Kamēr mēs atvadāmies no vēl viena ceturkšņa un kļūdaini mierīgā pirmā 1 h beigām, īss ieskats puslaika atskaites kartītē parāda parastos uzvarētājus, kas atrodas netālu no augšas, un SPX, Nasdaq, Nikkei un pat zelts ir vadošais. riska koriģētā bāze. Vienādojuma otrā pusē ir jenas, JGBs, EUR un nesen Francijas OAT kā lielās atpalicējas, ņemot vērā BoJ pastāvīgo nulles procentu likmju dinamiku un Makrona riskanto politisko azartspēli ar Francijas ārkārtas vēlēšanām.

Lai nepārspētu, arī USD ir turējies spēcīgi un ir aptuveni augstākajā līmenī pēc efektīvās likmes, ņemot vērā pēdējos 30 gadus, pateicoties nepārtrauktai kapitāla ieplūdei, ko veicina AI, spēcīga ekonomika un augstās bāzes procentu likmes. . ASV kapitāla tirgus izņēmuma līmenis 2024. gadā turpina krietni pārspēt skeptiskākos šaubīgos.

Turpinoties kapitāla aizplūšanai no Ķīnas, Indija turpina ieņemt vadošo pozīciju EM. Indijas tirgi pēdējo 1,5 gadu laikā ir palielinājušies par +30% (USD izteiksmē), savukārt Ķīnas akcijas ir izpārdotas par aptuveni 15%, veidojot būtisku darbības rezultātu atšķirību par 45%.

Kad mēs virzāmies uz H2, ASV vēlēšanas būs priekšā un centrā, un man ir aizdomas, ka vēl viens izņēmuma periods, lai gan, iespējams, ne tāda pati garša kā H1. Lielāko pagājušās nedēļas daļu es biju ASV, un, protams, vēlēšanas bija liela tēma. Es jau sen esmu uzskatījis, ka vēlēšanas galvenokārt būs saistītas ar neilgtspējīgu ASV fiskālo politiku, un tādējādi tās notiks caur obligāciju tirgu ar augstāku ienesīgumu un stāvāku līkni. Kopumā ASV klienti uzskatīja, ka tarifu politika būtu svarīgāka, un uzskatīja, ka augstāks ASV dolārs ir labāka spēle. Lai gan man ir simpātisks augstāks ASV dolārs, es neesmu pārliecināts, cik daudz vairāk ir palicis augšup. Galu galā dolāra reālais plašais indekss ir tikai dažus procentu punktus zem pēdējo 30 gadu maksimumiem (diagramma zemāk).

Kad mēs virzāmies uz H2, parādās dažas skaidras tēmas:

  • ASV ekonomikas izaugsme ir palēninājusies, lai gan kopējais izaugsmes līmenis joprojām ir labs

  • ASV lejupslīde joprojām ir nenotveramāka nekā vienradža novērojums

  • Inflācijas spiediens palēninās, tuvojoties Fed mērķim pareizajā virzienā, taču tas nav pietiekami straujš, lai attaisnotu strauju likmju samazināšanu īstermiņā

  • AI turpina virzīt vispārējo noskaņojumu, lai gan ASV tirgos jau ir veiktas dažas rotācijas / pielāgojumi

  • Ar pasīvo Fed un ekonomiku ar autopilotu, uzmanība tiks novirzīta uz politiku, jo ASV vēlēšanas, fiskālie izdevumi, jauna tarifu politika un valsts obligāciju piedāvājums dominēs investīciju naratīvā.

Pēc ASV datiem, nav noliedzams, ka ASV ekonomika ir palēninājusies no augstajiem līmeņiem pēdējo 2 gadu laikā, ekonomiskiem pārsteigumiem sasniedzot vairāku gadu zemāko līmeni, un bieži sastopamie patērētāju dati liecina par lielu pandēmijas laikmeta ietaupījumu samazināšanos un satraucoši. patērētāju parādu pieaugums.

Tomēr pat zemākā līmenī ekonomiskā aktivitāte joprojām ir augstā līmenī, salīdzinot ar iepriekšējiem cikliem, un šīs nedēļas NFP joprojām sasniegs aptuveni 190 000 ar 4% bezdarba līmeni un joprojām pozitīvu vidējās stundas izpeļņas pieaugumu par 0,4. %. Pašreizējā tempā vidēji 3 miljoni algu joprojām ir aptuveni 249 000, salīdzinot ar vidēji 181 000 2010.–2019. gada pirmspandēmijas periodā.

Pēc tam, runājot par inflāciju, cenu spiediens, šķiet, beidzot palēninās pēc daudzām “stop-and-go” vilšanās. Piektdienas PCE izlaidums maijā pieauga par 0,08%, kas ir maigāks nekā vienprātīgi gaidītais, jo "supercore" PCE palielinājās tikai par 0,1%, palīdzot izkristalizēt Fed likmes samazinājumu, kas, visticamāk, tiks sasniegts septembrī.

Politikas jomā pirmās ASV prezidenta debates sākās ar zināmu satraukumu, jo prezidents Baidens uzrādīja nepārspējamu sniegumu, kas bija sliktāks par zemākajām prognozēm, ņemot vērā bažas par viņa vecumu un veselību. No otras puses, bijušais prezidents Tramps uzrādīja salīdzinoši kontrolētu sniegumu (pēc viņa standartiem), un reakcija pēc debatēm bija ātra un nozīmīga, jo Trampa un Baidena vēlēšanu izredzes palielinājās līdz +22 punktiem pret +10 pirms debatēm. Neskaitot galvu pret galvu, Baidena izredzes (35%) tagad ir par -7 punktiem zemākas nekā demokrātu izredzes uzvarēt (42%), savukārt gan Trampa, gan GOP izredzes tagad ievērojami pārsniedz 50%.

Trampa dominējošajam uzvaram, visticamāk, būs tālejoša politika attiecībā uz ASV un Ķīnas tarifu politiku, fiskālajiem izdevumiem un nodokļu samazinājuma pagarinājumiem, monetāro politiku un Fed neatkarību un, iespējams, šoreiz pat kriptovalūtu sistēmu.

Tikmēr Francijas vēlēšanu 1. kārtu, kā tika gaidīts šajā nedēļas nogalē, aizvadīja Lepēnas Nacionālā mītiņa grupa, galēji labējā grupa ieguva 34% valsts balsu un ir tempā, lai iegūtu vairākumu parlamentā.

Šī nedēļa būs ievērojami saīsināta brīvdienu nedēļa, kurā būs tikai 3,5 tirdzniecības dienas, un daudz datu ir sabāzts aizņemtajā trešdienā ar ADP, bezdarbnieku prasībām, ISM pakalpojumiem un FOMC. Tam sekos NFP piektdien, tūlīt pēc ceturtdienas Neatkarības dienas brīvdienām, tāpēc sagaidiet, ka ASV tirdzniecības nodaļās būs maz darbinieku.

Kriptogrāfijas jomā piektdiena beidzās ļoti neapmierinošu ceturksni, BTC reģistrējot -13% zaudējumus otrajā ceturksnī pēc ilgstoša pārsnieguma perioda, jo palēninājās digitālā plūsma, trūkst būtisku galveno tehnoloģiju inovāciju, krītas pieprasījuma rādītāji un joprojām pastāv bažas par piegādi (Mt. Gox , Govt sales) pievienoti kriptovalūtu parādiem, jo ​​BTC nespēj izlauzties no 60–70 000 diapazona.

Arī Ethereum sagādāja vilšanos, jo cerības uz paša ETF apstiprinājumu neizraisīja ilgstošu satraukumu par OG galveno tīklu, un bažas par otrās kārtas aktivitāšu kanibalizāciju un maksas/inflācijas piedāvājuma samazināšanos (pagājušajā nedēļā L1 maksas noslīdēja līdz vēsturiski zemākajam līmenim). izvirzīt eksistenciālus un ilgtermiņa strukturālus jautājumus no kopienas Ethereum fonda virzienā.

Vai paredzamais ETF apstiprinājums 3. ceturksnī un juridiskas uzvaras pret SEC (uz likmi) mainīs ETH veiksmi? Vai Trampa uzvara būs panaceja nozares adopcijas grūtībām? Tikai laiks var pateikt…