Główne wnioski

  • Ethena, Pendle i Radiant Capital dołączają do Binance Labs w pierwszym odcinku nowej serii AMA, The BUIDLer Blueprint, aby przyjrzeć się rosnącemu znaczeniu Real Yield.

  • Real Yield to coś więcej niż tylko puste słowo – modele biznesowe, które koncentrują się na tworzeniu rzeczywistej wartości i stabilnych przepływach pieniężnych, mają szansę na powodzenie w dłuższej perspektywie, niezależnie od warunków rynkowych.

W inauguracyjnym odcinku nowej serii AMA Binance Labs, The BUIDLer Blueprint, zagłębiliśmy się w koncepcję „Real Yield”. Seria ma na celu zgromadzenie założycieli portfeli, ekspertów branżowych i liderów myśli, aby omówić kluczowe tematy i podzielić się cennymi spostrzeżeniami. W tym odcinku dołączyli do nas Guy Young, założyciel Ethena; TN, współzałożyciel Pendle; i Isaac Prada, dyrektor ds. komunikacji i zarządzania projektami w Radiant Capital, aby zbadać znaczenie real yield na dzisiejszym rynku kryptowalut.

Real Yield – hasło przewodnie czy wielka sprawa?

Dyskusja rozpoczęła się od fundamentalnego pytania: Czy real yield to tylko modne słowo, czy też naprawdę wielka sprawa? Paneliści jednogłośnie zgodzili się, że real yield jest nie tylko ważny, ale staje się coraz bardziej krytyczny w zmieniającym się krajobrazie kryptowalut. W branży widać wyraźną zmianę w kierunku real yield i zrównoważonych modeli biznesowych. W miarę dojrzewania rynku projekty, które stawiają na pierwszym miejscu tworzenie prawdziwej wartości i stabilne przepływy pieniężne, prawdopodobnie będą się rozwijać.

TN z Pendle wyjaśnił, że zmiana w kierunku realnego dochodu jest napędzana rosnącą świadomością w społeczności kryptowalut. Projekty często startują z dużym szumem, ale bardzo małą treścią. Bez rzeczywistego narastania wartości tokeny często przechodzą przez cykl szumu, zanim ceny ostatecznie spadną, pozostawiając inwestorów w obliczu trudnych realiów. TN podkreślił, że realny dochód może pomóc ustalić cenę minimalną dla tokenów, czyniąc projekty bardziej atrakcyjnymi do inwestowania w dłuższej perspektywie.

Guy z Etheny powtórzył ten pogląd, odnosząc się do lekcji wyciągniętych podczas „DeFi Summer”. Zwrócił uwagę, że znaczna część aktywności on-chain w tamtym czasie polegała na przenoszeniu pieniędzy między projektami bez generowania realnej wartości, co prowadziło do zawyżonych, ale niemożliwych do utrzymania wycen.

Obecnie nacisk kładzie się na modele biznesowe, które generują prawdziwy przepływ gotówki. Podejście Etheny polega na łączeniu różnych źródeł zrównoważonego przepływu gotówki, takich jak staking Ethereum i dźwignia na scentralizowanych rynkach kontraktów futures, aby stworzyć produkt, który oferuje użytkownikom prawdziwy zysk. Ta strategia nie tylko dodaje warstwę ochrony dla społeczności, ale także buduje solidne podstawy dla długoterminowego wzrostu. W rzeczywistości w początkowych miesiącach Etheny projekt generował znaczny przepływ gotówki, który był strategicznie umieszczany w funduszu rezerwowym w celu zabezpieczenia przed spadkami na rynku.

Isaac z Radiant Capital omówił pułapki polegające na poleganiu na niezrównoważonych dochodach w celu przyciągnięcia TVL (Total Value Locked). W latach 2022 i 2023 wiele protokołów zostało uruchomionych z własnymi natywnymi tokenami i oferowało wysokie dochody, aby szybko przyciągnąć TVL. Jednak często skutkowało to „najemniczym” TVL, który znikał równie szybko, pozostawiając protokoły podatnymi na ataki.

Podkreślił, że realny dochód jest kluczowy z dwóch powodów. Z perspektywy biznesowej pomaga zbudować solidny model, który ostatecznie może wyjść na zero, umożliwiając protokołowi samowystarczalność bez polegania na dotacjach lub niezrównoważonych zachętach. Z perspektywy użytkownika realne dochody z aktywów blue chip, takich jak Bitcoin, ETH i stablecoiny, są cenniejsze niż nagrody w postaci tokenów.

Radiant Capital zdecydowało się skupić na zrównoważonych zyskach i lepkim TVL, oferując nagrody w aktywach blue-chip, takich jak Bitcoin, ETH i stablecoiny. Takie podejście nie tylko maksymalizuje rzeczywisty zysk, jaki otrzymują użytkownicy, ale także zapewnia, że ​​protokół pozostaje solidny i samowystarczalny w dłuższej perspektywie.

Poruszanie się po warunkach rynkowych: testy warunków skrajnych i zarządzanie ryzykiem

W drugiej części naszej dyskusji zagłębiliśmy się w obecne warunki rynkowe, skupiając się szczególnie na niedawnym spadku rynku i jego wpływie na testy warunków skrajnych i zarządzanie ryzykiem w DeFi. Ten cykl przyniósł wyjątkowe wyzwania, a paneliści podzielili się swoimi spostrzeżeniami na temat radzenia sobie z tymi turbulentnymi warunkami.

Guy uznał, że obserwowanie, jak DeFi radziło sobie w ostatnich tygodniach, jest obiecujące. Historycznie rzecz biorąc, znaczne spadki na rynku często prowadziły do ​​poważnych zakłóceń, ale tym razem DeFi lepiej poradziło sobie ze spadkami.

Uważa, że ​​bycie proaktywnym, a nie reaktywnym, jest kluczowe w krypto, gdzie takie zdarzenia są częste i nieprzewidywalne. W Ethena postanowili nie gonić za zyskami podczas hossy. Zamiast tego skupili się na tworzeniu produktu zaprojektowanego tak, aby przetrwał próbę czasu, stawiając na długoterminową stabilność ponad ciągłą optymalizację w celu uzyskania najwyższych zwrotów. To podejście pozwoliło im lepiej spać w nocy.

Isaac omówił podejście Radiant Capital podczas niedźwiedziego rynku w 2022 r. Pomimo znacznych napływów do protokołów o wysokiej rentowności, Radiant Capital zdecydowało się skoncentrować na rynkach blue chip — Bitcoin, ETH i stablecoiny — unikając jednocześnie ryzykowniejszych aktywów long-tail. Gdy rynek przesunął się w stronę fazy byka, Radiant Capital dostosował się do zmieniających się wymagań użytkowników i rozwinął odizolowane rynki zarówno dla użytkowników niechętnych ryzyku, jak i tych zainteresowanych pojawiającymi się trendami, takimi jak RWA, tokeny LRT i tokeny AI.

Powiedziawszy to, Radiant Capital pozostał selektywny w stosunku do aktywów zawartych w swoich ofertach, oceniając jakość na podstawie stabilności cen, decentralizacji i głębokości płynności, a nie tylko najnowszych trendów. Ostatecznie ich celem jest oferowanie solidnych opcji nawet w scenariuszach wysokiego ryzyka i wysokich zysków, zapewniając zrównoważone podejście zarówno do innowacji, jak i zarządzania ryzykiem.

Wskaźniki zrównoważonego rozwoju wykraczające poza plony

Oceniając trwałość protokołu, dyskusja skupiła się również na wskaźnikach wykraczających poza plony i przychody.

Isaac podkreślił, że podczas gdy kluczowe wskaźniki efektywności finansowej są kluczowe, zaangażowanie społeczności i jasne przypadki użycia są również niezbędne. Podkreślił, że protokoły powinny oferować proste, zrozumiałe przypadki użycia, które jasno wyjaśniają, w jaki sposób generowany jest dochód i jakie są związane z tym ryzyka. Wyższe dochody często wiążą się z wyższym ryzykiem, a przejrzystość pomaga użytkownikom dopasować swoje inwestycje do ich profili ryzyka.

Podkreślił również znaczenie opinii społeczności. W Radiant Capital lekcje wyciągnięte ze społeczności odegrały zasadniczą rolę w udoskonaleniu podejścia, szczególnie od wersji 1 do wersji 2. Budowanie i utrzymywanie silnej społeczności może zapewnić cenne informacje na temat potrzeb i priorytetów użytkowników, co wspiera rozwój solidnego modelu biznesowego.

Guy wyjaśnił, że jego perspektywa ewoluowała z czasem. Początkowo Ethena skupiała się głównie na wydajności, ale dowiedzieli się, że zaufanie i bezpieczeństwo produktu są dla użytkowników ważniejsze. Podejście Etheny zmieniło się, aby położyć nacisk na stabilność i bezpieczeństwo, dostosowując się do opinii społeczności.

Podkreślił potrzebę rozważenia marży, jaką protokół zachowuje od generowanego przez siebie zysku. Na przykład w przestrzeni kryptowalutowej produkty takie jak Liquid Staking Tokens (LST) i Real World Assets (RWA) są powszechnymi generatorami zysku. Jednak wiele protokołów ma trudności z przechwyceniem znacznej części tych zysków dla siebie.

Na przykład LST mogą generować 3% zysku, ale po zapłaceniu walidatorom i pokryciu kosztów protokołu, tylko niewielka część, około 10%, pozostaje na sam protokół. Podobnie RWA, takie jak bony skarbowe w łańcuchu z 5% zyskiem, często mają produkt absorbujący 10-20% tego zysku.

Kluczowym wnioskiem jest to, że nie chodzi tylko o wydajność, jaką oferuje Twój produkt, ale o to, czy dostarcza on rzeczywistą wartość. Protokół musi oferować coś wyjątkowego lub innowacyjnego, aby uzyskać znaczące zwroty. Powinien zapewniać unikalną przewagę lub „alfa”, która go wyróżnia i uzasadnia jego propozycję wartości.

TN zgodził się, że chociaż realny dochód jest znaczącym wskaźnikiem zrównoważonego rozwoju, nie powinien być jedynym czynnikiem. Zauważył, że protokoły DeFi często mają wahania przychodów w zależności od warunków rynkowych. Na przykład DEX może mieć wyższe APY podczas zmiennych rynków, a platformy takie jak Pendle mogą mieć różną trakcję w zależności od wydarzeń rynkowych. Ocena zrównoważonego rozwoju wymaga holistycznego spojrzenia, biorąc pod uwagę zarówno bieżącą wydajność, jak i długoterminową rentowność.

Dodał również, że kluczowe jest dopasowanie społeczności. Podczas gdy atrakcyjne APY i APR mogą wzbudzić zainteresowanie, protokół musi również mieć jasną wizję lub misję, która rezonuje ze społecznością. Dobrze sformułowana długoterminowa mapa drogowa — obejmująca co najmniej trzy do pięciu lat — może znacznie zwiększyć zdolność protokołu do przyciągania i zatrzymywania członków ze społeczności DeFi.

Wniosek

W miarę jak poruszamy się po zmieniającym się krajobrazie kryptowalut, nacisk na realny dochód staje się coraz bardziej kluczowy. Spostrzeżenia, którymi dzielą się nasi paneliści, podkreślają znaczącą zmianę w kierunku zrównoważonych praktyk i rozwoju opartego na społeczności. Ethena, Pendle i Radiant Capital są przykładem tego, jak protokoły mogą się rozwijać, koncentrując się na realnej wartości, przejrzystym generowaniu dochodu i długoterminowej stabilności.

Całą rozmowę na X Spaces można obejrzeć na stronie https://x.com/i/spaces/1jMJgBjwpzYGL

Zapraszamy na kolejne odcinki The BUIDLer Blueprint, w których nadal będziemy zgłębiać innowacje i strategie kształtujące przyszłość branży kryptowalut.

###

O Binance Labs

Jako ramię kapitału podwyższonego ryzyka i inkubator Binance, Binance Labs jest oddane wspieraniu projektów na wczesnym etapie i kierowaniu wzrostem i rozwojem ekosystemu Web3. Od momentu naszego założenia w 2018 r. konsekwentnie skupialiśmy się na długoterminowej perspektywie i zapewnialiśmy strategiczne wsparcie i finansowanie projektom, niezależnie od cykli rynkowych.

Jako lider kapitału podwyższonego ryzyka działający niezależnie od łańcucha i sektora w obszarze Web3, wspieramy wszystko, od infrastruktury po warstwy aplikacji, a naszym celem jest niezmiennie innowacja technologiczna z uwzględnieniem istotnego dopasowania produktu do rynku i zrównoważonych modeli przychodów.

Portfolio Binance Labs obejmuje ponad 250 projektów z ponad 25 krajów na sześciu kontynentach. Ponad 65 spółek portfelowych Binance Labs to projekty, które przeszły przez nasze programy inkubacji. Aby uzyskać więcej informacji, śledź Binance Labs na X.

O Ethenie

Ethena to syntetyczny dolar z natywną rentownością internetową, w pełni zabezpieczony aktywami kryptograficznymi i kompensujący pozycje zabezpieczające instrumentami pochodnymi.

O Pendle

Pendle to największy protokół swapów stawek dla stałych zysków i handlu zyskami w DeFi. Protokół umożliwia użytkownikom generowanie wyższych zysków, zabezpieczanie stałych zwrotów i spekulowanie na kierunku zysków z różnych aktywów DeFi przynoszących zyski.

O Radiant Capital

Radiant Capital ma na celu zostać pierwszym wielołańcuchowym rynkiem pieniężnym, na którym użytkownicy mogą zdeponować dowolny główny składnik aktywów w dowolnym głównym łańcuchu i pożyczyć różne obsługiwane składniki aktywów w wielu łańcuchach. Głównym celem Radiant DAO jest konsolidacja rozproszonej płynności rozproszonej w łańcuchach.