Najważniejszymi danymi w tym tygodniu są dane o zatrudnieniu w USA poza rolnictwem, ale w dalszym ciągu nie wskazują one jednoznacznie, czy Rezerwa Federalna na posiedzeniu 18 września obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych, czy o 50 punktów bazowych. Choć liczba nowych stanowisk pracy była niższa od oczekiwanej, raport ten zawiera wystarczająco dużo informacji, aby przez jakiś czas zachować rynkową czujność.
W sierpniu zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 142 tys. Dodatkowo, o 86 tys. zrewidowano w dół dane dotyczące zatrudnienia za pierwsze dwa miesiące. Warto zauważyć, że ten schemat rewizji w dół poprzednich wartości jest kontynuowany. Korekty te wskazują, że Biuro Statystyki Pracy przeszacowało zatrudnienie poza rolnictwem w każdym miesiącu roku do marca 2024 r., średnio o 78 000 miejsc pracy miesięcznie.
Jeśli chodzi o wyniki rynkowe w tym tygodniu, akcje amerykańskie w dalszym ciągu przedłużają swoją passę wrześniowych spadków, jak sugeruje historyczna sezonowość. Wszystkie główne indeksy Wall Street spadły w tym tygodniu, przy czym Nasdaq spadł o około 5,6%, S&P 500 o 4%, a Dow Jones o około 2,84%.
Spadek znalazł odzwierciedlenie w odpływach z amerykańskich funduszy akcyjnych, które odnotowały największy cotygodniowy odpływ w ciągu 12 tygodni do 4 września. Jest to spójne z rosnącymi obawami o kondycję gospodarki światowej. Według danych LSEG inwestorzy sprzedali w tym tygodniu amerykańskie fundusze akcji o wartości 11,37 miliardów dolarów netto, co oznacza czwarty z rzędu tydzień odpływów w ciągu pięciu tygodni.
Ceny ropy spadły także pod wpływem obaw o gospodarkę. Pomimo informacji, że OPEC+ opóźni planowany na październik wzrost produkcji, nie wystarczyło to do odwrócenia wyprzedaży. To powoduje, że ceny ropy naftowej na początku nowego tygodnia znajdą się w niepewnej sytuacji.
Pomimo obaw przed recesją cenom złota nie udało się przekroczyć najwyższych poziomów w historii, co może częściowo wynikać z faktu, że uczestnicy rynku wycenili oczekiwania dotyczące znacznych obniżek stóp procentowych. Podobnie zareagował indeks dolara amerykańskiego, który umocnił się po danych o zatrudnieniu i zakończył tydzień na plusie.
Oczekiwania rynkowe dotyczące obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną również charakteryzują się dużą zmiennością. Po publikacji danych rynek oczekiwał, że Fed będzie miał 65% szans na obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych we wrześniu. Jednak wraz z upływem czasu i wypowiedziami kilku kluczowych osobistości z Fed oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych uległy istotnej zmianie. Najnowsze wyceny rynkowe wskazują obecnie na 75% szans, że Fed obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych we wrześniu.
W przyszłym tygodniu Stany Zjednoczone opublikują sierpniowe dane o CPI, które będą „ostatnim elementem układanki” przed wrześniowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych, może zależeć od tego, czy bank centralny obniży w tym miesiącu stopy procentowe o 50 punktów bazowych Ten. Ponadto Europejski Bank Centralny może po raz drugi obniżyć stopy procentowe, a Wielka Brytania opublikuje także wiele danych makroekonomicznych...
Oto kluczowe punkty, na których rynek skupi się w nowym tygodniu (cały czas pekiński):
Wiadomości Banku Centralnego:
Fed wchodzi w „cichy okres”
Fed wszedł obecnie w regularny „cichy okres”. Przed oficjalnym „przypieczętowaniem” dwóch wysokich rangą urzędników Fed zasugerowało, że pomimo opublikowanego w piątek raportu o mieszanym zatrudnieniu, Fed może nadal obniżyć stopy procentowe o pół punktu procentowego na nadchodzącym posiedzeniu. Stwierdzono jednak również, że Fed pozostanie ostrożny w podejmowaniu działań.
Gubernator Rezerwy Federalnej Waller i prezes Fed w Nowym Jorku Williams stwierdzili w piątek, że w tym roku należy dokonać wielu obniżek stóp procentowych, biorąc pod uwagę spadającą inflację i słaby rynek pracy w USA.
Waller powiedział, że biorąc pod uwagę zwiększone „ryzyko pogorszenia sytuacji”, obecna sytuacja gospodarcza „wymaga działań ze strony Fed”, aby uniknąć niepotrzebnych szkód na rynku pracy. Stwierdził, że rynek pracy „w dalszym ciągu jest słaby, ale nie uległ pogorszeniu”.
Waller podkreślił, że gospodarka „ma się dobrze” i ma „dobre” perspektywy na dalszy wzrost, dodając, że spodziewa się, że Fed „ostrożnie” obniży stopy procentowe. W dyskusji stwierdził, że najnowszy raport o zatrudnieniu nie wywołał paniki, ale stanowi powrót do bardziej „normalnego” tempa wzrostu gospodarczego.
Zasygnalizował jednak, że byłby skłonny bardziej agresywnie obniżyć stopy procentowe, jeśli dane będą to uzasadniać. „Jeśli dane sugerują, że konieczna jest większa obniżka stóp, to bym to poprzeł” – powiedział.
W piątek rynek kontraktów terminowych na fundusze Fed podlegał gwałtownym wahaniom i w pewnym momencie uważano, że Fed najprawdopodobniej obniży w tym miesiącu stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Od tego czasu zakłady te zostały zmniejszone, ale inwestorzy w dalszym ciągu oczekują, że bank centralny obniży w tym roku stopy procentowe o więcej niż jeden punkt procentowy, co oznacza, że bank centralny być może będzie musiał zwiększyć wysiłki, aby przeciwdziałać spowolnieniu gospodarczemu.
Williams zasugerował również, że Fed w razie potrzeby zareaguje na najnowsze dane, ale podkreślił, że gospodarka pozostaje na solidnych podstawach, a polityka pieniężna jest „dobrze przygotowana”, aby utrzymać ją na tym poziomie.
„Rynek jest zbyt zaniepokojony recesją, a ten raport pokazuje, że jej nie widać” – powiedział Torsten Slok, główny ekonomista w Apollo Global Management. „Kiedy stopa bezrobocia spada, nie ma potrzeby obniżania stóp procentowych o 50 punktów bazowych”.
Urzędnicy Fed uważnie obserwują oznaki słabości na rynku pracy, próbując obniżyć inflację do docelowego poziomu 2% banku centralnego. Bazowy wskaźnik cen PCE, który nie uwzględnia zmiennych cen żywności i energii, wyniósł w sierpniu 2,6% w porównaniu do szczytu wynoszącego ponad 5% w 2022 r.
Dane amerykańskiego Biura Statystyki Pracy wykazały, że liczba miejsc pracy utworzona w sierpniu była zgodna ze średnim tempem wzrostu w ostatnich miesiącach, ale niższa niż 202 000 miejsc pracy dodawanych każdego miesiąca w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Najlepiej radziły sobie budownictwo i opieka zdrowotna, podczas gdy liczba miejsc pracy w przemyśle spadła.
Ogółem w czerwcu i lipcu liczba stanowisk pracy była o 86 000 mniejsza niż wcześniej podano, co wzbudziło obawy, że rynek pracy zaczyna tracić dynamikę wcześniej, niż oczekiwano. Średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło w tym miesiącu o 0,4%, a rok do roku o 3,8%.
Williams przewidywał, że w tym roku stopa bezrobocia utrzyma się na stałym poziomie około 4,25%, a wzrost gospodarczy wyniesie aż 2,5%, co sugeruje, że nie obawia się zbliżającej się recesji.
Tom Porcelli, główny ekonomista PGIM ds. obligacji USA, nie spodziewa się, że Fed obniży w tym miesiącu stopy procentowe o 50 punktów bazowych, ale stwierdził, że dane potwierdzają wielokrotne obniżki stóp, co uwydatnia różne poglądy na temat perspektyw gospodarczych.
„Jeśli czekasz na dowody dotyczące najbardziej opóźnionych wskaźników ekonomicznych – listy płac poza rolnictwem – to już jest za późno” – stwierdził.
Były prezes Fed w Nowym Jorku Dudley powiedział w piątkowym wywiadzie, że również martwi się, że Fed działa zbyt wolno, po tym jak wcześniej wzywał Fed do obniżenia stóp procentowych w lipcu. Powiedział, że zarówno recesja, jak i miękkie lądowanie są „możliwe”.
Inne banki centralne:
W czwartek o 20:15 Europejski Bank Centralny ogłosił decyzję w sprawie stóp procentowych
W czwartek o 20:45 prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde zorganizowała konferencję prasową dotyczącą polityki pieniężnej
Wcześniej Europejski Bank Centralny w ostatniej chwili czerwcowego posiedzenia podjął decyzję o obniżce stóp procentowych, co zaniepokoiło rynek. Aby zwiększyć wiarygodność, decydenci mają tylko jedną opcję – kontynuować planowaną obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu, ale określić ją jako „jastrzębią obniżkę stóp”.
Na szczęście argumenty banku centralnego za dalszym luzowaniem wzmocniły się od jego ostatniego posiedzenia w lipcu, kiedy stopy procentowe pozostały niezmienione, co jest dobrą wiadomością dla gołębi i europejskich przedsiębiorstw borykających się z trudnościami. W sierpniu stopa inflacji bazowej w strefie euro spadła do 2,2%, a wzrost gospodarczy w strefie euro odbił się słabo.
Obecna sytuacja gospodarcza może przygotować grunt dla Europejskiego Banku Centralnego do obniżenia kwartalnych prognoz inflacji i PKB, które zostaną opublikowane w dniu czwartkowego posiedzenia. Co więcej, gubernator Christine Lagarde może teraz wierzyć, że może złagodzić nacisk na „zależność od danych i ocenę spotkanie po spotkaniu” i śmiało zasygnalizować przyszłe obniżki stóp procentowych.
Jest jednak problem, a mianowicie wzrost CPI w usługach strefy euro w sierpniu, który osiągnął najwyższy poziom od października 2023 r., przy wzroście rok do roku o 4,2%. Choć to nie wystarczy, aby powstrzymać EBC przed bardziej gołębim podejściem na wrześniowym posiedzeniu, Lagarde prawdopodobnie zachowa ostrożność podczas konferencji prasowej.
Jeśli Lagarde zasygnalizuje łagodniejszą ścieżkę obniżek stóp procentowych, niż oczekują inwestorzy, euro może wznowić zyski po uderzeniu już nieco silniejszym dolarem.
TD Securities stwierdziło w raporcie, że Europejski Bank Centralny może ponownie obniżyć stopy procentowe na posiedzeniu 12 września, po czym nastąpią dalsze obniżki, jest jednak mało prawdopodobne, aby miało to istotny wpływ na euro. Analitycy z TD Securities stwierdzili: „Jest mało prawdopodobne, aby Europejski Bank Centralny był głównym lub trwałym czynnikiem napędzającym euro w stosunku do dolara. Ze wszystkich banków centralnych G10 oczekiwania EBC dotyczące stóp procentowych wydają się najmniej podatne na błędne wyceny, ponieważ decydenci Inicjatywy zostały w pełni zakomunikowane z wyprzedzeniem.”
Ważne dane: Czy CPI może ponownie obalić oczekiwania Fed na obniżki stóp procentowych? Wydaje się, że złote byki czyhają, żeby kupić spadek
W poniedziałek o godz. 07:50, roczna rewizja stawek kwartalnych realnego PKB Japonii za drugi kwartał, lipcowy bilans handlowy Japonii
Poniedziałek 09:30, dane o sierpniowym CPI w Chinach
Poniedziałek 16:00, roczny kurs podaży pieniądza M2 w Chinach w sierpniu
Indeks zaufania inwestorów w strefie euro Sentix we wrześniu o 16:30 w poniedziałek
Poniedziałek 22:00, miesięczny kurs sprzedaży hurtowej w USA w lipcu
Poniedziałek 23:00, USA sierpień Fed z Nowego Jorku na 1 rok prognozę inflacji
Wtorek 10:00, sierpniowy bilans handlowy Chin
Wtorek 10:50, Chiny obliczają bilans handlowy w dolarach amerykańskich w sierpniu
Wtorek 14:00, dane o CPI w Niemczech za sierpień
We wtorek o godzinie 14:00, trzymiesięczna stopa bezrobocia MOP w Wielkiej Brytanii w lipcu, stopa bezrobocia w Wielkiej Brytanii w sierpniu oraz liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych w Wielkiej Brytanii w sierpniu
Wtorek 18:00, USA, sierpień Indeks zaufania małych przedsiębiorstw NFIB
W środę o godzinie 14:00, trzymiesięczny PKB Wielkiej Brytanii w lipcu jest miesięczny, produkcja przemysłowa Wielkiej Brytanii w lipcu jest miesięczny, sezonowo dostosowany rachunek handlu towarami Wielkiej Brytanii jest liczony w lipcu, a produkcja przemysłowa Wielkiej Brytanii w lipcu jest miesięczny.
Środa 20:30, Dane o CPI w USA za sierpień
W środę o 22:30 podano wyniki EIA dotyczące zapasów ropy naftowej w Stanach Zjednoczonych na tydzień kończący się 6 września
W czwartek o 20:30 poznamy liczbę nowych bezrobotnych w USA w tygodniu kończącym się 7 września oraz dane PPI w USA za sierpień
Czwartek 22:00, USA, sierpień ISM pozaprodukcyjny PMI
Piątek 14:45, Francja Dane o sierpniowym CPI
Piątek 17:00, Miesięczny wskaźnik produkcji przemysłowej w strefie euro w lipcu
W piątek o 20:30 zostanie podana miesięczna stopa sprzedaży hurtowej w Kanadzie w lipcu i miesięczna stopa indeksu cen importowych w Stanach Zjednoczonych w sierpniu
W piątek o 22:00 zostanie podana początkowa wartość jednorocznej oczekiwań stopy inflacji w Stanach Zjednoczonych we wrześniu oraz początkowa wartość Indeksu zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan we wrześniu
W sierpniu zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 142 tys. Dodatkowo, o 86 tys. zrewidowano w dół dane dotyczące zatrudnienia za pierwsze dwa miesiące. Warto zauważyć, że ten schemat rewizji w dół poprzednich wartości jest kontynuowany. Korekty te wskazują, że Biuro Statystyki Pracy przeszacowało zatrudnienie poza rolnictwem w każdym miesiącu roku do marca 2024 r., średnio o 78 000 miejsc pracy miesięcznie.
Na przykład początkowo raportowano, że wzrost liczby miejsc pracy w czerwcu wyniósł 206 000, później skorygowano go do 179 000 i obecnie wynosi on zaledwie 118 000. Podobnie dane dotyczące zatrudnienia w lipcu zostały zrewidowane w dół do 89 000 ze 114 000.
Wygląda na to, że pozorna słabość na rynku pracy może wreszcie zostać ujawniona. Kolejnym czynnikiem, który może niepokoić Fed, jest rosnąca różnica pomiędzy zatrudnieniem w pełnym i niepełnym wymiarze godzin. Może to wynikać z faktu, że miejsca pracy tworzone ostatnio w Stanach Zjednoczonych to głównie stanowiska niskopłatne lub prace w niepełnym wymiarze godzin, podczas gdy liczba stanowisk pracy wysokopłatnych i stanowisk pracy w pełnym wymiarze czasu pracy maleje, głównie z powodu naturalnego odejścia, czyli pracowników przechodzących na emeryturę lub rezygnacji nie są zastępowane.
Niestety tak zaczyna się każda recesja. Najprostszym sposobem na cięcie kosztów jest rezygnacja z zastępowania pracowników, ale jeśli wszyscy będą to robić, gospodarka spowolni, a firmy w końcu zaczną wprowadzać realne zwolnienia.
Chociaż urzędnicy, w tym prezes Fed Jerome Powell, przyznali, że na rynku pracy zaczynają pojawiać się pęknięcia, a niektórzy otworzyli drzwi do możliwej obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych we wrześniu, w większości komentarzy wstrzymywano się od poparcia konieczności podjęcia drastycznych działań, ponieważ dane Ogólnie rzecz biorąc, są niezłe.
Najważniejsze pytanie brzmi: w jaki sposób Fed przedłoży swoje cele w zakresie zatrudnienia nad stabilność cen, podczas gdy ryzyko wzrostu inflacji pozostanie? Wskaźniki „cen zapłaconych” ISM dla przemysłu i usług nieznacznie wzrosły w sierpniu, przy spadku zatrudnienia w pierwszym przypadku i jedynie nieznacznym wzroście w drugim.
Zaplanowany na przyszłą środę sierpniowy raport CPI będzie ostatnim elementem układanki przed wrześniowym posiedzeniem stóp procentowych. Tempo wzrostu CPI rok do roku spadło w lipcu do 2,9%, a w sierpniu oczekuje się ponownego spadku do 2,6%. Oczekuje się jednak, że bazowy wzrost CPI rok do roku pozostanie na niezmienionym poziomie 3,2%. Dodatkowo, w czwartek Stany Zjednoczone opublikują także dane o PPI, a Uniwersytet Michigan w piątek opublikuje wstępne badanie nastrojów konsumentów we wrześniu, co również jest istotne, zwłaszcza roczne i 5-letnie oczekiwania inflacyjne.
Jeżeli powyższe dane potwierdzą się, bardziej prawdopodobne jest, że Fed dokona „gołębiej obniżki stóp procentowych” o 25 punktów bazowych, a aby Fed zdecydował się na obniżkę stóp o 50 punktów bazowych musiałaby nastąpić poważna negatywna niespodzianka.
Inwestorzy oczekują obecnie, że Fed będzie miał około 40% szans na obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych we wrześniu, zatem nadal jest miejsce na korektę tego oczekiwania, jeśli dane o CPI będą zgodne z oczekiwaniami lub silniejsze, dolar może się poruszyć wyższy.
Jeśli chodzi o złoto, niektóre instytucje z Wall Street zaczęły ostatnio negatywnie oceniać złoto. Phillip Streible, szef strategii rynkowej w Blue Line Futures, jest jednak pesymistyczny w stosunku do złota, dodając, że długoterminowy cykl łagodzenia polityki pieniężnej, podczas którego Rezerwa Federalna wielokrotnie obniża stopy procentowe o 25 punktów bazowych, w końcu doprowadzi do ponownego wzrostu cen złota.
Adrian Day, prezes Adrian Day Asset Management, powiedział: „Najnowszy raport na temat słabszego niż oczekiwano wzrostu zatrudnienia w USA zwiększył emocje w związku z obniżką stóp procentowych na następnym posiedzeniu Rezerwy Federalnej (17–18 września). Teraz obniżka stóp jest prawie pewne, jednak oczekiwania na znaczącą obniżkę stóp mogą być zbyt wysokie i rynek może się rozczarować.
Mark Leibovit, wydawca VR Metals/Resource Letter, uważa, że chociaż w dłuższej perspektywie jest optymistycznie nastawiony do złota, w najbliższej przyszłości może nastąpić korekta na złocie. „Złoto nadal znajduje się w długoterminowej hossie, ale krótkoterminowe nastroje są nerwowe. Nie jest wykluczona korekta w wysokości 200–300 dolarów”.
Daniel Ghali, starszy strateg ds. surowców w TD Securities, bez ogródek stwierdził, że rynek złota jest wykupiony i pogoń za wzrostami jest obecnie zdecydowanie ryzykowna. Zapytany, po jakiej cenie planuje odkupić złoto, Ghali odpowiedział, że jego celem jest znaczny spadek ceny złota w stosunku do obecnego poziomu. Powiedział:
„Uważamy, że cena złota bliższa 2300 dolarów jest rozsądna w porównaniu z analogiami historycznymi, o których mówiliśmy” – powiedział. „Historycznie rzecz biorąc, momenty ciasnego pozycjonowania, takie jak dzisiejszy, skutkują zniesieniem od 7% do 10%, więc wydaje nam się to rozsądne”.
Sprawozdanie finansowe firmy:
Sezon wyników na giełdach w USA dobiega końca. W przyszłym tygodniu warto zwrócić uwagę na raporty finansowe takich firm jak Oracle i GameStop.
Giełdy amerykańskie przeżyły najgorszy tydzień od ponad roku, ponieważ słabe dane gospodarcze i ostrożne komentarze urzędników Rezerwy Federalnej wzbudziły obawy inwestorów dotyczące potencjalnego spowolnienia gospodarczego.
Indeks referencyjny Wall Street, S&P 500, spadł w piątek o 1,7%, osiągając tygodniową stratę do 4,2%, co jest najgorszą tygodniową stratą od marca 2023 r. Szczególnie mocno ucierpiały spółki dużych spółek technologicznych Indeks Nasdaq Composite Index, w którym dominują akcje spółek technologicznych, odnotował największy tygodniowy spadek od stycznia 2022 r., wynoszący 5,8%, w tym spadek o 2,6% w piątek.
Tom Lee, dyrektor ds. badań w Fundstrat, który trafnie przewidział obecny wzrost cen akcji w USA, zwrócił uwagę, że w ciągu najbliższych ośmiu tygodni giełda może odnotować dwucyfrowe spadki w związku z szeregiem wydarzeń mających wpływ na rynek, które tymczasowo podważyły tegoroczne wzrosty amerykańskich akcji.
Lee już wcześniej był „martwym bykiem” dla amerykańskich akcji. W czerwcu uważał, że indeks S&P 500 może w tej dekadzie potroić się, osiągając 15 000 punktów do 2030 r. Obecnie uważa, że akcje amerykańskich spółek mogą spaść od 7% do 10% i radzi inwestorom, aby przygotowali się na zwiększoną zmienność. „Myślę, że inwestorzy powinni zachować ostrożność przez następne osiem tygodni, amerykańskie akcje rosły w tym roku siedem z ośmiu miesięcy, więc wiemy, że to bardzo silny rynek. Ale we wrześniu mamy obniżkę stóp procentowych, a prezydent te rzeczy denerwują ludzi.”
Lee zauważył jednak również, że nadchodzące „trudne” tygodnie należy postrzegać jako okazję do zakupów. Powiedział:
„Myślę, że w ciągu najbliższych ośmiu tygodni ludzie będą mieli okazję do wejścia na rynek i uważam, że dobrze jest zachować ostrożność, ale być przygotowanym na zakupy w okresie spadków”.
Ustalenia dotyczące świąt targowych:
W piątek, ze względu na Święto Środka Jesieni, krajowe giełdy Shanghai Futures Exchange, Dalian Commodity Exchange, Zhengzhou Commodity Exchange i Shanghai Financial Exchange nie będą prowadzić nocnych transakcji.
Artykuł przesłany z: Golden Ten Data