小程序：每日投行/机构观点梳理
国外
1. 小摩：预计标普500指数年底前能逼近6300点
在摩根大通的交易员们看来，标普500指数即使在走出互联网泡沫初期以来最强劲的一波行情后仍然有在年底前进一步攀升的空间。该行衍生品分析师表示，最受追捧的期权交易押注该美股基准本月触及6200至6300点。按上周五6032点左右的收盘位计算，这意味着它在年底前还有望再涨3%-4%。
2. 三菱日联：政治不确定性加剧，欧元年末面临下行风险
法国极右翼政党国民联盟主席巴德拉周一威胁称，如果政府不满足该党的预算要求，未来几天将对政府进行不信任投票，欧元应声下跌。三菱日联银行分析师李·哈德曼表示，尽管法国的政治不确定性迄今为止对欧元的影响有限，但法国政府的垮台确实在年底前对欧元构成了下行风险。政治不确定性的加剧可能会支持欧洲央行在12月会议上进一步降息50个基点的预期。然而，经济数据并不完全支持降息的理由，降息25个基点的可能性更大。
3. 汇丰：欧洲央行或将在本月暗示对2025年降息持开放态度
汇丰经济学家巴尔博尼和韦尔斯表示，欧洲央行可能会在下次会议上放弃其更具政策限制性的倾向，转而发出对未来降息持更开放态度的信号。这将为明年进一步降息奠定基础，不过鉴于政策制定者最近呼吁循序渐进，12月大幅降息50个基点似乎不太可能。然而，如果经济数据进一步令人失望，或者通胀率在2025年初下降得更快，可能意味着欧洲央行将加速降息。
4. 花旗：欧元区12月政府债券供应有限符合常态
欧元区政府债券供应将在12月萎缩，因为主权国家已经或即将完成年度融资计划。花旗研究策略师Puja Sawant预计，12月份的政府债券发行总额为200亿欧元，为2024年以来的最低月度供应量。这也符合通常在12月出现的季节性供应下降。净现金需求（-120亿欧元）应为欧元区政府债券提供支撑。
5. 巴克莱：法国银行业年底前不会面临资金压力
巴克莱分析师在一份报告中表示，尽管政治不确定性上升，法国银行在2024年底前不会面临资金压力。分析师认为，这些银行不存在违反监管资本要求的危险。法国银行根本不需要在12月份发行债券。法国银行有能力将债券发行推迟到明年2月公布2024年全年收益之后。
6. 荷兰国际：欧元区经济疲软将打击就业
荷兰国际经济学家Bert Colijn在一份报告中写道，明年欧元区就业市场将开始明显显现出经济放缓的迹象。周一公布的数据显示，10月份欧元区失业率稳定在历史低点。但欧元区企业对招聘越来越悲观，尤其是制造业。由于需求疲弱，订单显示出持续令人担忧的迹象，人们普遍认为，明年欧元区劳动力市场将降温，工资增长将大幅放缓。
7. 荷兰银行：预计10年期法德国债收益率差将继续在80-100个基点之间波动
荷兰银行高级固定收益策略师Sonia Renoult表示，未来几个月，10年期法国国债收益率与10年期德国国债收益率差预计将继续在80至100个基点之间波动。即使法国政府本周不会倒台，但也只是时间问题，基本情景是，不信任投票将在本周或2025年上半年发生，从而导法国致新政府的建立。然而，法国总统马克龙提名的新中右翼或中左翼政府仍然很有可能太弱，无法持续到2027年。Tradeweb数据显示，10年期法国国债收益率与德国国债的收益率差扩大1.5个基点，至近83个基点。
国内
1. 中信证券：统计口径修订调整后，M1指标有所优化，但信用环境仍偏弱
中信证券研报称，截至24M10，原规则下M1余额为63.34万亿元，同比增速为-6.10%；根据我们的测算，若纳入居民活期存款和第三方支付机构客户备付金，24M10“调整后M1余额”为105万亿元，同比增速-2.3%；“调整后M1增速“绝对值始终高于原规则下的M1增速，同时长期波动也更为稳定，同时M2与其的增速剪刀差在24M10亦由13.60%下降至9.83%；虽然“调整后M1”指标较原M1在绝对数值上有一定优化，但我们强调其仍不能掩盖目前经济信用环境整体偏弱的状态，复盘来看今年以来“调整后M1增速”仍呈持续下行的趋势并回落至负区间，同时M2与其剪刀差仍处于较高水平；此外，调整后的M1指标在经济预测上仍对PPI、工业产成品存货等指标有较好的指引效果。
2. 中金外汇：人民币汇率的走势仍将取决于“特朗普交易”如何推进
中金外汇认为，人民币汇率的走势仍将取决于“特朗普交易”如何推进，若对美元指数的支撑有所放缓，且伴随着美联储降息周期的推进，人民币汇率年末偏强的季节性仍有出现可能。具体来看，目前特朗普政府的内阁成员基本确定，仍需关注12月相关外部政策预期的变化，以及俄乌冲突等风险事件的演变。内部因素方面，需关注12月中央经济工作会议等重要会议的增量信息及对市场预期的提振作用。（新华财经）
3. 中信证券：美国对华半导体制裁更新，倒逼全产业链国产化加速
中信证券研报认为，美国商务部于2024年12月2日更新了半导体出口管制政策和实体清单，主要针对中国大陆半导体企业。本次制裁仍然是主要围绕先进制程的“小院高墙”式策略，意在卡住中国先进半导体发展进程，相关内容与此前媒体报道内容差别不大，市场已有所预期，由于相关企业已有提前准备，中信证券认为短期实际影响有限，长期而言则需放弃幻想，自立自强，有望进一步加速全产业链国产化进程。
4. 中信建投：A股行情并未结束，依然看多中国股市
中信建投发文称，A股行情并未结束，依然看多中国股市。中国资产的核心定价逻辑在国内，能否走出需求不足，是本轮股市由熊转牛的关键。国内需求的锚在地产，而地产经过三年连续下行（从2022年开始起算），今年销售面积已经低于潜在中枢，存在超跌迹象，这也反过来指向一种可能，只要政策方向和力度得当，地产可以阶段性企稳。既然关键矛盾已经精准把握，政策方向也已明确转向，未来内需走出疲软需要的只是政策力度和节奏。正因如此，我们对中国股票市场抱有乐观取向。
5. 华泰证券：人民币实际汇率不具备大幅贬值的基础
华泰证券首席经济学家易峘称，目前人民币汇率极具竞争力，并不具备大幅、无序贬值的基本面支撑。易峘表示，一方面得益于中国制造业全方位的效率和成本优势，中国制造业相对海外主要经济体的价格优势更为突出，同时中国制造业持续升级，中高端工业品占全球出口的份额整体呈上升趋势。同时，2022年第二季度以来，人民币实际有效汇率已经历实行有管理浮动汇率制度以来最大幅度的调整，人民币实际汇率不具备大幅贬值的基础。（新华财经）
6. 光大证券：10年期国债收益率与人民币汇率出现联动
关于人民币汇率走向，光大证券认为，10年期国债收益率与人民币汇率出现联动。10年期国债利率跌破2.0%后，人民币汇率贬值压力加大。当前利率和汇率的决策核心是国内政策，经济工作会议期间是政策博弈的关键时间点。合理的市场预期意味着政策加速当前市场趋势的概率不大，但若维稳汇率的诉求增强，货币当局可能重新安排境内流动性，从而削弱债市上涨支撑。（券中社）
文章转发自：金十数据