Od ponad dwóch lat walka z inflacją jest głównym priorytetem Rezerwy Federalnej. W obliczu długo oczekiwanej zmiany na rynkach światowych to się wkrótce zmieni.

Przedstawiciele Fed są gotowi obniżyć stopy procentowe we wrześniu, ponieważ coraz bardziej wierzą, że stabilność cen jest już blisko, a zagrożenia dla rynku pracy rosną. W przemówieniach wygłoszonych w ostatnich tygodniach położyli podwaliny pod nadchodzące posunięcia, a Powell prawdopodobnie wyrazi się w tej sprawie bardziej jednoznacznie po posiedzeniu politycznym w dniach 30–31 lipca.

Jednak nie jest to jeszcze transakcja przesądzona. Przedstawiciele Fed w dalszym ciągu chcą, aby miesięczne dane dotyczące cen nadal spadały w kierunku rocznego celu inflacyjnego na poziomie 2%, zanim podejmą decyzję o obniżeniu stóp procentowych z najwyższych poziomów od dwóch dekad. Ale Powell i jego współpracownicy są również zdeterminowani, aby nie zaprzepaścić szansy na miękkie lądowanie amerykańskiej gospodarki, która wykazuje przynajmniej pewne oznaki utraty pary.

„Nie chodzi tylko o obniżenie inflacji” – powiedział Powell prawodawcom Izby Reprezentantów 10 lipca. „Trzeba zwracać uwagę na to, co dzieje się na rynku pracy”.

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji spadł z powrotem do 2,6%, a niegdyś przegrzany rynek pracy ochłodził się do poziomu sprzed pandemii. Chociaż urzędnicy w dalszym ciągu określają rynek pracy jako silny, twierdzą również, że może on zbliżać się do punktu zwrotnego, ponieważ liczba wolnych miejsc pracy stale spada, a stopa bezrobocia stopniowo rośnie.

„Naprawdę uważam, że zbliżamy się do momentu, w którym powinniśmy obniżyć podstawowe stopy procentowe” – powiedział w środę gubernator Fed Waller, stwierdzając, że rynek pracy znajduje się w „najlepszym punkcie”, ale Fed musi go utrzymać. „Zagrożenia dla bezrobocia są większe, niż widzieliśmy od dłuższego czasu” – dodał.

Większość urzędników nie powiedziała, kiedy nastąpi pierwsza obniżka stóp procentowych, ale ekonomiści i inwestorzy uważają, że ich komentarze zwiastują podjęcie działań we wrześniu.

„W komisji panuje silny impuls do obniżek stóp procentowych we wrześniu” – powiedział Jonathan Pingle, główny ekonomista USA w UBS Group AG. „Będziecie świadkami ochłodzenia w wielu obszarach rynku pracy, które były mocne”.

Prezes Fed w San Francisco Daly powiedział w wywiadzie, że pęknięcia na rynku pracy nie są na tyle poważne, aby wymagały natychmiastowych działań. Jednak decydenci przyznają również, że sytuacja może przybrać gorszy obrót. „Nie chcemy, aby rynek pracy zaczął znacznie się osłabiać i załamywać, ponieważ wtedy często jest już za późno na ożywienie rynku pracy” – powiedział Daly.

Liczba wolnych miejsc pracy osiągnęła rekordowy poziom w okresie po pandemii, a obecnie spadła do poziomu z 2019 r. Zatrudnianie, choć nadal solidne, spadło i jest bardziej skoncentrowane w kilku branżach.

Stopa bezrobocia rosła przez ostatnie trzy miesiące z miesiąca na miesiąc, osiągając w czerwcu 4,1%, co wciąż jest historycznie najniższe, ale jest to najwyższa wartość od 2021 r., spowolnieniu uległa także dynamika wynagrodzeń. W przemówieniu wygłoszonym 10 lipca gubernator Fed Cook powiedział, że Fed jest „bardzo zaniepokojony” stopą bezrobocia i „zareaguje”, jeśli stopa bezrobocia się pogorszy.

Konsumpcja spowalnia

Podczas gdy na rynku pracy przywracana jest równowaga, wydatki konsumpcyjne Amerykanów również spadły, ponieważ ceny i koszty pożyczek pozostają wysokie.

W najnowszej „Beżowej Księdze” Rezerwy Federalnej prawie połowa odnotowała stabilny lub spadający poziom aktywności gospodarczej. Patrząc w przyszłość, firmy spodziewają się spowolnienia wzrostu.

Choć urzędnicy w dalszym ciągu podkreślają, że w polityce będą kierować się wszystkimi otrzymanymi danymi, przyznają również, że utrzymanie obecnego stanowiska w obliczu spowalniającej inflacji jest w rzeczywistości formą zaostrzenia polityki pieniężnej.

„Jeśli zamierzasz zacieśnić politykę pieniężną, powinieneś upewnić się, że zaostrzasz ją selektywnie, a nie domyślnie” – powiedział w wywiadzie prezes Fed w Chicago, Goolsby.

Decydenci określili ostatnią falę danych o inflacji jako „zachęcającą” i „bardzo dobrą”, co wzmacnia przekonanie Fed, że ceny podążają właściwą drogą. Na początku tygodnia Powell powiedział, że dane za ostatni kwartał „nieco zwiększyły zaufanie”.

Decydenci podkreślali także, że przed podjęciem istotnej decyzji o obniżce stóp procentowych potrzeba więcej informacji.

„Właściwie wiele się nauczymy między lipcem a wrześniem” – powiedział prezes Fed w Nowym Jorku Williams w opublikowanym w środę wywiadzie.

kwestie wyborcze

Inwestorzy już uważają, że obniżka stóp we wrześniu jest niemal przesądzona. Od końca ubiegłego miesiąca rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych, które są bardzo wrażliwe na politykę Fed, spadła gwałtownie o około 30 punktów bazowych.

Wczesne komunikaty urzędników Fed mogłyby również pomóc w wyjaśnieniu sytuacji opinii publicznej, co jest ważnym zadaniem, biorąc pod uwagę ryzyko polityczne związane z obniżką stóp procentowych na mniej niż dwa miesiące przed wyborami prezydenckimi.

Kandydat Republikanów i były prezydent Trump powiedział w wywiadzie dla Bloomberg Businessweek, że Rezerwa Federalna nie powinna obniżać stóp procentowych przed wyborami. Republikański senator z Dakoty Północnej Kevin Cramer powiedział, że jakiekolwiek posunięcia polityczne przed listopadem mogą wywołać „złe wrażenie”.

„Obecnie istnieje ryzyko, że spowodują one prawdziwe spowolnienie na rynku pracy” – stwierdziła Stephanie Roth, główna ekonomistka w Wolfe Research. „Chcą rozpowszechnić ten komunikat ze względu na obawy polityczne. Wyjdźcie”.

Zapytani o to, jak kampania prezydencka wpłynie na termin obniżek stóp, przedstawiciele Fed podkreślili, że bank centralny nie angażuje się w politykę. W swoim półrocznym raporcie dla Kongresu na początku tego miesiąca Fed poświęcił nawet sekcję podkreślającą znaczenie niezależności i przejrzystości.

Przesłanie Powella i jego współpracowników jest takie, że Fed zignoruje harmonogram wyborów i zrobi to, co najlepsze dla gospodarki.

„Teraz naprawdę nadszedł czas, aby pamiętać o obu naszych bliźniaczych mandatach, zarządzając ryzykiem w celu osiągnięcia trwałej stabilności cen i pełnego zatrudnienia” – powiedział Daly.

Posiedzenie Rezerwy Federalnej odbędzie się w dniach 30-31 lipca Zgodnie z przepisami Rezerwy Federalnej od najbliższej soboty (20 lipca) do końca posiedzenia decydenci nie będą mogli wypowiadać się na temat polityki pieniężnej.

Artykuł przesłany z: Golden Ten Data