もし前回を見てみると、約$BTC の価格とBTCの市場占有率で市場を3つの段階に分けることができます：
段階1：熊市、コイン価格が下落（赤い矢印）、BTCの市場占有率が上昇（青い矢印）、この2つが交差しています。これが私たちが一般的に理解する熊市であり、アルトコインの下落幅はBTCを大きく上回ります。
段階2：コイン価格の振動/緩やかな上昇で、BTCの市場占有率も上昇します。この時、2本の線は平行です。これはBTCが底を打って反発していることに相当しますが、資金量がまだ十分でないため、BTC自身の牛市を示しており、アルトコインは追いついていません。

ETH/BTCの為替レートが最近1年の低点に達し、0.038を下回った。実際、為替のトレンドは非常に明確で、前回のブルマーケットから現在までほぼ一直線に下落しており、その間にいくつかのETH為替の調整があった、具体的には：
ETHマージ
POWからPOSへの移行
ETF
これらは短期的に為替を引き上げたが、長期的な為替の下落を逆転させることはできなかった。これはまず1つの問題を示しており、ETHのultraSoundMoneyのミームは完全に失敗した。

私たちはこの問題を2つの視点から見ています。第一の視点はなぜ：先ほどのリストからもわかるように、ETHの最近2年間のアップグレードは主にインフラストラクチャーレベルのものであり、アプリケーションの革新は基本的にないか、仮にあっても市場に受け入れられていない。需要側の引き上げが常に第一位であり、供給側の減少は決定的な要因ではない。第二の問題は、皆が話している流動性の分断や物語の分断などの問題で、ETHは実際にはArb、OP、ZK、ensなどの多くの小弟と一緒に飛ぼうとしているが、車が重すぎる。流動性の分断について言うと、最近Vitalikも強制的にそれを認識したようだが、私の見解では少し遅すぎる。