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Michael Burry 刚刚以 $1.6B 做空市场

购买了 8.9 亿美元的$SPY看跌期权

购买了 7.4 亿美元的$QQQ看跌期权

占他整个投资组合的 93%

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很多人对伯里表示很陌生，今天带大家一起来看看大空头的人生经历：

人生初期

1971年，Michael Burry出生在加州圣何塞。

两岁时，因为一场癌症，他的一只眼失去了视力，从此一直戴着人工眼球，Michael的世界里只有一只眼睛可以看清。

也许是自身身体上的缺陷，激发了他学医的愿望，大学时期Michael选择了经济学和医学，拿到医学学位后在斯坦福大学医学中心就职，从事了一段时间的神经科相关工作。

Michael的投资生涯就是从当医师的时候开始的。白天工作，晚上下班时候就研究金融市场。相比当个医生，显然投资对他的吸引力更大。

“学医救不了美国人”？也许投资可以。

踏入投资界

从1996年开始，他辞去了医师相关工作，开始专心搞投资。当时美国最火的投资交流论坛叫Sillicon Investor，大家都在上面讨论科技股，Micheal也活跃在这个网站。

那时候的他还不是一个空头，相反，早期Micheal精于选股，是传统价值投资的信徒。他曾经不止一次表示过，自己的投资理念基于那本《证券分析》——也是巴菲特的投资指南。

我所有的选股100%基于安全边际的概念。

也许这是Michael作为一个空头风格上的特别之处：做空只是因为价格偏移内在价值太多，在泡沫中的做空也会有安全边际——反向的。

2000年，Michael用自有资金和向家人借的钱开了一家名叫Scion Capital的对冲基金，这个名字来自他最喜欢的一本小说，美国小说家Terry Brooks的《The Scions of Shannara》

2000年开始，Micheal的投资业绩相当不错，即使面临互联网泡沫破裂等极端情况，也能做到超越市场表现：

2001年，标普500下降了11.88%，Scion Capital收益率55%。这里的超额收益就源自做空：在互联网泡沫的高峰期做空那些被过度高估的股票。

2002年，标普500又下降22.1%，Scion Capital收益率16%。

2003年，市场回暖，指数上升28.69%，然而Scion Capital更牛，收益率到了50%。

到2004年，Michael手中管理的资金超过6亿美元。

2005年开始，Michael开始注意到次级贷市场的隐忧，他做了一系列针对房地产市场的的分析。

当时美国的房地产市场欣欣向荣，银行愿意借贷放款给居民买房，市场上充斥着以“优惠利率”放的贷款。这种贷款在前2~3年甚至可以做到0利率，之后才恢复到市场利率，换言之你要是考虑买房，银行追着给你钱，前两年都不用还房贷，要是再加上零首付，免费住大房子，爽不爽？

银行也知道这些贷款贷出去以后可能收不回来，那就做一下打包卖给其他接盘的投资者嘛！于是形形色色的次级贷和把次级贷打包形成的次级债券就冒出来了。

Micheal发现当底层次级贷的利率上升时——通常这个时间在两年，以这些次级贷为基础的债券价值就会快速下降。

于是他找高盛等投行，定制了一些信用违约掉期产品（Credit Default Swap, 以下简称CDS），这种属于金融衍生品里结构复杂的东西，其实本质上就是个保险——你向投行买了一个CDS，投保对象是市场的次级债券，如果未来次级债券跌了，投行（相当于保险公司）就得付给你大笔的保险赔偿，与之相对，你每年需要向投行付“保费”。

要是次级贷不出问题，那相安无事，你会损失保费。关键在于当时的市场没有人认为次级贷会有问题。居民愿意借贷，贷款打包成债券出售，交易欣欣向荣，一切都是那么顺畅。投行认为Micheal脑子瓦特了，但既然你要求那我就给你弄CDS吧！赔了可别哭！

买入CDS去做空次级贷，一开始的时候确实如投行所说，就是纯赔钱。包括Scion Capital的很多投资者也觉得不靠谱，要求赎回撤资。

就是电影《大空头》里面的场景，Michael把自己关在办公室里，不接电话，不理会愤怒的投资者的咆哮，压力山大的时候一直戴着耳机听歌。

最终市场开始掉头向下，崩盘开始了。Michael的CDS仓位超级大赚，他个人赚了1亿美金，为基金的投资者赚了7亿美金。

从2000年11月到2008年6月，Scion Capital的收益率为489.34%，而因为有灾难级别的次贷危机，这8年标普500仅仅涨了3%。

后次贷危机时代

2008年4月，Michael卖出了他所有的CDS仓位。2008-2009年美联储的救市和市场恢复期，他没有参与其中。尽管在灾难中名利双收，Micheal的内心也是复杂的。他退还了投资者的资金，不再管理大基金盘子，只做一些自己的个人投资。

2010年，Michael在纽约时报上陈述自己对当年次贷危机的看法，他认为投资者如果认真研究03-05年的金融市场，就不难发现次贷危机发生的可能。监管者对于当前风险视而不见，也不听从外部投资者的警告（Michael曾经多次主动联系联邦金融管理机构，想交流他的观察，分析和理论，但没有人理他。）

之后他说：“我并不是专门找有利的做空。我花时间找可以做涨的股。这次次贷做空是不得已，这些年做这一行学到的每一丁点逻辑，都把我指向这次做空，我非做不可。”

2013年，Micheal重新开张，仍然以Scion为名，但基金类型注册成了exempt reporting adviser（ERA）。投资的方向在水、黄金和农业上。

《大空头》的结尾说：他现在唯一在做的小规模投资标的只有一种：淡水。

这当然有艺术加工的成分，但也确实表明了Micheal在次贷危机之后相当长时间的重心。

熟悉的空头又回来了？

美国证监会要求，一支基金超过1亿美元，就要通过13F表格披露账户信息。2016年，Scion资产管理公司提交过一次13F。2019年2月14日，Scion又提交了一次13F，当时这支基金的持有的股票市值为$103,528,000，刚过披露标准。

2019年8月，彭博引述了Michael的邮件，他相信由于被动资金的策略驱动，当时市场上存在泡沫，特别是大型上市公司的股价。不过，2020年看他的持仓，诸如Alphabet、Facebook这样的企业仍然占他最大的仓位。

2020年12月初，就在特斯拉的市值超越Facebook之后，Michael Burry喊话马斯克，宣布他做空了特斯拉，并好心建议马斯克在当前“荒谬”的价格上赶紧增发25-50%。

他还宣称特斯拉股价的狂欢盛宴是一场泡沫，并会像次贷危机一样崩溃。

“my last Big Short got bigger and Bigger and BIGGER”

（to Tesla investors: ）“enjoy it while it lasts.”