Šķiet, ka kriptovalūtas nevar saglabāt augšupejošu impulsu, neskatoties uz lielisko fundamentālo perspektīvu. Kriptofondu problēma ir makro vide — un, iespējams, lielākā likviditātes krīze kopš 2008. gada.
Mēs zinām – neviens negrib to dzirdēt.
Pagaidām kriptovalūtu ieguvumi, visticamāk, ir ierobežoti, un negatīvie aspekti varētu būt ievērojami. Banku krīze, kas sākās pagājušajā gadā, nekad netika atrisināta, un, rakstot šos vārdus, tā varētu ieiet akūtā fāzē.
Īsāk sakot – kriptovalūtas un visi citi riska aktīvi visā pasaulē skatās bezdibenī!
Šobrīd patiesās bažas rada tas, ka likviditāte ir tik saspringta pēc gadiem ilgās agresīvās Centrālās bankas politikas, ka drošie aktīvi, piemēram, valdības obligācijas, ir sagraušanas blokā, un kriptovalūtas nākamajos mēnešos varētu piedzīvot milzīgu lejupslīdi.
Piesprādzējieties — tas var kļūt nepatīkams…
Globālās likviditātes vilnis beidzās
Inflācija ir problēma, kas nekad nepazūd. Vismaz pēc zelta standarta fiat valūtas pasaulē. Centrālās bankas vēlas, lai viņu produkts (nauda) saglabātu vērtību vēl kādu laiku, tāpēc likmes ir paaugstinātas, salīdzinot ar neseno vēsturi.
Faktiski, neskatoties uz visu jauko centrālo baņķieru runu, likmes ASV un Apvienotajā Karalistē joprojām ir apturētas. FED bilance sarūk, kas liek globālajai likviditātei izskatīties saspringtai. Kripto kā aktīvu klase ir ļoti piesaistīta globālajai likviditātei.
Viena vieta, kur likmes nesen ir palielinājušās, ir Japāna. Pirmo reizi 17 gadu laikā!
Tas nebija liels likmes kāpums – Japāna pašlaik iekasē naudu par 0,1%. Pat ar tik mazu likmi finanšu sistēma uzrāda stresa pazīmes. Tas viss norāda uz mazāk naudas tirgos.
Samazinoties likviditātei, kriptovalūtas saskaras ar sliktu tirgu, kas pasliktinās.
Potenciāls masveida problēmām
Norinčukina obligāciju likvidācija ir liels darījums.
Norinčukins ir Japānas investīciju banka, un tā saskaras ar milzīgiem zaudējumiem savā obligāciju portfelī. Lai to risinātu, Norinčukins pārdod desmitiem miljardu ASV un ES obligācijas. Jūs izlasījāt pareizi — desmitiem miljardu $$$ augstas kvalitātes obligācijās.
Šis ir jautrs fakts — no 2024. gada jūnija Norinčukins ir Japānas 5. lielākā banka ar gandrīz 1 triljona dolāru aktīviem (dod vai ņem 100 miljardus USD). Tātad tā ir liela banka, tā saskaras ar neticamiem zaudējumiem, un atliek noskaidrot, vai tā ir sistēmiska problēma.
Banka kā problēmas cēloni min sliktas likmes uz zema ienesīguma ārzonu obligācijām, kas varētu liecināt par citām problēmām Japānas banku sistēmā (kas ir tinderbox — vienkārši jautājiet Kailam Basam).
Vai esam bijuši vētras acīs?
Vētra, par kuru mēs runājam, ir banku krīze, kas SVB piemeklēja 2023. gadā. Finanšu krīze ilgst daudz ilgāk, nekā to saprot vairāk cilvēku, kā precīzi norāda Džims Rikards.
Tāpēc šeit ir biedējoša ideja — mēs, iespējams, ieejam finanšu krīzē, kas ir 2008. gada līmenī, vai daudz sliktākā. Lai gan kriptovalūtas ir pakļautas spiedienam, tās varētu būt daudz zemākas.
Kurš atceras 2008. gadu?
Ikviens, kurš 2007. gadā bija tirgos, atceras, cik ilgs laiks pagāja, līdz viss sabruka. Tas viss sabruka 2008. gadā, un finanšu pasaule tika atiestatīta visaugstākajā līmenī. Vainīgs bija ASV CDO tirgus, un cilvēki, kas to panāca, tika izglābti.
Tagad daudz lielāks tirgus varētu būt smalcināšanas blokā…
Ja mēs redzam Rietumu valdības parāda pārcenošanu – visas likmes ir izslēgtas. Jebkas var notikt.
Šeit ir neparasts scenārijs – pieņemsim, ka investori saprot, cik Rietumu finanšu sistēma patiesībā ir EN MASSE. Norinčukins neveica mežonīgas @$$ likmes uz jaunattīstības tirgu akcijām — tās saskaras ar zaudējumiem uz laba papīra.
Ir vēl viena neliela problēma, kas ir 100% patiesa – Norinčukins likvidē aptuveni 8% no saviem aktīviem laikā, kad vietējā valūta tuvojas visu laiku zemākajām vērtībām. Tātad, pieaugot visu tās ārzonas akciju vietējai vērtībai JPY izteiksmē, tā joprojām saskaras ar milzīgiem tirgus vērtības zaudējumiem.
Ir daudz vairāk faktu, ko mēs varētu iekļaut šajā kombinācijā, taču ar to, ko mēs aprakstījām iepriekš, pietiek, lai sniegtu situācijas nokrāsu. Tas ir sarežģīts, lielākoties slēpts un nepavisam nav labs. 2008. gadā līdzīgi apstākļi izraisīja izpārdošanas cenas jebkuram riska aktīvam – vismaz sākumā.
Kripto: maza tirgus vāciņa pasaule
Triljons USD nav liela naudas summa. Šķiet, ka tā vajadzētu būt, un tā ir daļa no problēmas, ar kuru mēs saskaramies. Šķiet, ka triljons USD ir ASV valdības ikgadējais budžeta deficīts, un tas varētu būt iemesls, kāpēc Norinčukins vispirms dempings Rietumu aktīvus.
Bitcoin kopējā tirgus kapitālā ir vairāk nekā 1 triljons USD, taču mūsdienu pasaulē tas neko daudz neizsaka. Kad mēs skatāmies uz to, kā tiek novērtēti mazākie žetoni, tie vienkārši nav daudz. Centrālajām bankām ir vienalga, kā notiek kriptovalūtu tirdzniecība, tāpēc tos varētu grūti pārdot un oficiālie dalībnieki nerīkotos.
Īpaši pasaulē, kurā BTC ETF var tikt īsslēgts pēc tam, kad tas ir pārdots visas dienas garumā, kriptovalūtu investoriem vajadzētu būt uzmanīgiem tādā tirgū, kāds mums ir šobrīd.
Ja jūs neatradāt 2008. gadā, ļaujiet mums sniegt jums nelielus norādījumus…
Nav noteikumu par to, cik zema var būt aktīva cena. BTC varētu atgriezties pie USD 10 000, ja mēs redzēsim tirgus mēroga likvidāciju. Faktiski, izmantojot BTC ETF visā pasaulē, Bitcoin varētu kļūt par iecienītāko riska ieguldījumu fondu īsās pozīcijas pārdošanu, ja tas turpinās izrādīt vājumu.
Pašlaik izskatās, ka kriptovalūtas virza ēnas problēma pasaules finanšu tirgos. Ja kriptovalūtas parāda, cik nesakārtota ir globālā likviditāte, mēs varam būt nelīdzenā ceļā!
Post Op-Ed: Vai Bitcoin ir likviditātes kanārijs ogļraktuvēs? pirmo reizi parādījās vietnē Blockonomi.
