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本周回顾
本周从5月20日到5月27日，冰糖橙最高附近$71979，最低接近$67969，震荡幅度达到7% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约98万枚；64000-68000 约108万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
摩根大通称：人工智能宠儿英伟达的强劲业绩和经济稳步增长意味着标普500指数可能有进一步上涨的空间。美国银行数据显示，过去一周105亿美元流入美股票市场；加密货币基金吸引了创纪录的第五大资金流入，达到14亿美元。下任美联储主管热门人选沃勒认为：可以排除通胀重新加速的可能性，若数据支持，或考虑在年底降息，只降息一次的想法没有多大意义，4月通胀数据表明向2%目标的进展可能已恢复，通胀未加速是令人安心的信号。

加密生态消息方面
美国众议院首次投票《21世纪金融创新与技术法案》（FIT21），该法案旨在重塑数字资产监管格局，赋予商品期货交易委员会（CFTC）更大的数字资产现货市场权力，并为证券交易委员会（SEC）创建新的管辖权界限。灰度ETH信托（ETHE）21日成交量达6.87亿美元，创21年5月以来新高。此前高点为2021年5月19日的8.42亿美元。Lyra创始人、前华尔街期权交易员 Nick Forster表示，期权市场显示，ETH在6月28日前达到5000美元的概率约为20%，在7月26日前超过5500美元的概率也为20%。纳斯达克文件显示，贝莱德提交ETH现货ETF修订后的19B-4 表格，将排除ETH质押。Bitwise提交修订后的196-4表格，计划在纽约证券交易所（NYSE） 推出ETH ETF。美国证券交易委员会（SEC）主管Gary Gensle发言重申加密货币市场充斥着欺诈行为，各加密货币交易平台存在“严重利益冲突”，加密货币市场需要“场上裁判员”。cointelegraphresearch称，行业观察人士表示，美国证券交易委员会（SEC）批准现货ETHETF，表明其承认ETH属于非证券类型。美证券交易委员会（SEC）周五批准了8支现货ETH ETF的196-4文件。SEC发言人表示，该机构不会对现货ETH ETF批准令以外的内容发表任何评论。ETH现货ETF上市需196-4和S-1均获得批准，目前等待S-1文件获批。ETF发行商VanEck已第一时间提交现货ETH ETF修订版S-1申请文件。彭博ETF分析师James Seyffart表示，ETH现货ETF的S-1审批可能在“几周内”完成，该过程通常需要长达五个月的时间。ETF分析师EricBalchunas称，6月中旬肯定是有可能的，预计对S-1修正文件只会有一轮评论，类似于SEC为现货BTC ETF申请人提供的反馈，这个过程大约需要两周时间

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
BTC在不同交易所的净流入/流出分布交易所的大额流入流出净头寸不同的长期持有者持仓结构链上的总筹码分布结构

（下图 BTC在不同交易所的净流入/流出分布）

近期价格高点附近，美国交易所的净流出并没有明显下降，表明市场上的长线投资者对目前的价格仍有信心，不急于卖出。
离岸交易所的净流入增加，意味着，他们是短期压力市场的主要来源。

（下图 交易所的大额流入流出净头寸）

近期随着价格上涨，大额净头寸（1000万美元以上）在高位显示出明显的净流入趋势，表明大额持有者正在逐步卖出BTC以获利。
较小额的净头寸（100-1000万美元）则显示出一定的净流出趋势，但幅度较小。相对利好。

（下图 不同的长期持有者持仓结构）

近期随着价格上涨，持有时间在3年至5年之间的BTC持仓比例有所增加，表明买入的长期投资者正在增持资产。
长期持有者（超过2年）的持仓比例相对稳定，表明这些长期持有者对当前市场波动的耐受性较高，并未出现大规模抛售。

（下图 链上的总筹码分布结构）

大量的比特币在$60,000以下的价格区间积累，这表明在之前的市场回调中，大量的BTC被持有者在较低的价格区间购入并长期持有。
70,000或71500以上区间存在一定的卖压，短期内价格若继续上涨，可能会在这些区域遇到阻力。

市场展望
压力与机会：
大额持有者的净流入表明短期内存在一定的卖压，这可能会对价格形成短期压制。
特别是在$70,000以上的价格区间，存在一定的抛售压力。
离岸交易所的净流入增加，表明市场对价格在$70,000左右有一定的压制。而美国交易所则显示在相对低点买入。
市场3-5年参与者成了中坚支撑力量，确保着市场的稳定性。
保守些的则需关注大额持有者的动向以及市场的承接力度，必要时可以调整仓位以应对短期波动。
以及是否在70000-71000以上出些资金平滑波动风险。

中期探查
积累趋势分巨鲸交易所净头寸1-6个月已实现盈利比率网络情绪积极性ETH交易所趋势净头寸

（下图 积累趋势分）

场内的积累状况略有缓和，整体脱离了较差的积累状态，略有缓和。
可能，距离真正的积累状态修复仍然需要时间，市场仍然存在一定的谨慎态度。

（下图 巨鲸交易所净头寸）

巨鲸流出交易所的情况略微减弱，可能部分巨鲸处于轻度观望的境地。

（下图 1-6个月已实现盈亏比率）

盈亏比率的计算方式为：
净实现利润/损失指标计算在各自年龄段内所有移动硬币的净利润或损失的百分比。
通过盈亏动态来战士各年龄段的抛售情况。
绿色区域：当1天-6个月的参与者盈亏比率处于上升时，则显示绿色。
当前ETH处于较高的盈亏比率阶段，且处于上升区域，可能需要增量资金进行推动。
否则，过大的盈利抛售可能致使市场无力承接，走向冲高动能不足的困境。

（下图 网络情绪积极性）

当前仍然维持着较高的网络情绪，但增速略微减慢。
可能场内的节奏会变得稍慢一些。
增速减慢的情况仍然持续，可能会有一段时间的整理期。

（下图 ETH交易所趋势净头寸）

ETH的交易所趋势净头寸显示，有一定量的ETH充入交易所，
可能形成潜在抛压，或是巨鲸整理钱包的行为。
需要注意短期内的波动风险，盘面可能会受到潜在压力的影响。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

ETH的ETF消息对市场的影响近期更大，所以本周观测ETH的衍生品风险系数。上周在市场拉升后，风险系数处于接近红色区域附近，短期来看接近市场高点。当前风险系数处于中性区域下方，本周预期持续性轧空的空间不大，可能更偏向于震荡上行。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量下降，看跌期权比例处于中位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

虽然上周市场拉升幅度较大，但当前市场积极情绪和恐慌情绪均处于相对低位水平。市场情绪仍处于相对中性的水平，短期持有者成本当前并未快速攀升，仍处于61K附近。本周预期重点观测积极情绪指标(蓝线)，如持续性下降则市场更多偏向于震荡表现。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于少量流入状态，有少量抛压。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸处于少量流入状态。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸处于少量流入状态。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

与上周一致，当前美洲购买力有少量回升，但亚欧购买力仍处于流失状态。但总体来说美洲购买力占主导地位。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在71000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000，65000附近价位有购买意愿；
在71000，72000，73000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，61000，65000附近价位有购买意愿；
在71000，72000，73000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000，65000附近价位有购买意愿；
在71000，72000，73000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
市场中期比想象中的更好；比较突然且略带意外的批准了8支现货ETH ETF的196-4文件，接下来是S-1文件的批准。文件突然通过可能造成影响；接下来做市商将购买一定程度的ETH现货，来以此做为流动性的补充。剩下s-1文件批准最快的速度大概是两周左右，也就是只有一轮评论和反馈修正，慢的话可能要5个月左右。ETH的ETF上市前后，可能有一定的资金流入和机构配置。接下来加密叙事在中期将穿插着ETH的ETF批准的主线，随后叙事主线基调是降息，比预期单一主线也就是只有“降息”和“减半”要好很多。

因为从统计图标显示，9、10月一般是美股相对低迷时期，如果完全跟随美股，市场的中期可能会变得较为低靡和沉闷。
从长期来看，一旦美联储放水进行时，加密市场也比较难直接迈入长期的低迷的深熊，这在长期也是另一个相对乐观的消息和预期变化。

链上长期洞察：
美国交易所在回调低点买入，亚洲交易所则是目前卖出的主要主力军；目前来看在70,000以上，会有大额参与者发生卖出；3-5年投资者继续给市场支撑，2年以上投资者目前并未发生太多变化，市场结构还算稳定；60000一下筹码分布较为密集，且有积累现象，是个不错的价格区间。

市场定调：
市场情绪还算乐观，支撑坚定。

链上中期探查：
场内积累趋势较弱；巨鲸可能处于轻度观望的阶段；场内需要增量资金突破存量困境；链上情绪略带放慢；交易所内部有一定量ETH滞留，需提防谨慎。

市场定调：
放缓
场内节奏放慢，积累较弱，链上积极性的增长速度放慢。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现少量流入状态，抛压一般。全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在65000有购买意愿；在71000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
市场情绪整体处于中性位置，购买力与上周基本一致，当前开始出现少量抛压。整体预期本周持续大幅度轧空的空间变少，更偏向于震荡上行，市场大幅度下跌概率仍极低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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#现货以太坊ETF获美SEC批准 #ETH #链上分析

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#以太坊ETF批准预期 #BTC走势分析
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本周回顾
本周从6月13日到6月20日，冰糖橙最高附近$67700，最低接近$60610，震荡幅度达到11% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约110万枚；64000-68000 约93万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
美国当周初请失业金人数22.2万人，高于预期的22万人，就业市场缓和以及通胀恢复下行趋势，提高了9月份降息的可能性。美联储威廉姆斯对通胀比交易员们更乐观，廉姆斯预计通胀率将在今年底降至2.5%（市场预期3.05%）。如果威廉姆斯的预测是正确的，意味着美联储可能会比市场预期的时间更早降息。美联储博斯蒂克表示：对最新CPI报告降温表示感谢，将关注5月和6月的数据，以确保数据不会反转，年底前降息可能是合适的。分析师Jacob Mitchell表示，如果你把通胀数据和本周早些时候的零售销售数据放在一起看，这是一个相当大的疲软。美国银行数据显示：最新一周美国货币基金净流出37亿美元；通胀保值债券净流出7亿美元，为9周来最大规模；股市流入119亿美元；加密货币流入2亿美元。美4月份CPI数据公布后，华尔街的多家大行发布最新研报置评数据，摩根大通表示，通胀正回到下行轨道，仍然认为美联储将在7月首次降息。摩根斯坦利则表示，他们预计通胀末来将会出现更多降温，尤其是在下半年，仍认为美联储今年9月将首次降息。高盛称，他们维持美联储在7月首次降息25个基点的预期，此后美联储将以每季度降息一次的步伐前进。

加密生态消息方面
美国参议院以60比38投票通过否定美证券交易委员会（SEC）争议性加密资产会计规定进行投票表决。微软数字转型、区块链和云供应链主管YorkeRhodes表示，随着加密和人工智能技术的进步，可以创建将两者的力量结合在一起的代理，而目前只触及到加密货币和AI的皮毛。瑞士联邦委员会发布咨询文件，计划采用全球加密货币报税标准（CARF），扩大瑞士进步的加密货币市场监管，有助于维护瑞士金融中心的信誉。5月23日和5月24日是美国证券交易委员会（SEC） 决定是否批准 VanEck 和ArkInvest/21Shares 分别提交的现货ETH ETF 申请的最后期限。摩根士丹利持有2.699亿美元现货BTC ETF，摩根士丹利也是众多披露了对现货BTC ETF投资的全球系统重要性银行（G-SIB）之一，其他银行包括加拿大皇家银行、摩根大通、富国银行、法国巴黎银行和瑞银集团等。Balchunas表示，美国家养老金在一季度购买了贝莱德IBIT，这不同以往，是个好兆头。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长短期参与者的支出现货总抛压交易所大额净头寸美国加密ETF

（下图 长短期参与者的支出）

在到达绿色范围框中的阈值时的大额支出（卖出）一般会对价格造成一定程度的抑制。
甚至造成阶段性顶部和周期顶部。
目前并没有达到高位和预警位置。

（下图 现货总抛压）

现货总抛压的红色范围一般寓意着相对较低的抛压量，一般在市场上有大部分都是显示着市场阶段底部。
目前已经脱离了低抛压的范围，但是市场抛压的量依然没有升高。

（下图 交易所大额净头寸）

交易所大额的流入流出显示市场在近几日有大量的流出，意味着有大体量的参与者产生了更多的购买筹码。
相比于前两周的萎靡现象，算是一个好兆头。

（下图 美国加密ETF）

美国的ETF依然在正值，这显示着美国机构和参与者对目前加密的价格产生了兴趣，可能和宏观一部分原因相关。
并且从大额的净头寸上显示，ETF和净头寸出现了某种相关性，这意味着大额的买单是由ETF引起，并且单笔超过1000万美金大额，更多意味着场外机构的直接购买。

中期探查
巨鲸综合得分模型巨鲸交易所净头寸网络情绪积极性增量模型

（下图 巨鲸综合得分模型）

巨鲸的情况仍停留在“high”级别，
可能整体的情况仍处于较好的状态中。

（下图 巨鲸交易所净头寸）

巨鲸收缩往交易所大量充币，致使盘面压力增大的操作。
目前巨鲸是少量提币的节奏，场内的潜在抛压得到一定程度的缓解。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪有轻微修复，可能近期的状态已有所改善。

（下图 增量模型）

增量模型显示，短期参与者的供应量有所回升，目前陷入僵滞和暂停。
可能目前整体的状况有所改善。
从今日状况看，场内已经走完了增量最大的阶段，下一阶段的增长可能需要增量回升。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域。衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

风险系数从上周的中性区域本周回落到危险区域，表明当前市场可能在这个价格区间会持续震荡，轧空的概率较低。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量增加，看跌期权比例处于相对低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性偏多
（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本线来到61K附近，本次小反弹也让市场积极情绪(蓝线)有所回升。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC大量流出，ETH少量流入累积，整体抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸整体大量流出累积，且交易所内净头寸持续在走低。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸有少量流入累积。可能部分筹码在等待博弈ETF的通过消息。

（下图 高权重抛压）

新增和活跃地址处于低位水平。

购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前美洲购买力有少量回升，但亚欧购买力仍处于流失状态。但总体来说美洲购买力占主导地位。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000，62000，63000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，61000，63000，66000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000，64000，65000附近价位有购买意愿；
在68000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
正如上个月周报所说，在五月份会进入修复阶段，目前市场已经出现了相对的修复。美国“二次通胀”担忧缓解，经济指标和CPI疲软，美联储今年降息的可能性正在显现。美股指数新高，加密反弹修复10个点，随着美就业和经济指标疲软，预计后期通胀很难再回升，关于降息的讨论会增加。市场支撑逐渐加强，至完全定价降息，并且随着降息从5.5到2.5的过程，直到市场完全消化掉降息到2.5的过程。甚至反转到“不再降息的预期”之前，资本市场和风险市场都会在此之前，形成相对明显的支撑，走完这轮相对漫长的放水期。

链上长期洞察：
从现货总抛压来看市场的抛压量不高；交易所产生了多笔超10,00万美金的大额买单，经过和美股ETF对比分析，这部分的大额买单可能更来自于场外机构的直接购买。

市场定调：
机构的兴趣可能逐渐兴起，支撑逐渐变强。

链上中期探查：
巨鲸仍处于较好的得分状态中；巨鲸收缩场内的压力；场内情绪有所恢复；场内增量有少量回升。

市场定调：
改善
场内目前已出现需要收缩迹象，巨鲸施加压力收缩，可能市场变坏的状况暂时缓解。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险增加。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性偏多。交易所净头寸整体呈现BTC大量流出，ETH少量流入累积，整体抛压较低。全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在65000有购买意愿；在70000有抛售意愿短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
市场情绪中性偏多，本周购买力水平有少量回升，市场抛压也相对较低。
虽然核心指标风险系数来看当前价位短期可能面临一定阻力，但综合其他指标且短期持有者成本线已上升至61K附近，市场大幅下跌的概率较低。另外本周ETH相关消息临近，短期等待博弈即可。

风险提示：
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本周回顾
本周从5月6日到5月13日，冰糖橙最高附近$6550，最低接近$60187，震荡幅度达到8% 左右。
观察筹码分布图，在约 60000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约114万枚；64000-68000 约80万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为72%。

重要消息方面
经济消息方面
5月9日，英国央行公布利率决议，连续第六次维持基准利率在5.25%不变。英国央行：7人投票维持利率不变，2人投票支持降息。英国央行前瞻指引：通胀持续性风险正在减弱。英国央行行长贝利称：预计未来两个月CPI将接近目标水平，乐观的是事情正在朝着正确的方向发展。周五，欧洲央行4月份会议纪要显示：几名成员认为4月份已经满足降息条件，如果薪资和通胀数据保持在目前相对温和的水平，下一步行动将是降息，最有可能是在6月6日。欧洲央行执委埃尔德森表示：如果消费者价格前景得到最新季度预测的证实，欧洲央行在6月会议上"极有可能"下调利率，他认为央行很可能会迈出一步。美国至5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，就业市场势头减弱，使美联储今年的两次降息计划重新回到了谈判桌上，金融市场预计美联储将在9月份开始其宽松周期。美国银行援引EPFR数据：在最近一周，债券基金吸引了178亿美元的资金流入，是自2021年7月以来最大的周度流入；股票流入148亿美元，为6周以来最大流入；现金流入678亿美元，加密货币流入1亿美元，黄金流出7亿美元。

加密生态消息方面
根据CCData的报告称，现货和衍生品市场累计交易量下降43.8%至6.58万亿美元，此次下跌是由于宏观经济数据出人意料以及美国现货BTC ETF净流量为负，导致主要加密资产回吐3月份的涨幅。根据美国证券交易委员会的13F信息，美国合众银行和罗斯柴尔德公司一季度现货BTC ETF购买量约为2000万美元。分析师Rekt Capital表示，过去一个月，山寨币市场遭受重创，不包括十大加密货币的山寨币市值上个月下跌超过21%，至2650亿美元。BTC连续第五个交易日下跌，是自去年10月以来的最长连跌，现货ETF本月迄今净流出1.69亿美元，总体净流入为118亿美元。英国经济部长Bim Afolami表示，英国政府可能会在未来几周内通过稳定币和质押立法，但稍后将概述更多内容，并称这两件事是未来几周和几个月的绝对优先事项。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
链上现货总抛压灰度ETF净头寸长期参与者持仓结构长期参与者亏损与盈利花费

（下图 链上现货总抛压）

链上的现货总抛压来到了阶段性地点，这意味着如果市场或许并不是走熊市的情况下，那么无论是在震荡还是相对于未来的慢牛情况下。
都有一定的提示作用，也就是印证着市场阶段性的低点。

（下图 灰度ETF净头寸）

灰度的ETF头寸在可交易日的最后一天，没有发生了卖出行为，卖出的目前越来越少。
市场目前ETF的卖出来自于贝莱德。

（下图 长期参与者持仓结构）

长期参与者开始发生新的增持，他们在牛市的顶峰或者高位，往往会迈出手中筹码，在熊市的地位往往会收集筹码。
所以这些群体对着价格和市场起到了决定性的作用之一。
目前是3-5年参与者为市场购买吃货主力。

（下图 长期参与者亏损与盈利花费）

🔵 LTH Realized Price 显示队列平均收购价格。
🔵 LTH定价区间表示LTH持有可观利润（150%和350%）或亏损（-25%）的价格水平。
当价格高于或低于这些水平时，通常会导致该群体的大量卖出。
🟩 当 LTH 持有 350%+ 的利润时获利，并且目前卖出率很高。
🟥 当 LTH 持有 -25%+ 损失时投降，并且目前卖出率很高。
目前来看，这些关键的点位都可以做一参考；
长期持有者成本基础目前在：$20,510长期参与者损失25%的价格在15,383美金长期参与者150%利润：30,766美金。长期参与者350%利润：71,787美金左右

如果市场未来向上走，那么长期参与者的350%的利润也就是71,800附近，则需要重点关注，可能是市场的心理压力位。
长期参与者持有成本往往意味着是熊市中的底部价格之一，在未来熊市的时候，也需要重点关注。

中期探查
花费产出利润率：1天-6个月网络情绪积极性1个月内的已实现真实资本交易所趋势净头寸

（下图 花费产出利润率：1天-6个月）

绿色区域：1-6个月的短期供应产生的花费产出利润率正向增长区域
花费产出利润率(SOPR)的统计方法是已实现价值与创造时价值的比值，即出售价格/初始价格。
当场内是利润供应主导的行情时，其整体的成交状态会向上。
通过该模型可以观察场内所处的上升周期，当场内进入到绿色区间时，则意味着利润供应主导，
在离开利润供应区间时，场内可能已失去新生买盘流动性，会进入到相对盘整的位置。
届时，可能做存量行情的观察更好。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪在不断地放缓下降的过程中，
场内整体的流动性减弱情况可能正处于整理阶段。

（下图 1个月内的已实现真实资本）

已实现真实资本的含义为筹码数量与其成本的乘积，统计场内真实注入的资金总额。
近一个月内数值仍处于下滑的阶段，可能意味着场内的短期资金在减少流入市场当中。
这会致使场内的资金匮乏，处于存量竞争的区域内，即流动性收缩，目前只是暂缓。

（下图 交易所趋势净头寸）

交易所当前逐步减少流入，
同时，整体也在进入弱积累的状态。
可能场内也处于时间换空间的时期。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

BTC延续震荡趋势，当前风险系数处于中性区域，单从风险系数来看本周仍可能延续震荡趋势。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量和看跌期权比例都处于相对低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量回到低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

市场的持续震荡并未引起恐慌抛售，同样市场积极情绪也处于低位。当前价格又来到短期持有者成本线60K附近，本周持续关注亏损恐慌情绪。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

当前整体仍处于流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

目前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力大量流失，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前全球购买力均处于大量流失状态。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在56000，58000，60000附近价位有购买意愿；
在65000，70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在59000，60000附近价位有购买意愿；
在65000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000附近价位有购买意愿；
在65000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

WTR公开实盘板块：
从2月开始，每个月将固定公开资金实盘状况。
策略方面：稳健策略。
初始资金金额：24万美金。
目前资金：27.58万美金。
收益率：15%

消息面总结：
总体分析政策预期和市场的变化关系。
在2023年初，美联储出现降息倾向，加密随后迎来大涨行情；
2024年初市场预期美联储全年降息6次，加密随后升破新高。
4月份，6次降息缩减至1或2次，市场陷入阴跌。
加密市场目前来看依赖主流市场，对应的货币政策会催生同向行情。
目前，经历了初期降息讨论的躁动，正在等待降息时间的确认，以进入货币宽松时代的牛市（花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利认为美联储降息时间为7月31日）。

从历史上看加密，夏季一般都是较为平淡的行情。

在高利率环境中，目前美国货币市场基金规模已多次新高，升至6.03万亿美元。
一旦降息产生，利率由5.5%下降至2.5%的过程，货币市场基金将寻找新的可投资标的，例如风险资产、黄金、加密资产等，会再度催生出较好的市场行情。

短期留意周三CPI。

链上长期洞察：
现货总抛压显示市场到了阶段性低点；灰度ETF但最近最后一个交易日没有发生任何卖出；持币时长在3-5年参与者是目前市场购买和吃货的主力；那么长期参与者的35%的利润也就是71,800附近，则需要重点关注，可能是市场的心理压力位。

市场定调：
抛压减少，市场开始缓慢累积。

链上中期探查：
场内处于供应整理的状态中；场内的流动性逐渐减少变弱；缺乏1个月内参与者的资金注入；弱积累状态，进入时间换空间的时期。

市场定调：
震荡探底
场内处于流动性弱的微量积累状态中，需要变盘点。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位区间，市场活跃度处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力大量流失，稳定币购买力持平。链下交易数据显示在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为72%。

市场定调：
当前市场整体情绪处于中性。虽然抛压处于低位水平，但市场活跃度、购买力也相对不足。当前市场再一次震荡试探短期持有者成本线附近价格区间，短期市场可能正在酝酿变盘，需注意风险。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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