe konsekwencje, a jak pokazała historia, te błędy polityczne często wiążą się z dużymi kosztami. Pozostaje pytanie, czy Fed zareaguje na czas, aby uniknąć kolejnego poważnego kryzysu gospodarczego.