12月のFOMC会議でFRBのハト派がタカ派を隠すと言われるのはなぜですか?

ハト

➤威圧的なワシ

2023 年 6 月から 9 月まで、ドット プロットの高密度の予想は、常に最終金利が 5.25 ～ 5.5% の間にあることです。このため、市場は8月以来の追加利上げという悲劇的な期待を完全には払拭できていない。

2023年9月のドットプロットでは、当局者らは2023年に追加利上げが行われる確率は63％と予測しており、当局者19人中12人は追加利上げが必要だと考えていた。その結果、FRBは2023年9月以降、二度と利上げすることはありません...

FRBはこんな感じで、2023年の第4四半期を通してタカ派的な見方をしています...

FRBがこのような恐ろしい姿勢をとった理由は、2023年の戦略的方向性がタカ派であり、この戦略計画が2020年の放水の時点で将来の水の収集​​とタカ派のサイクルを決定していた可能性があるとリトルビーが推測しているためである。

一方で、インフレ率の上昇に直面して、連邦準備制度は市場センチメントに影響を与え、市場主体の行動を誘導するためにタカ派的なシグナルを発します。タカ派の論調に直面すると、企業は価格を引き下げる傾向があり、労働者は賃金要求を下げる傾向があり、消費者は消費を減らす傾向があり、原油価格は下落する傾向があるため、インフレ率をより適切に制御できるようになる。

➤ターンハト

ついに2023年12月には利上げから利下げへとトレンドが移行し、市場にハト派的な雰囲気を感じさせた。

前回の分析と同様、2022年の最初の利下げから2023年までに1年以上かかった。この時期、FRBの主な戦略目標はインフレを抑制することであった。 2023年に入ってからは、FRBはインフレを抑制しつつ、景気後退の抑制も戦略目標の一つとして位置付ける必要があり、FRBの姿勢や論調はタカ派からハト派へと変化している。

まず、2024年の金利予想レンジは9月のドットプロットと比べて低下している。これは、2024年の金利が当初の予想よりも緩和されることを意味する。

第二に、パウエルFRB議長は記者会見の冒頭の挨拶で、2023年には「失業率は低水準にとどまる」と「インフレは過去1年間で緩和した」と断言し、2％のインフレ率をより長期的な目標として設定した。期間目標 (2026 年) 。

第三に、パウエル議長はさらなる利上げの可能性は排除しないとしながらも、金利はピークに達しているか、ピークに近づいている可能性があると考えている。同氏は「インフレに対する勝利を宣言するには時期尚早」としながらも、FRB会合では利下げの時期について議論が始まっている。

鳩の中のチベットワシ

FRBの姿勢とドットプロットは2023年9月と比べて逆転しているが、ハト派の中には依然としてタカ派が存在する可能性がある。

➤2023年6月予想との比較

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2024年の金利予測について、2023年6月、9月、12月のドットプロットを比較すると、確かに12月の予測は9月の予測よりも低いものの、それでも6月の予測よりは高くなっています。したがって、いわゆるハト派は 2023 年 9 月を基準とした単なる予測であり、2023 年 6 月を基準とした予測はタカ派である可能性があります。

➤市場予想との比較

CMEグループの金利先物によると、市場は2024年3月に利下げを予想している。

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ただし、25 ベーシスポイントごとの利下げによると、継続的な利下げは止まることはなく、このドットプロットは利下げの可能性が最も高いのは 9 月であり、最も早い利下げ予測は2024年5月にも。

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予測に参加したFRB当局者19人のうち、年末金利が3.75～4.00％（利下げ開始は5月）になると予想したのは1人だけだった。 2024年末の金利が4.00～4.05になると予想する人はいない（利下げは6月に始まる）。したがって、5月利下げの可能性は非常に低いと言えます。 7月には金利決定会合はなく、8月からの利下げ予測は10月よりも低い。

FRBのドットプロット予測と実際の状況の間には多少の差異はあるだろうが、それほど大きな差異はない。したがって、3月利下げの可能性は極めて低い。これは市場の予想とは大きく異なります。 12月にFRB当局者19人が予想したことを受けて、予想と無関係に3月に突然利下げが行われる可能性はおそらく低いだろう。

もちろん、３月に利下げし、途中で利下げを一時停止することも可能だ。しかし、初期段階で金利政策を停止する可能性は高くないと考えられる。

したがって、利下げに対する市場の期待は楽観的すぎる可能性がある。

➤残高縮小はまだ続いている
パウエルFRB議長は記者会見の冒頭で「政策金利を据え置くことを決定した」と述べ、続いて「保有証券の削減を継続する」と述べた。 FRBが資金を放出するとき、証券を購入することによって市場にドルを放出します。そのため、FRBは利上げを停止したものの、有価証券の保有を減らし、米ドルを引き出すことでバランスシートの縮小を続けた。

➤金利比較
FRBのパウエル議長は会見冒頭の挨拶で「フェデラルファンド金利の適切な水準は2024年末までに4.6％、2025年末までに3.0％となるだろう」と述べた。6%になり、2026年末までには2.9%になるでしょう。」

この金利の概念は何ですか？

2014年2月、オックステール、金利0.07%、
弱気相場だった2015年1月の金利は0.12％だった。
2018年1月のオックステールの金利は1.42%でしたが、
2019年上半期の利下げ前の金利は2.4％だった。
2021年1月のオックステールでは金利0.08％でした。

したがって、景気の低迷が近づいているか、すでに景気が悪化している可能性がある2024年の金利は4.6％、2025年の金利は3.6％、2026年の金利は2.9％となります。本当にこれだけ金利が下がった場合、投機市場の資金緩和はどうなると思いますか。

もちろん、この予想はまだ遠いものであり、実際の状況は大きく異なる可能性があります。 2025年から2026年はまだ遠い。しかし、タカ派からハト派への切り替えによる短期的な感情的影響は、2024年には比較的限定的な利益をもたらす可能性がある。