Lai gan peļņas un zaudējumu situācija saglabājās diezgan saspringta sakarā ar svārstīgo cenu darbību sesijas laikā un vājo orderu likviditāti, tirgus vakar varēja atvilkt elpu. Vakar publiskotie Ķīnas ekonomikas dati atnesa pozitīvāku sākumu – otrā ceturkšņa IKP pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu bija daudz augstāks nekā tirgus konsenss par 4,8%. Skeptisks, jo īpaši ņemot vērā to, ka rūpnieciskās ražošanas un mazumtirdzniecības dati bija daudz vājāki, rūpnieciskās ražošanas apjoms martā pieauga tikai par 4,5%, kas ir krietni mazāks par prognozēto 6,0% un pagājušā gada 7% pieaugumu, savukārt ražošanas jaudas izmantošana nokritās līdz 73,8%, kas ir zemākais rādītājs. līmeni ārpus epidēmijas kopš 2015. gada, izmantošanas samazināšanās ir acīmredzama pat tādās valsts atbalstītās nozarēs kā automobiļi, mikroshēmas, saules paneļi un citas elektroiekārtas, vairojot investoru bažas par gaidāmajām jaudas bažām par pārprodukciju.

ASV nesenie spēcīgie dati izraisīja Atlantas Fed modeļa GDPNow IKP prognozes pārskatīšanu uz augšu līdz 2,9%, kas joprojām ir krietni virs Volstrītas prognozēm. Pastiprinoties bažām par inflāciju, 10 gadu reālais ienesīgums (koriģēts ar inflāciju) atkal pieauga līdz 2,2%, un arī 2/10s reālā ienesīguma līkne palielinājās līdz augstākajam līmenim kopš 2022. gada oktobra. Vai kāds atceras, kad daži makro vērotāji “garantēja” lejupslīdi 2022.–2023. gadā apgrieztās ienesīguma līknes dēļ?

Tā kā nevar ignorēt spītīgās inflācijas un spēcīgo ekonomisko apstākļu realitāti, viss Fed un pat pats priekšsēdētājs ir spiests atsaukt savu neprātīgo retoriku, atstājot Fed izolētā stāvoklī attiecībā uz tās nākotnes politikas trajektoriju:

  • Fed priekšsēdētājs Pauels: "Pēdējie dati nepārprotami nedod mums lielāku pārliecību, bet gan norāda, ka šāda pārliecības līmeņa sasniegšanai var būt nepieciešams ilgāks laiks, nekā gaidīts."

  • Fed priekšsēdētāja vietnieks Džefersons: ASV procentu likmēm, iespējams, būs jāpaliek augstākai ilgāk, ja "inflācija ir noturīgāka, nekā es šobrīd sagaidu"

  • Bostonas Fed Collins: "Tas var aizņemt vairāk laika, nekā iepriekš domāts" un "PCI dati pirmajā ceturksnī bija augstāki, nekā es cerēju"

  • Ričmonda Feds Bārkins: Vēlaties redzēt vairāk "plašākas inflācijas palēnināšanās pazīmju, nevis tikai preču inflācijas"

  • Ņujorkas Fed Williams: "Likmes samazinājums nešķiet nenovēršams," liek domāt, ka "noteikti ir apstākļi, kad mums ir vajadzīgas augstākas likmes, bet tas, manuprāt, nav pamata gadījums."

Salīdzinājumā ar citu attīstīto tirgu centrālo banku teikto:

  • Eiropas Centrālā banka Lagarda: Ja vien nenotiks lieli pārsteigumi, Eiropas Centrālā banka drīzumā sāks samazināt procentu likmes "Mēs novērojam inflācijas palēnināšanās procesu, un tā virzība atbilst mūsu cerībām."

  • BoE Lombardelli: likmju samazināšana ir ceļš uz priekšu

  • Bank of Canada Macklem: "Mums nav jāseko tam, ko dara Fed, mums ir jāveic Kanādai nepieciešamās darbības"

Uz ASV Federālo rezervju sistēmas U-pagrieziena fona procentu likmju tirgus ir izslēdzis lielāko daļu procentu likmju samazinājuma gaidu 2024. gadā, jo pirmajā ceturksnī izzūd visi neprātīgie noskaņojumi un pagājušā gada oktobrī pat izlauzās cauri vanagam augstākajam līmenim. Turklāt politikas atšķirības starp Fed un citām centrālajām bankām ir izraisījušas spēcīgu iepirkšanos, jo USD/JPY turējās virs 155, USD/CNY turējās virs 7,10, un kopējais DXY indekss ir atgriezies spēcīgākajā līmenī kopš 2022. gada.

Turklāt šī reālo ienesīguma kāpuma blakusefekts ir nopietnāks, un akciju tirgus beidzot ir pakļāvies procentu likmju perspektīvai "augstāks uz ilgāku laiku", lai gan to vairāk izraisa pārpirktas pozīcijas, nevis fundamentālo rādītāju izmaiņas. Negatīvā korelācija starp ASV akcijām un ienesīgumu ir palielinājusies, izraisot SPX indeksa kritumu par 1% pēc kārtas pirmo reizi kopš oktobra. Turklāt akciju VIX pirmo reizi kopš Helovīna noslēdzās virs 19, un akciju implicētā korelācija ir palielinājusies. līdz 23. Tā kā marta beigās bija tikai 12, pašreizējā spriedze Tuvajos Austrumos īstermiņā var saglabāt paaugstinātu netiešo svārstīgumu.

Kriptovalūtas jomā BTC cenai nav izdevies izlauzties tālāk uz lejupslīdi, rakstīšanas laikā tā svārstījās pie 64 000 USD. Tomēr citi žetoni ir ievērojami atpalikuši BTC, jo ETH/BTC attiecība turpina kristies līdz gandrīz 4 gadu zemākajam līmenim, jo ​​SEC kļūst mazāk ticams, ka šajā kārtā apstiprinās ETH ETF, savukārt altkoīni pēdējā mēneša laikā ir zaudējuši 30% līdz 40 % no vērtības, daudz augstāka par BTC -5%. Pēdējo 1,5 nedēļu laikā tirgus ir cietis ievērojamus zaudējumus, no kuriem atkopšanās prasīs diezgan ilgu laiku.

Mazumtirdzniecības "buy the dip" interese ir vāja, un ETF ieplūde turpina palēnināties, un Blackrock IBIT ir vienīgais ETF, kas uzrāda neto ieplūdes kopš piektdienas. Tā kā pašreizējais FOMO stāstījums lielā mērā ir beidzies, sagaidāms, ka ETF ieplūde tuvākajā laikā būs mazāk nozīmīga, un tikmēr mēs sagaidām, ka BTC cenu darbība atkal līdzināsies nestabilākajam Nasdaq indeksam, atgriežoties pie pēdējo 4 gadu uzvedības modeļa. gadiem.

Citiem vārdiem sakot, Bitcoin vairs nav kā digitālais zelts, bet gan vairāk kā sviras beta rīks. Es ceru, ka nākamajā peļņas sezonā līdzīgas tehnoloģiju akcijas noturēsies ar spēcīgu peļņas rezultātu.