イーサリアム ETF の誇大宣伝: 先物市場のシグナルを冷静に見る

米国証券取引委員会（SEC）が最近、イーサリアムのスポット上場投資信託（ETF）を承認したことで、仮想通貨市場に興奮が巻き起こっている。しかし、個々のファンド申請（S-1申請）にはさらなる規制当局の承認が必要なため、これらの商品の実際の開始日は不透明だ。この不確実性はイーサ（ETH）の価格に反映されており、3,900ドルの抵抗レベルを突破するのに苦戦している。

懸念と不確実性

イーサリアム ETF をめぐる投資家の不安には、いくつかの要因が関係している。懸念事項の 1 つは、グレイスケール イーサリアム トラスト (ETHE) がスポット商品に転換される可能性があることだ。グレイスケールが現在の高いファンド手数料を維持した場合、投資家は資金を引き揚げる可能性があり、これはグレイスケールのビットコイン トラスト (GBTC) が最近経験した資金流出を反映している。これにより、ブラックロック、フィデリティ、ヴァンエック、ARK 21 シェアーズなどの競合 ETF プロバイダーからの資金流入が打ち消される可能性がある。

別の説では、SEC の決定には政治的影響が影響したと示唆している。アナリストの中には、SEC は、来たる米国大統領選挙で支持を得る手段として、イーサリアム ETF を承認するよう民主党から圧力を受けたと考える者もいる。しかし、SEC は規制要件に関してイーサリアム ETF とビットコイン ETF の類似性を認識し、より実際的なアプローチを取っただけだと主張する者もいる。

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現在、議論の中心となっているのは、ETHデリバティブ市場を通じて強気の賭けが行われているのか、それともETFの立ち上げの遅れによりイーサの価格が人為的に抑制されているのかという点だ。この不確実性は、SECの仮想通貨に対する姿勢を弱めることを目的とした議会決議案を拒否したバイデン大統領の最近の行動など、仮想通貨市場におけるさまざまなシグナルに起因している。

個々のイーサリアム ETF 申請に対する SEC の承認タイムラインを予測することは困難です。投資家の感情を測るには、取引指標に頼ることができます。無期限契約 (インバース スワップ) には、8 時間ごとに調整される資金調達率が組み込まれています。資金調達率がプラスの場合、ロング ポジション (買い手) によってより多くのレバレッジが使用されていることを示しています。

ETH レバレッジの資金調達コストは最近一時的に急上昇しましたが、全体的には依然としてわずかなものです。これは、永久契約を使用したロング ポジションとショート ポジションの間で需要が均衡していることを示しています。

月次先物市場は楽観論の衰退を示している

より明確なイメージを得るために、ETH 月次先物年換算プレミアム (基準レート) を分析することができます。これらの契約は、決済期間が長いため、スポット価格に比べて通常プレミアム (5～10%) で取引されます。ただし、熱狂的な時期には、買い手がレバレッジのためにより多くのお金を払う用意があるため、プレミアムは 20% に達することがあります。

ETH の月間先物プレミアムは、5 月に価格が 3,800 ドルに上昇した後、15% まで急上昇しました。しかし、この楽観論は 6 月 3 日までに衰え始め、指標は 13% まで下がりました。まだ中立をわずかに上回っていますが、短期的な強気を示すものではありません。

このデータは、必ずしもスポットイーサリアムETFの最終的な立ち上げに対する信頼の欠如を示しているわけではないことに注意する必要がある。香港の無認可取引所の禁止やパラグアイの未登録マイニング機器の押収など、より厳しい世界的規制も、慎重な見通しの一因となっている。

結論

現在の ETH 先物価格を見ると、米国のスポット ETF からの大幅な純流入に対する信頼度が低いようです。これは、承認の遅れや、Grayscale の ETHE からの流出の可能性が原因と考えられます。その結果、イーサリアム先物市場からのシグナルに基づくと、近い将来に価格が 4,000 ドルを超える可能性は低いようです。