著者: Cosmo Jiang、リキッド戦略およびポートフォリオマネージャー、Erik Lowe、コンテンツ責任者、翻訳: 0xjs@金财经

米国のデジタル資産に対する規制や政治の感情はリアルタイムで変化しています。最近の動向は、米国におけるイノベーションと成長への道を切り開く可能性のある転換点の到来を告げています。

米国政府と米国SECの現在の姿勢は、業界の成長を妨げ、イノベーションを妨げる逆風を生み出し、多くの起業家がブロックチェーンベースのビジネスを海外に移転せざるを得なくなっています。私たちは変化の最初の兆候を見ることに興奮しています。

共和党候補者は仮想通貨を支持

仮想通貨政策を支持する機運は5月初旬から高まり始めた。トランプ前大統領は公に暗号通貨支持の姿勢に転じ、5月8日にマール・ア・ラーゴでNFTトレーディングカードの購入者向けのディナーを主催し、デジタル資産ビジネスを米国に残したいと宣言した。また、5月21日には、主要政党の大統領候補としては初めて、選挙運動のために仮想通貨の寄付を受け入れたことでも歴史を作った。

「私は仮想通貨企業やこの新興産業に関連するあらゆるものに対して前向きでオープンな姿勢を持っています。我が国はこの分野でリーダーでなければなりません。」

——ドナルド・トランプ元米国大統領「Truth Social」、2024年5月25日

いくつかの要因により、トランプ大統領が仮想通貨を支持しているのではないかと推測する人もいるかもしれない。まず、大統領選挙が非常に近づいているため、仮想通貨コミュニティからの支持を集めることがトランプ氏に大きな支持をもたらす可能性がある。 Security.org が実施した調査によると、2024 年までに米国成人の 40% が仮想通貨を所有するようになるということです。さらに、ロバート F. ケネディは暗号通貨を明示的にサポートした最初の候補者でした。最近の世論調査では、同氏が激戦州で重要票を獲得していることが示されている。最終的には、政治家は非主流派の有権者の要求を反映し、主要政党は仮想通貨の支持が勝利戦略であると認識しています。

トランプ大統領が選挙演説の一部に仮想通貨を持ち出し、仮想通貨での寄付も受け付けているのを見て、民主党とバイデンチームが業界をより支援する措置を講じることに決めたのではないかと多くの人が推測している。これにより、業界は立て続けにさらなる勝利を得ることができました。

FIT21法案、下院で超党派の支持を得る

次の重要な瞬間は、5 月 22 日に下院で 21 世紀のための金融イノベーションおよび技術法 (「FIT21」) が可決されることです。この法案は、デジタル資産に対する包括的な規制枠組みを確立することを目的としています。この法案は超党派の支持を受け、279票（67％）が賛成票を投じたが、これは仮想通貨が政治情勢においてますます重要な問題になりつつあることを示している。

FIT21は、ブロックチェーンプロジェクトが米国で資金を調達し、トークンを発行し、流通市場を運営するための明確で安全な道を提供することを目的としています。​

また、デジタル資産がどの程度分散化されているかに基づいて、デジタル資産が有価証券として分類されるのか商品として分類されるのかを分類します。これは、米国証券取引委員会 (SEC) と商品先物取引委員会 (CFTC) のどちらがこれらの資産を規制するのかを決定する長年の議論のテーマです。

たとえば、デジタル資産は投資契約として開始され、時間の経過とともにデジタル商品になる可能性があります。 FIT21は「分散化」の基準を定めており、その1つは発行者や関連会社がデジタル資産のトークン供給や議決権の20％以上を支配してはならないというものだ。この措置は、プロジェクトがトークンがデジタル商品とみなされるのに十分な分散化が完了する時期を定義することを目的としています。

この法案には、デジタル資産に投資する米国の消費者を保護するための措置も導入されており、顧客の資金分離、トークンのインサイダーロックアップ期間、年間販売量制限などの取引ルールを確立している。

「FIT21はデジタル資産の規制枠組みを確立するための第一歩であり、責任あるイノベーションの基礎を築くと同時に、納税者の​​保護を強化するためにさらなる行動をとらなければなりません。上院や政府と協力して改善する必要があります。」

「デジタル通貨はすでに私たちの経済に組み込まれており、今後数年間でさらに重要性が高まるでしょう。何百万ものアメリカ人が仮想通貨を所有しています。私のベイエリアのコミュニティでは、多くの仕事が業界によって異なります。」

「デジタル資産業界はより明確なルールを必要とし、連邦政府はこの新興テクノロジーの責任ある開発を保証するためにより強力な執行権限を必要としています。」

——ナンシー・ペロシ米国下院名誉議長によるFIT21法案に関する声明、2024年5月22日

バイデン大統領、ゲーリー・ゲンスラーSEC委員長、一部の下院民主党指導部の当初の反対にもかかわらず、この法案は大統領の拒否権の脅しもなく可決された。この法案は今後も進化し続け、上院を通過する必要があることは間違いありませんが、いずれにしても、これは意味のある出発点です。私たちはこの問題の進展を引き続き監視していきます。

これとは別に、5月17日に上院はSECのSAB-121規則制定を覆すための超党派の投票を実施し、感情の変化をさらに浮き彫りにした。 SAB-121を巡る主な論争は、暗号資産を貸借対照表に記録するという厳格かつ面倒な要件を金融機関に課し、銀行がデジタル資産保管サービスを提供するのを妨げているというものだ。​

5月31日、バイデン氏は、この法案が「適切なガードレールを制定し将来の問題に対処するSECの能力を不当に制限する」という理由で、SAB-121を覆す投票に拒否権を発動した。​

バイデン氏は国内の仮想通貨イノベーションに前向きであると述べて声明を締めくくり、現政権からの論調の変化を示唆した。

「私の政権は、デジタル資産と決済イノベーションの責任ある開発を促進し、世界金融における米国のリーダーシップを強化するために、既存の当局を基礎にして包括的でバランスの取れたデジタル資産規制の枠組みを確立するために議会と協力することに熱心である。」システム。"

——ジョー・バイデン米国大統領、下院への書簡、2024年5月31日

バイデン氏の拒否権は、バイデン氏が任命した委員たちに公に反対することを躊躇し、代わりにより静かなアプローチをとり、SECに独自の規則変更を求めることを選択したことを反映している可能性が高いと考えられる。私たちは、下院によるFIT21法案の可決は、仮想通貨に対するより明確な規制環境の構築に向けた重要な一歩であると信じています。SAB-121に反対する上院の動議は否決されましたが、これは仮想通貨分野における規制とイノベーションのより良いバランスを示していると考えています。広範な取り組み。

バイデン政権がデジタル資産分野に対するスタンスを変えている一方で、バイデンの再選陣営が今後の暗号通貨政策に関する指針を求めるためにブロックチェーン分野の関係者に連絡を取っているとの報道もある中、SECのゲンスラー委員長の見解は依然としてかなり堅実だ。同氏はFIT21については懸念を表明した。

「21世紀金融イノベーション・テクノロジー法（「FIT 21」）は、新たな規制の抜け穴を生み出し、投資契約規制における数十年にわたる先例を台無しにし、投資家と資本市場を計り知れないリスクにさらすことになる。」

——ゲーリー・ゲンスラー米国証券取引委員会委員長のFIT21に関する声明、2024年5月22日

イーサリアムETFが承認されました

仮想通貨支持における超党派の急速な変化が、米国証券取引委員会にもう一つの画期的な開発であるイーサリアムETFの承認を促したのではないかと多くの人が推測している。 Grayscale、Bitwise、BlackRock、VanEck、Ark 21Shares、Invesco、Fidelity、Franklin を含む 8 つの発行体すべてが、コモディティベースの信託株式の立ち上げ承認を取得しました。

この承認は驚くべきものだった。分散型予測市場プラットフォームであるポリマーケットは5月5日の時点で、イーサリアムETFが5月31日までに承認される確率は6％と予測している。​

発行体自身は、SECが関与していないということは、イーサリアムETFが5月23日の期限までに拒否されることが予想されることを示していると考えている。その代わり、SECは突然方針を転換し、期限の3日前にETF発行会社に連絡し、翌日に19b-4の提出書類を修正するよう求めた。このプロセスの最初のステップは、5 月 23 日に承認された 19b-4 の承認でした。これらのETFの発売は、発行会社がSECの指導の下でより複雑なS-1申告を準備するため、今後1～3か月以内に行われると予想されている。​

ビットコインETFは「噂を買ってニュースを買う」ものですが、イーサリアムETFにも同じことが当てはまるのでしょうか？

2023年11月のブロックチェーン投資家向けレターでは、スポットビットコインETFの立ち上げは「噂を買ってニュースを買う」イベントになるという私たちの見解について議論しました。

ETFはビットコインの取得方法を根本的に変えるだろうと書きましたが、以前のサイクルのピークをマークした前回の大規模なローンチ（CME先物のローンチとコインベースの上場）とは対照的に、今回は状況が異なります。

ビットコインETFの立ち上げは「噂を買ってニュースを買う」イベントだ。結果は次のとおりです。

イーサリアムETFが承認される可能性があるという最初のニュースを受けて、市場は前向きに反応した。 ETFが承認されるかもしれないという初期の兆候を受けて、イーサリアムは当初25％急騰した。グレイスケールのクローズドエンドイーサリアム信託ETHEの割引は、数日のうちに21％からわずか1％に大幅に縮小した。​

今年初めのビットコインETFと同様に、イーサリアムETFは新たな投資家を流入させる可能性があり、これまでコンプライアンス上の理由や証券口座制限により排除されていた投資家にも門戸を開くことになる。さらに、特定の投資家グループにとっては、「デジタルゴールド」としてのビットコインの売り込みよりも、「テクノロジープラットフォーム」としてのイーサリアムの売り込みの方が理解しやすく、受け入れられやすいのではないかと考えています。

過去1年半にわたるイーサリアムのパフォーマンスの低さから、追い上げ取引の有力な候補になる可能性があると主張する人もいるかもしれない。さらに、資本流入に対する期待が低いことは、予想外の上昇をもたらす絶好の機会となる可能性があります。​

ただし、ETHEからの潜在的な流出（グレイスケールの転換ビットコインETF GBTCで見られたものと同様）は、初期の逆風となる可能性があります。ただし、GBTC と比較すると、3AC やジェネシスなどは売却を余儀なくされたため、資金流出はそれほど深刻ではない可能性があります。

さらに、スポットビットコインETFのSEC承認とその後の取引の間の1日と比較して、イーサリアムETFは承認日より遅くまで取引を開始しません。したがって、投資家にはこの情報に基づいて行動する十分な時間があります。

イーサリアム ETF と最近の規制動向による波及効果の可能性

私たちは、イーサリアムETFの承認、FIT21の可決、仮想通貨の政治的・規制環境の変化が業界に波及効果をもたらすと考えています。特に、デジタル資産のロングテールが大きな恩恵を受ける可能性があると考えています。

市場の成長と多様化 – ビットコイン ETF の立ち上げは、特に価値の保存としての暗号通貨の使用例に関連しているため重要ですが、イーサリアム ETF の存在は、より広範なコインの世界に重大な影響を与える可能性があります。投資家がテクノロジープラットフォームとしてのイーサリアムを模索するにつれ、イーサリアムに対する注目の高まりは、より広範なプロトコル分野に広がる可能性があります。

技術の進歩とイノベーション – FIT21が上院を通過したり、トークンプロジェクトの明確な枠組みを作成したりすれば、起業家は規制の抵抗が少なくプロジェクトを立ち上げるための明確な道筋が得られるため、イノベーションのペースが加速する可能性がある。

主流の金融商品との統合 - ビットコイン ETF と今回のイーサリアム ETF は、他の 2,844 の証券とともに典型的な RIA で提供されます。私たちは、時間が経つにつれて、ブロックチェーンが別の資産クラスとしてみなされるようになるだろうと信じています。

さらなる仮想通貨ETF – 今年初め、多くの人がビットコインETFの承認が他の仮想通貨ETFへの道を開くのではないかと推測していました。そして実際その通りです。問題は、イーサリアム ETF が承認された後、次に何が起こるのかということです。ブラックロックのETF承認記録は現在577/1となっている。彼らの次の動きを監視することは、啓発になる可能性があります。

資本形成の一形態としてのトークン – 私たちの中心的な議論の 1 つは、多くのブロックチェーンベースの企業が株式ではなくトークンを使用して組織化することを選択するだろうということです。これらのトークンが基盤となるプロトコルの基本的な価値創造を反映し始め、プロトコルに貢献するトークン所有者と新しい方法でキャッシュ フローを共有できるように規制の枠組みを作成することは、この未来を実現するための重要なステップです。

全体として、FIT21 法案の可決とイーサリアム ETF の承認は、米国の仮想通貨規制と政治情勢における大きな変化を表しています。しばらくの間、業界は行き詰まりに見え、いつ進歩するのか疑問に思っていました。現在、対策を講じております。​

この規制の枠組みは間違いなく何度も改訂されることになりますが、良いスタートを切ることができます。これらの発展は、仮想通貨イノベーションの新時代の到来をもたらし、より幅広い投資家やユーザーを惹きつけ、米国の仮想通貨産業が世界の他の国々に後れをとらないようにする可能性がある。