根据一项新的研究，英国央行在其量化宽松（QE）上的亏损超过美联储的三倍多，这可能重新引发关于十多年来英国央行刺激成本的政治辩论。

资产管理公司Columbia Threadneedle的动态实际回报主管克里斯托弗·马洪（Christopher Mahon）表示，英国央行在2009年至2021年间购买的英国国债组合的亏损相当于英国国内生产总值（GDP）的4.7%至4.9%。相比之下，美联储的亏损为1.3%至1.5%，欧洲央行为3.2%至3.4%。

英国央行QE成本高于其他主要央行

根据2009年达成的担保协议，英国央行这一相当于约1300亿英镑（1650亿美元）的赤字必须全部由纳税人承担。

在7月4日选举前的几周里，这种规模的成本使得英国央行陷入了政治漩涡，因为它耗尽了英国政府用于公共服务或减税的资金。右翼的改革党（Reform UK）承诺干预英国央行，阻止亏损，并每年为英国节省350亿英镑。

英国央行持有的债券在其峰值时达8950亿英镑，这是为了保护英国经济免受全球金融危机和疫情的影响而作出的努力。QE曾为英国财政部带来了1240亿英镑的利润。然而，英国财政部花费了这笔钱，现在随着英国央行寻求缩表，英国央行正在亏损数十亿英镑。

亏损的原因是，英国政府为购买英国国债而设立的准备金支付的利息高于持有的证券票息收入。英国央行也在以低于买入价的价格出售英国国债。

英国财政部已经损失了QE带来的一半利润

改革党的方法被认为是极端的，但马洪预计工党将组建新政府，因为该党在民调中领先第二名约20%，这“可能重新激活财政部”，并导致英国央行“对QE采取不同于现状的方法”。

英国央行是唯一一家积极出售债券的主要经济体央行，会导致英国央行在初期就出现亏损。美联储和欧洲央行则允许债券到期。上个月，美联储放缓了债券到期的步伐，以确保不会给市场带来压力。

马洪预计，英国央行将在9月审查该计划时与欧洲央行和美联储保持一致，结束积极的债券销售计划。他估计，今年积极销售英国国债将使其损失50亿至70亿英镑。

他预计，英国央行将辩称，结束积极的债券销售计划与降息周期的开始是一致的。预计英国央行将在秋季开始降低利率。积极销售英国国债是一种政策紧缩的形式，与降息相反。

需要注意的是，马洪使用2024年5月31日英国国债的市场价值，并调整QE早期阶段的收益来计算英国央行QE损失的估值。

马洪说，英国央行的赤字比欧洲央行和美联储更大，因为英国央行购买了期限更长的债券，这些债券的价值损失更大，在QE计划的高峰期，它购买了更大比例的英国国债。

针对这一评估，英国央行援引了其行长贝利（Andrew Bailey）最近的评论，即“不同的缩表策略可能会影响现金流计入的时间，但是不一定会改变资产购买计划整个周期的累计数额。”

文章转发自：金十数据