Autor | Jiang Zhaosheng, starszy badacz w Ouke Cloud Chain Research Institute, upoważniony przez Wu Shuo do publikacji

Kilka dni temu Biuro Skarbu Hongkongu i Władze Monetarne Hongkongu wspólnie opublikowały podsumowanie konsultacji w sprawie wniosków legislacyjnych dotyczących stabilnego nadzoru walutowego, stwierdzając, że sfinalizują wnioski legislacyjne dotyczące wdrożenia systemu regulacyjnego w oparciu o opinie i sugestie rynkowe, i jak najszybciej przedłożyć projekt ustawy Radzie Legislacyjnej. Hongkong stanie się także jednym z pierwszych regionów na świecie, który nałoży nadzór na emitentów monet stabilnych.

Stablecoiny są nie tylko ważną gałęzią wirtualnych aktywów i rynków Web3, ale także stopniowo stają się powszechnie akceptowaną metodą płatności ze względu na stabilność wartości i wygodę transakcji, a także są najważniejszym „pomostem” łączącym tradycyjne finanse z rynkiem szyfrowania. W miarę przyspieszania procesu zapewniania zgodności z Web3 kraje aktywnie promują nadzór i rozwój lokalnych monet stabilnych, a struktura rynku monet stabilnych może zapoczątkować zmiany. W tym kontekście ten artykuł skupi się na zbadaniu cech i zalet najnowszych ram regulacyjnych dotyczących monet stabilnych w Hongkongu, a także potencjalnych wyzwań i możliwości przyszłego rozwoju.

Przepisy dotyczące monet stabilnych obowiązujące w Hongkongu są stosunkowo przyjazne dla międzynarodowych emitentów

W niedawno opublikowanym podsumowaniu konsultacji Urząd Monetarny Hongkongu odpowiedział na niektóre wcześniej kontrowersyjne lub niejasno sformułowane kwestie i przedstawił wytyczne dotyczące kluczowych kwestii, takich jak mechanizmy stabilizacji monet stabilnych, skład aktywów rezerwowych i ograniczenia inwestycyjne, wymogi dotyczące umorzeń i ograniczenia dotyczące działalności gospodarczej udzielono wskazówek. W porównaniu z Unią Europejską, Japonią i Singapurem, chociaż ramy regulacyjne ujawnione w podsumowaniu konsultacji zawierają bardziej rygorystyczne wymogi w niektórych aspektach (takich jak wymogi dotyczące zasobów finansowych), nadal zachowują stosunkowo większą elastyczność i otwartość, co pozwala na osiągnięcie równowagi pomiędzy skuteczną ochroną inwestorów a większym polem dla innowacji dla potencjalnych emitentów.

W proponowanych ramach gorącym tematem stała się życzliwość Hongkongu wobec międzynarodowych emitentów, takich jak USDT/USDC. Wartość rynkowa globalnych monet typu stablecoin w ostatnich latach stale rosła i niedawno przekroczyła granicę 160 miliardów dolarów, z czego USDT/USDC stanowi ponad 90% wartości rynkowej. Zdecydowana większość transakcji kryptowalutowych realizowana jest za pośrednictwem tych dwóch stablecoiny, co pokazuje ich znaczenie. Jeśli regulacje utrzymają tych międzynarodowych emitentów poza Hongkongiem, wpływ na lokalną branżę aktywów wirtualnych może być znaczący.

Jednakże, sądząc po dokumencie podsumowującym konsultacje, autor uważa, że ​​nadchodzące ramy regulacyjne dotyczące monet stabilnych w Hongkongu będą ogólnie stosunkowo przyjazne dla międzynarodowych emitentów. Zaproponowano w nich bardziej otwarte i elastyczne środki niż wcześniej, a potencjalne obciążenie dla międzynarodowych emitentów powinno zostać zmniejszone . Na przykład ramy regulacyjne nie ograniczają typów walut kotwicowych monet stabilnych w walucie fiducjarnej i są otwarte na przechowywanie aktywów rezerwowych w postaci monet stabilnych w walucie fiducjarnej w innych regionach. Pokazują one, że Hongkong w pełni uwzględnił globalny charakter monet typu stablecoin i jest skłonny przyciągnąć bardziej stosunkowo dojrzałych emitentów międzynarodowych do ubiegania się o licencje w Hongkongu w określonym zakresie. Biorąc pod uwagę przyjazność dla polityki Hongkongu i ciągłość w stosunku do aktywów wirtualnych, a także znaczenie Hongkongu na globalnym rynku finansowym, autor uważa, że ​​licencja emitenta monet stabilnych w Hongkongu jest atrakcyjna dla wielu międzynarodowych emitentów.

Bezpośredni udział w emisji monet stabilnych może być trudny dla małych i średnich instytucji

Oprócz stosunkowo dojrzałych emitentów międzynarodowych, takich jak USDT/USDC, emisja monet stabilnych w Hongkongu wymaga udziału większej liczby instytucji lokalnych. Sądząc po wymaganiach dotyczących kapitału, technologii i możliwości operacyjnych emitentów zawartych w podsumowaniu konsultacji, głównymi uczestnikami rynku monet stabilnych w Hongkongu będą banki oraz duże instytucje technologiczne/finansowe. Jest mało prawdopodobne, aby małe i średnie instytucje brały w nich bezpośredni udział emisja stablecoinów. Ogłoszona niedawno przez władze monetarne Hongkongu lista uczestników „piaskownicy” dla emitentów monet stabilnych w pewnym stopniu to potwierdza.

Chociaż w wyniku konsultacji skorygowano wymogi dotyczące zasobów finansowych emitentów, minimalny wymóg wpłaconego kapitału własnego został skorygowany z pierwotnych „2% stabilnego obiegu waluty, czyli 25 mln HKD”, do „1% stabilnego obiegu waluty, czyli 25 mln HKD ”, ale w dalszym ciągu istnieje duża presja finansowa dla wielu małych i średnich instytucji. Ponadto emitenci monet stabilnych muszą przez cały czas utrzymywać pełne rezerwy, co również nakłada wyższe wymagania w zakresie zarządzania kapitałem korporacyjnym i płynnością.

Aby zachować zgodność z rygorystycznymi warunkami licencyjnymi i bieżącymi wymogami dotyczącymi zgodności, przedsiębiorstwa mogą również być zmuszone do wprowadzenia szeroko zakrojonych dostosowań do istniejących systemów i procesów kontroli ryzyka, aby zapewnić, że ich możliwości techniczne są wystarczające do zapobiegania potencjalnym zagrożeniom technicznym i zagrożeniom bezpieczeństwa w wydawaniu i działanie stablecoinów. Można się spodziewać, że chociaż monetom fiducjarnym poświęcono wiele uwagi i we wniosku wzięło udział wiele instytucji, nie będzie zbyt wielu instytucji, które ostatecznie będą ubiegać się o licencje i je wydawać.

Spośród możliwych emitentów monet stabilnych na największą uwagę zasługują banki komercyjne. W przeciwieństwie do obecnych zastosowań stablecoinów zdominowanych przez instytucje pozabankowe, które koncentrują się na obszarze aktywów wirtualnych, monety stablecoin wprowadzone przez banki komercyjne mogą badać bardziej zintegrowane scenariusze zastosowań i rozszerzać wykorzystanie stablecoinów na większy ekosystem cyfrowy wpływ na cały ekosystem cyfrowy. Stabilny system walutowy jest bardzo ważny. W przypadku samych banków komercyjnych, w porównaniu z innymi aktywami wirtualnymi i kierunkami Web3, monety typu stablecoin najlepiej odpowiadają charakterowi działalności bankowej i mają jasną ścieżkę wejścia.

Kanał wpłat i wypłat to jeden ze scenariuszy najbardziej wartych rozwoju i najłatwiejszy do akumulacji wartości w ekosystemie kryptowalut, a stablecoiny stanowią obecnie niezbędną infrastrukturę do budowy kanałów wpłat i wypłat. Stabilne monety emitowane przez banki komercyjne mogą nie tylko świadczyć usługi rozliczania transakcji dla bardziej zgodnych z przepisami instytucji aktywów wirtualnych, ale także stopniowo zapewniać stabilne usługi walutowe klientom indywidualnym. Nawet jeśli banki komercyjne nie będą w stanie w krótkim okresie prowadzić działalności na dużą skalę ze względu na koszty przestrzegania przepisów, inicjatywa banków komercyjnych polegająca na emisji monet typu stablecoin może przynieść ogromne efekty w zakresie promocji marki i możliwości stopniowej poprawy struktury klientów. Co więcej, sama emisja monet typu stablecoin okazała się mieć ogromny potencjał zysku.

Scenariusz jest największym wyzwaniem dla Hongkongu w ustanowieniu przewagi stablecoina

Oprócz kosztów związanych z przestrzeganiem przepisów i wyzwań technicznych, największym wyzwaniem dla emitentów może stać się znalezienie odpowiednich scenariuszy zastosowania legalnych monet stabilnych po pomyślnym złożeniu wniosku i emisji. Stablecoiny mogą być wartościowe tylko wtedy, gdy staną się płynne i mogą stać się infrastrukturą wirtualnych aktywów Hongkongu i branż Web3. Bez wystarczającego wsparcia dla scenariuszy zastosowań i prostego kopiowania istniejącego modelu biznesowego monet typu stablecoin dolarowy, monety typu stablecoin z Hongkongu mogą mieć trudności z uzyskaniem przewagi konkurencyjnej. Patrząc na obecny kierunek rozwoju wirtualnych aktywów i rynków Web3 w Hongkongu, tokenizacja RWA będzie ważnym obszarem rozwoju stabilnych monet w Hongkongu. Handel transgraniczny i działalność płatnicza w obszarze Greater Bay Area, a nawet na szerszych obszarach, również staną się koniecznością -wygrana dla monet stabilnych w Hongkongu.

Ponadto, chociaż wnioski z konsultacji nie ograniczają rodzajów legalnych walut, które należy powiązać z emisją monet stabilnych w Hongkongu, faktyczne znaczenie emisji monet stabilnych dolarowych w Hongkongu nie jest duże. Autor uważa, że ​​emitenci lokalni powinien używać dolarów hongkońskich/zagranicznych RMB jako głównego mianownika. Waluta emituje stabilną walutę, promując w ten sposób rozwój płatności i rozliczeń w dolarach hongkońskich i zagranicznych juanach, a także faktycznie zatrzymując fundusze, ruch i talenty wniesione przez innowacje Web3 w Hongkongu. Konga.