物事はリアルタイムで進化しています。

これが 2024 年の米国選挙の傾向であり、米国の暗号化有権者の 10% 以上を獲得するために、政策立案者は必然的に有利な暗号化政策を導入し続けることになります。

SEC はもはや以前の SEC ではなく、イーサリアム ETF を絶えず妥協して可決しています。以前の SEC と裁判所が残した多くの問題も、今年の政治的ゲームで解決されるでしょう。私たちはすでに FIT24 法案が下院を通過するのを見てきました。規制上の合意の達成は、必然的に暗号化の革新の発展と米ドル覇権（米ドル安定通貨）の派生を促進するでしょう。

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1. 今週のマクロデータ

イーサリアムETFの可能性に関するニュースは今週市場を驚かせた。ほとんどの投資家は、サイクルの大部分でETHが無視されることに対して準備ができていなかったし、継続的なアンダーパフォーマンスにより、一部の長期保有者は保有株を減らし始めた。それが今週すべて変わりました。

ただし、イーサリアムの購入は増加していますが、その購入はETFが開始される前に見られたほど積極的ではありません。このことから、市場は依然として様子見モードにあると考えられます。この様子見とFIT21法案の推進が相まって、夏にかけて市場を推進する可能性がある。

2. 2024 年の選挙の年には、暗号化ポリシーが完全に有益になる

2.1 イーサリアムETFの迅速承認

5月23日、米国証券取引委員会（SEC）はフォーム19b-4に基づいてイーサリアムETFを正式に承認したが、これにはその後のS-1登録手続きが必要となる。いずれにせよ、これはビットコインETFに続く新たなマイルストーンであり、暗号通貨業界にとって大きな支持とみなされています。

市場の視点:

S-1 登録プロセスのタイムラインはまだありませんが、この承認自体は仮想通貨市場全体にとって非常に前向きであると考えられており、特に最近のいくつかの重要な規制の動向を考慮すると、市場のパフォーマンスでそれがすでに確認できます。後。

ETHとBTCの相対的な市場規模と、これらの資産に対する機関投資家の需要の違いを考慮すると、フローは期待外れとなる可能性が高いことに注意することが重要です。たとえば、2023 年 10 月の米国 ETH 先物 ETF の人気は予想よりも低く、香港スポット BTC ETF の AUM は約 2 億 3,900 万米ドルであるのに対し、ETH ETF の AUM は 4,100 万米ドルであり、その比率は約6:1。カナダのスポットETFも同様の比率で、BTCとETHの運用資産はそれぞれ27億カナダドルと4億5000万カナダドルとなっている。

規制の観点から、SECは最終承認文書の中で「この命令で委員会が検討している提案には信託によるイーサリアムのステーキングは含まれていないため、追加の収入やその他の利益を得る目的でのイーサリアムのステーキングは除外される」と述べています。

したがって、イーサリアムETFは引き続き「商品ベースの信託株式」ルールに基づいて上場されるようだ。これは、SEC が ETH 自体が証券ではないことを認めなければならないことを意味します。これはSECにとって大きな方針変更となるが、これは他のトークンの非安全性の判断に関するBinance、Coinbase、その他の取引所に対するSECの過去の訴訟から推測できる。

2.2 下院、仮想通貨に優しいFIT24法案を可決

5月22日、FIT21法案は水曜日に米国下院で正式に可決された。その後、法案は上院で採決に送られ、最終的には大統領の署名に依存する。以前、バイデン氏はFIT21仮想通貨法案が可決されたとしても拒否権を発動しないと述べていた。バイデン政権が暗号資産の包括的かつ協調的な規制を確保するために議会と協力する意向を表明したのもこれが初めてである。

FIT 21 (21 世紀のための金融イノベーションおよびテクノロジー法の正式名称) は、仮想通貨の規制枠組みを明確にし、業界に安全かつ効果的な米国の道を提供し、証券取引委員会 (SEC) との関係を明確にすることを目的としています。および商品先物取引委員会（CFTC）の規制境界を強化し、特定の暗号通貨取引ルールを導入することで米国の消費者保護を強化します。

この法案では「分散型システム」が明確に定義されており、注目に値する。

まず、分散型システムとは、発行者または関連会社が過去 12 か月間にトークン総数の 20% を超える議決権を管理または操作していないことを意味する必要があります。これはプロジェクト財団のトークン保有シェアに課題をもたらすでしょう。

第 2 に、プロジェクトが分散型であるとみなされるには、プロジェクトを調整するための「分散型ガバナンス システム」が必要です。ここをどう統治するかが重要となる。

法案の内容は成立に合わせて調整される。焦点となるのは、業界に多大な影響を与える法案の「地方分権の定義」だ。

2.3 米ドルのステーブルコインが主流の注目を集めています

RWA.xyz のデータによると、ステーブルコイン市場の時価総額は現在 1,593 億ドルで、M2 USD のマネーサプライの約 0.75% を占めています。

5月15日、ポール・ライアン元下院議長は、ステーブルコインは米ドルが「進行中の通貨デジタル化の中でより定着」し、間接的に米国政府債務の需要を改善するのに役立つ可能性があると信じた。エリート政策立案者の間には徐々に変化が見られ、ステーブルコインの有効性を認識し、米国の金融システムの一部として徐々に受け入れられています。

このようなトーンの変化に伴い、多くのステーブルコイン発行会社が準備を整えています。水曜日、$USDCの発行会社サークルは、IPOに先立って法的本拠地をアイルランドから米国に移す計画を発表した。リップルは4月、SECとの訴訟が続いているにもかかわらず、「コンプライアンス第一」のステーブルコインを発売すると発表した。

同時に、多くのステーブルコインがフィンテック アプリケーションに統合されているのがわかります。BVNK は $PYUSD に埋め込まれ、Oobit は $USDT に埋め込まれています。

3. 従来の金融が仮想通貨金融を深く展開

大まかに言えば、暗号通貨規制は業界にさらなる透明性、正当性、検証をもたらすことができます。これはほぼ確実に、より伝統的な金融資本のこの分野への参入を促すことになるだろう。私たちは、米国における多くの伝統的な金融資本の深い関与を見てきました。

3.1 JPモルガンのトークン化ソリューションは進化し​​ている

JPモルガン・チェースは以前からブロックチェーンの実験を開始しており、同社が構築した機関レベルのブロックチェーン決済ネットワークは現在、毎日20億ドルの取引を処理できる。 Onyx の取引高は、JP モルガンの「コイン システム」および「デジタル アセット」ソリューションに起因すると考えられます。

  • Coin System は、国境を越えた取引決済用のデジタル通貨として JPM コインを使用し、顧客の国境を越えた支払いと流動性資金調達のニーズを解決することに重点を置いています。

  • JPモルガンの資産トークン化プラットフォームであるオニキス・デジタル・アセットは、ゴールドマン・サックスとの日中レポ・ソリューション、ブラックロックとバークレイズとのトークン化担保ネットワーク、そして最近では地方自治体の債券を立ち上げた。

JPモルガンは過去 1 週間にいくつかの重要な発表を行いました。

  • Onyx は、昨年の BIS の Project Guardian プロジェクトへの参加に続き、トークン化されたファンドを立ち上げる予定です。

  • Onyx Systems は、デジタル資産ソリューションをサードパーティに公開します。

  • Onyx は、Broadridge Platform (DLR) でのオンチェーン決済用の JPM Coin トークン化預金ソリューションを有効にしています。

3.2 フランクリン・テンプルトン: すべてのETFと投資信託はブロックチェーン上に置かれる

フランクリン・テンプルトンのジェニー・ジョンソン最高経営責任者（CEO）は最近のカンファレンスでブロックチェーン推進の立場を改めて表明し、トークン化によって将来的に「多くの新たな投資機会が開かれ」、最終的にはETFや投資信託がブロックチェーン上に置かれることになると主張した。フランクリン・テンプルトン氏は、口座記録データを処理するために従来の方法とブロックチェーン方法の使用を比較する8か月のテストを実施し、ブロックチェーンを使用してさまざまな台帳システムに伴う摩擦を克服することで、「大幅なコスト削減が達成できる」ことを発見しました。コスト削減。

3.3 ChainlinkとDTCCが共同でファンドのトークン化を検討

5月16日、年間2兆米ドル以上の取引量を扱う世界最大の証券決済システムである預金清算公社（DTCC）とブロックチェーンオラクルのチェーンリンクは、パイロットスマートNAVプロジェクトの導入を完了しました。ほぼすべてのプライベートまたはパブリックのブロックチェーン上のファンド純資産価値 (NAV) 相場データは、Chainlink のクロスチェーン相互運用性プロトコル CCIP を使用して有効になります。

試験的な市場参加者には、アメリカン・センチュリー・インベストメンツ、BNYメロン、エドワード・ジョーンズ、フランクリン・テンプルトン、インベスコ、JPモルガン・チェース、MFSインベストメント・マネジメント、ミッド・アトランティック・トラスト・カンパニー、ステート・ストリート、バンク・オブ・アメリカが含まれる。

このパイロットでは、構造化データをオンチェーンで提供し、標準的な役割とプロセスを作成することで、基盤となるデータをオンチェーンのさまざまなユースケースに埋め込むことができ、資金のトークン化のためのさまざまな革新的なアプリケーション シナリオが開かれることがわかりました。

最も単純な形式では、スマート NAV の核心は、信頼できる検証可能なデータを (ほぼすべての) ブロックチェーン ネットワーク上に提供して、ビジネス ワークフローでのそのデータの使用をサポートする機能を提供します。 DTCC は、このデータのプロバイダーまたはソース、およびこのデータを保存するオンチェーン ソリューションの管理者として機能し、一方、Chainlink の CCIP は相互運用性レイヤーとして機能します。 Discovery のコア機能は無数のユースケースに役立ち、最終的にはよりスリムで効率的な運用プロセスを推進します。

この機能は、オフチェーンだけでなくオンチェーンの探索に重点を置いた将来の業界の探索をサポートし、証券ポートフォリオ アプリケーションなどの多数の下流のユース ケースを強化することもできます。

3.4 世界銀行、初のスイスフランデジタル債券を発行

5月15日、世界銀行はスイス国立銀行が提供するスイスフランCBDCを利用して決済される初のデジタル債券を発行した。

この債券は7年、2億スイスフランのデジタル債券で格付けAaa/AAA（ムーディーズ/S&P）で、SIXデジタル取引所（SDX）に上場される予定だ。債券のクーポンと償還の支払いは、SDX のトークン化された CHF を使用して行われます。 SDX は Euroclear や Clearstream などの従来の決済システムに簡単に接続でき、投資家が従来のカストディアンを通じて債券を保有できるようになります。

この債券は主にスイスの投資家に販売されており、割り当ての大部分（60％）を銀行の金庫室と企業が占め、次に資産運用会社、保険会社、年金基金（39％）が続き、残りは中央銀行と政府機関に保管されている。機構。

4. RWA市場のホットスポットとプロジェクト投融資

4.1 再

再保険業界に焦点を当てた RWA プラットフォームである Re は、Securitize を活用した Avalanche ブロックチェーン上でトークン化された再保険ファンドを立ち上げ、Nexus Mutual から 1,500 万ドルのサブスクリプションを確保しました。 Re は約 1 兆の再保険市場をターゲットとしており、ブロックチェーン技術を使用してロンドンのロイズをベンチマークとする分散型再保険プラットフォームを実装することを目指しています。 Reはまた、2022年後半の1,400万ドルのシードラウンドに続き、エレクトリック・キャピタル主導の最新ラウンドでベンチャーキャピタルから700万ドルを調達した。

4.2 スーパーステート

Compoundの創設者が立ち上げた準拠した米国の債務トークン化ファンドであるSuperstateは、そのファンドシェアUSTBがチェーン上でP2P送金を実現できると発表した。

これは、ONDO FinanceがBlackRockの支援を受けてファンド株式の譲渡を実現するためにトークン化ファンドBUIDLを立ち上げた後のもう一つの動きであり、従来の国債ファンドがファンドのトークン化を通じてファンド株式を循環できるようになった。

4.3 ディナール

証券のトークン化に特化した RWA プロジェクトである Dinari は、SolidViolet RWA DEX を開始しました。

Dinari は 2021 年に設立され、現在、1 対 1 の原証券資産に裏付けられたステーブルコインである dShares を立ち上げています。これは Arbitrum ブロックチェーン上に構築されており、規制上の理由から米国以外のユーザーにも公開されています。

Dinariは以前、SPEILLLP、500 Global、Balaji (元Coinbase CTO)、SIG、Achemy Payなどの投資家から750万ドルの資金調達を受けています。

4.4 バンコロンビア

コロンビア最大の銀行であるバンコロンビアは、ウェニアと呼ばれるステーブルコインを発行しました。珍しいことに、ステーブルコインはコロンビア国民を対象としていますが、バミューダ金融庁によって個別に登録および認可されたステーブルコインです。

4.5 気候DAO

KlimaDAO は日本最大の銀行 MUFG と提携して、$JPYC ステーブルコインを使用したトークン化された炭素クレジット決済を検討しています。

4.6 マスターカード

マスターカードとスタンダードチャータード香港は、トークン化された資産の決済を伴うマスターカードのマルチトークンネットワークの最初のフィールドテストを実施した。 4.7 グラスタワー

Glasstower Digital は、国境を越えた B2B 支払いにトークン化された通貨資金を使用し、支払いロジックに利子収入の層を追加する予定です。

4.8 ARTAフィンテック

Base HK の ARTA FinTech と Chainlink は協力して、不動産とステーブルコインの主要な資産データをブロックチェーンに取り込みます。

4.9 リアル

有形の $USDR の姉妹会社である Re.al がモジュール式 RWA L2 を発売します。 Re.al プロトコルには現在、TVL が 4,000 万ドル近くあり、世界初の RWA L2 の開始により、プロトコル収益の 100% がエコロジー参加者に還元されます。新しいパーミッションレス L2 は、DeFi に最適な RWA チェーンを作成し、チェーン上の従来の資産の流動性、相互運用性、構成可能性の課題を解決します。

5. RWA関連の論文および研究報告書

Crypto.com、RWA と利回りのあるステーブルコインのトークン化

https://crypto.com/research/rwa-tokenisation-april-2024

グレースケール、パブリックブロックチェーン、トークン化革命

https://www.grayscale.com/research/reports/public-blockchains-and-the-tokenization-revolution

McKinsy & Co.、トークン化とは何ですか?

https://www.mckinsey.com/featured-insights/mckinsey-explainers/what-is-tokenization

Stellar、資産のトークン化

https://stellar.org/use-cases/トークン化

DTCC、スマート NAV パイロット レポート: 信頼できるデータをブロックチェーン エコシステムに導入

https://www.dtcc.com/dtcc-connection/articles/2024/may/16/smart-nav-pilot-report-bringing-trusted-data-to-the-blockchain-ecosystem

Chainlink CCIP およびデータサービス

https://x.com/nullpackets/status/1791898725096575197



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この記事は学習と参考のみを目的としており、法律や投資に関するアドバイスを構成するものではありません、DYOR。